证券分析课程第4讲.ppt

1、第四，固定资产管理和投资决策，固定资产耐用年限在1年以上，单位价值在规定标准以上，使用中不改变实物形态的资产。 构成国定资产的劳动资料应当具备两个条件：耐用年限在一年以上的房屋、建筑物、机械、机械、运输工具、工具等不属于生产经营主要设备生产经营的主要设备的单位价值在2000元以上，耐用年限在两年以上。 固定资产的管理主要有三个方面：固定资产折旧管理投资项目的可行性研究从投资项目的经济评价指标、1固定资产折旧管理、政治经济学角度来说，折旧是指固定资产在使用中因磨损而产生的价值转移和价值补偿活动。 磨损主要有两个方面：有形磨损陈旧、破损、可见、触摸的无形磨损技术先进设备出现，旧设备技术相对落后，价

2、值相对贬值。 在财务上，折旧是固定资产购置成本的折旧。 1.1固定资产折旧的作用，固定资产折旧资金是固定资产更新改造资金的主要来源固定资产的更新可以说是固定资产的简单再生产，所以折旧对于维持企业的简单再生产是非常重要的。 折旧资金是公司净现金流的重要组成部分NCF=现金流-现金流=营业净收入折旧的每项费用折旧都适用税捐扣除。 企业成本可以根据是否支付现金分为两种：支付成本和非支付成本、1.2固定资产折旧的方法、固定资产折旧的方法总结起来主要有两种：直线折旧法平均年限法工作量法加速折旧法的修正方法倍增额递减法年数总和法、 1.2.1平均年限法是将固定资产折旧总额平均分配到其使用年限内来调整折旧额

3、，即从坐标来看，横轴是年限，纵轴是金额，折旧调整额是一条直线，每年调整的折旧额相等。 年折旧=固定资产折旧总额/寿命=(固定资产成本-预计净剩馀值) /寿命年折旧率=年折旧额/固定资产成本100%=(固定资产成本-预计净剩馀值)/(寿命固定资产成本) 100%=。 二是加快企业技术进步三是降低投资风险，回避的加速折旧总体上有两种：一是缩短折旧年限二是加速折旧的订正计算方法，用1.2.2.1倍的金额递减法，年均固定资产净利润乘以直线折旧率两倍的年折旧率年折旧率=(1/寿命)2=2/寿命年折旧率=年初固定资产净年折旧率=年初固定资产净(2/寿命)最后两年折旧率=(倒数第二年的年初净-预计净剩馀值)

4、/2年折旧率=(寿命-寿命) /寿命的总和寿命(寿命1)/2某年的折旧额=固定资产的折旧总额当年的折旧率=(固定资产的成本-预计净剩馀值)当年有能力的情况下，在国家政策允许的范围内，企业必须以数千种方式加快折旧。 在通货膨胀的情况下，企业必须尽量通过有关部门对固定资产进行资产评估，给固定资产增加附加值，增加折旧，维持固定资产的简单再生产资金不丢失，考虑对外投资，通过评估附加值，为企业积累资金奠定基础。制定固定资产更新改造计划制定年度更新改造资金预算折旧资金剥离管理专业管理(考虑长期投资)，2投资项目的可行性研究，在投资项目投资决策前，根据调查研究和科学预测，确定投资项目是否技术上先进应用，经济

5、上合理可行性研究的步骤和内容可行性研究应注意的几个问题，2.1可行性研究的步骤和内容，机会研究初步可行性研究的详细可行性研究评价和选择，2.1.1机会研究寻找投资机会，选择投资项目，提出轮廓性建议，确定是否需要进一步的分析研究。 机会研究的目的是寻找投资机会，选择投资项目。 机会研究方法是头脑风暴法。 机会研究的特点是打破规则，必须思考，有创造力，不局限于传统的思考习惯。 机会研究的结果只提出了一个构想、一个构想，明确了是否要进行更深入的分析研究。 2.1.2初步的可行性研究是为机会研究提出的各种投资机会、投资项目的筛选。 初步可行性研究的目的和任务：通过掌握的资料、数据，分析判断机会研究提出

6、的机会具备的条件和前景，对筛选明显不合理机会的项目中的重要问题进行市场调查和现场考察、技术考察后，进行深入调查分析研究的项目是否真的有价值2.1.3详细的可行性研究，通过初步的可行性研究对初步条件和有前景的项目进行深入分析研究，对项目的各个具体方面进行深入调查、分析、修订，从各个细节论证项目的市场前景、技术条件的准备程度和经济效益的好坏程度。 产品或经营项目的结构，包括市场需求状况，规模技术源和成熟度材料能源的供应状况市场资金的供应量，需求量费用的状况。 2.1.4评价和选择对详细可行性研究提供的结论和方案进行综合分析和评价。 首先，分析和判断详细的可行性研究提供的结论和提供的情况，判断结论是

7、否真实，情况是否正确。 一般来说，评价和选择不是由原本从事可行性研究的人来进行的，而是通常由企业领导邀请一些技术、经济、本行业精通的专家来评价项目，听取意见、结论，做出最后的选择。 2.2可行性研究应注意的一些问题，可行性研究的关键不在于调查研究可行性研究的准确性和可靠性，而在于研究人员掌握和反映的客观实际情况、经济信息和资料的多少及其质量的高低。 可行性研究要求客观性研究人员克服主观偏好，客观收集资料管理当局也要自我约束、制约，不能事先得出结论建立科学决策机制。 可行性研究的重点是不可行性研究。 深入研究项目的不利因素、限制因素等不可执行的方面，找到解决办法和对策后，项目才能真正执行。 因此

8、，企业领导可以转换观念，自觉地听取反对意见，将反对意见作为第二个方案，有效地防止投资错误。 3投资项目的经济评价指标，货币的时间价值经济评价指标的基础投资项目的经济评价的静态指标投资项目的经济评价的动态指标，3.1货币的时间价值，是货币随时间变化的价值。 货币时间价值产生的原因是贷款。 因为货币有时间价值，所以相同数量的货币在不同时刻价值不同。 也就是说，货币有两个时间值：现值。 货币的现值。 最终值：当前货币的未来价值。 货币时间价值的修正方法：单利法：本金生利，利息不生利。 复利法：本金产出利润，利息也产出利润，利润滚动。3.1.1复利结束值的修正算法是以复利修正结束值。 例1 :如果有人

9、在两年后有增加其价值69%的资金订正计划，在复利中他可接受的最低报酬率是多少？解：得i=30%单利订正计算，解： P(1 69%)=P(1 2 i )得i=34.5%，3.1.2复利现值的订正计算从最终值求现在价值常被称为折扣。 例2 :有人希望20年后银行存款达到50万元，年利率达到10%，现在应该存入银行多少钱？ 解：3.2投资项目经济评价的静态指标，由于不考虑资金时间价值，也称为非折扣指标。 3.2.1投资报酬率(average rate of return )又称社会修订回报率，应注意在平均报酬率投资报酬率=年平均利润/投资总额或=年平均利润/年平均投资总额的不同方案比较时，修订口径的

10、一致性，即3.2.2投资回收期(paaa ) 每年的净现金流等于净现金流(NCF)=现金流量-现金流量是在投资决策中企业投资项目完成生产后新增加的现金流量。 通常等于投资项目完成开始生产后增加的营业净利润加上增加的固定资产折旧。 投资回收期=原始投资额/年净现金流各年净现金流不相等，例3 :某项目的投资总额为3000万元，当年建设的当年收入，公司在未来6年分别将年净现金流600万、800万、1200万、1600万、1800万因此，PP=33000-(6008001200 )/1600=3. 25年投资回收期间的缺陷：只考虑投资回收的前期净现金流，而不考虑后期净现金流。 没有考虑货币的时间价值。

11、 结论非粘贴指标在决策中不应作为主要指标，而只能作为辅助指标。 3.3投资项目经济评价的动态指标，净现值现值指数包括报酬率，3.3.1净现值(net present value )是指投资项目完成生产后，未来各期净现金流现值之和与原投资额之差。 净现值结果有三种： NPV0:表示项目投资报酬率大于折扣率，说明企业获利，项目获利的NPV=0:表示项目投资报酬率等于折扣率，公司不会亏损的NPV0:表示项目投资报酬率大于折扣率例4 :某项目投资总额4000万元，其中固定资产投资3000万元，投入建设期，建设期1年，流动资产投资1000万元，投入生产开始期，实现项目完成生产后企业今后6年的净现金流量1000，110万人民币，解： 0123457300010005008001000120016002000， 3.3.2现值指数(profitability index )，净现值是差的绝对对数利润指数是比相对数现值指数的结果也有3种： PI1:说明项目的投资报酬率大于折扣率，企业有利益， 项目可采取的PI=1:说明项目的投资报酬率等于折扣率，公司不会亏损PI1:表示项目的投资报酬率小于折扣率，公司亏损。 3.3.3内涵报酬率(internal rate of