财务管理 第四章 长期筹资概论.ppt

1、第四章 长期筹资概论,筹资决策,第一节 企业筹资的动机与原则,第二节 企业筹资的类型,第三节 企业筹资的环境,第四节 筹资数量的预测,一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。,第一节 企业筹资的动机与原则,二、企业筹资的动机 1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。 例：xyz公司扩张筹资前的资产和筹资规模见表。该企业根据扩大生产经营和对外投资的需要，现追加筹资4500万，其中，长期借款2500万，企业所有者投入资本2000万，用于追

2、加存货价值1500万，追加设备价值1500万，追加长期投资1500万，假定其他项目没有发生变化。,XYZ公司扩张筹资前后资产和筹资总额变动表,2. 调整性筹资动机：因企业调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 例：xyz公司调整筹资前的资产和筹资情况如表。该公司经分析认为这种资本结构不合理，需要采取债转股措施予以调整。,XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表,3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机。 三、企业筹资的基本原则 效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则,四、企业筹资的渠道与方式 1. 企业筹资渠道 企业筹资渠道是

3、指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。认识企业筹资渠道的种类及其特点和适用性，有利于企业充分开拓和利用筹资渠道，实现各种筹资渠道的合理组合，有效地筹集资本。,企业的筹资渠道主要有： 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和我国港澳台资本,2. 企业筹资方式 企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。 企业筹资方式有以下7种 投资资本 发行股票 发行债券 发行商业本票 银行借款 商业信用 租赁筹资,第二节 企业筹资的类型,一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入

4、存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。,第四节 销售百分比法,理论基础：会计恒等式 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润率保持稳定 敏感项目：资产负债表中与销售收入存在固定不变比例关系的项目。常见的敏感资产如：现金、应收账款、存货等。常见的敏感负债如：应付账款、应付费用等。 计算方法有两种：总额法、增加额法,（一）增加额法的计算步骤： 区分敏感与非敏感性项目 计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比 融资需求(Required new funds, RNF)资产增加负债自然增加留存收益增加（敏感性资产销售百分比新增销售

5、额）（敏感性负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率销售额（1股利支付率）,不同企业销售额变动引起资产、负债变化的项目及比率是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定。可以根据以前若干年度的平均数确定。 评价：相对容易，适用范围广泛；预测结果意义小，无法得到更为具体详细的数据；建立在众多的假设条件基础之上的，假设可以信赖，则预测结果可以信赖。,（二）总额法 计算步骤： 区分敏感与非敏感项目 计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比 计算预计的资产、负债及所有者权益 预计的资产：敏感性资产预计销售额敏感性资产的销售百分比 预计的负债：敏感性负债预计销售额敏感性负债的销售百分比 非变动资产与非变动性负债：不变,预计的所有者权益基期的所有者权益预计留存收益增加额 预计留存收益增加额预计销售额销售净利率（1股利支付率） 计算外部融资需求:RNF预计总资产预计总负债预计股东权益 两种方法计算结果一致，考试时一般用增加额法计算,例：某公司2005年的销售收入为600000元，假设销售净利率为10%，股利支付率为80%，对销售敏感的资产