项目五营运资金管理

1、,项目五 营运资金管理,什么是营运资金？,广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。 即：流动资产 - 流动负债 = 营运资金 营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。,据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题： 第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金

2、运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。 第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。 可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。,学习情境二 应收账款管理 学习情境三 存货管理,学习情境一 现金管理,学习情境一 现金管理,现金是广义的概念，包括：库存现金、银行存款和其他货币资金（支票、汇票和三个月内可变现的有价证券）等。 “现金为王”一直以来都被视为企业资金管理的中心理念。 在现实生活中我们可以看到，有些企业虽然帐面盈利颇丰，却因为现金流量不充沛而倒闭；有的企业虽然长期处于亏损当中，但其却可以依赖着自身拥有

3、的现金流得以长期生存。企业的持续性发展经营，靠的不是高利润而是良好、充足的现金流。,如何进行现金管理？,传统意义上的现金管理主要是涉及企业资金的流入流出。 广义上的现金管理，其所涉及的范围就要广的多，通常包括企业账户及交易管理、流动性管理、投资管理、融资管理额风险管理等。企业现金管理主要可以从规划现金流、控制现金流出发。,宏飞公司是一家中小型制造企业，其主营业务为生产日用小家电，注册资本为300万元。公司生产的产品由于质量好，价格合理，售后服务好等特点在市场上非常受欢迎，销售量不断增长，市场份额不断增大，公司的收入和现金持有量不断增加。由于现金的流动性最强，同时获利能力最弱，所以公司财务经理开

4、始考虑减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考虑确定公司最佳的现金持有量。公司财务人员通过搜集有关资料，得出如下数据： 1.公司近几年现金需求量稳步增长，年增长率约为10%。去年全年资金需求总量为2000万元，主要为满足日常生产经营活动所需，包括购买原材料、支付工资、缴纳税款等。 2.公司去年全年现金收入总量为2070万元，主要来源是销售货款收入，销售收现比率为90%。估计今年销售收现比率仍为90%。今年销售收入比去年预计增长10%。 3.从近几年看，销货款的平均收现期为2个月。存货周转期为1个月。 4.企业采购材料等的款项支付基本为现付。 5.如果企业打算将闲置资金投资于证券，则每次证券买

5、卖的固定性费用约为16元。有价证券的年收益率为11% 6.公司近两年不准备投资新项目。,案例,【工作任务】 请根据以上资料，完成以下工作任务： 1.企业持有现金的动机是什么？ 2.宏飞公司目前的现金使用是一种什么情况？是否有必要进行现金管理。 3.可以采取哪些方式确定企业最佳的现金持有量？ 4.宏飞公司的最佳现金持有量是多少？ 5.对宏飞公司的日常现金管理提出一些建议。,一、现金的持有动机 交易性动机。 预防性动机。 投机性动机。 二、现金的成本 机会成本（正向变动成本） 管理成本（固定成本） 短缺成本（反向变动成本） 转换成本（反向变动成本）,三、最佳现金持有量的确定,方法1成本分析模式 原

6、理：根据现金持有成本的特点，通过分析不同方案下的现金持有成本的构成情况，选择使总成本（机会成本、管理成本和短缺成本）最低的方案确定最佳现金持有量的方法。,管理成本,短缺成本,方法2存货模式,基本假设： 未来年度现金需求总量可以预测； 可通过出售短期有价证券来获得所需现金； 现金支出是均匀的，而且每当现金余额接近于零时，短期证券可随时转换为现金。 证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。,存货管理模式的目的就是计算出使得现金管理总成本最小的现金持有量。 在存货模式下，现金管理成本包括： 机会成本； 转换成本。 （管理成本是无关成本、短缺成本不会发生）,模型： 式中：TC持有总成本 Q 现

7、金持有量Q/2该期的平均现金余额K短期有价证券在该期间内的利率，即机会成本率T一个周期内现金的总需要量F每次转换有价证券的转换成本其中，K、T、F为常量，Q、TC为变量。,为求出总成本最低时的现金持有量，对公式中的变量C求导，并令其为零。即,现金最佳持有量公式,三、最佳现金持有量的确定,方法3.现金周转期模式 （1）确定现金周转期 现金周转期是指现金从投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 （2）确定最佳现金持有量 最佳现金持有量=全年现金需要量360天现金周转期,方法4 随机模式 企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量

8、的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。,【例5-1】某企业现有四种可供选择的现金持有方案，试确定最合理的方案，如表5-1所示。 注：该企业投资收益率为10%，可作为机会成本率,【例5-2】某企业预计全年现金需要量为4000万元，现金与有价证券的转换成本为每次10万元，有价证券的年利率为2%,试确定该企业最佳现金持有量。,分析：本案例应该采用存货模型确定企

9、业最佳现金持有量,分析：本案例应该采用存货模型确定企业最佳现金持有量,【例5-3】某企业全年资金需求量预计为3600万元。存货周转期为40天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为40天，请计算企业最佳现金持有量。,分析：本案例应采用现金周转期模式确定最佳现金余额。现金周转期=存货周转期应收账款周转期应付账款周转期 =40+30-40=30天 最佳现金余额（年现金需求总额360）现金周转期 （3600360）30 300万元,四、现金日常管理,现金管理就是对现金的收、付、存等各环节进行的管理。企业进行现金管理，一般要制定企业的现金管理条例。现金管理条例中主要包括现金支出管理、现金收入管理、现

10、金盘点制度和现金预算制度等内容。,(一)现金回收管理 现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。主要方法有邮政信箱法和银行业务集中法等。如P123的表5-2. (二)现金支出管理 现金支出管理的关键是尽可能延缓现金的支出时间。延期支付账款的主要方法如表5-3所示。 (三)闲置现金投资管理 企业应在确保资金安全和及时回收的前提下对暂时闲置的现金进行合理的短期投资。在保证主营业务的现金需求的前提下，企业应将闲置资金投入到流动性强、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。,现金管理产品,现金管理作为国际银行界一项成熟的金融服务 。目前国内几乎全部的全国性商业银行都推出了自己的现

11、金管理服务。在银行业内，现金管理已经成为银行争夺高端企业和机构客户的重要竞争工具。 工商银行现金管理产品“财智账户”,工商银行现金管理产品“财智账户”,收款服务 付款服务 账户管理及信息服务 流动性管理服务 资金增值服务 风险管理服务 供应链金融服务,案例任务处理见教材124-125,学习情境二 应收账款管理,一、应收账款的功能: 1、扩大商品销售 2、扩大市场份额 3、减少库存积压 4、应收账款管理费用加大 5、可能导致坏账。 6、影响企业正常的投资活动,二、应收账款管理的成本 持有应收账款的成本：机会成本、管理成本和坏账成本。 1.机会成本：是指企业的资金因投放于应收账款而必须放弃其他投资

12、机会所丧失的收益。如例5-4 机会成本=应收账款占用资金资金成本率 式中： 应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=日销售额平均收现期 变动成本率=变动成本销售收入 2. 管理成本：对应收账款进行管理而耗费的开支，如对顾客信用度调查的费用、收集信息的费用、收账费用等。 3.坏账成本：指由于某种原因导致应收账款不能收回而给企业造成的损失。,坏账成本应收账款平均余额坏账损失率,应收账款管理存在以下两难局面： 1、对购货企业应收账款放得太松，最直接影响的是企业资金运作，最坏的结果是应收账款不能收回，在企业中形成大量的呆账、死账。 2、对应收账款管得太死，一些企业走向极端会出现

13、不给钱不发货，紧缩供货现象，这将会影响企业的销售，造成部分客户流失。,三、应收账款管理现状,目标是要制定科学合理的应收账款信用政策，并在这种信用政策所增加的销售盈利和采用这种政策预计要担负的成本之间做出权衡。只有当所增加的销售盈利超过运用此政策所增加的成本时，才能实施和推行使用这种信用政策。 同时，应收账款管理还包括企业未来销售前景和市场情况的预测和判断，及对应收账款安全性的调查。如企业销售前景良好，应收账款安全性高，则可进一步放宽其收款信用政策，扩大赊销量，获取更大利润，相反，则应相应严格其信用政策，或对不同客户的信用程度进行适当调整，确保企业获取最大收入的情况下，又使可能的损失降到最低点。

14、,应收账款管理的目标,企业应收账款管理的重点，就是根据企业的实际经营情况和客户的信誉情况制定企业合理的信用政策。,应收账款管理的重点,信用政策 信用政策又称赊销政策，是指公司在采用赊销方式时，根据客户的资信情况，对应收账款进行规划和控制所确定的基本原则和规范。信用政策是公司财务政策的一个重要组成部分，应收账款赊销效果的好坏，主要依赖于公司的信用政策。 信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。,（一）制定信用标准,信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。 企业在确定信用标准时，可以通过“5C”评估法来进行

15、。,“5C”系统,所谓“五C系统是评估顾客信用品质的五个方面，即： 客户信用品质（Character） 能力（Capacity） 资本（Capital） 抵押品（Collateral） 环境（Conditions）,（二）信用条件,信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，其内容主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣三部分。 信用条件的表示方法是：“1/10，n/30”。该信用条件是：30天为信用期限，10天为折扣期限，1%为现金折扣。 确定信用条件的方法是计算在不同的信用条件下，企业收益最大的方案，即企业销售收入的增加减去管理应收账款成本的增加后的余额哪个方案最大就是最优方案。,1.

16、制定信用期限,信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。 【例5-5】信用期限的决策 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设该公司要求的风险投资报酬率为15%，其他有关的数据如表5-4所示。要求分析该公司应否将信用期改为60天。,表5-4 信用期情况表,答案： 信用期由30天变成60天后， 1.销售收入的增加额为：600000-500000=100000元 2.生产成本的增加额为：480000-400000=80000元 3.机会成本： 30天信用期机会成本=（500000360）30（4000

17、00500000）15%=5000（元）60天信用期机会成本=（600000360）60（480000600000）15%=12000（元） 机会成本增加额：120005000=7000元 4.管理成本增加额为：4000-3000=1000元 5.坏账成本增加额为：9000-5000=4000元 6.信用期由30天变成60天后的税前损益 收益增加-成本费用增加=（100000-80000）-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。,2.制定现金折扣政策,制定现金折扣政策应该在考虑信用期限的基础上，分析现金折扣所带来的收益与成本的高低，

18、最终确定最佳方案。 【例5-6】现金折扣下信用条件的选择 承接例5-5假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。请问是否应该向客户提供现金折扣？,答案： 使用现金折扣的60天信用期与30天信用期相比： 1. 销售收入的增加额为：600000-500000=100000元 2.生产成本的增加额为：480000-400000=80000元 3. 机会成本： 30天信用期机会成本=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元） 使用现金折扣后的

19、机会成本=（600000360）（3050%+6050%）（480000600000）15%=9000元 机会成本增加额：90005000=4000元 4. 管理成本增加额为：4000-3000=1000元 5. 坏账成本增加额为：9000-5000=4000元 6.实行现金折扣后，企业少收到一部分收入，可视为增加了成本： 60000050%0.8%=2400元 7. 提供现金折扣后的税前损益收益增加-成本费用增加=（100000-80000）-（4000+1000+4000+2400）=8600（元） 由于实行现金折扣后，增加了8600元的税前收益，比单纯延长信用期到60天所增加的收益800

20、0元大，所以，企业应该即延长信用期，又要向客户提供现金折扣。,（三）收账政策,应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回账款，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使企业遭受损失。 1.应收账款收回的监督：应收账款账龄分析表5-5. 利用账龄分析表，可以得到以下情况： （1）有多少欠款尚在信用期内。 （2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。 据美国收账者协会统计,超过半年的账款回收成功率为57.8%,超过1年的账款回收成功率为26.6%,超过2年的账款只有13.6%可以收回。,2.坏账准备的提取 为了避免坏账给企业生产经营活动带来

21、的不稳定因素，减少企业风险，我国现行会计制度和税法都规定企业在年末可按照应收账款余额的3-5计提坏账准备。,3.制定适当的收账政策 收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业采取的收账策略和措施。 制定收账政策，要在收账费用和所减少的坏账损失之间作出权衡。一般说来，收款的花费越大，收账措施越有力，可收回的账款就越多，坏账损失就越少。企业应该根据应收账款总成本最小化的原理，通过比较各收账方案成本的大小来加以选择。 某企业应收账款日常管理制度： ,学习情境三 存货管理,一、存货的概念 二、存货的功能与成本 （一）存货的功能 1、防止停工待料 2、降低进货成本,（二）存货的成本,存货的成

22、本主要有进货成本、储存成本和缺货成本。 1进货成本 进货成本是指存货的取得成本，主要由存货进价和进货费用构成。 存货的进价是指存货本身的价值，等于存货进货数量与单价的乘积，又称为购置成本。 进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而开支的费用。,2储存成本 储存成本是指企业为持有存货而发生的费用。 主要包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、存货破损变质损失、存货的保险费用等。 3缺货成本 缺货成本是指因存货不足而给企业造成的损失。,存货管理目标就是尽力在各种成本与存货效益之间做出权衡，达到两者的最佳结合，这就是存货管理的目标。,存货管理的目标,三、经济订货批量,经济订货批量的概念 所谓经济订

23、货量是指使持有存货的总成本值最小的每次订货量。通常用Q*表示。 （一）经济订货量基本模型 存货经济订货量的基本模型，需要设立以下假设： 1.需求量稳定，并且能预测。 3.不允许缺货，即无缺货成本。 4.存货单价不变。 5.企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。 6.所需存货市场供应充足，不会因买不到存货而影响企业正常的生产经营。,在满足以上假设的前提下，存货的进价成本、进货的固定费用和储存固定成本均为常量，因为不存在缺货，短缺成本也不是决策的相关成本。 此时，经济批量考虑的仅仅是使进货的变动成本（可简称进货费用）与储存变动成本（可简称储存成本）之和最低。此时，经济进货批量下的存货总成本的计算

24、公式可表示为： 存货相关总成本相关进货费用相关储存成本,式中： Q为经济进货批量； D为某种存货的全年需要量； K为平均每次的进货费用； KC为存货的年度单位储存成本； TC表示存货的相关总成本； U为进货单价； I表示经济进货批量平均占用资金； N表示年度最佳进货批次。,利用数学原理可求出经济进货批量的基本模型，并导出最低存货相关总成本等的计算公式如下： 存货的经济批量 经济进货批量的存货相关总成本 经济进货批量平均占用资金 年度最佳进货批次 例5-7,（二）扩展模型 1.订货提前期 基本模型第一个假设条件是企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货，但实际工作中存货不可能瞬时取得，而是在没有用完时提前订货。在提前订货的情况下，企业发出订单时库存的存货量成为再订货点，用R表示，它的计算公式如下： R=L 交货时间 d 每日平均需要量,【例5-8】某企业生产需要用到甲乙两种材料，甲材料订货日至到货日的时间为5天，每日材料需要量为20吨，乙材料订货日到到货日的时间为10天，每日存货需要量为15吨，请问甲乙两种材料的再订货点是多少？ 答案：甲材料的再订货点=205=100吨 乙材料的再订货点=1510=150吨,2.商