经济金融政策对我国股市的影响.ppt

1、经济金融政策对我国股市的影响,张延良 教授 博士 证券期货研究所 所长 ,主要内容,证券投资分析方法：基本分析与技术分析 2011年经济数据及2012年第一季度经济数据解读 近期出台的国内宏观经济金融政策 2012年中国股市运行趋势,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,2,基本原理与基本理论：证券投资分析,证券投资分析是指人们通过各种专业的分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，证券投资分析是证券投资过程中的核心环节 主流分析方法：基础分析、技术分析、证券组合分析和心理分析 证券投资基础分析遵循由宏观到微观自上而下的分析逻辑，根据这样

2、的逻辑，基础分析又可以划分为宏观经济分析、行业分析、公司分析三个层次,2020/8/4,3,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济分析,宏观经济分析概述 宏观经济指标分析 宏观经济运行与证券市场 宏观经济政策分析,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,4,宏观经济分析概述,证券市场被称作经济晴雨表 证券市场是宏观经济的先行指标 宏观经济的走向决定证券市场的长期趋势 宏观经济分析的意义 把握证券市场的总体走势 宏观经济分析的内容 宏观经济指标、宏观经济运行、宏观经济政策 宏观经济分析的方法 总量分析和结构分析,2020/8/4,5,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济指标分析,宏观经济指标

3、是反映宏观经济活动结果的一系列数据和比例的关系 关键指标 国内生产总值 失业率 通货膨胀 利率 汇率 国际收支,2020/8/4,6,山东财经大学证券期货研究所,国内生产总值GDP,是指一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果 国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率 国内生产总值的持续、稳定增长是政府追求的目标之一,2020/8/4,7,山东财经大学证券期货研究所,我国GDP走势图（1952-2010）凤凰财经“GDP在中国新五年规划中被历史性地淡化”2011.3.7,全国政协委员、国家统计局前局长李德水指出，多年来单纯追求GDP增长确实给中国的发展带

4、来很多弊病，环境和资源代价极为巨大，这样的发展模式将难以为继。这也是“十二五”确定以加快转变经济发展方式为主线、推动科学发展的主要原因。,2020/8/4,8,山东财经大学证券期货研究所,失业率,是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体 当失业率很高时，资源被浪费，人们收入减少，此时，经济问题还可能影响人们的情绪和家庭生活，进而引发一系列的社会问题 通常所说的充分就业并不是失业率为零的状态，而是指社会的就业状况已经达到了与经济正常的潜在能力相适应的水平,2020/8/4,9,山东财经大学证券期货研究所,美国2001.3-2011.3失业率（广发

5、证券）,2020/8/4,10,山东财经大学证券期货研究所,通货膨胀,指一般物价水平持续、普遍、明显地上涨 可以通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来进行 一般以两种方式影响到经济 收入和财产的再分配 改变产品产量与类型影响经济 引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，引发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础 各个国家往往不会长期容忍高的通货膨胀率,2020/8/4,11,山东财经大学证券期货研究所,高达百分之十亿的津巴布韦通货膨胀率,2009年2月2日,津巴布韦央行决定，从其发行的巨额钞票上去掉12个零，这样一来，津巴布韦一万亿钞票相当于1元,2020/8/4,12,山东

6、财经大学证券期货研究所,利率,指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率 利率，特别是基准利率是中央银行一项行之有效的货币政策工具 利率影响着人们的储蓄、投资和消费行为 利率结构也影响着居民金融资产的选择,2020/8/4,13,山东财经大学证券期货研究所,汇率,是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率 一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动 汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并影响一国的经济发展 各国政府都会干预外汇市场 汇率变动会影响国际投资者的收益水平,2020/8/4,14,山东财经大学证券期货研究所,国际收支,一国居民在一定时期（通常是一

7、年）内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录 经常项目:主要反映一国的贸易和劳务往来状况，包括贸易收支、劳务收支和单方面转移 资本项目：反映一国利用外资和偿还本金的执行情况，一般分为长期资本和短期资本,2020/8/4,15,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济运行与证券市场,GDP变动与证券市场 经济周期与证券市场 通货膨胀和通货紧缩与证券市场,2020/8/4,16,山东财经大学证券期货研究所,GDP变动与证券市场,2020/8/4,17,山东财经大学证券期货研究所,1950Q1-2009Q1 美国GDP与S&P500对比,图片来源：http:/www.

8、/,2020/8/4,18,山东财经大学证券期货研究所,经济周期与证券市场,经济周期是经济生产或再生产过程中周期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象 经济发展信息预期投资行为证券价格 按照指标波动和经济周期波动发生的先后关系，将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标、其他指标 领先指标有股价指数、货币供应量、消费者信心指数、制造业工人平均每天开工时间数,2020/8/4,19,山东财经大学证券期货研究所,美国消费者信心指数2001.3-2011.3（广发证券）,2020/8/4,20,山东财经大学证券期货研究所,通货膨胀对证券市场的影响,温和、

9、稳定的通胀对股价影响较小，债券价格下降 通胀可容忍，而经济景气，股价持续上升 严重通胀，经济被严重扭曲，人们会采取保值措施 政府往往不会长期容忍通胀，必将采取措施抑制通胀，进而对经济运行造成影响 通胀影响经济、社会及投资者的心理和预期 通胀使商品价格和公司经营状况不确定性增大，从而增加证券投资的风险,2020/8/4,21,山东财经大学证券期货研究所,通货紧缩对证券市场的影响,损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，不利于币值稳定和经济增长 消费者：通缩使消费者更多地推迟购买 投资者：通缩使投资产出的产品未来价格低于当前预期投资者更加谨慎，或推迟投资计划 消费和投资的下降减少了总需

10、求，使物价继续下降，从而步入恶性循环,2020/8/4,22,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济政策分析,财政政策分析 货币政策分析,2020/8/4,23,山东财经大学证券期货研究所,财政政策分析,财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称 政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等 财政预算的支出变化有调节社会总供求结构平衡的功能 税收是筹集财政收入的主要工具，可以调节收入分配，也可以控制需求数量和调节供求结构 国债可以调节资金供求和货币流通量，促进经济结构的合理化 分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中

11、性财政政策,2020/8/4,24,山东财经大学证券期货研究所,2008年11月9日：国家将以中央投资拉动国内高达4万亿元的投资规模，主要用于加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等十个方面，以进一步扩大内需,2008年7月17日中金报告,2020/8/4,25,山东财经大学证券期货研究所,2008年7月17日中金报告,2020/8/4,26,山东财经大学证券期货研究所,2020/8/4,27,山东财经大学证券期货研究所,4万亿提振内需：国务院十大措施挽救经济（网易财经）,2020/8/4,28,山东财经大学证券期货研究所,货币政策分析,货币政策是政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关

12、于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则 一般性政策工具（法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（直接信用控制、间接信用指导等） 分为紧缩的货币政策和宽松的货币政策 央行调整基准利率的高低，将对证券价格产生影响 央行公开市场业务将对证券价格产生影响 央行调节货币供应量的系列措施会对证券市场产生影响 选择性货币政策工具也会影响证券市场,2020/8/4,29,山东财经大学证券期货研究所,近年来利率历次调整对股市的影响,2020/8/4,30,山东财经大学证券期货研究所,2008年以来存款准备金率历次调整对股市的影响一览2011年01月14日 18:25凤凰网财经,2

13、020/8/4,31,山东财经大学证券期货研究所,近年来存款准备金率历次调整对股市的影响,广州日报：2010年11月11日,2020/8/4,32,山东财经大学证券期货研究所,行业分析,行业分析概述 行业的一般特征,2020/8/4,33,证券投资学,2020/8/4,33,山东财经大学证券期货研究所,行业分析概述,行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织体系结构 证券市场常用的行业分类方法 道-琼斯分类法、全球行业分类标准(GICS)、国民经济行业分类国家标准、上市公司行业分类指引 行业分析是宏观经济分析的具体化 正确判断行业发展状况及所处生命周期阶段 可以

14、帮助投资者有效回避处于衰退期的行业 可以为更好地进行公司分析奠定基础,2020/8/4,34,山东财经大学证券期货研究所,2010年中国企业IPO金额行业分布比例,2020/8/4,35,山东财经大学证券期货研究所,全球行业分类标准GICS Global Industry Classification Standard，,2020/8/4,36,山东财经大学证券期货研究所,行业的一般特征,行业市场结构分析 行业生命周期分析 行业竞争状况分析,2020/8/4,37,山东财经大学证券期货研究所,行业市场结构分析,市场结构就是市场竞争或垄断的程度 根据该行业中公司数量的多少、进入限制程度和产品差别

15、，行业基本上可分为 完全竞争:eg.农产品 垄断竞争:eg.纺织、服装等轻工业产品 寡头垄断:eg.资本密集、技术密集型产品，如钢铁、汽车、家电连锁、少数储量集中的矿产 完全垄断:eg.公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采,2020/8/4,38,山东财经大学证券期货研究所,稀土资源：觊觎与挥霍的碰撞经济参考报2011.2.10,中国稀土储量曾占全球储量约90% 1958年开始开采稀土资源，50多年来，为其他国家供应了大量稀土资源，国内稀土储量急剧减少 20世纪90年代至今，中国稀土资源出口量增长了10倍，中国稀土资源出口量已占世界稀土资源出口总量的90%以上 过去13年来，

16、中国稀土资源储量占全球已探明稀土资源总储量的比重已从43%降至30%，按照现在的开采速度，中国稀土资源仅能维持未来15至20年的需求,江西信丰县因稀土开发留下的尾砂山和周围脐橙园形成对比,2020/8/4,39,山东财经大学证券期货研究所,行业生命周期分析,通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期 一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段 行业生命周期的研究，能够帮助人们选择恰当的行业进行投资,2020/8/4,40,山东财经大学证券期货研究所,行业生命周期各阶段的特点,2020/8/4,41,山东财

17、经大学证券期货研究所,行业生命周期与销售变化情况以及各阶段的典型行业,2020/8/4,42,山东财经大学证券期货研究所,公司分析,公司分析概述 公司基本素质分析 公司财务分析,2020/8/4,43,证券投资学,2020/8/4,43,山东财经大学证券期货研究所,公司分析概述,对象：上市公司及关联非上市公司 除指数投资，所有股票投资分析最终落脚到公司分析 最主要的信息来源：公司年报 年报涵盖了公司的基本情况、员工情况、当年的经营状况、财务数据和其他重要事项等 可分为公司基本素质分析和公司财务分析,2020/8/4,44,山东财经大学证券期货研究所,公司基本素质分析,公司竞争地位分析 公司经营

18、管理能力分析,2020/8/4,45,山东财经大学证券期货研究所,公司竞争地位分析,公司行业地位分析 公司经济区位分析 公司产品分析,2020/8/4,46,山东财经大学证券期货研究所,公司行业地位分析,2020/8/4,47,山东财经大学证券期货研究所,公司经济区位分析,区位指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区 Eg.美国的硅谷高新技术产业区 区位内的自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色,2020/8/4,48,山东财经大学证券期货研究所,公司产品分析,与同行业其他竞争对手相比拥有更高的技

19、术含量,以高于其他公司同类产品的质量赢得市场,依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力,能够有效与竞争者的产品相区分并获得更高的认同度,2020/8/4,49,山东财经大学证券期货研究所,公司经营管理能力分析,公司法人治理结构 员工素质及能力分析 公司内部调控机制效率分析,2020/8/4,50,山东财经大学证券期货研究所,公司法人治理结构分析,狭义：有关公司董事会的功能、结构和股东的权利等方面的制度安排 广义：有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力资源管理、收益分配和激励机制、财务制度、内部制度和管理等 健全的公司法人治理结构 规范的股权结构 有效的股东大会制

20、度 董事会权力的合理界定与约束 完善的独立董事制度 监事会的独立性和监督责任 优秀的职业经理层 相关利益者的共同治理,2020/8/4,51,山东财经大学证券期货研究所,员工素质及能力分析,素质：人的品质、性格、学识、能力、体质等方面特性的总和 员工：决策层、管理层和执行层 决策层：公司管理能力|工作经验|经济素养|战略思维头脑|综合判断能力|法制观念 管理层：现代化管理理论|管理经验|开拓进取精神|态度严谨|组织指挥能力|熟悉公司生产工艺流程和经营状况|安排生产计划|处理突发事件|协调人际关系|调动员工的积极性和工作潜力 执行层：解岗位工作范围|严格执行操作程序|技术娴熟|热爱本职工作|保证

21、质量,2020/8/4,52,山东财经大学证券期货研究所,公司内部调控机制效率分析,严格的管理制度、程序、准则并遵守 标准 规章制度健全且切实可行 员工遵守 各部门程序规范，分工明确、责权利分明，熟悉自己的业务，技术水平、文化素质高，操作娴熟，善处理复杂问题，适应多变的环境等,2020/8/4,53,山东财经大学证券期货研究所,公司财务分析,以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对公司过去和现在的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为公司投资者、债权人、经营者及其他相关利益者了解公司过去、评价公司现状、预测公司未来，做出正确决策提供准确的信息或

22、依据。 公司财务报告的组成 财务比率分析 财务比较分析,2020/8/4,54,山东财经大学证券期货研究所,公司财务报告的组成,包括基本财务报表、附表、附注、审计报告及财务情况说明书等一系列财务资料 主体：基本财务报表 资产负债表：资产=负债+所有者权益，反映特定时期财务状况 利润及利润分配表（损益表）：一定时期内经营成果的反映 现金流量表（财务状况变动表）：会计期间运用资金的变动及其原因,2020/8/4,55,山东财经大学证券期货研究所,Balance Sheet of Berkshire Hathaway Inc,来源：,2020/8/4,56,山东财经大学证券期货研究所,Income

23、Statement of Berkshire Hathaway Inc,来源：,2020/8/4,57,山东财经大学证券期货研究所,Cash Flow of Berkshire Hathaway Inc,来源：,2020/8/4,58,山东财经大学证券期货研究所,财务比率分析,利用财务比率，包括一个单独的比率或一组比率，以判断公司在某方面的业绩、状况或能力 所建立的财务指标既可以单独用于评价公司财务的状况，也是进行财务比较分析和财务因素分析的基本工具 应结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等，同时还应结合财务报表后的“附注”或“注释”部分，以防止企业的“盈利操纵” 财务比率分析指

24、标体系,2020/8/4,59,山东财经大学证券期货研究所,财务比较分析,指将实际达到的数据同特定的各种标准相比较，从数量上确定其差异，并进行差异分析或趋势分析的一种分析方法 趋势分析法、横向比较法和差异分析法 其财务差异分析，侧重对公司的实际财务指标数据与行业平均水平及历史正常水平的明显差异进行分析 可使用绝对数或相对数 绝对数比较只通过差异数说明差异金额 而相对数比较则可以进一步说明变动程度,2020/8/4,60,山东财经大学证券期货研究所,二、2011年经济数据及2012年第一季度经济数据解读,初步测算，2011年全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。

25、分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,61,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,62,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,63,2012年一季度GDP同比增8.1% 增幅5个季度连降,初步测算，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,64,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,65,11年CPI上涨5.4%，PPI上涨1.7%,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,66,3月份C

26、PI同比增长3.6% 食品价格上涨7.5%,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,67,2011年末，人民币贷款余额54.79万亿元，同比增长15.8%，比11月末高0.2个百分点，比上年末低4.1个百分点。全年人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。 3月新增信贷超过1万亿元,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,68,2011年进出口超3.6万亿美元 顺差比上年收窄14.5%1季度进出口8593.7亿美元 顺差6.7亿美元,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,69,货币供应量,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,70,2020/8/4,山东财

27、经大学证券期货研究所,71,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,72,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,73,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,74,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,75,3月末，国家外汇储备余额为33050亿美元,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,76,2012年4月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.2879元,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,77,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,78,央行决定扩大人民币兑美元汇率浮动幅度,自2012年4月16日起，银行间即期外汇市

28、场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,79,2012年经济社会发展的主要预期目标,国内生产总值增长7.5% 城镇新增就业900万人以上 城镇登记失业率控制在4.6%以内 居民消费价格涨幅控制在4%左右 进出口总额增长10%左右，国际收支状况继续改善。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,80,三、近期出台的国内宏观经济金融政策,央行2010年内六次上调银行存款准备金率，2011年已六次上调准备金率，2

29、011年底至今两次下调存准率 央行2010年内两次加息，2011年已加息三次，至今利率未下调,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,81,2012年经济工作总基调：稳中求进,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,82,央行发出释放流动性信号 存款准备金率或再下调,4月20日，央行有关负责人在近日接受新华社采访时表示，下一步将灵活调节银行体系流动性，适时通过逆回购、央票和存款准备金率等多种调控手段释放流动性。 央行再放宽松信号 差别存准率或成常用手段。我国部分县域法人金融机构已获准执行低于同类金融机构1个百分点上缴准备金率的政策优惠。优惠政策的实施期限为4月1日至次年3月31日。

30、,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,83,温州金融改革试验区获批,3月28日，国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,84,会议指出，温州市民营经济发达，民间资金充裕，民间金融活跃。近年来，温州部分中小企业出现资金链断裂和企业主出走现象，对经济和社会稳定造成一定影响。开展金融综合改革，不仅对温州的健康发展至关重要，而且对全国的金融改革和经济发展具有重要的探索意义。会议批准实施浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案，要求通过体制机制创新，构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系，使金融服务明显改进，防范和化解金融风险能力明显增

31、强，金融环境明显优化，为全国金融改革提供经验。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,85,4月3日：证监会：QFII投资额度新增500亿美元,目前，我国已批准了来自23个国家和地区的158家境外机构的QFII资格，其中资产管理公司82家，保险公司 11 家，主权基金、养老金、捐赠基金等机构29 家，商业银行23家，证券公司13家。其中129 家QFII累计获批投资额度245.5亿美元。截止3月23日，QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票、债券和银行存款占比分别为 74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值约占A股流通市值的1.09%。,2020/8/4,山东财经大

32、学证券期货研究所,86,为满足境外投资者的投资需求，进一步促进境内资本市场的稳定发展及对外开放，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,87,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,88,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,89,日本隔夜拆借利率四年后重新“归零”,日本银行2010年10月 5 日突然宣布将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的 0.1%降至零至 0.1%。这是日本央行时隔 4 年多再次实施零利率政策。,2020/8/4,山东财经大学证券期货

33、研究所,90,日本隔夜拆借利率四年后重新“归零”,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,91,欧洲和英国央行双双维持利率不变,2011 年 1月 13日，英国央行和欧洲央行相继宣布维持基准利率不变。 英国央行宣布基准利率维持在 0.5%的创纪录低点不变，并同时维持 2000 亿英镑的资产购买规模。 欧央行也宣布维持基准利率在 1.00%不变，并同时宣布维持隔夜贷款和存款利率在 1.75%和 0.25%不变。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,92,2010年12月3日，中共中央政治局召开会议，指出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。,

34、2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,93,老板跑路潮引爆温州危机,温州企业连环倒闭、温州老板大面积跑路、温州89%家庭涉及民间借贷等不无夸张的信息，经由境内外数十家媒体，不间断地向外发布。作为中国经济最有活力的城市之一，温州似乎到了生死存亡的转折点上 10月4日，国务院总理温家宝南下温州，给温州注入一针镇定剂。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,94,从11年7月22日以来，国际市场发生了一系列事件。 首先是美国主权评级被调降，全球股市连日大跌，国际社会对美国“二次衰退”的担忧与日俱增，而美国再推QE3（the third round of quantitative ea

35、sing ，第三次量化宽松）的市场预期也越来越强； 其次欧元区可能崩溃的担心也在不断加强，格林斯潘等一些具有重大市场影响的人士，也加入了“崩盘合唱队”中；,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,95,第三，日本评级被穆迪调降至Aa2； 第四，一些经济体的宏观调控政策开始陆续转向，首先是越南降息，后来则是瑞士，特别是作为新兴经济大国的巴西最近也选择了降息，欧洲央行行长特里谢表示已重新评估通胀前景并可能推出非常规的货币政策。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,96,高盛：美联储未来6-9个月内推出QE3,高盛集团(Goldman Sachs)首席经济学家哈祖斯(Jan Hatz

36、ius)周一(10月17日)表示，美国经济2012年可能躲过经济衰退，但第一季度经济增长仅为0.5%。预计美联储将在未来6-9个月内推出第三轮量化宽松政策(QE3)。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,97,美国长期主权信用评级近百年来首次被下调,中新网8月6日电 据外电报道，国际评级机构标准普尔5日将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，这是自1917年以来美国政府信用评级首次被下调。 标普指出，调降评级主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议，缺少标普所预期的举措以维持中期债务稳定。同时，标普维持美国短期主权信用评级“A-1+”不变，评级展望负面。,2020/8/4,

37、山东财经大学证券期货研究所,98,欧债危机加剧,在希腊、爱尔兰和葡萄牙之后，外界猜测西班牙将是第四个陷入危机的欧元区国家，不过，西班牙采取了果断措施。相反意大利的长期问题却越明显，经济增长无力，债务占GDP比例数年内都难降至100%以下。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,99,主权债务危机,主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,100,主权债务危机的本质是高赤字之下的

38、主权信用危机。现在很多国家，随着救市规模不断扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。 传统的主权债务违约的解决方式主要是两种：违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款；与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。,2020/8/4,山东财经大学证券期货研究所,101,华尔街抗议活动已蔓延至四个大陆,据媒体10月18日报道，始于华尔街的针对经济不平等性的抗议活动现已蔓延至四个大陆，在英国已迫使警方封闭了通往伦敦证券交易所(LSE)的各条道路，在意大利则促使警方进行了遍及全国的搜捕活动。 在澳大利亚央行门前，抗议活动已经进入第三天，其中有抗议者打出了“我做就是伪造罪，央行做就是定量宽松”的牌子。此外，墨尔本也已发生了抗议活动，大约70名抗议者占领了威斯汀酒店门前的城市广场。