跨国公司财务管理教材(PPT 67页).ppt

1、1,跨国公司财务管理,南昌商学院 财会系 杜丽,International Financial Management,第一篇 国际财务环境,第2章 国际货币制度,1 国际货币制度概述 2 国际金本位制 3 布雷顿森林体系 3 国际货币体系多元化与欧洲经济货币联盟,第一节 国际货币制度概述,一 、定义： 1.概念 国际货币制度(International Monetary System)是指规范国与国之间金融关系的有关法则、规定及协议的全部框架，或者说，它是各国政府对货币在国际范围内发挥世界货币的职能所确定的原则，所采取的措施，所建立的组织形式。,一、国际货币制度的涵义,（1）汇率决定及变动 （

2、2）国际收支及其调节机制 （3）国际货币或储备资产的数量和形式 （4）国际金融市场与资本流动 （5）国际货币合作的形式与机构,2.国际货币制度的主要内容：,国际储备资产数量,国际储备资产构成,国际货币体系的内容,国际收支调节责任,汇率确定的依据,汇率波动界线,维护汇率稳定采取的措施,本国货币与外国货币的比价,汇率的调整,是否实行多元化汇率,管理的原则和目标,国际收支调节机制,对资本流动的态度,汇率制度的类型,3、国际货币制度的类型,1、按汇率弹性分： 可分为以固定汇率制，浮动汇率制，以及介于两者之间的国际货币体系 2、按货币本位和储备资产分： 可分为纯商品本位制、纯信用本位制、混合本位制,3、

3、按历史演进过程以及国际上的习惯称谓分： 可分为金本位制、布雷顿森林体制（美元本位制）以及当前的管理浮动汇率体制,二、国际货币制度的变迁与发展,第二节 国际金本位制,一、二战前的国际货币体系 国际金本位制18801931,金币本位制 18801914,金块本位制 19141931,金汇兑本位制 19141931,纸币本位制,金本位制和金块金汇兑本位制都是由金本位制衍生出来的，是金本位制的两个分支。,2.主要特点： （1）国际金本位条件下的固定汇率制 （2）自动调节国际收支不平衡 （3）各国纸币供应量受到黄金流量的影响,（一）国际金本位制,1.基本概念 是以黄金作为货币本位的一种货币制度。,（二）

4、主要形式 1、金币本位制 （1）涵义 是一种以金币为流通主币的典型金本位制度。 （2）内容 金币为无限法偿货币 金币可自由铸造 银行券是黄金符号，可与黄金自由兑换 黄金可自由输出入国境 黄金是政府唯一的储备资产 本币与外币兑换实行固定汇率制,（3）汇率制度安排 汇率决定基础:（铸币平价） 是指在国际金本位制度下，两国单位货币法定 含金量之比。 例：1951931年期间，英国规定1英镑的纯金量为113.0016格令，美国规定1美元的纯金量为23.22格令，因此，英镑与美元之间的汇率： l= 113.001623.22 = $4.8665 即1英镑含金量等于1美元含金量的4.866 5倍,汇率调节

5、机制:（黄金输送点） 若外汇汇率上升铸币平价+黄金运费； 则该国黄金外流；即黄金输出点=铸币平价+黄金运费 若外汇汇率下降铸币平价-黄金运费； 则该国有黄金流入；即黄金输入点=铸币平价-黄金运费；,例1：美国从英国进口10万英镑货物，在英镑与美元的铸币平价为1英镑=4.8665美元，英美之间每镑黄金运费为0.03美元条件下，若外汇市场英镑汇率为4.8965美元或4.8966美元，那么美国进口商将以黄金还是英镑外汇支付其货款？ 黄金付款成本=10（48665+003）=48.965万美元 英镑付款成本=1048965=48.965万美元 或=1048966=48.966万美元 当汇市英镑汇率高于

6、48965时，美商会选择以黄金支付货款，其结果会限制英镑汇率上涨。,例2：美国向英国出口10万英镑货物，在铸币平价，黄金运费与例1相同条件下，若外汇市场英镑汇率变为4.8365美元或4.8364美元。那么，美商将以黄金还是英镑收进其货款？ 黄金收款价值=10 （48665-003）=48.365万美元 英镑收款价值=104.8365=48.365万美元 或=104.8364=48.364万美元 当英镑汇率跌至48365美元以下时，美商将以黄金收进其货款，结果会限制英镑进一步下跌。 结论: 在金本位制度下，外汇汇率被禁锢在黄金输出和输 入点内波动，从而使汇率变得稳定。,制作人：王曼舒,18,金本

7、位下汇率的决定和调节,铸币平价 1英镑=$4.8665,黄金输出点 4.8865 铸币平价+运费和铸造熔化费用,黄金输入点 4.8465 铸币平价-运费和铸造熔化费用,运费=$0.02,2、金块本位制 （1）涵义 是一种以银行券为流通主币，黄金兑换受数量限制 的金本位货币制度。 （2）内容 不允许自由铸造金币 ； 流通主币为银行券，银行劵有法定含金量； 货币当局对黄金兑换实行数量限制； 国家储藏金块，作为银行券兑换储备。,代表国家：英国、法国、比利时、荷兰,3、金汇兑本位制 （1）涵义 是一种以银行券为流通主币，银行券与黄金兑换 通过国际汇兑实现的金本位制度。 （2）内容 银行券代表黄金，是强

8、制流通货币； 国家将部分黄金存放他国以备兑换； 本国银行券与黄金兑换需通过国际汇兑实现。,代表国家：德、意、奥及一些国外殖民地,（四）主要特点 1、币值稳定 2、汇率稳定 3、国际收支具有自我调节功能 （五）主要缺陷 黄金稀缺性与货币需求增长无限性的矛盾,4、国际金本位制的崩溃 （一）第一次世界大战前夕，一些国家出于备战的需要，金本位制的竞赛三原则均被破坏殆尽，金本位制遂陷于瘫痪。 （二）1914年第一次世界大战爆发,各参战国均实行黄金禁运并停止兑换黄金,国际金本位制暂时停止实行。 （三）1929年世界性的经济危机使原本脆弱的国际金本位制最终崩溃。,第三节 布雷顿森林体系,Bretton Wo

9、ods System,2.建立过程 时间：1944年7月地点：美国新罕布什尔州的布雷顿森林 会议：联合和联盟国家国际货币金融会议（44个国家） 决议：国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定总称布雷顿森林协定。,（一）布雷顿森林体系的建立,1.建立背景： 二战结束，英国经济实力下降，美国成为最大债权国和经济实力最强的国家,1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开的44个国家参加的联合国货币金融会议,美国实行金本位制，美元法定含金量为0.888671g； 美国政府按1盎司 = 35美元保证黄金兑换 如：1=0.89g Gold 1=1.6g Gold 因此，1=1.8,（一）布雷顿森林体

10、系的建立,3.体系内容 (1)建立永久性国际金融机构IMF与WB (2)确立“黄金美元本位”制（双挂钩） a.美元与黄金直接挂钩 b.其它货币与美元挂钩,( 31.1035 克 ),美元,黄金,各国货币,35美元 = 1盎司黄金,美元可以兑换黄金和各国实行固定汇率制是这一货币体系的两大支柱,（一）布雷顿森林体系的建立,3.体系内容 (3)实行以美元为中心的固定汇率制 各国政府须履行保证本币与美元汇率波动维持在上下1%幅度内的义务。 (4)消除外汇管制，促进货币兑换与多边支付 (5)会员国有权对 “稀缺货币”采取临时性的兑换限制。,总结1.布雷顿森林体系就是以美元为主导的国际货币金融体系（美元本

11、位制）2.经济实力决定国家在国际关系中的地位,4.内在缺陷 （1）赋予美元过度霸权 （2）“特里芬难题”难以克服 （3）币值稳定和国际收支调节过于依赖国内政策,“特里芬难题” 美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的黄金与美元危机中就美元不断发生危机而提出的观点。 特里芬指出：由于“双挂钩”制，美元取得了国际核心货币地位，但各国为发展国际贸易，须用美元作为结算与储备货币，就会导致美元流向海外并不断沉淀，结果造成美国发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，形成悖论。 实际上，单独由任何一种主权货币来充当

12、惟一的国际货币，特里芬难题都是存在的。,5.维持的必要条件：美国经济地位的强大 （1）美元对外价值必须保持稳定 （2）美国必须保持充足的黄金储备量 （3）黄金的市场价格必须能够长期保持在官价水平,1、第一次美元危机 （1）时间：1960年10月 （2）原因：马歇尔援助计划 海外驻军 低利率政策 50年代末经济危机 欧共体诞生,（二）布雷顿森林体系的崩溃,（3）措施： 稳定金价协定 巴塞尔协定 黄金总库 借款总安排 货币互换 2、第二次美元危机 （1）时间：1968年3月 （2）措施：黄金双价 创设特别提款权,3、第三次美元危机 （1）时间：1971年1973年 （2）措施：1971年美国实行“

13、新经济政策” -国内冻结物价、工资 -对外停止美元与黄金兑换 -对进口征收10%附加税 1971年12月十国集团签署史密森协定 -美元法定贬值7.89%，黄金官价38美元。 -汇率波动幅度放宽到2.25% -主要工业国货币法定升值 -美国取消进口附加税 1973年2月美元贬值10%，黄金官价涨至42.22美元,1945年12月27日正式成立，作为联合国的一个专门机构，在经营上有其独立性。至今，IMF已有184个成员。组织机构：IMF的最高决策机构是理事会，其成员由各国中央银行行长或财政部长组成，每年秋季定期举行会议；日常行政工作由执行董事会负责，该机构由24名成员组成，另设总裁一名，享有一票否

14、决权；二者之间还设有“临时委员会”和“发展委员会”，讨论国际货币体系和开发援助的重大问题；除上述机构外，IMF内部还有两大利益集团“十国集团”（代表发达国家利益）和“二十四国集团”（代表发展中国家利益）以及许多常设职能部门，如各地区行政部、研究部、法律部、特别提款权部等。,资料：国际货币基金组织 （the International Monetary Fund，IMF),资料：国际货币基金组织 （the International Monetary Fund，IMF),国际货币基金组织大厦,1945年成立。 现在成员国180多个，中国是成员国之一。其基金主要来源于各成员国应缴的份额。,国际货币

15、基金组织总部办公楼外景 （美国华盛顿）,国际货币基金组织标志,是IMF于1969年创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。最初每单位SDR被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。 随着布雷顿森林体系的瓦解，SDR现在已经作为“一篮子”货币的计价单位。最初SDR是由15种货币组成，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。按照IMF的规定，每一单位SDR，由0.5770美元、0.4260欧元、21日元和0.0984英镑组成。由于四种货币的汇率在不断变化，因此SDR的价格每天

16、都会不同。 成员国拥有的SDR可以在发生国际收支逆差时，用来向IMF指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还IMF贷款。SDR还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。用作为统一的记价单位时，IMF的各成员国货币和SDR之间的折算比例，也就体现了各成员国货币的汇率情况，同时也能更好地反映一国货币的综合汇率。SDR,资料：特别提款权： (Special Drawing Right, SDR ),世界银行总部大厦,复兴,发展,世界银行标志,国际货币基金组织主要任务,稳定国际汇率； 消除妨碍世界贸易的外汇管制； 加强国际合作，对在国际收支出现暂时困难的成员国提供短期贷款。,世 界 银 行

17、宗 旨,成立初期是致力于战后的欧洲经济复兴，后来转向全球性的发展援助，为成员国提供（长期）贷款和技术援助。,总部都设在华盛顿,这两个金融机构如何体现美国主导地位呢?,美国人担任关键职务,第四节 国际货币体系多元化与欧洲经济货币联盟,一、牙买加体系 JamicaMonetary Agreement,2.主要内容 （1）承认浮动汇率制度合法化 （2）实行黄金非货币化 （3）提高SDR在储备资产中的地位与作用 (4)增加IMF份额 (5)提供部分国家基金份额，扩大对发展国融资,1.建立过程： 1976年1月8日，在牙买加，IMF货币制度临时委员会达成牙买加协定，1976年4月IMF理事会通过IMF协

18、议第二次修正案。,由292亿SDRs增至390亿SDRs,二、牙买加体系的特点,三、 欧洲货币一体化,（一）欧洲货币体系的产生 1969年12月在海牙召开的欧盟首脑会议标志着欧洲货币统一改革的开始 具体原因： 1、为了提高欧洲在世界货币体系中的地位 2、把欧盟变成一个真正的统一市场 3、避免欧盟共同农业政策的失衡,1978年12月5日，欧共体各国首脑在布鲁塞尔达成协议，自1979年初正式实施欧洲货币体系协议。欧洲货币体系主要有三个组成部分：,（二）欧洲货币体系的主要内容,欧洲货币单位类似于特别提款权，其价值是欧共体成员国货币的加权平均值，欧洲货币单位具有价值稳定的特点。在ECU的组成货币中，德

19、国马克、法国法郎和英镑是最为重要的三种货币，其中又以德国马克所占的比重最大，马克汇率的上升或下降，对欧洲货币单位的升降往往具有决定性的影响。根据规定，ECU中的成员国货币权数每5年调整一次，但若其中任何一种货币的变化超过25%时，则可随时对权数进行调整。,1、欧洲货币单位 （European Currency Unit，简称ECU）,欧洲货币合作基金集中了成员国各20%的黄金储备和外汇储备，作为发行欧洲货币单位的准备。欧洲货币合作基金的主要作用是向成员国提供相应的贷款，以帮助它们进行国际收支调节和外汇市场干预，保证欧洲汇率机制的稳定。欧共体通常在向成员国提供货款时附加一定的条件。,2、欧洲货币

20、合作基金 （European Monetary Cooperation Fund,简称EMCF）,稳定汇率机制是欧洲货币体系的核心组成部分。根据该机制的安排，汇率机制的每一个参加国都确定本国货币同欧洲货币单位的（可调整的）固定比价，也即确定一个中心汇率，并依据中心汇率套算出与其他参加国货币相互之间的比价。但并不是所有欧共体成员国都参加了稳定汇率机制。稳定汇率机制通过各国货币当局在外汇市场上的强制性干预，使各国货币汇率的波动限制在允许的幅度以内。,3、稳定汇率机制 （Exchange Rate Mechanism，简称ERM）,（三）欧洲货币一体化的进程,1、1950年：欧洲支付同盟 （欧洲货币

21、合作的最初尝试） 2、1979年：欧洲货币体系 （欧洲货币联盟的里程碑） 3、 1991年：欧洲经济和货币联盟条约 （欧洲货币一体化）,制作人：王曼舒,56,制作人：王曼舒,57,58,59,各成员国货币兑换率,制作人：王曼舒,60,61,欧盟15国 英国、丹麦、瑞典 2002年以前欧盟包括法国、德国、英国、意大利、西班牙、葡萄牙、奥地利、爱尔兰、比利时、丹麦、希腊、卢森堡、荷兰、瑞典等15个成员国。区域跨西、北、南欧，面积360万 km2，人口约3.7亿，国民生产总值约6.9万亿美元。相互贸易额达2.2万亿美元左右，占世界总贸易额的43%，成为世界三大经济支柱之一。 欧盟25国 欧盟第六次扩张，爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、波兰、捷克共和国、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼亚、马耳他和塞浦路斯等10国2004年5月1日正式加入欧盟 这是欧盟规模最大的一次扩大。总体面积扩大近74万平方公里，人口从约3.8亿增至约4.5