第八章-国际金融创新总结.ppt

1、第八章国际金融创新，第一节国际金融创新概述第二节货币期货交易第三节外汇期权第四节交换交易，一、国际金融创新的概念、创新是新的生产函数的建立，即企业家对生产要素和生产条件实行新的结合，包括五种形式： (1)新产品的出现；(2)新的生产方法或技术的应用；(3) 第一节国际金融创新概述、金融创新是指在金融领域建立“新的生产函数”，它是各种金融要素的新结合，是为了追求利益机会而形成的市场改革。 指金融体系和金融市场出现的一系列新事物。 二、金融创新的主要类型及其内容，按照熊彼得的创新分类法，金融创新可以分为五类：新技术在金融业的应用国际新市场的开拓国内、国际金融市场的各种新工具、新方式、新服务的出现银

2、行业的组织和管理方面的改善金融机构方面的变革。 按金融机构发挥的金融中介作用进行分类：风险转移型金融创新，其主要功能是使经济人能够在彼此之间转移金融头寸的价格和信用风险，流动性强化金融创新引起债权(或债务)型金融创新，这是加强金融工具的流通性和可转让性的主要功能， 其主要功能是引起股权型金融创新，帮助经济人增加获得信任的机会，其主要功能是帮助经济人获得股权型融资的机会。 关于金融创新金融创新是指金融业的各种要素的再组合。 金融创新的主体是金融机构和金融管理当局的金融创新的根本目的是获利提高金融业宏观效率金融创新的本质是金融要素的重组金融创新的内容主要是金融工具、金融市场、金融机构的创新和金融制

3、度的创新(产品创新、业务创新、制度创新)，金融业务和工具的创新分为新的创新，在传统业务和工业上改造金融技术和服务创新计算机在金融业的广泛应用，使金融业进入电子化时代，像银行资料处理计算机化一样，自动出纳机、销售场所终端机、信用卡、计算机转帐系统、网络银行等属于技术创新。 金融市场创新主要是市场结构的变化，如离岸金融市场(欧洲货币市场、亚洲美元市场)、金融衍生市场(长期市场、期货市场、期权市场)。 金融机构和金融制度的创新非银行金融机构的种类和规模迅速增加，各种保险公司、养老基金、投资基金在迅速发展的银行和非银行金融机构之间相互交叉合并，出现了金融业从单一服务的提供向综合服务的提供转变的金融联合

4、体，如美林公司， 能够经营所有的银行和非银行业务，不仅为顾客提供金融服务，而且兼营零售和批发商业，成为超金融机构的跨国银行的发展趋于加速的风险投资和第二板股市正在普及。 70年代以来，国际金融创新的内容主要包括以下方面：1 .新市场持续出现。 (1)外汇市场、信用市场、债券市场国际化20世纪80年代出现的最主要的新市场是国际股票市场(欧洲股票市场)，国际股票市场和债券市场结合形成了完整的国际证券市场。 国际股票市场创新经历了三个阶段： a复合证券的发展(可兑换证券、附订单)，加强证券与股票在国际金融市场的联系，减少了差距。 b股性质的金融机构的革新，使各国的投资机构和个人进入外国股票市场。 例

5、如，美国养老基金的对外股票投资额逐年增加。 c欧洲债券发行的技术被广泛应用于股票发行，形成了欧洲股市。(2)在商品期货市场发展起来的国际金融期货市场。 主要包括利率期货、货币期货和股价指数期货三种主要形式。 (3)以往的欧洲辛迪加信用市场和欧洲债券市场形成的欧洲票据市场结合了信用市场和债券的流动性，取代了欧洲的大宗存款。 2、金融工具和融资技术创新。 金融机构是表示债权债务关系的证明书。 金融工具的创新主要有： (1)传统金融工具和融资技术不断创新。 银行的国际化使国际业务扩大到了欧洲的辛迪加龙市场。 80年代的拉美债务危机后出现了贷款销售和可转让贷款两种创新工具，增强了信用市场的流动性：可转

6、让贷款包括可转让贷款工具(TLIF )和可转让贷款存款(TLC )。 (2)新的金融工具和融资技术的出现。 80年代以后，出现期货、期权、交换等新的金融机构和融资技术，规避或转移价格风险、信用风险等。 (3)自从综合性金融工具陆续出现的80年代以后，出现了很多综合了现有金融工具和融资技术的新金融产品。 与认购证书相关的金融机构：授予投资者在将来的某个时刻以一定价格购买其他资产的权利。 股票相关工具：将金融工具的发行与期权相结合，在未来的一定时间内，投资者可以进行利率和货币的期权交易，如期货期权、交换期权等。 与交换相关的工具：可以进行利率、汇率等交换业务。 复合证券：将不同货币的不同金融机构复

7、合成双重货币债券、可转换股票债券等证券。 指数债券：债券的本金和利率与商品或股票的价格指数相关联。 3、金融交易过程的创新。 主要是计算机的应用。 4 .组织机构和管理方法的创新。 目前金融机构趋向于“非专业化”和联合化，该金融联合体打破传统业务局限，不断整合业务，各金融机构在货币市场和证券市场、中长期和短期市场、债券和股票市场、实物和期货期权市场、资金和外汇市场同时经营。 格拉斯蒂加尔法案的建立(1933年)和废除(1999年):商业银行和投资银行业务的分工和混业资产管理负债管理资产负债管理(基金管理)、三、国际金融市场创新的原因、金融风险的规避和防范是金融创新的主要原因。 70年代以后，金

8、融市场面临的风险更大，特别是利率风险增加了。 利率的急剧变动引起巨大的资本溢价或资本损失，给投资收益带来了很大的不稳定性。 出现了可变利率债务工具等。 70年代以来，由于西方国家的通货膨胀加剧，市场利率变动频繁，投资固定利率的债券风险提高，金融机构在出现浮动利率债券的二战后实施了变动汇率制度，为了降低汇率变动风险，长期外汇交易、外汇期货、期权交易2、回避现有的管理法规也是导致国际金融创新的主要因素之一。 回避政府的金融规制，缓和竞争压力。 鉴于金融体系和金融市场的特殊性，许多国家严格限制了金融机构的业务经营。 主要有两个银行法规限制了银行的盈利能力：法定折旧准备金制度和存款利率限制。 q项条例

9、:1933年，美国议会授权联邦储备委员会制定了该条例，规定联邦储备系统的成员银行不能对普通存款支付利率，对储蓄存款和定期存款支付的利率不得超过联邦储备委员会规定的上限。 60年代以后，美国通货膨胀加剧，商业银行资金来源不足，发行可转让的大宗存款，绕过了定期存款利率的限制。 另外，要革新欧元和商业票据，逃避法定折旧修订额和q条例的限制，增加银行的利益。3、技术革命大大促进了国际金融市场的创新。 新技术的出现和在金融业的应用。 (1)技术革命是导致国际金融一体化的主要因素之一。 电脑、远程通信设备的发展电子校正机的使用和网络的出现是世界金融机构区域距离的方向，也就是缩短了世界各地金融市场的距离。

10、提高了信息传播速度，促进了价格形成机制和金融创新工具的普及。 (2)金融服务业对现代技术的利用大大降低了各种金融机构的成本。 银行间的结算和融资可以通过融资系统降低融资成本，国际资金流动可以24小时进行。 (3)技术革命扩大了金融业规模经济的潜力。 技术革命降低了进入国际金融市场的成本，很多经济机构扩大了国际金融活动。 四、20世纪80年代西方主要资本主义国家的金融自由化措施加速了国际金融创新。 20世纪80年代以后，西方国家政府放宽了管制，使金融机构更好地参与国际竞争，形成了全球金融自由化的趋势。 金融自由化包括(1)价格自由化、解除利率限制、开放汇率、排除证券交易中的固定佣金制度、重新发挥

11、金融价格的市场调节作用四个方面。 其中放松利率限制是最重要的。 (二)扩大金融机构的业务范围和经营权力。 (3)改革金融市场，放宽各机构进入金融市场的限制，丰富金融工具和融资技术，缓和和改善金融市场的管理。 (4)资本流动自由化，在外国资本、外国金融机构可以容易地进入本国市场的同时，放宽对本国资本和金融机构金融外国市场的限制。 5、金融创新过程本身的内在动力也推动新的金融创新。 许多金融创新工具是在原创新的基础上出现的。 例如期权、长期利率协定、交换等。金融创新的内容；(1)金融机构创新(产品创新)大宗可转让定期存款(CD )可转让支付指令帐户(NOW帐户)超可转让支付指令帐户(SUPER N

12、OW帐户)货币市场存款帐户(MMDA )金融期货金融期权票据发行方便长期利率协议利率可转换证券，大额可转让定期存款(简称CD )大额大宗可转让定期存款期间通常为14日至1年，金额较大，美国为10万美元。 大额可转让定期存款是固定面额、固定期限、可转让大额存款定期存款。 发行对象是个人也是企业事业单位，分为记名和无记名两种。 存款期分为三个月、六个月、九个月、十二个月四个期间。 大宗可转让定期存款是银行发行的，具有固定期限和固定利率，可转让的金融机构。 由这种金融机构的发行和流通形成的市场称为可转让定期存款市场。 可转让支付指令账户(NOW )可转让支付指令账户(NOW )也称为利息支付存款，既

13、可用于转账结算，又可用于利息支付，年利率略低于存款存款，支付使用规定的支付指令，可以像支票一样自由转让流通。 这是不使用支票的支票账户，用支付指令书代替支票。 开立这个储蓄账户，储蓄户可以随时提交支付命令书、直接提取或直接支付给第三方，其储蓄额可以获得利息收入，这个账户有储蓄账户的意义。 通过这样的账户，商业银行可以为客户提供支付上的便利和利息，吸引客户扩大存款。 可转让的支付指令帐户的对象一般仅限于个人和非营利组织。 可转让的支付命令账户有明显的优点。 存款余额可以生息，但商业银行不能支付存款利息。此外，可转让的支付命令账户加入了存款保险。 超市可转让支付指令账户是可转让支付指令账户的创新发

14、展。 这个账户在向客户支付利息的同时，可以开支票，或者为了支付商品和劳务事先授权票据。 这个账户对存款者可以发行的支票数量没有上限，但只能持有个人和非营利团体。 与普通的可转让支付指令账户相比，其特点是： 1、能够像普通的支票账户那样无限制地发出支付指令，银行总是为开设这样的账户的存款人提供一定的补助金和奖励，成本高于可转让支付指令账户。 2 .有最低存款余额限制，日常平均存款额不得低于存款额。 否则，在普通可转让的支付指令帐户的低利率级别上补偿利息。 3 .没有最高利率限制，银行每周调整利率，利率高于普通可转让支付指令账户的利率。 超级可转让支付指令账户的出现，使得该账户的使用更加灵活，收益

15、率也更高。 货币市场存款帐户(MMDA )是美国商业银行80年代初创立的新存款，其性质介于存款和存款之间。 货币市场存款账户的特点是： (1)客户开设账户时的存款金额为2500美元，但今后不受该限额的制约；(2)日常平均盈馀额不足2500美元，则以可转让的支付指令账户的低利率进行利息订正；(3)存款利率没有上限的制约，银行(4)虽然没有最短存款期限，但客户的支付必须在7天前通知银行；(5)账户使用货币市场存款账户支付，每月不得超过6次，其中用支票支付的不得超过3次；(6)存款人的对象不受限定。 货币市场的存款账户因为能够支付高利息，并且能够有条件地使用支票而受欢迎。 金融期货是交易双方在金融市

16、场以约定的时间和价格买卖某金融机构的具有约束力的标准化契约。 以金融机构为目的的期货合同。 金融期货主要包括外汇期货、利汇期货、股价指数期货、国债期货和货币期货等。 金融期货作为期货交易的一种，具有期货交易的一般特征，与商品期货相比，其合同目的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券货币、汇率、利率等。 现在，金融期货交易在很多方面都超前于商品期货交易，占期货市场整体交易量的80以上。 金融期货市场的功能(1)为商业交易提供对冲：对冲交易是指同时在现货市场和期货市场中数量相等的方向进行相反的交易。 套期保值的基本原理必须强调现货市场和期货市场价格在运动方向上具有统一性。 (2)为非商业交易提

17、供投资机会：投机者在期货市场上进行投机是因为期货价格受各种因素的影响而变动，投机者只要准确预测和判断期货价格的趋势，就可以实现廉价购物，获利。 投机交易有先买后卖的多头交易和先卖后买的空头交易两种。 外汇期货：交易双方在将来的某个时间，根据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合同的交易。 在以汇率为目标的期货合同中，它被用于避免汇率风险。 是金融期货中最早出现的品种。 利息期货：以国库券、政府住房抵押证券、免税地方债券、国内定期存款、欧元存款和商业票据等为交易对象，以利率为目标的期货交易。 最初发售的利率期货是1975年美国芝加哥商业交易所发售的美国国民抵押协会的抵押期货。 利率期货主要包括以长期国债为目标物的长期利率期货和以两个月的短期存款利率为目标物的短期利率期货。 指以股票指数期货、股票指数为目标物的期货合同。股票指数期货是目前金融期货市场上最受欢迎、发展最快的期货交易。 股指期货与股自身的交付无关，其价格根据股价指数进行订正，合同以现金清算形式进行交付。 世界主要股票指数是道琼斯股票平均指数。 国债期货：通过有组织的交易场所预先决定买卖价格，在将来的特定时间内交付金券