2011年7月浙江自考真题旅行社经营与管理.ppt

1、硕士论文答辩，主题QDII的产品修订和风险规避讨论，答辩人：曹春玉导师：徐进前教授，北京语言大学国际商学院2005级国际政治(国际经济方向) 2008年5月25日， 内容提要1 .概要1 .中国QDII发生背景2 .中国QDII国际参考3 .中国QDII发展现状2 .目前中国QDII存在的问题和原因1 .问题2 .原因3 .中国QDII产品完善对策1 .产品设置修订2 .风险回避3 .政策环境4 .人才培养 QDII全称qualifieddomesticing nvestor (合格的国内机构投资者)设立于一国内，该国有关部门批准从事海外证券市场股票、债券等有价证券业务的证券投资基金的背景：1

2、.资本市场渐进发展2 .资本市场不断开放3 .巨额外汇储备投资压力4.QFII于2002年底上市， 中国QDII产生了背景，允许符合2006年4月13日条件的基金管理公司等证券经营机构在一定限度内收集国内机构和个人所有的外汇，用于包括在国外进行的股票在内的组合证券投资。 允许符合条件的保险机构投资国外固定收益类产品和货币市场工具，购买额按保险机构总资产的一定比例进行管理。 这是管理层对QDII制度的划时代的尝试。 我国QDII推进是以资本市场渐进开放为背景，是资本市场的对外开放，是个人和机构投资者进入海外资本市场的一个方便的修订计划，也为国内外汇储备流动提供了流出的通路，给2005年以来逐渐走

3、向不合理繁荣的中国资本市场提供了缓和压力的资金流出突破口。中国QDII国际参考，从上世纪八十年代初开始，中国台湾地区首先实行了QFII。 韩国、智利、印度、巴西等国家和地区从20世纪90年代初开始建立和实施了QFII和QDII的双“q”制度，积累了相当多的经验，取得了很多成果。 从各国经验来看，金融开放的顺序应该是“建立健全的金融监管体系总是允许外资开放国内金融市场，允许国内投资者进入海外金融市场”，而各国实行QDII的动机大多是为了缓和上升压力，逐步开放本国资本市场。 中国QDII的发展现状，自2006年4月QDII正式发行以来，两年间，已有许多中外资银行、基金公司、证券公司、保险公司、信托

4、公司获得QDII资格，发行了数百种QDII资产管理产品。 类型：银行类基金类保险类，中国QDII发展现状，银行类： 2007年5月11日，银监会正式发出通知，调整商业银行代理客户海外资产管理业务(QDII )的海外投资范围，允许银行QDII产品直接投资海外股票市场。 此后，银行类QDII已经实现了三个突破：门槛下降到5万元，预计收益达到50，营销目标更加明确。 到2007年10月，大多数QDII产品都获得了很高的收益率。 但是，随着美国次贷危机的爆发，银行类QDII的收益在2008年大幅下降。 根据2008年4月晨星网的数据，业绩不满3个月的46家银行QDII中，最近3个月的收益率最高的是13

5、.14，最低的是30.18，简单平均收益率是-10.7，其中只有8家基金得到了正收益率。中国QDII的发展现状、基金系：已有南方、华夏、嘉实、上投摩根、海富通、华宝兴业、长盛、工银瑞信等多家基金公司获得QDII资格，其中有南方、华夏、嘉实、上投摩根等保险系：出于政策原因，保险产品条款生命生命保险股份有限公司于2007年11月13日推出的首款配置海外市场的投资产品，即生命智胜过天下终身型投资联合保险中的精选股票账户，通过投资账户与海外市场相连。 我国QDII的发展现状，信托公司：目前，许多信托机构担心未来的QDII产品上市。 市场上没有信托类的QDII产品。 现状总结：目前国内的QDII产品以银

6、行类和基金类为主。 去年，大部分QDII产品获得了很高的收益但是今年，大部分产品的收益都不理想，被迫清盘。 那个新产品的发行也变得困难了。 经过两年的曲折发展，从修订者到投资者都变得更加合理了。 现在，中国QDII存在的问题和原因，存在的问题：1.产品设置修订2 .危险回避工具3 .政策监督管理4 .人才培养产生的原因：1.缺乏正确的投资理念2 .产品设置修订攻守不平衡3 .投资经验应该积累，现在中国QDII存在的问题和原因现在的QDII产品，不保障目前银行类产品和基金类产品在投资品种、投资区域及运营方式上很相似。 各基金之间基本相同。 目前我国QDII存在的问题和原因是，避险工具市场风险利率

7、风险汇率风险法律风险会订和税务风险政府规章和政治风险信用风险由于中国资本市场和海外资本市场的差异，QDII运营商没有有有效的避险工具。 例如，中国目前没有相应的对冲工具锁定投资资金的汇率。 当前我国QDII存在的问题和原因，需要建立一个需要加强监管的1.qdii投资预警系统，加强资金流入出口的监测和管理，加强与国外的监管合作，防范国际资本市场风险，维护国家经济金融安全。 二要从维护国家整体经济金融稳定和安全的角度，分阶段放宽对跨境资本交易活动的限制，加强对跨境资本流动的监督管理，提高监测和预警能力，防止投机资本对国内经济的冲击，努力维护国际收支的基本平衡。 例如，加强监管跨越QDII边境建设老

8、鼠仓。 目前，中国QDII存在的问题和原因，人才培养落后实施QDII，有海外资本市场操作经验，熟悉海外资本市场的各种金融工具对国际金融市场运营规律，具有良好的投资意识，调整风险与收益的关系，具有与海外市场投资者沟通的能力但是，中国的金融投资人才一直处于不足状态，特别是在培养这种精通国际业务的专业人才方面还比较落后。 这已经成为制约我国资本市场发展的重要制约因素。 目前，中国QDII存在的问题和原因有：原因1 :缺乏正确的投资理念内地QDII资金应该关注香港股票上涨带来的成本风险，面对资金全球流动的市场，其价值观也需要全球视野。 中国投资者在重视投资分散的同时，应注意产品的投入，充分考虑香港股市

9、的持续性，以更长期的视角关注全球市场。 2008年以来，人民币金币涨价速度加快，累计涨价幅度每年超过5%。 在这种背景下，除了无法明确判断国际资本市场的动向外，QDII的投资者还需要更加慎重的对待。 目前，中国QDII存在的问题和原因，原因2 :产品设置修订攻守失衡投资产品：香港股主要是持仓策略：只是做，目前中国QDII存在的问题和原因，原因3 :投资经验的积累是稳步的对外开放和国际化形成中国资本市场国际竞争力的必然途径。目前，QFII的投资额增加到300亿美元，证券公司进一步向对外开放提出日程，海外证券交易所在中国设立代理店扩大，海外公司a股的上市已成为风传。 资本市场的“投入”大大前进，“

10、走出去”的步骤也在加快，但还没有进入佳境。 QDII产品全线大幅损失表明中国QDII基金仍需努力学习国际资本市场的投资经验，认识到国际成熟股市投资回报的重要性和实战运用衍生产品避免危险的重要性，必须区分题材炒作和价值投资。 在国际市场被淘汰、清盘的基金公司不少。 关于QDII基金产品，让具有更多国际视野和专业能力的人操作，在时时刻刻变化的国际市场积累经验。中国QDII产品完善对策、银行类和基金类QDII产品差异： 1、发行主体不同2、发行渠道不同3、宣传力不同、中国QDII产品完善对策、产品设置修订战略：银行类产品现状：投资目标仍保守慎重，投资范围主要集中在香港市场。 投资对象主要为香港的稳定

11、收益基金类、指数基金类产品、香港上市的中国红股等。 建议：银行系QDII是国内中小投资者，通过更安全可靠的产品设置修订、更完善的管理制度、更明确的营销策略，应优先进行风险分散、资产国际化配置。中国QDII产品完善对策、产品设置修订战略：基金类产品现状：基金类QDII投资范围比银行类QDII大，人员配置非常稳健，在产品设置修订和投资范围及风险防范能力方面有很大空间。 目前，选择技能仍有潜力，客户定位需要改善。 建议：采用私人基金的方式，既可以吸引性感的大客户，高风险高收益进行投资，也可以为私人基金合法化提供海外投资部分的突破口。 投资类型建议选择更有高风险的批量投资、风险投资和产业投资。中国QDII产品完善对策、风险回避：银行类产品：保底利润避险浮动利润避全额风险前几天的汇率结算实现完全的风险回避动态避难。 基金类产品：采用联合基准对自然保护货币套期保值人民币升值锁定高保护机制。 总体来说，首先是资产分散，其次是时间分散，最后是地区分散，中国QDII产品的完善对策、政策环境：现有的相关法律法规包括证券法、信任法、证券投资基金法等。 建议：尽快规范私募QDII基金，公布包括投资者保护法在内的海外投资法及符合相关国际规则的政策细则等，然后通过建立行业自律组织，自我管理QDII实际操作中的技术性社会道德问题等。我国