第4章 股票市场.ppt

1、第四章股票市场，南京大学金融保险系，第四章股票市场，第一节普通股和优先股第二节股票第一级市场和第二级市场第三节股票市场效率第四节国际股票市场第五节我国股票市场、股票概念、股票由股票有限公司发行，证明投资者的股东身份和权益， 根据可转让的收益证明，1984年8月，在中国上海成立的第一家股份公司：上海飞乐音响股份公司，股份概念，股份实质上代表股东对股份公司的所有权，获得股息和股息，参加股东大会行使权力，同时承担相应的责任和风险股票市场是股票发行和交易的场所股票市场分为一级市场(发行市场)和二级市场(流通市场)，每个承认个人财产权的国家股票市场最早的股票融资是从荷兰的东印度公司开始的，1602年该公

2、司成立以来首次以股票融资方式聚集商船建设大型海洋船队。 随后创立股票二级市场、股票市场、股票市场，约200年后(1792年)，着名的纽约证券交易所创立了现在的股票市场，已成为许多国家乃至世界金融市场中最重要的组成部分，第一节普通股和优先股、普通股的特征优先股的特征股票融资和债权(债务)融资的比较， 普通股的特征剩馀求偿权、有限责任、投票权、普通股的特征-股息、普通股股东在获得股息方面没有特殊或固定的权利。 相反，股息的分配时间和分配额由公司董事会决定。 与偿还债务利息不同，如果公司不向普通股支付股息，则不承担违约责任。 因此，如果没有领取股息，普通股东也没有法律上的追索权。 即使公司利润高，也

3、可以选择重新投资利润，或者适用于公司的发展项目。 普通股的特点-优先认识股票。 也就是说，当公司增发新的普通股时，现有的普通股股东有权优先(或者以低价格)购买新发行的股票，以维持原来对公司所有权的百分比。 例如，某公司有1万股普通股，而你有100股，占1%。 现在公司决定增发10%的普通股。 也就是说，如果增发1000股，有权以低于市场价格购买其中1%的10股，维持你所持股份的比例。 发行新股时，持有优先权的股东可以行使其优先权，购买新发行的股票，或者出售、转让其优先权。普通股的特征-剩馀的索赔权，公司破产时，普通股股东对公司资产的索赔权排在最后，即普通股股东享有剩馀的索赔权，但在其他所有列的

4、索赔权满足后，普通股股东有权享有公司剩馀的佘资产。 这意味着普通股剩馀的求偿权成为风险大于债券(权利)的投资资产。 取得索偿权的顺序公司的职工债券持有者政府应得到的税收优先股东普通股东、普通股的特征有限责任、有限责任的法律意义是，公司资产价值低于债务价值时，普通股东的损失仅限于在公司的最初投资。 也就是说，普通股东的公司所有权以外的个人财产不会受到公司破产的影响。 与独资或合伙企业相比，这种性质的企业一旦陷入财务危机，其损失超过股东对公司的所有权，股东必须用自己的全部个人财产偿还公司的债务。 即承担着“无限”的责任。 普通股的特征投票权是普通股的基本权利。 普通股东无权管理公司的日常业务活动，

5、但可以通过选举董事会间接地管理公司的业务活动。普通股收益的核算，股票投资者可以获得两项收益。 一种是未来股价上涨时的资本收益；一种是定期(或不定期)支付给股东的利息。 股东在t-1到t之间的利润可以用、=t-1到t之间的资本利润的利润率、Pt=之前股价在dt=t-1到t之间支付的股息、=t-1到t之间表示，因此，投资该股票的利润率、优先股由股份公司发行优先股也是无期限股权证书，优先股股东一般在途中向公司退股(少数可买入的优先股例外)、优先股特征、兼具股票和债券特征的混合证券、索偿权在债券后面的普通股面前，无法定期支付一定的股息利益，一般不享有公司的投票权。、 有限责任、投票权、优先股还有一些优

6、点，发行股票融资的公司可能认为发行优先股是很好的融资手段。 与债券的利息不同，如果不能支付优先股股息，公司不用担心债权人会引起破产诉讼。 优先股对企业的债权人也有好处，发行优先股收集的资金可以用于企业购买资产，这些资产的利益在支付优先股股息之前，会将债务(债务利息或本金)偿还给债权人。 公司发行优先股可能有缺点。 如果公司不能支付优先股股息，新的投资者就不希望向那家公司投资。 因此，公司一般只有在支付所有拖欠的优先股股息后，才能收集新资本。 优先股股东的回报率必须与优先股的风险(股息的支付可能会延迟)相一致，因此对于发行股票的公司来说，优先股可能是更加昂贵的融资手段。 公司发行优先股有缺点，与

7、公司债券支付的利息不同，优先股的股息是用税后利润支付的，对公司股东来说，优先股的筹资成本比公司债券高。 具体来说，债券利息和优先股股息在税收方面的差异影响公司普通股东获得的净利润。优先股利润的修订，如果你购买了优先股，那股份每年支付的股息是股价的5% (每季度支付)，如果股价面额是100元，优先股股东每年获得的股息利润=100元5%=5元：每季度股息利润=购买5股的人股东有收益分配权，有投票权，企业风险股票持有者分享企业的收益，分享企业的成长利益，企业可以得到永久不偿还的资本，形成企业稳定长期占有的资金的原股东的控制权可能会转移，企业的发展方向也会改变吗债权(债务)融资中的债权人只有企业债权人

8、，没有参与企业经营管理权限的债权人只能得到预定的利息收入(债券利息或贷款利息)债权(债务)融资，企业债务压力债权(债务)融资的财务风险一般比股份融资大。 由于企业资金周转不灵，可能面临财政困境，权益融资和债权(债务)融资的选择，企业风险越大，权益融资企业风险越小，债权(债务)融资企业最近的现金流越大，债权(债务)融资企业最近的现金流越大。 面向股权融资的第二节股票一级市场和二级市场、股票一级市场股票二级市场指数、股票一级市场、一级市场，又称发行市场，是指发行股票融资资金的市场。 股票发行者(资金调配者)通过向一级市场投资者(资金供给者)出售新股票，以此来换取自己所需的资金。 一级市场交易由投资

9、银行等中介机构进行。 这些投资银行充当股票发行公司与股票最终投资者之间的中间人。 股票发行公司、投资银行、投资者、股票、股票、资金、资金、股票一级市场交易、股票一级市场、投资银行在一级市场发行股票时，多采用包销和代销的方式。 包销：投资银行以固定价格从发行人那里购买发行的所有股票。 在包销方式中，投资银行以固定价格(也称纯利润)从发行者处购买股票后，以高价格(也称总利润)转卖给投资者。 总利润和净利润之差被称为销售差额，这个差额是对投资银行相关费用和风险的补偿。 在股票一级市场上，一家投资银行通常要求另外几家投资银行协助发售新股，成立一个名为“辛迪卡”的联合销售集团。 辛迪加的大银行代表辛迪加

10、直接与股票发行公司商谈。 发行的数量和条件确定后，辛迪加的各成员将销售一定数量的股票。 通过由投资银行组成的辛迪加发行股票不仅可以将出售股票的风险分散到成员银行，还可以增加潜在的外部投资者数量，提高发行的成功率。 股票一级市场、代理销售：投资银行(客户)不能保证发行者获得固定价格，发行价格随市场情况变动，能以规定的价格销售多少？ 这就像是收取费用的发行或销售代理店。 初次公开发行(IPO )、路演1、吸引潜在投资者2、为发行公司和客户收集证券售价的信息预约(预约准备)、股票二级市场、股票二级市场是交易发行股票的市场，即投资者之间相互交易股票的市场。美国拥有世界上最有影响力的三个股票交易所：纽约

11、股票交易所(NYSE )、美国股票交易所(AMEX )和全国证券商自动报价系统(-NASDAQ )纽约股票交易所是美国乃至世界上最著名的组织市场，约有3000种不同的股票在美国股票交易所上市的股票是全美关注的小公司股票。 上市公司数约为1000侑种。股票二级市场、纳斯达克市场是世界上第一个电子化的股票交易市场。 这个市场可以为最活跃的场外交易股提供持续的交易。 因为许多证券交易不是在一个有组织的市场(NYSE或AMEX )进行，而是在异地进行。 纳斯达克将这些交易并入了电子化股票交易系统。 这是纳斯达克的重要特征。 股票二次市场(Gap公司的股票)，每股股息Gap公司每年定期支付的股息(0.0

12、9美元)的收益率每股股息除以收盘价(0.09/23.79=0.004=0.4% )的每股股价和每股收益率。 即公司股票的最新市场价格/公司最新年度的每股利润，或者(每股市场价格/上一年度的每股税后利润)，股价越是固定，每股利润越高，股票收益率越是降低每天的股票交易量(单位： 100股)， 当天的交易量在3421700股收盘前对上市市场进行公司选择，在纽约股票交易所上市的理由主要是提高公司股票的销售额，提高该股票的价值可以提高公司的知名度，增加公司产品的销售，使公司今后更容易介入金融市场因为公司今后在股票市场上更容易发行新股，发现公司对上市市场的选择。 在美国股票交易所上市的要求一般不像纽约股票

13、交易所那么严格，所以与纽约股票交易所的上市要求相比，在美国股票交易所上市的公司一般规模小，不太有名，股票交易量小，是比较年轻的公司。 不符合纽约股票交易所和美国股票交易所上市要求的公司在纳斯达克市场交易。 因此纳斯达克市场上的大多数公司都是小型区域公司，无法满足有组织的交易市场上市要求。 上市市场的公司选择，纳斯达克市场的很多公司都是刚公开发行登记的公司，股票交易的历史很短。 随着时间的推移，很多企业申请在纽约交易所上市。 事实上，并非所有符合纽约股票交易所上市条件的公司都选择在该交易所上市，有些公司不考虑在交易所上市的好处(提高股票销售和公司知名度)，其他公司满足交易所上市公司对财务信息披露

14、的要求三级市场和四级市场、三级市场证券即使在交易所发售也可以在场外市场进行交易的市场。 四级市场投资者之间直接交易证券上市的证券，经纪人不介入证券交易市场。委托指令、市价委托指令：按现行市价立即完成交易的买卖指令。 价格限制指令(要求在骨架达到某个价格后执行交易指令)购买价格限制指令销售价格限制指令的损害防止指令(为了避免更大的损失)，股票市场指数是证券交易所或者金融服务机构制作的表示股票行情变动的参考指示数字。 股票市场指数表示一部分次级市场股票的综合价值。 股市指数的变动为投资者提供了二次市场多数股票变动的信息。 股票市场指数由于股价波动无常，投资者必然面临市场价格风险。 具体的某股票的价

15、格变化，投资者容易理解，而多股票的价格变化，必须一个一个地理解，不容易，也不麻烦。为适应这种情况和需求，一些金融服务机构利用自己的业务知识和对市场的熟悉优势，制定、公开股价指数，作为市场价格变动的指标。 投资家可以根据这个验证自我投资的效果，预测股市的动向。 另外，新闻界、公司老板，甚至政界领导等也以此为参考指标，观察、预测社会政治、经济发展的形势。 修订股票市场指数、股价指数需要考虑三个因素。 一是抽样，即从许多股票中提取少数代表性股票；二是按加权、单价或合订进行加权平均，还是不进行加权平均；三是修订计算程序，使算术平均、几何平均或价格与修订并存。 股票市场指数、股价指数，通常以某年的某个月

16、为基础，以这个基础期间的股价为100，比较以后各时期的股价和基础期间的价格，计算出升降的百分比，是这个时期的股价指数。 投资者可以根据指数的下降判断股价的变动趋势。 另外，为了把股票市场的动向实时反映到投资家，几乎所有的股票市场都在股价变化的同时立即公布股价指数。 美国股市指数、道琼斯工业平均指数(DJIA )标准池综合指数(SP500指数)纳斯达克综合指数(NASDAQ综合指数)、道琼斯工业平均指数、道琼斯工业平均指数是报道最广泛的股市指数这一指数产生于1896年，当时是由12种工业股组成的指数。 1928年道琼斯指数扩大到了30家大企业(按销售额和资产总额测定)的股份构成。 这30家公司是由道琼斯公司附属的华尔街日报的编辑们选出的。 其选择标准是具有