第03章营运资金管理与短期融资.ppt

1、第三章营运资金与短期融资,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 1,引言,2001年，美国最大的零售公司之一WT Grant倒闭，震撼了整个美国金融市场，因为Grant 公司的市盈率比其他几个有名的竞争对手都高很多。 Grant公司倒闭的根本原因，是对流动资产循环的管理不利，存货周转慢，松懈的应收账款政策，使周转期比正常情况长了1个多月。由于债权人不愿意延长还款期，Grant被迫向银行寻求借款。在它提出破产的前10年中， Grant一直依靠举债维持流动资产的日常运营。 Grant公司忽视了流动资产管理，导致了这个一直盈利的企业最终只能倒闭。,*,公司财务管理 : 理

2、论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 2,引言,“我们已经削减了成本，增加了损失储备金，改善了现金流状况，并强化了流程管理.资金分配的优先重点是确保安全，为此，我们将继续按照AAA要求运营公司，包括采用充足的资金、低杠杆比率、稳定的收入和保守性融资。” GE董事长兼CEO 伊梅尔特2009年给投资者的信,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 3,注：2008年GE公司盈利高达180亿美元,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 4,流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的1/3以上。对零售企业来讲这一比例将达到1/2或更高。 过高的流动

3、资产水平很容易使企业只能实现一个较低的投资回报率；而过少又会给企业平稳经营带来困难。 财务经理和财务人员60%的时间要花在如何管理营运资本上，尤其是一些小公司。 营运资本管理对公司风险，收益和股价有很大的影响。,引言,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 5,公司的营运资本管理包括两个基本问题：,流动资产持有：总量以及各具体项目的数量应该为多少合适？,引言,流动资产融资：流动资产应如何融资？,学习目标,学完本章，你应该能够： 理解营运资金盈利性和风险性权衡的原理； 掌握营运资金的持有策略和融资策略； 了解现金、应收账款、存货等单项流动资产的存量管理; 掌握应收账款信

4、用政策决策分析方法； 了解短期融资方式。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 6,本章内容框架,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 7,存货管理,应收账款管理,短期融资,存量与结构,持有策略,融资策略,存货管理,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 8,资产结构,融资结构,3.1 营运资金,货币资金,交易性金融资产,存 货,其他流动资产,应收账款或票据,流动资产,资产负债表（简）,总营运资金,= 净营运资金,3.1 营运资金,营运资金的特点,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 1

5、0,周转期较短 存量随营业收入而波动 营运资金形态始终处于变动过程中 融资来源多样,3.1 营运资金,3.1.1 营运资金的存量、结构与融资,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 11,营运资金存量 总营运资金（流动资产）存量 净营运资金（流动资产-流动负债）存量 流动负债存量,3.1 营运资金,3.1.1 营运资金的存量、结构与融资,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 12,流动资产 27.80%,非流动资产 72.20%,流动资产82.17%,非流动资产 17.83%,流动资产64.36%,非流动资产 35.64%,旅游业 (200

6、6年),房地产业 (2006年),黑色金属加工业 (2006年),流动负债 37.70%,非流动负债14.10% 所有者权益 49.28%,流动负债45.49%,非流动负债 19.35% 所有者权益 35.16%,流动负债54.24%,非流动负债5.53% 所有者权益 40.23%,资产负债表1,资产负债表2,资产负债表3,资产负债表（四川长虹2007年）,货币资金 5.53%,应收票据 应收账款 24.41% 预付账款,存货 25.50%,其他流动资产 6.51%,非流动资产 38.05%,短期借款 13.30%,应付账款 应付票据 24.46% 预收账款,其他流动负债 9.31%,长期负债

7、 1.07%,股东权益 52.13%,营运资金存量分析 总营运资金占总资产的61.95% 流动负债存量占总资产的46.8%，占全部负债的97% 净营运资金为正，占总资产存量的15.15%,四川长虹的营运资金的存量、结构与融资,3.1 营运资金,3.1.1 营运资金的存量、结构与融资,*,公司财务管理 : 理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 14,营运资金的结构 流动资产内部结构（现金、应收账款、应付票据、存货） 流动负债内部结构（短期借款、应付账款、应付票据） 流动资产与流动负债的关系结构 流动资产总额与流动负债总额的比例结构 应收项目与应付项目的比例结构 ,资产负债表（四川长虹200

8、7年）,货币资金 5.53%,应收票据 应收账款 24.41% 预付账款,存货 25.50%,其他流动资产 6.51%,非流动资产 38.05%,短期借款 13.30%,应付账款 应付票据 24.46% 预收账款,其他流动负债 9.31%,长期负债 1.07%,股东权益 52.13%,营运资金结构分析 流动资产内部结构 存货和应收项目占流动资产的80.6% 流动负债内部结构 短期借款占流动负债的28%，应付项目占52% 流动资产与流动负债的结构 流动资产是流动负债的1.29倍,四川长虹的营运资金的存量、结构与融资,3.1 营运资金,3.1.1 营运资金的存量、结构与融资,*,公司财务管理 :

9、理论与案例,第 3 章 营运资金与短期融资 16,营运资金的融资 流动资产与流动负债的对应关系 流动负债、长期负债与股东权益对流动资产的融资比例,资产负债表（四川长虹2007年）,货币资金 5.53%,应收票据 应收账款 24.41% 预付账款,存货 25.50%,其他流动资产 6.51%,非流动资产 38.05%,短期借款 13.30%,应付账款 应付票据 24.46% 预收账款,其他流动负债 9.31%,长期负债 1.07%,股东权益 52.13%,营运资金的融资结构,应收项目与应付项目比较匹配 流动资产的融资来源广泛： 75.8%来自于流动负债 1.6%来自于长期负债 22.6%来自于股

10、东权益,四川长虹的营运资金的存量、结构与融资,资产负债表（四川长虹2007年）,货币资金 5.53%,应收票据 应收账款 24.41% 预付账款,存货 25.50%,其他流动资产6.51%,非流动资产 38.05% 38.05%,短期借款 13.30%,应付账款 应付票据 24.46% 预收账款,其他流动负债9.31%,长期负债 1.07%,股东权益 52.13%,资产负债表（青岛海尔2007年）,货币资金 21.64%,应收票据 应收账款 20.99% 预付账款,存货 29.29%,其他流动资产0.83%,非流动资产 28.08%,短期借款 0.87%,应付账款 应付票据 32.46% 预收

11、账款,其他流动负债1.02%,长期负债 0.71%,股东权益 63.06%,四川长虹与青岛海尔的营运资金总量、结构与融资的对比,资产负债表（格力电器 2007年）,货币资金 16%,应收票据 应收账款 38% 预付账款,存货 28%,非流动资产 18%,应付账款 应付票据 60% 预收账款,其他流动负债 17%,股东权益 23%,注：短期借款：0，长期负债占0.01%,流动资产占总资产的82% 流动负债占全部融资的77% 应付项目占流动负债的绝大部分 流动资产与流动负债匹配 几乎没有付息债务（包括短期借款和长期负债），资本成本低,格力电器的营运资金特点,3.1 营运资金,3.1.2 流动资产的

12、存量与结构,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 20,时间,流动资产规模,临时性 流动资产,3.1 营运资金,3.1.2 流动资产的存量与结构,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 21,永久性流动资产： 一段时间内具有相对稳定的存量 伴随营业收入的增加而有所增加 在经营过程中呈现动态变化 临时性流动资产：伴随营业收入的季节性或临时性需求而在流动资产上占用的资金,流动资产（亿元）,青岛海尔的流动资产变化,流动资产（亿元）,2007-6-30 2009-6-30,1997 2008,永久性流动资产,临时性流动资产,流动资产（亿元）,流动资产（

13、亿元）,福田汽车的流动资产变化,2007-6-30 2009-6-30,1998 2008,永久性流动资产,临时性流动资产,3.1 营运资金,3.1.3 流动负债的存量与结构,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 24,长期融资,短期融资,3.1 营运资金,3.1.3 流动负债的存量与结构,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 25,1、自发性融资与非自发性融资 自发性融资：使用供应商信用政策而形成，与营业收入具有联动性。 非自发性融资：与营业收入无直接联动关系，是为了支持经营活动的增长而主动增加的负债。,自发性融资、非自发性融资与营业收入（

14、青岛海尔, 20002008）,营业收入、自发性融资（亿元）,短期借款（亿元）,3.1 营运资金,3.1.3 流动负债的存量与结构,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 27,2、永久性自发融资与临时性自发融资 永久性自发融资： 一段时间内具有相对稳定的存量 伴随营业收入的增加而有所增加 在经营过程中呈现动态变化 临时性自发融资：伴随营业收入的季节性或临时性变化，为满足临时性流动资产需要而发生的融资。,自发性融资（亿元）,福田汽车的自发融资（2006、122008、12）,永久性自发融资,临时性自发融资,自发性融资（亿元）,西单商场的自发融资（2007、122009、

15、6）,永久性自发融资,临时性自发融资,3.2 营运资金的持有策略,原理：持有量的高低，影响着企业的盈利性和风险。 盈利性：营运资金存量的资产报酬率 风险：难以支付到期债务 持有量越高，风险越小，盈利性越小； 持有量越低，风险越大，盈利性越大。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 30,3.2 营运资金的持有策略,具体策略 保守的持有政策政策A：流动资产持有量高，货币资金比例高 适中的持有政策政策B：流动资产持有适中，货币资金比例适中 激进的持有政策政策C：流动资产持有量低，货币资金比例低,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 31,3.2

16、营运资金的持有策略,流动性分析 政策 流动性 A 高 B 平均 C 低 流动资产的水平越高，企业流动性越强。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 32,3.2 营运资金的持有策略,盈利性分析 政策 盈利性 A 低 B 平均 C 高 盈利能力一定时，流动资产水平降低，资产报酬率将增加。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 33,3.2 营运资金的持有策略,现金的减少 将降低企业清偿到期债务的能力。 风险增大! 通过采取更严格的信用条件来降低应收账款，可能导致客户和销售的减少。 风险增大! 存货的减少也可能由于存货短缺而丧失销售机会。 风险增

17、大!,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 34,3.2 营运资金的持有策略,风险分析 政策 风险 A 低 B 平均 C 高 随着流动资产水平的降低，风险增加。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 35,3.2 营运资金的持有策略,流动资产的最佳数量的总结 政策 流动性 获利能力 风险 A（保守型） 高 低 低 B（适中型） 平均 平均 平均 C（激进型） 低 高 高,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 36,1.盈利能力与流动性呈反向变动关系. 2.盈利能力与风险同向运动. (在风险和收益之间有一个权衡问题),

18、烟草,电子设备,家具,纺织,食品,医药,黑色金属冶炼,石油和天然气开采,电力热力生产,工业部门不同行业的流动资产持有状况（2007年）,资料来源：国家统计局,流动资产/总资产,流动资产/流动负债,2008年,2007年,2006年,不同企业的流动资产持有政策,同仁堂,丽珠集团,上海医药,（稳健型）,（适中型）,（激进型）,3.3 营运资金的融资策略,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 39,资产价值,永久性流动资产,长期资产,永久性短期融资 （自发性负债） 长期融资 （长期负债+权益资本）,临时性流动资产,0,营业规模,配比型筹资政策,1. 配比型融资策略,3.3

19、营运资金的融资策略,要求： 企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。 在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外没有其他流动负债；只有在临时性流动资产的需求高峰期，企业才举借各种临时性债务。 评价： 该政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 40,1. 配比型融资策略,3.3 营运资金的融资策略,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 41,资产价值,永久性流动资产,长期资产,永久性短期融资 （自发性负债） 长期融资 （长期负债+权益资本）,临时性流动资产,0,营业规

20、模,激进型筹资政策,2. 激进型融资策略,3.3 营运资金的融资策略,评价： 企业的资本成本较低； 筹资困难和风险加大； 可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险； 是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹集政策。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 42,2. 激进型融资策略,3.3 营运资金的融资策略,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 43,2. 激进型融资策略,3.3 营运资金的融资策略,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 44,资产价值,永久性流动资产,长期资产,永久性短期融资 （自发性负

21、债） 长期融资 （长期负债+权益资本）,临时性流动资产,0,时间,稳健型筹资政策,3. 稳健型融资策略,评价： 资本成本较高，降低了企业的收益； 无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低； 是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹集政策。,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 45,3.3 营运资金的融资策略,3. 稳健型融资策略,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 46,资产负债表（青岛海尔2007年）,货币资金 21.64%,应收票据 应收账款 20.99% 预付账款,存货 29.29%,其他流动资产0.83%,非

22、流动资产 28.08%,短期借款 0.87%,应付账款 应付票据 32.46% 预收账款,其他流动负债1.02%,长期负债 0.71%,股东权益 63.06%,3.3 营运资金的融资策略,3. 稳健型融资策略,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 47,3.3 营运资金的融资策略,实务中，由于临时性流动资产与永久性流动资产的界限较难划分，所以判断企业融资策略的方法是：考察流动资产与流动负债的匹配程度。,同仁堂,白云山A,上海医药,（稳健型）,（激进型）,（配比型）,流动负债,流动资产,不同企业的营运资金融资策略（20002008）,3.3 营运资金的融资策略,*,公司

23、财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 49,影响融资策略的财务管理环境因素,企业所处的行业 利率状况 经营规模和经营状况,不同行业的流动负债比率：流动负债/负债总额（2008年）,资金流动快的行业，短期融资的比例较大。,我国历年银行贷款利率,数据来源：各公司招股书（申报书）,7家创业板企业资产负债情况（截至2009年6月末）,3.3 营运资金的融资策略,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 53,短期融资,长期融资,流动资产,长期资产,本章内容框架,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 54,存货管理,应收账款管理,短期融资

24、,存量与结构,持有策略,融资策略,存货管理,3.4 现金管理,现金是企业中流动性最强的资产。在各种行业中，大约平均有1.5%的财产以现金的形式存在。但是闲置的现金不产生收益。因此现金管理的内容和目的在于： 确定适当的目标现金余额 有效地进行现金收支 将闲置现金投资于有价证券,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 55,3.4 现金管理,1. 现金的持有动机,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 56,交易动机：满足日常支付业务开支； 预防动机：适应随时波动的现金流入量和现金流出量； 投机动机：为了能利用有利的购买机会而持有现金。例如买廉价原材

25、料，价格被低估时的股票等。,持有大量现金的其他好处： 利用现金折扣，保持较好的信用等级，应对突发事件,3.4 现金管理,2. 现金管理的内容和目的,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 57,编制现金预算表,进行日常现金控制,企业现金收支数量,确定最佳现金余额,当现金短缺时 采用短期融资策略,现金多余时采用还 款或短期投资策略,现金管理目标： 风险和收益的权衡,3.4 现金管理,3. 最佳现金持有量的确定：成本分析,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 58,现金成本 机会成本 转换成本,最佳持有量,3.4 现金管理,3. 最佳现金持有量的确

26、定：上下限控制,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 59,时间,现金 持有量,U,RP,L,每日现金持有量,A,B,RP:目标现金持有量; U: 现金持有量上限; L: 现金持有量下限,购买有价证券U-RP,卖出有价证券RP-L,3.4 现金管理,3. 最佳现金持有量的确定：现金周期管理,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 60,现金周期是指从现金投入生产开始，到最终转化为现金的全过程。,时间（天）,应付账款延迟期（20天）,现金周期 （60天）,存货周转期 （50天）,应收账款周转期 （30天）,0,20,50,80,购买存货,信用销售

27、,收回现金,减少现金需求量的措施：降低存货周转期和应收账款周转期，延长应付账款延迟期。,3.4 现金管理,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 61,比较项目：应付和预收项目占总资产的比重,3.5 应收账款管理,应收账款管理要解决的问题：成本与收益的权衡 收益：促进销售，改善客户关系 成本：资金占用的机会成本、管理成本、坏账成本,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 62,如何解决：制定相应的信用政策 信用期间 信用标准 现金折扣政策,信用期间：允许顾客从购货到付款的时间,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 63,

28、改变信用期分析的核心：比较增加的收入和增加的成本,信用期间：允许顾客从购货到付款的时间,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 64,【例3-7】信用政策变化决策信用期延长（课本P124）,1、利润增加：,（2800-2400）（1-50%）= 200（万元）,2、机会成本增加：,应收账款机会成本 = 应收账款占用资金资本成本,30天信用期机会成本=,= 应收账款平均余额变动成本率,= 日销售额平均收现期,60天信用期机会成本=,机会成本增加：23.3-10=13.3（万元）,信用期间：允许顾客从购货到付款的时间,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短

29、期融资 65,3、收账费用增加：,1.5-1=0.5（万元）,4、坏账损失增加：,（2800-2400）8%=32（万元）,5、改变信用期的成本收益比较：,收益增加-成本增加=200-13.3-0.5-32=154.2（万元）,因此改变信用政策是可行的。,信用期间：允许顾客从购货到付款的时间,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 66,【例3-8】信用政策变化决策信用期延长+存货成本变动（课本P124）,增加的条件：,由于销售量增加，平均存货水平将从3000万元增加到3200万元。,增加分析：,存货增加而多占用资金的利息 = 存货增加占用资金资本成本率,=（3200-

30、3000）*10%=20（万元）,改变信用周期的税前收益=154.2-20=134.2（万元）,信用标准：获得企业信用的必备条件,含义：衡量客户是否有资格享受商业信用所具备的基本条件 信用标准的评价方法“五”系统 品质（character） 能力 (capacity) 资本 (capital) 抵押 (collateral) 条件 (condition),*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 67,现金折扣政策,含义 是企业对顾客在商品价格上的扣减。与商业折扣相对应，商业折扣是鼓励多买，而现金折扣是鼓励尽快付款。 表达符号:（5/10，n/30）,*,公司财务管理 :

31、 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 68,现金折扣政策,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 69,【例3-10】课本P127,1、利润增加：,（2800-2400）（1-50%）= 200（万元）,2、机会成本增加：,30天信用期机会成本 =,提供现金折扣的机会成本=,机会成本增加：17.5-10=7.5（万元）,现金折扣政策,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 70,3、收账费用增加：,1.5-1=0.5（万元）,4、坏账损失增加：,（2800-2400）8%=32（万元）,6、改变信用期的成本收益比较：,收益增加-成本增加=2

32、00-7.5-0.5-32-28=132（万元）,因此改变信用政策是可行的。,5、现金折扣成本的变化：,280050%2%- 240000=28（万元）,3.5 应收账款管理,收账政策,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 71,1、坏账损失与收账费用,公司应增加收账费用，直至坏账损失的边际减少等于收款的边际支出.,收账程序 信函 电话催问 个人访问 法律行动,饱和点,收账费用,坏账损失,3.5 应收账款管理,收账政策,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 72,2、应收账款回收情况监督：账龄分析,3.5 应收账款管理,收账政策,*,公司财务

33、管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 73,3、坏账准备金制度,建立坏账准备金制度，是会计上出于谨慎性的考虑，对可能发生的坏账损失提前计提，并冲减当期利润的做法。 在会计核算中已经计提坏账准备的应收账款，并不意味着企业与欠款人债权债务关系的解除。,3.6 存货管理,持有存货的优点 防止停工待料 适应市场变化 获得采购的经济性,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 74,持有存货的成本 订货成本 购置成本以及占用资金的机会成本 储存成本,3.6 存货管理,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 75,经济订货量（EOQ）,经济订货量

34、模型（Economic Order Quantity, EOQ）,3.6 存货管理,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 76,DELL、APPLE、HP公司的存货周转率比较（2006年）,3.7 短期融资,短期融资: 提供一个正常的营业周期使用的资金 商业信用：应付账款、应付票据等 应计项目：应付工资、应交税金等 短期借款 货币市场信用,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 77,3.7.1 商业信用,1、 商业信用的种类 应付账款 应付票据（商业承兑汇票、银行承兑汇票） 预收账款,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期

35、融资 78,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 79,3.7.1 商业信用,2、应付账款的信用条件与成本,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 80,如果供应商给出“2/10，n/30”的信用条件，作为买方，你应该放弃现金折扣，还是享受现金折扣？,假设信用政策为“ 2/10， n/30 “，货款10万元。,9.8万（折扣 0.2万）,10万,20天,10天,30天,9.8万元20天的“使用成本率”= 0.2/9.8,9.8万元1年的“使用成本率”=,3.7.1 商业信用,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 82,

36、企业计划购入50000元A材料，供应商给出“2/30，n/60”的信用条件，企业的预计投资报酬率为20%。该企业是否应该在现金折扣期内付款？,【例3-11】课本P133,由于放弃现金折扣的成本大于投资回报率20%，因此应该享受现金折扣。,3.7.2 短期借款,短期借款的分类 抵押借款 担保借款 信用借款 质押借款,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 83,3.7.2 短期借款,短期借款的信用条件 信贷限额：无担保贷款的最高额 周转信贷协定：就贷款限额未使用部分向银行付费 补偿性余额：在银行账户中保持的最低存款余额 借款抵押：要求抵押品担保 还款方式：一次性偿还或等额

37、偿还 其他承诺,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 84,3.7.2 短期借款,短期借款的利率及其支付方法 优惠利率 浮动优惠利率 非优惠利率,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 85,事实上，企业借款的实际利率不仅受名义利率的影响，也受支付方式的影响。,3.7.2 短期借款,短期借款的利率及其支付方法,*,公司财务管理 : 理论与案例,第3 章 营运资金与短期融资 86,例：企业按贴现方式从银行取得10000元借款，期限1年，年利率为8%。则该笔借款的实际利率为：,（1）贴现利率计算法,贴现：取得借款时，已经从中扣除了利息，到期只归还本金。,实际支付利率=利息/（借款总额-利息）,例：企业按贴现方式从银行取得10000元借款，期限1年，年利率为8%。则该笔借款的实际利率为：,3.7.2 短期借款,短期借款的利率及其支付方法,*,公司财务管理