第6章sky 营运资金管理(6课时).ppt

1、1,第六章 营运资金管理,教 学 内 容,第一节 营运资金管理概述 第二节 现金与有价证券管理 第三节 应收帐款管理 第四节 存货管理,2,通过学习，掌握营运资金的概念及组成、营运资金的结构性管理、公司持有现金和有价证券的动机、现金计划、最佳现金余额水平的确定、现金管理策略、信用政策的制定、应收账款的日常管理、存货的成本、存货决策、存货资金占用量的核定。 本章教学重点与难点： 重点是营运资金的结构性管理，最佳现金余额水平的确定，信用政策的制定以及存货的成本与决策 难点是存货资金占用量的核定。 计划课时：8 教学方法与手段：课堂教学,教学要点 学习目的与要求,3,第一节 营运资金管理概述,一、营

2、运资金及其特点 流动资产 流动负债 二、营运资金管理的目的与任务 三、营运资金政策,4,一、营运资金及其特点,概念： 营运资金（working capital），指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 狭义的营运资金：又称净营运资金(net working capital) ，指流动资产减流动负债后的余额，是公司以长期融资方式满足的那一部分流动资产投资。 广义的营运资金：又称毛营运资金(gross working capital) ，指一个企业的流动资产总额。 特点： （一）周转具有短期性 （二）实物形态的变动性（易变性） （三）数量上的波动性 （四）来源上的多样性 营运资金管理的内容

3、： 既包括流动资产管理，又包括流动负债管理。,（一）流动资产 概念：指可以在一年以内（或超过一年的一个营业周期内）变现或运用的资产。 特点：流动性强，收益性弱。 种类： 1、按存在形态划分： （1）现金 （2）短期投资 （3）应收及预付款项 （4）存货 2、按在生产经营中的作用划分 （1）生产领域中的流动资产：指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。 （2）流通领域中的流动资产：指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。,（二）流动负债 概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务。 特点：成本低、偿还期短。 分类： 1、按应付金额是否确定来分: （1）应付金额确定的流动负债 （2）应付金额

4、不确定的流动负债 2、按流动负债的形成情况为标准来分: （1）自然性流动负债（不需做正规安排、自然形成） （2）人为性流动负债（人为安排形成的）,5,二、营运资金管理的目的与任务 营运资金管理的意义 在许多行业中，在公司资产总额中有近一半的资产为流动资产，企业涉及营运资产管理的业务频繁发生，营运资金管理涉及公司供、产、销等各重要环节； 作好营运资金管理工作直接涉及公司的短期偿债能力，对于有效控制公司融资风险，改善公司在社会中的信誉状况，进而增强公司的融资能力有着极为重要意义。 营运资金管理的目的与任务 （一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量； （二）在保证生产经营需要的前提下，

5、节约使用资金； （三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率； （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业足够的短期偿债能力。,6,三、营运资金政策,（一）营运资金持有政策 （二）营运资金筹集政策 （三）不同资产与筹资组合对企业报酬和风险的影响分析（案例）,7,（一）营运资金持有政策,1 概念 2.资产组合策略的类型 3影响营运资金持有政策的因素,1. 营运资金持有政策 亦称资产组合策略。是关于相对于既定的固定资产规模，确定与之匹配的营运资金数量的政策。其核心任务，是收益与风险之间的权衡，确定企业营运资金的持有数量。,2.资产组合策略的类型： 相对于既定的固定资产规模，可以选择实施：

6、 宽松的营运资金政策持有较高水平的营运资金； 紧缩的营运资金政策持有较低水平的营运资金； 适中的营运资金政策介于宽松与紧缩两者之间。 前者的收益和风险均较低，后者的收益和风险均较高。在适中的营运资金政策下，营运资金的持有量不过高也不过低，现金恰好足以应付支付之需，存货足够满足生产和销售所用，除非利息高于资本成本(这种情况不大可能发生)，一般企业不保留有价证券。,3影响营运资金持有政策的因素 （1）企业营业周期的长短。 （2）企业销售收入和现金流量的波动性。 （3）偿债能力比率的行业标准。 （4）存货政策。 （5）信用政策。 （6）企业流动资产管理效率。 （7）管理者对风险的态度。 （8）企业在

7、业务经营、财务和其他方面的风险。,8,（二）营运资金筹集政策,1概念 营运资金筹集政策，亦称筹资组合策略。是关于相对于既定的流动资产规模及结构，确定一定的营运资金来源及构成与之匹配的政策。其核心是解决用何种类型的资金满足各不同类型资产的资金占用需要的问题。其政策类型也是企业在收益与风险之间的权衡个结果。 2流动资产和流动负债的对应分析（图示） 3.资产组合策略的类型： 有三种政策类型: （1） 配合型筹资政策（图示） （2） 激进型筹资政策（图示） （3） 稳健型筹资政策（图示） 4.营运资金筹集政策的政策选择,9,(三) 不同资产组合对企业报酬和风险的影响,例1 ：北方公司目前年销售额为20

8、00件，销售收入为200000元，净利润20000元。现根据市场预测，每年可销售2400件，销售收入为240000元，实现净利润24000元，但扩大产量必须增加10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总额不变，减少10000元流动资产投资，相应增加10000元固定资产投资。,北方公司现有资产组合与筹资组合（单位：元）,变动资产组合对公司风险和报酬的影响（单位：元）,分析：由于流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面临风险和报酬的权衡。,10,(三) ：不同筹资组合对企业报酬和风险的影响例2 东方公司现有资产组合和筹资组合：（单位

9、：元）见下表,改变筹资组合对东方公司风险和报酬的影响分析（单位：元）,11,第二节 现金及有价证券管理,12,一、现金管理概述,(一)企业持有现金和有价证券的动机 (二)现金管理的目的 (三)现金的矛盾 (四)现金管理的内容,(一)企业持有现金和有价证券的动机 交易动机(Transactions Motive)：基本动机，使公司能够正常运转。 预防动机(Precautionary Motive)：持有现金，以应付意外事件对现金的需求。 财务动机(Finance Motive)：包括 将来需求：要积累资金以满足将来的特定需求。 补偿性余额需要：银行对公司提供的服务，要求在银行的账户上维持一个最低

10、的现金余额，称为补偿性余额，银行对这一补偿性余额不支付利息。 投机动机(Speculative Motive)：持有现金，以便当证券价格剧烈波动时，从事投机活动，从中获得收益。,(二)现金管理的目的 保证正常生产经营所需 节约使用资金 从闲置资金中获取利息。,(三)现金的矛盾 经营上的不可缺性； 持有上的非收益性。,(四)现金管理的内容 1、确定最佳的现金余额（用科学的方法）； 2、编制现金收支计划，以便合理的估计未来的现金需求； 3、进行日常现金（收支）控制，力求加速收款，延缓付款。,13,二、最佳现金持有量的确定,是现金管理的核心 主要方法： （一）现金周转模式 （二）成本分析模式 （三）

11、存货模式 （四）随机模型 （五）因素分析模式,14,（一）现金周转模式,概念：是根据企业的正常经营周期对现金的需要，确定最佳现金持有量的一种方法。 特点：操作比较简单 要求的前提条件： 首先，未来年度的现金总需求应该能够根据产销计划比较准确地加以预计； 其次，必须能够根据以往年度的历史资料测算出未来年度的现金周转次（天）数。 计算公式：如下 其中，现金周转天数存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数（如图示）,现金周转天数理解示意图,15,（二）成本分析模式,概念：是以寻求持有现金的相关总成本最低为目标，来确定最佳现金余额的一种方法。 原理：持有现金的总成本持有成本+管理成本+短缺成本 上

12、述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。（ 图示） 其中，对作为固定成本的管理成本，通常不加考虑。 方法及公式： P184例53,16,（三）存货模式,概念：是将存货模式引入现金管理，把企业持有现金和短期有价证券，并进行相互转换联系起来，将现金的持有成本同短期有价证券转换成现金的成本进行权衡，以求得两者相加的总成本最低时的现金余额，从而得出最佳现金持有量的一种方法。,存货模式下的现金流转模式（图示）： 当企业持有的现金趋于零时，就需要将有价证券转换为现金，以用于日常开支。但现金转换为有价证券及持有现金均要发生成本。,17,（四）随机模型,概念：也称米勒奥尔模型，是在企业现金需求量波

13、动较大且难以预知的情况下，根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限的区域内，进行现金持有量控制的一种方法。（如图）,如图： 1、企业的现金持有量(为每日现金余额) 是随机波动的； 2、当其上升达到控制上限（A点）时，企业用现金购买有价证券，使现金持有量回落至现金返回线(R线)的水平； 3、当现金持有量降至控制下限（B点）时，转让有价证券换回现金，使现金持有量回升至现金返回线的水平； 4、现金持有量在上下限之间的波动，属于控制区域内的合理变化，不予理会。,18,（五）因素分析模式,概念：因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的

14、变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式为：,例：某企业1998年平均占用现金1000万，50万为不合理占用，1999年销售收入预计交1998年增长10%，则1999年最佳现金余额?,19,概念：是企业根据未来时期物资采购、投资和销售等因素对现金流动影响的预计,对一定时间内现金收支所作的计划安排。现金计划中的收支差额，是安排融资及进行短期证券投资的基本依据。 主要内容： （一）现金收入 1、营业现金收入； 2、其他现金收入。 （二）现金支出 1、营业现金支出； 2、其他现金支出。 （三）净现金流量 净现金流量 = 现金流入 现金支出 =（营业现金收入+其他现金收入） （营业现金支出+

15、其他现金支出） （四）现金余缺 现金余缺额 = 期末现金余额 最佳现金余额 =期初现金余额 + 现金收入现金支出最佳现金余额 =期初现金余额 + 净现金流量 最佳现金余额,三、现金计划及其编制,20,（一）加速收款 （二）控制支出 （三）现金收支的综合控制,四、现金的日常控制,（一）加速收款 1、集中银行：指通过设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。 2、锁箱系统：是通过承租多个邮政信箱，以缩短收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理方法。,（二）控制支出 1、运用“浮游量”：所谓“浮游量”是指企业账户上的存款余额与银行账户上所示的存款

16、余额之间的差额 ； 2、控制支出时间：指最大限度地利用资金，合理控制现金支出时间，延迟现金支付； 3、工资支出模式：为支付工资而设立一个存款账户。,（三）现金收支的综合控制 1、力争现金流入与流出同步； 2、实行内部牵制制度，加强现金与银行存款的管理； 3、及时进行现金清理； 4、零余额账户法是指企业通过建立零余额账户(ZeroBalance Account，ZBA)来处理企业的支付活动； 5、适当进行投资，充分利用闲置资金进行短期有价证券投资。 6.合理利用资金计算发生，如采用汇票付款。,21,五、有价证券管理,（一）短期证券投资的原因 作为现金的替代品、适应季节性的资金需求、与长期资金的运

17、用相配合 （二）短期证券投资的对象 国债、短期融资券、可转让存单、企业股票和债券 （三）选择短期有价证券应考虑的因素 违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险、投资收益水平,22,第三节 应收账款管理,制定应收账款政策,日常控制,概念,成本,应 收 账 款,概述,功能,信用 标准,综合信 用政策,收账 政策,信用 条件,信用 调查,信用 评估,日常 管理,坏账 准备 制度,23,（一）信用标准 是企业对于能够获得本企业商业信用的顾客所应具备的基本条件提出的要求。 通常是以顾客的信用水平和企业预期的坏账损失率作为判断标准。 信用标准的作用具有两重性： 信用标准严格，可减少坏账损失，减少应收账款

18、的机会成本，但可使销售量减少； 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。 制定信用标准，企业应在上述双重性作用之间进行权衡。,二、应收账款政策的制定,24,（二）信用条件 指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 思考题： 下面哪一项信用条件对顾客更优惠？ “2/10,n/30” 与 “2/10,1/20,n/30”,25,（三）收账政策 收账政策：指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。 一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越小，但两者并不一定存在线形关系。 通常情况是： 开始花费一些收账费用，应收账款和坏账损失有小部分降低； 收账

19、费用继续增加，应收账款和坏账损失明显减少； 收账费用达到某一限度以后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为饱和点。 在制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少应收账款机会成本和坏账损失之间的得失。,26,主要有以下几种： （1）定期向客户邮寄账单，核对数据难确无误。 （2）寄发催款信，信中说明客户的逾期账款，并要求付款。信中可能措辞严厉或婉转，随后由训练有素的催款员用电话与客户联系。 （3）派催款员上门催款。 （4）对随后的发货采用预收货款或货到立即付款的方式结算。 （5）将客户的逾期账款委托收账公司办理，通常这样费用很高，为应收账款的1540左右。 （6）将逾期严重的客户提交法

20、律诉讼，通过法院裁决强制收回账款，但这种方式往往会导致商业关系破裂。,企 业 常 用 收 账 方 法,27,例题1：,某企业年赊销额720万元。如果实行（2/10，1/20，n/30）的信用条件。据估计，10天内付款，可享受2%的付款折扣，有60%的顾客如期付款；20天内付款，享受1%的付现折扣，有30%的顾客如期付款；2030天付款，无折扣，有10%的顾客付款。请预测应收帐款余额。,每日赊销额=720/360=2万=20000元,28,例题2：某企业现行收帐政策和拟改变的收帐政策见下表。,收帐政策备选方案表 单位：元,假设同期资金利润率为20%，请分析评价两种收帐政策。,29,答案：收帐政策

21、分析评价表,因此，拟改变的收帐政策将使企业收益（少损失）68 000（148 000-216 000）元。 （20%为资金利润率）,30,是指把信用标准、信用条件和收账政策结合起来，考虑其综合性的变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响，以制定的最优的整体信用政策。,（四）综合信用政策,31,例题3：某企业拟采用的三种不同综合信用政策及其成本与效益影响分析,32,例题3：某企业拟采用的三种不同综合信用政策及其成本与效益影响分析,33,三、应收账款日常控制,企业信用评估方法 （1）5C评估法： 是通过重点分析影响企业信用的五个方面的的因素，以确定其信用等级的一种方法。 （1）品德

22、 (character) （2）能力 (capacity) （3）资本 (capital) （4）抵押品 (collateral) （5）情况状况 (conditions) （2）信用评分法: 源于沃尔评分法。先对反映企业信用情况的一系列财务比率和指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分，并以此对客户的信用等级作出评价的一种方法。,（1）基本分析账龄结构： 有60万元尚在信用期内，占总账款的60； 逾期数额40万元，占全部应收账款的40，其中：逾期在l6个月内的，分别为l014。 另外有6的应收账款已经逾期半年以上。,（ 2 ） 重点分析逾期账款分析： 具体属哪些客户，其信用品质

23、？ 这些客户拖欠情况是否经常？ 发生拖欠的原因何在？,（3）对策研究： 对超期账款，企业要制定相应的收账政策来处理。对逾期程度不同、客户信用品质不同的账款，可以采用不同的收账方式。 对可能发生的坏账损失，需提前有所准备，充分估计这一因素对企业损益的影响； 对尚未过期的应收账款，应适当地管理与监督，以防发生新的拖欠。,34,第四节 存货管理逻辑结构,分类 控制, 订货点 确定, 经济批量确定,日常控制,存货规划,功能,成本,存货 管理,概 述, 归口分级控制, A B C 控 制 法,原材料,在产品,产成品,购 买 成 本,储 存 成 本,缺 货 成 本,概念,方 法 !,采购成本,订 货 成

24、本, 保险 储备,帐务记录控制,存货:为在生产经营过程中 耗用或销售而储备的物资, 陆续 供应 使用,35,概念经济批量：指使得一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。 观念使一定时期内存货总成本最低（包括订货、采购成本和储存成本）, 是存货管理的核心与关键。但： 储存成本与经济批量成正比； 订货成本与经济批量成反比。 存货经济批量的计算方法,.存货的经济批量控制,返 回,36,确定订货点应考虑的因素： 1、平均每天的正常耗用量，用n来表示； 2、预计每天的最大耗用量，用m来表示； 3、提前时间，用t来表示； 4、预计最长提前时间，用r来表示； 5、保险储备，用S来表示。,.订货点控制

25、,例：大华公司每天正常的耗用某零件为10件，订货的提前期为20天，预计最大耗用量为每天12件，预计最长提前期为25天，计算保险储备和订货点。,返 回,37,. 保险储备 . 确定保险储备应考虑的因素 . 计算公式 . 计算决策举例,.确定保险储备应考虑的因素： 1、平均每天的正常耗用量，用n来表示； 2、预计每天的最大耗用量，用m来表示； 3、提前时间，用t来表示； 4、预计最长提前时间，用r来表示； 5、保险储备，用S来表示。,返 回,38,. 存货陆续供应和使用 例：某企业耗用某种零件，年需用量为3 600件（D），该零件单价为每件10元，陆续到货，每日送货量（q）为30件，每日耗用量(d)为10件，单位储存的变动成本(Kc)为2元，一次订货成本(K)为25元，要求计算经济订货批量、年订货次数与存货总成本。,P206例5-13,返 回,39,. ABC控制法,概念 步骤： 1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额。 2、