第三章 基本制度交易流程.ppt

1、第三章期货市场基本制度和交易流程，本章内容，第一节期货市场基本制度，第一、一、二节期货交易流程，第一节期货市场基本制度，保证金制度，指在期货交易中，任何交易者必须支付其买卖的期货合约价值的一定比例，作为其履行期货合约的财务保证。只有这样，你才能参与期货合约的交易，而你支付的钱就是保证金，通常是5%(例如，中国的铜、铝、小麦的保证金是5%)，合约中规定的保证金是最低的保证金。保证金分类：会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。会员存款会员存款分为：结算准备金是指会员在交易所交易结算专用结算账户中预先准备的资金，属于闲置存款。交易保证金：指会员在交易所

2、专用结算账户中为保证合同履行而存入的资金，即合同占用的保证金。客户保证金收取客户保证金的比例可由期货经纪公司规定，但不得低于交易所向经纪公司收取的保证金。经纪公司内部管理客户保证金时，也分为结算保证金和交易保证金。但是，对于客户(如经纪公司向客户出具的交易结算单)，结算保证金和交易保证金是一体化的，只有一个保证金。经纪公司对客户的保证金在交易所交易保证金的基础上分别为2%和3%。然而，在正常情况下，特别是当交易不太活跃时，经纪公司向客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。一位客户在8月的某一天购买了上海期货交易所的10份铜期货合约。那天的买入价是3万元/吨，保证金是5%，所以交易保证金是

3、计算出来的。交易保证金：105300005%=75000元。中国保证金制度与国际认可的保证金制度的区别国际期货交易所的保证金是初始保证金和维持保证金。初始保证金是指初始合同订立时应支付的保证金，相当于中国境内的交易保证金或保证金；维持保证金是指最低水平的保证金，即维持保证金，当期货价格朝着购买合同的不利方向变化时，初始保证金的一部分被用来弥补损失。交易所应通知经纪公司或经纪公司通知客户追加保证金，追加保证金后的保证金水平应达到初始保证金标准。在中国，保证金是按合同面值的比例收取的，而在世界上，每份合同通常收取一定的金额。例如，芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每份合约540美元，维持保证金为每

4、份合约400美元。如果客户购买小麦期货合约，他应该支付540美元的初始保证金。当价格下跌时，顾客就会赔钱。如果损失是140美元，此时，客户的保证金只有400美元，经纪公司会通知客户追加保证金。400美元是经纪公司可接受的最低保证金水平，即维持保证金。净头寸收取国际保证金，而中国同时收取双边头寸保证金。例如，如果有人在9月份买入100份铜期货合约，在9月份以另一个价格卖出50份铜期货合约，国际保证金将收取50英镑(100 50英镑)，而中国保证金将收取150英镑(10050英镑)。对于投机头寸和对冲头寸，美国的保证金收取比率是不同的。例如，在芝加哥交易所，套期保值头寸的初始保证金和维持保证金各为

5、400美元。在英国，投机者和对冲者没有区别，所以平等对待保证金追收是很自然的。对于套利者来说，国际上收集的保证金一般是投机头寸的1/21/4倍。目前，我国交易所收取的套利保证金与投机保证金相同，而期货经纪公司收取的套利保证金略低于投机保证金。期货经纪公司收取的套利保证金没有统一的标准。清算制度清算是指在交割期之前，卖出(或买入)交割月份相同、数量相同、商品相同的期货合约的交易行为。期货合约清算原则：原持有的期货合约允许清算的时间为合约交割月份最后一个交易日之前的任何一个交易日；待平仓的原始头寸合同的名称和交割月份与已申报的平仓合同应相同；它们应该以相反的方向买卖。两者的数量不一定相等，即允许部

6、分清算；成交合同申报单应表明它正在成交。一些交易所的电子交易系统要求输入要平仓的合同的原始交易订单号，而另一些交易所的电子交易系统会自动在您的头寸合同中搜索相应的合同，并进行平仓或部分平仓。例如，一个投资者在2006年3月2日从上海期货交易所购买了9月10日的铜片，在2006年6月7日卖出了9月10日的铜片，当他卖出时，他表示他正在平仓，所以他实现了所有的平仓。如果他只卖出了9月5日的铜片，他就部分平仓了。申报交易清单上注明了平仓或开仓的必要性：如果平仓，则需要在交易中找到要平仓的合约，平仓合约，计算机交易系统应退还刚刚平仓的平仓合约占用的保证金，从而增加客户可交易的资金。此外，刚刚售出的成交

7、合同不需要支付定金，但仍需收取手续费；如果你平仓，你可以优先考虑交易，因为平仓的目的通常是为了结清原始头寸合约，或者防止其损失，或者因为其获利的关键机会出现，这通常比买卖新合约更为紧迫。因此，交易所的计算机交易系统考虑这一优先原则。持仓限额制度持仓限额制度是指期货交易所限制会员和客户的持仓，以防止操纵市场价格，防止期货市场风险过度集中在少数投资者身上的制度。如超过限额，本所可根据需要强行平仓或提高保证金比例。头寸限额制度的规定：交易所根据不同的期货合约和不同的交易阶段设定头寸限额，从而降低市场风险的可能性。交易所可以分三个阶段限制头寸数量：“一般月”、“交割月前月”和“交割月”。大规模报告制度

8、大规模报告制度是指当会员或客户的某一品种头寸合约的投机和套利头寸达到交易所设定的头寸限额的80%(含)以上时，会员或客户应向交易所报告其资本和头寸，客户通过经纪会员进行报告。这是另一个与头寸限额制度密切相关的制度，旨在防止大户操纵市场价格和控制市场风险。通过实施大规模报告制度，交易所可以重点监控头寸较大的会员或客户，了解他们的头寸趋势和意向，对有效防范市场风险具有积极作用。大规模申报制度的规定：达到大规模交易所申报限额的会员和客户应在规定时间内主动向交易所提供相关信息，主要包括头寸信息、头寸保证金、可用资金、头寸意向、资金来源、预测和申请交割数量等。符合大型交易所标准的客户提供的信息必须由其经

9、纪会员审查，并转发给期货交易所。经纪会员应当保证客户所提供信息的真实性。会员或顾客强制清算制度强制清算制度是指会员或客户保证金不足且未能在规定时间内补足，或会员或客户头寸超过规定限额，或会员或客户违规时，交易所实施强制清算制度，以防止风险进一步扩大。对交易所来说，平仓是一项强制性措施。会员和客户发生下列情况之一时，交易所强行平仓：会员交易保证金不足未在规定期限内补足；位置超出其位置限制所设定的标准；因违规强行平仓被交易所处罚；根据交易所的应急措施，头寸应强行平仓；其他位置需要强制关闭。信息披露制度信息披露制度是指期货交易所按照有关规定定期公布期货交易信息的制度。它包括即时、每日、每周和每月的交

10、易信息。即时交易信息是指交易者在交易屏幕上看到的即时市场信息。包括：(1)商品名称。(2)最新价格。(3)即时交易量(手头)。(4)最高购买价格(购买价格)。(5)最低售价(售价)。(6)购买金额。(7)销售量。(8)体积。(9)沉浮。(10)头寸(头寸/金额)。(11)仓库差异。(12)结算价格。(13)开盘价格。(14)最高价格。(15)最低价。实时交易报价信息表，来源：鹏波期货交易系统，2006年2月16日，每日期货交易信息是指交易所在每个交易日结束时发布的期货交易信息。信息内容主要包括：商品合同名称、开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算价、涨跌、仓位、仓位差异、交易量和成交量(根据交易

11、金额)；所有合同的数量、头寸和套期保值头寸。当月交易活跃、多头头寸和空头头寸最多的20家合约的名单，以及相应的头寸和成交量。周期货交易信息是指交易所在每周最后一个交易日结束后公布的期货交易信息。信息主要包括：商品合约名称、周开盘价、周最高价、周最低价、周收盘价、涨跌(周末收盘价与上周末收盘价的差额)、持仓、周持仓变动、周结算价、周交易量和周成交量；所列商品的标准仓单数量(交货仓库完成对卖方商品进货的验收并确认合格后发给卖方的商品所有权证书)，与上次发货相比的增减，申请交货的数量，本周进出仓库的数量。月度期货交易信息是指交易所在每月最后一个交易日结束后发布的期货交易信息。信息主要包括：商品合同名

12、称、月开盘价、月最高价、月最低价、月末收盘价、涨跌(月末收盘价与上月收盘价之差)、持仓、月持仓变动、月末结算价、月成交量、月成交量；经交易所批准的可用于期货交割的各指定交割仓库的库容、占用库容和标准仓单金额。在期货交易流程的第二部分，选择经纪公司的注意事项：应选择能够提供准确市场信息和正确投资计划的经纪公司。我们应该选择一家能够保证资金安全的期货经纪公司。我们应该选择一个规范运作的经纪公司。开户、签署风险披露声明、签署合同和支付保证金。所谓下单，是指客户在每次交易前，向期货经纪公司的业务人员发出交易指令，说明交易的种类、数量、价格等的行为。提议的销售合同。交易指令一般包括：期货交易品种、交易方

13、向、数量、月份、价格、日期和时间、开仓或平仓、期货交易所名称、客户其特点是对交易价格有明确的要求，但能否执行取决于指令有效期内的价格变化。如果没有触及价格限制水平，指令将没有机会被执行。取消指令是指客户要求取消指定指令的指令。通过执行该指令，客户发出的先前指令被完全取消，即在实际交易中取消订单。其他交易指令：市场价格指令、止损指令、期限指令、套利指令、自助订单、网上订单、电话订单、书面订单，数据来源：湖南犹大期货经纪公司，2006年2月20日，自助交易系统界面，主要竞价方式有：电脑撮合交易公开竞价系统，一价制，中国结算是两级结算系统，第一， 交易所针对会员(期货经纪公司)的交易回报确认和结算订

14、单，书面订单下的交易回报确认应为自助订单和网上订单，风险管理风险率风险率=客户权益按照经纪公司规定的保证金比例占保证金总额的100%。 客户权益=前一天的资金余额，资金存取日的期末损益，实物交割日的期末损益，浮动损益日的交易费。对于当天的资金存取，存款(存款)资金为，取款(取款)资金为，一般客户没有实物交割款。当日实际期末损益是指当日所有期末损益之和。当日浮动收盘损益是指所有未平仓合约(头寸)的收盘损益之和，这里需要注意的是收盘价是当日的结算价。2006年5月2日，一位客户在7月份以每吨4.5万元的成交价格在上海期货交易所购买了10批铜，并在同一天以每吨4.52万元的收盘价和每吨4.49万元的结算价成交了5批。实际损益：55(45，2004.5万)=5000元，利润5000元。浮动损益：55(44，90045，000)=2，500元，损失2。如果500元同时买卖几个商品期货，分别计算实际损益和浮动损益。风险控制当风险率为100%时，经纪公司将根据客户可用的资金数量接受客户的交易指令。当风险率=100%时，