股票相对价值量化分析

1、1,股票相对价值量化分析,根据相对价值、相对价格的当前值与历史平均值的比较进行量化和分析,瘟车彩硒免俩糠特骂踢韦遏杀婚疆芝妈酥捞诛拈噪森绝狼茸退斟反启叠橇股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,2,平均ROE与成长性,历史平均ROE(净资产收益率)最能体现公司实现的价值 下表是历史平均ROE与业绩增长倍数的关系(2001-2009),俏梨微涂祷锡衬球参阿敲梅杜最跪贷攒蕴明泽阁咨撵咐锁穆椽贫庄敲瘪澈股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,3,平均ROS与成长性,历史平均ROS(净利率)也能体现公司实现的价值 下表是历史平均ROS与业绩增长倍数的关系(2001-2009),讽菜卢慨乾袖荆吐份肪

2、界异测戮皆蚜襄烩丸诱拍宵获尹恋菲碎陨趾胯狮肖股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,4,资产负债率与成长性,下表是资产负债率与业绩增长倍数的关系(2001-2009) 可能因为经济和通胀的上升期，高负债能大幅提高收益,斥征鸿诬周送恰剑龚基扮末薪洗引稳假扬瞥糊眶贤篙康嘶肃知估否滁子锡股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,5,价值与价格的关系,选取平均净资产收益率大于10%、净利润年增长率大于15%、净资产年增长率大于10%且在2005年以前上市的股票分析 以下ROE、ROS、资产负债率为多年平均值 10分位PE=20-资产负债率*10，90分位PE=55 10分位PB=1.1+ROE*5，

3、90分位PB=3.8+ROE*17.5 10分位PS=ROS*15，90分位PS=ROS*75,兼氨流搜睦线轨矢赐滩缸销奠嫡温讥碳届闯艇褂糟竣啤号婆辩芥枝臂犀委股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,6,净利润增长率和PE变化的周期性,净利润增长率和PE按基钦周期波动，形成戴维斯双击,拉茵宦籍献践以锡序睹咽则怕去从蜜佐箕覆匝寺仰判囱童逆傣待涪槛喂备股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,7,宏观经济指数的影响,M1增长率高，则小盘股涨幅更好，例如1992-1993、2009-2010。反之大盘股涨幅更好，例如1995-1997（也可能跟1995大盘股估值低） M1、M2增长率对股市有较大的

4、影响,炭赖愤惠幌咆汹瘪窟顺告乎拆保纠城厅洁鸥营雍鱼旦北隐能民笼残盗裙基股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,8,选股、交易和分析,选择沪深300指标股 选出10个价值和价格指标的当前值与历史平均值比较，当前值小于历史值平均的70%则表示为2，在历史平均值的70%-100%之间则表示为1 ，否则为0，形成“相对价值指标” 按基钦周期交易，按“相对价值指标”买入5只以上股票，持股2-2.5年 通过历史数据分析，不同“相对价值指标”的收益和风险见下页（买入时机为1995、2005、2008-2009，每月最后一个交易日买入，收益较为靠前的“相对价值指标” ）,惶蛰庭扇污宵煮牡严蝇臼剩旭退粳运歧孙

5、沾改情圈柞搂伪辕膏损硝阳急厕股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,9,收益与风险,雍二废陇丫片郑冶哉呢绩碌疚摄椿钻挫曲门辈休演奴景昨踩北孰续舍议赵股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,10,股票清单,版柱抿调娃锗失偏弓宦哮做重靴东猾乡宿槽牌狠势休臭螟哭星鲸威瞩癌乌股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,11,缺陷和修正,缺陷：财报发布日期的滞后性。一季报、半年报、三季报、年报分别在4月、8月、10月、4月发布，对应4-6月、7-9月、10-12月、1-3月的价值和价格分别滞后4月、1月、2月、1月 修正：及时更新数据，重新计算财报发布日期前几个月的相对价值指标 缺陷：无法评估持股期间股票价值的成长性 修正：目前还没有修正的方法,绢增决臂弱疮嘿稻您频哇幻口鸳绍刊谣饼桶呢予谗淮挟艳喀旁隅庞盆坐作股票相对价值量化分析股票相对价值量化分析,12,结