金融理论与实务ppt

1、金融,金融就是资金的融通。 金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，广义的金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖，狭义的金融专指信用货币的融通。,为什么要学习金融理论与实务,金融理论与实务的研究范畴在经济生活中具有极端重要性。 现实生活中的各种问题需要通过学习金融理论与实务来取得科学的认识。 学习金融理论与实务可以为深入学习经济、管理类各专业课程以及将来的生活和工作奠定理论基础。,金融市场,中国股民的偶像：杨百万,中国股民的偶像：杨百万,中国第一股民，人称“股市不倒翁”。 第一个从事大宗国库券异地交易的个人 第一个到中国人民银行咨

2、询证券的个人 第一个聘请保镖的个人 第一个主动到税务部门咨询交税政策 第一个聘请私人律师 第一个与证券公司对簿公堂 第一个作为个人投资者被大学聘为教授。,中国股民的偶像：杨百万,1988 年3 月28 日从工厂辞职，把自己的铁饭碗扔下之后，在家里躺了两个礼拜，琢磨该干哪一行。 两周做的另外一件事情，就是看报纸他订了市场上所有能买到的报纸，一共73 张。 4 月初的一天，一条新闻引起了他的注意：1988 年4 月21 日，中国将开放国库券交易。 “我看过电影子夜，只要有证券交易，就有高低价。虽然我们是社会主义经济，但证券交易是市场经济的产物，只要存在，就一定会有高有低”杨百万称，当时他就“傻”想

3、，或许能从差价中赚上一笔。,中国股民的偶像：杨百万,首个交易日，拿着两万元钱到了交易所。 国库券1985 年的开盘价104 元，利息率15%，如果2 万元全部买下，一年就有3000 元。 “当时存在银行的利率是5.4%，全年利息1080 元。那多出来的近2000元，早已超出我在工厂的工资。”于是他把所有的钱都买了国库券。 “买是买了，但是心里忐忑不安，害怕跌。下午就迫不及待地跑去交易所看行情，一看，发现涨到112 元了，我赶紧卖了，赚了800 元。” 杨决定打听其他城市的行情。那时国库券行情属于国家机密，但当天的解放日报报道了上海 的开盘价和收盘价，依此类推，各地的党报一定会报当地的行情。杨立

4、即跑到了上海图书馆，翻看全国各地的党报，终于查到，安徽合肥当日国库券开盘价94 元，收盘价98 元。,中国股民的偶像：杨百万,连夜去合肥！一个来回，20000 元的本钱一下子变成了22000 多元。跑了几次以后，杨怀定决定借钱，在把所有亲朋好友的钱都借了之后，他手头有了14 万元现金，开始背着更多的钱往返于合肥和上海之间。随着投入的钱越来越多，杨怀定每一个往返所赚的钱也越来越多。,中国股民的偶像：杨百万,“那时候只有10 元面值的人民币，那时候没有点钞机，我们哗啦哗啦地数钱，真的数到手抽筋，而且神经高度刺激。当时我吃4 粒安眠药，晚上也只能睡两个小时。 通过这种蚂蚁搬家的方式，一年之间，杨怀定

5、变成了杨百万。,金融危机,金融理论与实务理论体系,金融理论与实务内容体系,货币理论,宏观均衡理论,金融中介理论,金融市场理论,金融机构、商业银行、信托、保险,金融工具、金融市场,货币制度、信用、利息与利率,供求与均衡、通货膨胀、货币政策,图1 金融理论与实务内容体系图,金融理论与实务目录,第一章 货币与货币制度 第二章 信用 第三章 利息与利率 第四章 汇率与汇率制度 第五章 金融市场 第六章 货币市场 第七章 资本市场 第八章 衍生工具市场 第九章 金融机构体系 第十章 商业银行 第十一章 投资银行和保险公司 第十二章 货币供给与货币需求 第十三章 货币的均衡与失衡 第十四章 货币政策,金融

6、理论与实务的学习方法,“授人以鱼，不如授人以渔” 以正确的理论为指导 系统思考 全面的发展的辨证的眼光看问题 权变理论 吸收全人类一切有益的文明成果 金融活动规律具有共性,第一章货币 与 货币制度,第一节 货币的起源与货币形式的演变 第二节 货币的职能 第三节 货币制度,第一章货币 与 货币制度,第一节 货币的起源与货币形式的演变 一、货币的起源 物物交换通过媒介商品交换 马克思的观点：私人劳动与社会劳动的矛盾产生了交换，交换的比例取决于商品的价值等价交换。 如何等价？ 社会必要劳动时间,第一章货币 与 货币制度,第一节 货币的起源与货币形式的演变 一、货币的起源 随着交换的不断发展，价值形式

7、经历了： 简单价值形式扩大的价值形式一般等价形式。 当一种商品固定发挥一般等价物作用，充当媒介，货币由此产生。,第一章货币 与 货币制度,第一节 货币的起源与货币形式的演变 一、货币的起源 交易成本论： 货币产生可以节省交易成本： 哪些交易成本？ 搜寻、交换的过程的成本。,第一章货币 与 货币制度,第一节 货币的起源与货币形式的演变 二、货币形式的演变 （一）商品货币： 1.实物货币 2.金属货币 足值货币.Vs.不足值货币,第一章货币 与 货币制度,第一节 货币的起源与货币形式的演变 二、货币形式的演变 （二）信用货币 1.纸币 2.银行券 3.存款货币 4.电子货币,第一章货币 与 货币制

8、度,第一节 货币的起源与货币形式的演变 二、货币形式的演变 什么推动了货币形式的演变？ 答：商品生产、交换的发展对货币产生的需求。,第一章货币 与 货币制度,第二节 货币的职能 价值尺度 流通手段 支付手段 货币贮藏 世界货币,交易媒介,财富贮藏,货币的职能,价值尺度：赋予交易对象以价格形态； 流通手段：充当物品交换的媒介； 贮藏手段：作为积累和保存价值的手段； 支付手段：作为购买和支付的手段； 世界货币：国际市场上的一般等价物。,第一章货币 与 货币制度,第二节 货币的职能 一、交易媒介 （一）计价单位价值尺度 （二）交易媒介商品流通中的货币 （三）支付手段赊销、预付,第一章货币 与 货币制

9、度,第二节 货币的职能 二、财富贮藏 金属货币阶段贮藏金银 信用货币阶段贮藏什么？ 为什么你们手中还持有货币？ 安全，方便 但低收益,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 一、货币制度的含义及构成要素 （一）货币制度国家对货币的有关要素、货币流通的组织和管理等进行的一系列规定。,货币制度,货币制度的含义：国家通过法律确定的货币流通的结构和组织形式。前资本主义的货币制度形成的主要标志是铸币（Coined Money)的出现。 金本位制 银本位制 复本位制 信用本位制,货币制度,金属货币制度,不兑现的信用 货币制度,货币制度的演进过程,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 一、货币制度

10、的含义及构成要素 （二）货币制度的构成要素 1.定币材（金？银？纸？） 2.定单位（元？角？分） 3.定币种（主币？辅币?） 4.定法力（法定支付能力：有限与无限） 5.定发行（铸造与发行）：自由与非自由铸造,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 二、国家货币制度的历史演变 （一）金属货币制度 1.银本位 2.金银复本位格雷欣法则 3.金本位金币本位、金块本位、金汇兑本位 （二）不兑现的信用货币制度,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 二、国家货币制度的历史演变 （二）不兑现的信用货币制度 特点：1.通货都是信用货币（现金+银行存款） 2.通过金融机构进入流通 3.央行控制货币的

11、数量和结构,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 二、国家货币制度的历史演变 （三）中国的人民币制度 1.法定货币人民币 2.不规定含金量不兑现信用货币 3.浮动汇率制参考一揽子货币,人民币,人民币的发行。人民币是中华人民共和国的法定货币。国家规定：在境内市场流通中，除人民币外，严禁外币计价流通，严禁金银流通；同时，严格禁止妨害人民币及其信誉。人民币存在的形态有现金和存款货币。,人民币发行程序,一国三币,人民币； 港币：港币的发行和货币政策实施由香港金融管理局主管 澳门币,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 三、国际货币体系的历史演变 货币超越国界后，各国之间货币关系和跨国交易支

12、付的规则与安排就构成了国际货币体系。 （一）布雷顿森林体系 （二）牙买加体系,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 三、国际货币体系的历史演变 （一）布雷顿森林体系 1.背景：美元霸权的形成 1944年7月，44个国家300多位代表在美国布雷顿森林城召开国际金融会议，确立了一个以美元为中心的国际货币体系,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 三、国际货币体系的历史演变 （一）布雷顿森林体系 2.内容： （1）双挂钩 （2）固汇制 （3）IMF,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 三、国际货币体系的历史演变 （一）布雷顿森林体系 3.缺陷：特里芬两难美元与黄金的固定兑换的两难

13、。 1974年4月1日，布雷顿森林体系彻底崩溃。,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 三、国际货币体系的历史演变 （二）牙买加体系 1976年4月底，IMF提出了浮动汇率体系的原则性安排 1978年4月1日生效。,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 三、国际货币体系的历史演变 （二）牙买加体系 核心内容： 1.浮动汇率制度合法化 2.黄金非货币化 3.国际储备货币多元化 4.国际收支调节形式多样化利率机制、汇率机制、IMF干预、贷款等,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 四、欧盟与欧元 区域性货币一体化一定地域和国家通过协调形成一个货币区，由联合组建的一家主要银行来发行

14、和管理区域内统一货币。 蒙代尔：“最适度货币区”理论,第一章货币 与 货币制度,第三节 货币制度 四、欧盟与欧元 1965年布鲁塞尔条约 1991年马斯特里赫特条约 1999年1月1日，统一使用欧元,第一节 信用的含义与作用 第二节 现代信用的形式,第二章信用,第一节 信用的含义与作用 一、信用的含义 （一）道德范畴的信用： 诚信不欺，恪守诺言，忠实地践履自己的许诺或誓言。 （二）经济范畴中的信用： 还本付息为条件的借贷行为。 （三）两个的联系与差别？,第二章信用,第一节 信用的含义与作用 二、现代信用活动的基础 （一）赤字、盈余与债权债务 （二）五部门经济中的信用关系 个人、非金融企业、政府

15、、国际收支中的盈余与赤字、金融机构,第二章信用,第一节 信用的含义与作用 二、现代信用活动的基础 （三）直接融资与间接融资 直接融资是资金供求双方通过一定的金融工具直接实现货币资金的互通有无。 间接融资资金供求双方通过金融机构间接实现货币资金的互通。,第二章信用,第二章信用,直接融资 优点 1.引导货币资金合理流动与合理配置 2.有利加强监督，提高效益 3.稳定长期资金流 4.节省筹资成本,间接融资 优点 1.灵活便利 2.分散投资，安全性高 3.具有规模经济,第二章信用,直接融资 缺点 1.融资便利程度受制于金融市场的发达程度与效率 2.直接融资承担的风险高于间接融资,间接融资 缺点 1.减

16、少了监督和关注 2.增加了筹资成本,第一节 信用的含义与作用 三、信用在现代市场经济运行中的作用 （一）积极作用： 1.调剂货币资金余缺，实现资源优化配置 2.动员闲置资金，推动经济增长,第二章信用,第一节 信用的含义与作用 三、信用在现代市场经济运行中的作用 （二）信用风险：债务人由于种种原因未能及时、足额偿还债务本息而出现违约的可能性。,第二章信用,第二节 现代信用的形式 一、商业信用 （一）商业信用的含义： 工商业企业间以赊销或预付货款形式相互提供的信用。 有利于生产和流通的顺利进行 局限：规模、方向、期限的局限性。,第二章信用,第二节 现代信用的形式 一、商业信用 （三）商业票据 在商

17、业信用中广泛使用的表明买卖双方债权债务关系的凭证。 特性：有价、要式、无因、流通性转让性 主要类型：商业汇票与商业本票,第二章信用,Promissory Note For USD99,999.00 New York, April 1, 2001 On the 20th June 2001 fixed by the promissory note we promise to pay BA the sum Of ninety-nine thousand nine hundred and ninety-nine US Dollars only For and on behalf of DC (sig

18、ned),we promise to pay,Maker and payer are the same person,第二节 现代信用的形式 一、商业信用 （三）商业票据 3.几种票据行为： 签发（出票）背书贴现抵押。,第二章信用,票据行为,Act1 Issuance出票 Act2 Endorsement背书 Act3 Presentation提示 Act4 Acceptance承兑 Act5 Payment: The act of paying /money paid付款 Act6 Dishonor拒付 Act7 Protest拒绝证书 Act8 Notice of Dishonor退票通知

19、 Act9 Right of recourse追索权 Act10 Acceptance for Honor参加承兑 Act11 Guarantee/Aval保证 Act12 Discounting 贴现,The general procedure of a bill of exchange,第二节 现代信用的形式 二、银行信用 （一）定义与特点 银行或其他金融机构以货币形态提供的间接信用。 特点：1.银行中介 2.授信对象广泛 3.期限灵活多样,第二章信用,第二节 现代信用的形式 二、银行信用 （二）与商业信用的关系 1.是在商业信用的基础上产生发展起来的 2.克服了商业信用的局限性 3.促进

20、了商业信用的进一步发展,第二章信用,第二节 现代信用的形式 三、国家信用 以政府作为债权人或债务人的信用 国家信用工具： 中央政府债券国债 地方政府债券市政债券 政府担保债券 国家信用的作用：调节国民经济发展,第二章信用,第二节 现代信用的形式 四、消费信用 （一）定义与形式 工商业企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于其消费支出的一种信用形式。 形式：赊销、分期付款、消费信贷,第二章信用,第二节 现代信用的形式 四、消费信用 （二）作用 1.积极作用： （1）促进消费品的生成与销售，扩大消费，刺激经济增长 （2）为个人提供了跨时消费的选择，提供了生活质量与效用 （3）有利于促进新技术

21、、新产品的推销与换代,第二章信用,第二节 现代信用的形式 四、消费信用 （二）作用 2.消极作用： （1）过度发展会掩盖供求矛盾 （2）刺激过度消费会引发一系列连锁反应，危机社会经济安全,第二章信用,第一节 利息与收益的一般形态 （什么是利息和利率呢？我们先从货币的时间价值开始说起） 一、货币的时间价值与利息 1.货币的时间价值：就是指同等金额的货币其现在的价值要大于其未来的价值。 2.利息：是货币时间价值的体现。,第三章 利息与利率,二、利息与收益的一般形态 （一）利息转化为收益的一般形态 作为货币时间价值的外在表现形式，利息通常被人们看作是收益的一般形态利息是货币资金所有者理所当然的收入。

22、货币资金的提供者将货币资金提供给需求者使用，货币资金需求者运用货币资金从事生产经营活动获得了利润，利润中要拿出部分以利息的形式交给货币资金的提供者，剩余部分作为自己的生产经营所得。 （二）收益的资本化 利息转化为收益的一般形态发挥着非常重要的作用，它可以将任何有收益的事物通过收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大的资本金额，这便是收益的资本化。 C（收益）=P（本金）R（利率） P=C/R,土地交易,土地本身没有决定其自身价格大小的内在根据，但土地可以有收益。 一块土地每亩的年平均收益是1000元，假定年利率是5%，则这块土地的买卖成交价就会是每亩2000元 C（收益）=P（本金）R（利率）

23、P=C/R=1000/0.05=20000（元） 在利率不变的情况下，如果这块土地因房地产的开发而使每亩的年预期收益增长到10000元，则这块土地的买卖价格会涨到20000元（10000/0.05=20000元） 如果土地的预期收益没有发生变化，也就是C未变，而市场利率由原来的年利率5%上升到了10%，则这块土地每亩的售价为P=C/R=1000/10%=10000元,第二节 利率的计量与种类 利率的概念 利率是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。 例如：借贷期内所形成的利息额为100元，所贷资金额为 1000元，则利率为100/1000=10% 一、利率的计量 （一）单利与复利 单利计

24、息是指只按本金计算利息，而不将已取得的利息额加入本金再计算利息。 复利计息是指将上一期按本金计算出来的利息额并入本金，再一并计算利息。,（一）单利与复利 1.单利法 其计算公式为：CPrn 其中，C表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示年限。 例：银行向借款人发放一笔10000元的贷款，约期3年后偿还，若年利率为5%，单利计息，则到期后借款人要向银行支付的利息为： CPrn100005%31500（元） 2.复利法 其计算公式为：CP（1+ r） n-1 例：银行向借款人发放一笔10000元的贷款，约期3年后偿还，若年利率为5%，复利计息，则到期后借款人要向银行支付的利息为： CP（1+r）

25、n-1 10000（1+5%)3-1 100000.157625 1576.25（元）,例1：2000年10月1日，某人在 中国工商银行某营业部存入三年定期储蓄存款10万元，当日三期定期储蓄存款年利率为3%，请利用单利法和复利法分别计算在利息所得税为20%的条件下此人存满三年的实得利息额。 解：（1）单利计算法： 利息额=本金利率存期 =10万元3%3=0.9万元 实得利息额=0.980%=0.72万元 （2）复利计算法： 利息额=本金（1+利率）存期-本金 = 10万元（1+3%）3-10万元 =10万元1.093-10万元 =0.93万元 实得利息额=0.9380%=0.744万元,例2：

26、甲企业准备向银行借款1，000，000元，期限为2年。中资银行2年期贷款的年利率为5.52%，单利计息；外资银行同期限贷款的年利率为5.4%，按年复利计息。请比较甲企业向哪家银行借款的利息成本低？ 解：中资银行利息额=本金*利率*存期=1000000*5.52%*2=110400元 外资银行利息额=本金*（1+利率）存期-本金=1000000*（1+5.4%）2-1000000=1110916-100000 =110916元 中资银行借款利息额外资银行借款利息额 甲企业向中资银行借款的利息成本低,一、利率的计量,（二）现值与终值 现值与终值相对应，这笔货币资金的本金额就称为现值，即未来本利和的

27、现在价值。 终值是一笔货币资金按照一定的利息率水平所计算出来的未来某一时点上的金额，即本利和。 S=P（1+ r） n S表示本利和，C表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示年限,一、利率的计量,（三）到期收益率 到期收益率是指投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到债券期满时可以获得的年平均收益率。 例：一张面值1000元的5年期债券，每年支付100元固定利息，则在第一年年末，支付的100元利息的现值为 P=100 / （1+ r） 1 第二年年末，支付的100元利息的现值为 P=100 / （1+ r） 2以此类推见课本P88 因此，对于任何获得固定利息收益的债券，都有 Pb=C/

28、（1+ r） 1 +C / （1+ r） 2 + C / （1+ r） n + F / （1+ r） n F 为债券的面值,1.某人在债券市场上以110元购入10年期国债696品种10手(1手=100元面值)，持有整整一年后以140元卖出，期间还享受了该品种每年一次的附息，利率118，此人的年均收益率是多少? 解：总收益=(140一110)10+100011.8=418元 收益率=(4181100)100=38,二、利率的种类（在一国或一个地区范围内，利率的种类很多） 在一国的利率体系中，有一个非常重要的利率范畴，即基准利率。基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 （一）基准利率

29、 是指在各种利率并存的条件下起决定作用的利率，（其决定作用即为该利率发生变动，其他利率也会随之发生相应的变动）包括市场基准利率（通过市场机制形成的无风险利率）和一国中央银行确定的官定利率。 无风险利率是指这种利率仅反映货币的时间价值，即仅反映市场中货币资金的供求关系，不包含对任何风险因素的补偿。,（二）市场利率、官定利率和行业利率（按照利率的决定方式分类） 由货币资金的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率是市场利率，市场利率按照市场规律而自由变动。由一国政府金融管理部门或中央银行确定的利率是官定利率，官定利率是政府调控宏观经济的一种政策手段。 由非政府部门的民间金融组织，如银行公会等，为

30、了维护公平竞争所确定的利率是行业利率，行业利率对其行业成员具有一定的约束性。,（三）固定利率和浮动利率（按照借贷期限内利率是否调整） 固定利率是指在整个借贷期限内不随市场上货币资金供求状况的变化而相应调整的利率。 浮动利率是指在借贷期内会根据市场上货币资金供求状况的变化情况而定期进行调整的利率。,（四）实际利率和名义利率（按照是否剔除通货膨胀因素） 实际利率是指在物价不变从而货币的实际购买力不变条件下的利率； 名义利率是包含了通货膨胀因素的利率。 r=i+p r为名义利率，i为实际利率，p为借贷期内物价水平的变动率。 根据实际利率的计算公式，实际利率存在三种情况：当名义利率高于通货膨胀率时，实

31、际利率为正利率；当名义利率等于通货膨胀率时，实际利率为零；当名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为负利率。,补充例题：2004年1月1日，某人在中国工商银行储蓄所存入一年期定期存款10万元，若一年期定期存款年利率为2%，单利计息，请计算利息所得税为20%时，此人存满一年的实得利息额。若2004年通货膨胀率为4%，不考虑利息税，请计算此人此笔存款的实际收益率 （1）利息额=本金*利率*存期=10万*2%*1=2000元 实得利息额=2000*20%=400元 (2)实际收益率=名义收益率通货膨胀率 =2%-4%=-2%,（五）年利率、月利率和日利率（按照计算利息的期限单位不同） 年利率是以年为单位

32、计算利息，通常以本金的百分之几表示； 月利率是以月为单位计算利息，通常以本金的千分之几表示； 日利率是以日为单位利息，通常以本金的万分之几表示。,第三节 利率的决定与影响因素 一、利率决定理论 1.马克思的利率决定理论（了解） 马克思提出，利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。利率的下限应该是大于零的正数，因为如果利率为零，那么有资本而未营运的资本家就不会把资本贷出。因此，利率总是在零和平均利润率之间波动。马克思进一步指出，在零和平均利润率之间，利率的高低主要取决于借贷双方的竞争。一般来说，如果资本的供给大于资本的需求，利率会较低，反之

33、，利率会较高。,2.西方利率决定理论（三种）（了解） （1）传统利率决定理论； （2）凯恩斯的利率决定理论； （3）可贷资金论。,二、影响利率变化的其他因素 1.风险因素 在资金借贷行为当中，风险越高货币资金的提供者向货币资金的需求者收取的利息率越高，反之，就是越低。 2.通货膨胀因素 通货膨胀越严重，本金的贬值程度越深，资金贷出者的损失就越大，为了避免通货膨胀中的本金 损失，资金贷出者通常要求名义利率伴随着通货膨胀率的上升而相应上升。,3.利率管制因素 利率管制是指由政府有关部门直接规定利率水平或利率变动的界限。 在实施利率管制的国家或地区，利率管制是影响利率水平的一个重要因素。,第四节 利

34、率的作用 一、利率的一般作用（从微观和宏观两个方面进行介绍） （一）利率在微观经济活动中的作用 1.利率的变动影响个人收入在消费和储蓄之间的分配 在收入不变的条件下，利率的上升将会使人们减少即期消费，增加储蓄。,2.利率的变动影响金融资产的价格，进而会影响人们对金融资产的选择利率的变动会引起股票、债券等金融资产市场价格的相应调整，这些价格的调整会让人们重新权衡手持现金、储蓄存款、债券、股票等各类金融资产的收益率水平，进而对自己的资产组合进行相应的调整，以获得更大的投资收益。 3.利率的变动影响企业投资决策和经营管理利率是企业融入资金的成本，当企业投资收益率不变而利率上升时，其支付利息后的收益将

35、伴随着利率的上升而下降，企业会相应减少投资。,（二）利率在宏观经济调控中的作用 是与利率在微观经济活动中的作用分不开的。 微观经济主体行为的改变将共同作用于社会总储蓄、总消费和总投资这些宏观经济变量，使这些变量随之发生变化。例如，如果居民减少消费，增加储蓄，将会使社会总储蓄相应增加，总消费相应降低；企业减少投资，将会使全社会的投资总额减少。一般来说，在经济萧条期，中央银行会通过货币政策操作引导利率走低，促进消费和投资，以此拉动经济增长；在经济高涨期，中央银行则会通过政策操作促使利率提高，进而降低消费和投资，抑制经济过热。,二、利率发挥作用的条件 上述利率作用的充分发挥是需要一定的前提条件的。

36、第一，微观经济主体对利率的变动比较敏感。对于企业部门来说，要使其产权明晰，自担风险，自负盈亏，唯有如此，其投资决策才会真正受到利率变动的影响，才会对利率的变动富有弹性；对于居民部门来说，只有建立了完善的社会保障体系，金融市场中可供选择的用于投资的金融资产比较丰富，其储蓄和消费行为才会对利率的变动敏感起来。 第二，由市场上资金供求的状况决定利率水平的升降。 第三，建立一个合理、联动的利率结构体系。,三、我国的利率市场化改革 为了强化利率的调控作用，提升资金的配置效率，90年代后，我国稳步推进了利率市场化的改革。 1993年，国务院关于金融体制改革的决定中提出了我国利率市场化改革的基本设想：建立以

37、市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系和市场利率管理体系。 1996年，我国的利率市场化改革进程正式启动。,第一节 外汇与汇率 一、外汇 1.外汇的含义：（着重掌握外汇的静态含义） 外汇的动态含义是指人们通过特定的金融机构将一国货币兑换成另一种货币，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。 外汇的静态含义是指一切以外国货币表示的资产，包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证等。,第四章 汇率与汇率制,我国经修订后重新颁布的中华人民共和国外汇管理条例中，将外汇定义为：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包

38、括外币现钞、外币支付凭证或者支付工具、外币有价证券、特别提款权和其他外汇资产。,2.外汇的种类 （1）按能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇。 自由外汇：是指无需货币发行国货币管理当局批准，就可以随时自由兑换成其他国家的货币或者向第三国办理支付的外汇。 非自由外汇：是指不经货币发行国货币管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。,（2）按交割期限的不同，外汇可划分为即期外汇和远期外汇。 即期外汇：是指在外汇买卖成交后2个营业日内进行交割的外汇。 远期外汇：是指按远期外汇合同约定的日期在未来办理交割的外汇。,二、汇率 1.汇率的含义及标价方法

39、 汇率：汇率又称汇价、外汇行市或外汇牌价，是一国货币折算成另一国货币的比率，或者说是一国货币相对于另一国货币的价格。,汇率的标价方法有两种：直接标价法和间接标价法。 直接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示汇率。世界上多数国家都采用直接标价法。 间接标价法是指以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示汇率。英国、美国是间接标价法国家的典型代表。,2.汇率的种类 1）按照制定汇率的方法不同，汇率可分为基准汇率和套算汇率。 基准汇率是指一国选定一种或几种外国货币作为关键货币，制定各关键货币与本国货币的兑换比率，这一汇率即为基准汇率。 套算汇率：是

40、根据本国基准汇率套算出本国货币对国际金融市场上其他货币的汇率。,2）按照外汇交易的清算交割时间划分，汇率分为即期汇率和远期汇率。 即期汇率是指外汇的买卖双方成交后的当日或2个营业日内进行外汇交割，这种即期外汇交易所使用的汇率即为即期汇率。 远期汇率：是指外汇的买卖双方在未来一定时期进行外汇交割，而事先由双方签订合同达成协议的汇率。 远期汇率与即期汇率之间存在差额，差额用升水、贴水或平价来表示。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水则表示远期汇率比即期汇率低，平价表示两者相等。,3）按照银行买卖外汇的不同划分，汇率分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率。 买入汇率是银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。

41、 卖出汇率是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率：买入汇率与卖出汇率的算术平均数是中间汇率。,4）按照国家对汇率管制的宽严程度划分可将汇率分为官方汇率和市场汇率。 官方汇率是指国家货币管理当局所公布的汇率。 市场汇率是指外汇市场上由外汇供求决定的汇率。,5）按照是否剔除通货膨胀因素划分，可将汇率分为名义汇率和实际汇率。 名义汇率：没有剔除通货膨胀因素的汇率。 实际汇率：是名义汇率用两国的价格水平调整后的汇率。 公式为：实际汇率名义汇率（外国价格指数本国价格指数）,3.有效汇率及其测算 有效汇率是指某种加权平均汇率，它是一种货币与其他多种货币双边的加权平均数。,第二节 汇率的决定与

42、影响因素 一、汇率决定的各种理论（理解即可） （一）国际借贷说（又称国际收支说） 该理论是阐述汇率变动原因的理论。 该理论认为国际间的收支活动会引起国际借贷的发生，国际借贷又引起外汇供求的变动。当流动债权（外汇应收）大于流动债务（外汇应付）时，外汇供大于求，外汇汇率下跌；当流动债权小于流动债务时，外汇供小于求，外汇汇率上升；只有当流动债权等于流动债务时，外汇供求相等，外汇汇率保持稳定。,（二）购买力平价理论 该理论是阐述汇率决定的理论。 该理论认为人们之所以需要其他国家的货币，是因为这些货币在其发行国具有购买商品和服务的能力，这样，两国货币的兑换比率就主要应该由两国货币的购买力之比决定。 绝对

43、购买力平价 “一价定律”（两国货币在某一时点上的汇率水平取决于两国物价指数之比） 相对购买力平价：一定时期两国汇率水平的变动是两国之间相对通货膨胀率决定的。,（三）汇兑心理说 该理论是阐述汇率决定的理论。 该理论认为人们之所以需要外国货币，除了需要用外国货币购买商品外，还有满足债务支付，进行投资或投机、资本逃避等需求，正是这种需求使外国货币具有了价值。 因此，外国货币的价值取决于人们对外国货币所作出的主观评价，而这种主观评价的高低又依托于使用外国货币的边际效用。由于每个经济主体使用外国货币会有不同的边际效应，他们对外币的主观评价也就不同，而不同的主观评价产生了外汇的供给与需求，供求双方通过市场

44、达到均衡，均衡点就是外汇汇率。,（四）利率平价理论 该理论认为两国之间的利率差对汇率起着决定作用。 该理论认为，套利性的短期资本流动会驱使高利率国家的货币在远期外汇市场上贴水。而低利率国家货币将在远期外汇市场上升水，并且升贴水率等于两国的利率差。,（五）货币分析说 该理论是从货币数量的角度阐释汇率决定问题的。 该理论认为，当本国货币供给相对于国外货币供给增长更多时，将导致本国价格水平等比例上升，本国货币汇率将等比例下跌；当本国实际国民收入相对于国外实际国民收入增长更多时，将导致本国货币需求增加，在货币供给不变的情况下，国内价格水平下降，本国货币汇率相应上升。 当本国利率水平相对于国外利率水平提

45、高更多时，会导致国内货币需求下降，价格上升，在购买力平价机制的作用下，本国货币汇率将下跌。,（六）资产组合平衡理论 该理论的核心思想是，一国的资产总量分布于本国货币、国内债券和国外债券之上，投资者会根据不同资产的收益率、风险及自身的风险偏好确定期最优的资产组合。一国货币供给量的变化、财政赤字增减导致国内发行规模的变化等因素都会导致原有的资产市场失衡，进而引起投资者调整其持有的国内外资产组合，引起资金在各国间的流动，影响外汇供求，汇率发生相应变动。汇率的变动又将使投资者重新评价并调整其所持资产，直至资产市场重新恢复均衡，此时的汇率为新的均衡汇率。,二、影响汇率变动的主要因素 （一）通货膨胀 一国

46、发生通货膨胀该国货币代表的实际价值量下降外汇市场上对该国货币的需求减少外汇汇率上升，本币汇率下跌。 在国内外市场联系密切的情况下，一国较高的通货膨胀率会削弱本国商品在国际市场的竞争力，减少出口，并提高外国商品在本国市场的竞争能力，增加进口，这也会导致对外汇的需求大于供给，促使该国货币在外汇市场上贬值。,（二）经济增长 短期内一国经济增长往往会引起进口的增加，外汇需求增加外汇汇率升值。长期内，该国货币通常会有对外长期升值的趋势。 （三）国际收支 收小于支，逆差本币汇率下跌，外国货币汇率上升。 收大于支，顺差外国货币汇率下跌，本币汇率上升。,（四）利率 一国的高利率水平会吸引国际资本流入该国，从而

47、增加该国外汇的供给，导致即期外汇汇率下跌；反之，一国的低利率水平会吸引国际资本流出该国，从而减少该国外汇的供给，导致即期外汇汇率上升。 （五）心理预期 心理预期因素主要影响短期汇率的变动，当预期某国家货币在未来将会升值，则外汇市场上投资者会大量买进该国货币，造成市场上外汇供给的增加，本币需求的上升，助推本币升值。反之，则助推本币贬值。 （六）政府干预,第三节 汇率的作用（表现在四个方面） 一、汇率对进出口贸易的影响 一国货币对外贬值一般能起到促进出口、抑制进口的作用。反之，一国货币对外升值则会对出口 产生抑制，促进进口。当然汇率对进出口贸易的这一影响程度还取决于进出口商品的需求价格弹性。,二、

48、汇率对资本流动的影响 汇率的变动主要会对短期资本流动造成影响，若市场上普遍预期一国货币将会贬值，为了防止货币贬值带来的损失，投资者不愿意持有以该国货币计值的各种金融资产，而将其转兑成外汇，引起资本外逃。,三、汇率对物价水平的影响（可以从进出口两个方面来分析） 进口：本币贬值，外汇汇率上升，会引起进口消费品和原材料国内价格的上涨，进口消费品的价格的上升直接带来物价上涨，进口原材料价格的上升会引起与之相关的产成品价格的上升。反之，本币升值，外汇汇率下降，会在一定程度上抑制一国物价水平的上涨。 出口：本币贬值，外汇汇率上升，会促进商品出口，出口增加会加剧国内商品的供需矛盾，引起物价总水平的上升。,四

49、、汇率对资产选择的影响 一国货币趋向升值，人们越愿意持有该国货币和货币计值的资产；相反，一国货币越趋向贬值， 人们越倾向于减少持有该国货币和以该国货币计值的资产。,第四节 汇率制度 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的安排或规定。 一、汇率制度的种类 （一）传统的分类方法固定汇率制和浮动汇率制 1）固定汇率制是指两国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，各国货币当局有义务维持本币币值基本稳定的汇率制度。,2）浮动汇率制是指一国货币当局不再规定本国货币与外国货币的比价，也不规定汇率波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况自发决定的一种汇率制度。 按照政府是否对汇率

50、进行干预，浮动汇率制度可分为自由浮动和管理浮动。 自由浮动又称为清洁浮动，是指货币当局不对外汇市场进行任何干预，完全由外汇市场供求决定本国货币汇率的涨落。 管理浮动又称为肮脏浮动，是指货币当局按照本国经济利益的需要，干预外汇市场，使汇率朝有利于本国的方向浮动。,（二）国际货币基金组织的分类方法八种类型（了解） 1）无独立法定货币的汇率安排 即一国将另一国货币作为唯一法定货币在本国流通，或一国属于货币联盟的成员，与联盟中其他成员共用同一种法定货币。 2）货币局制度：即一国货币当局从法律上隐含地承诺本国货币按固定汇率兑换某种特定的外币，同时通过对货币发行权限的限制来保证履行法定承诺。 3）其他传统

51、的固定盯住制。 4）平行盯住的汇率安排 5）爬行盯住汇率安排 6）爬行带内的浮动汇率安排 7）不事先公布汇率干预方式的管理浮动制 8）浮动汇率制,二、汇率制度的比较与选择 1.两种汇率制度的比较 浮动汇率制度的优点： 1）浮动汇率制度下，汇率杠杆对国际收支可以起到自动调节作用，而且可以避免因汇率剧烈变动而导致经济随之发生剧烈波动。 2）浮动汇率制降低了国际游资对一国汇率冲击的风险。 3）浮动汇率制下一国的货币政策具有自主性。 浮动汇率制度的缺点： 1）国际贸易和投资的汇率风险较大，不利于国际贸易和投资的发展。 2）浮动汇率制下的投机行为一般不具有稳定性。投机者在非理性心理的支配下做出的投机行为

52、会加大汇率的波动 3）浮动汇率制下中央银行可能会滥用货币政策，造成国际经济秩序的混乱。 固定汇率制度的优缺点与浮动汇率制度的优缺点恰好相反。,2.汇率制度的选择 “二战”后的19451970年布雷顿森林体系期间，世界上多数国家都选择了固定汇率制度，后来随着布雷顿森林体系的崩溃，世界上多数国家采取了有管理的浮动汇率制度。但同时我们要注意，一国选择浮动汇率制度也不是毫无前提的，事实上是需要考虑如下三个方面的因素的： 1）经济规模较大的国家适合选择浮动汇率制； 2）通货膨胀较低的国家适宜采用浮动汇率制； 3）一国放松了对国际资本流入，流出本国的限制，而且货币当局手中没有掌握足以干预外汇市场的外汇储备

53、数量时比较适宜采用浮动汇率制。,三、人民币汇率制度的演进（了解） 从1949年至今，人民币汇率制度经历了由官定汇率市场决定，从固定汇率有管理的浮动汇率制度，由单一双轨制单一制的演变历程。 1.计划经济时期人民币汇率制度（19491978） 固定的、官方的、单一汇率制度 2.转轨经济时期的人民币汇率制度（19791993） 固定的、官方的、双重汇率制度固定的、官方的单一的汇率制度官方汇率和调剂市场汇率并存的汇率制度以市场供求为基础，单一的、有管理的浮动汇率制。,3.社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994至今） 19942005以市场供求为基础，单一的、有管理的浮动汇率制。 2005年7月

54、21日以后，我国进一步推进汇率形成机制改革，开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。 我国汇率制度改革的总体目标是，建立健全以以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。在汇率制度改革中坚持的原则是主动性、可控性和渐进性。,第一节 金融市场的含义与构成要素 一、金融市场的含义 金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场。 金融市场的含义可以从狭义和广义两个方面来理解。 直接金融方式是指资金需求者通过发行债券和股票等直接融资工具直接从资金的所有者那里融通资金，由此形成的市场称为直接金融市场。,第五章 金融

55、市场概述,间接融资方式是指资金所有者将其手中的资金存放在银行等金融中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者，由此形成的市场称为间接金融市场。 狭义金融市场仅包括直接金融市场。广义金融市场不仅包括直接金融市场而且还包括间接金融市场。,二、金融市场的构成要素（4个方面） （一）市场参与主体 政府部门、中央银行、各类金融机构、工商企业和居民个人等出于不同的目的都可以成为金融市场的参与主体。 1.政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算赤字等筹集资金。 2.中央银行参与金融市场的主要目的不是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场上买卖证券，进

56、行公开市场操作，达到调节货币供给量、引导市场利率的目的。,3.各类金融机构是金融市场的重要参与者。以商业银行为例，商业银行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和政府部门暂时闲置不用的资金；作为资金的供应者，商业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供资金。,4.企业部门：一方面，它是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营过程中暂时闲置的资金进行短期投资，以获得保值和 增值。 5.居民

57、：金融市场上的主要资金供应者。,（二）金融工具 金融工具是指金融市场中货币资金交易的载体。 1.金融工具的特征（4个方面）：期限性、流动性、风险性和收益性 （1）期限性：金融工具通常都有规定的偿还期限，即从举借债务到全部归还本金与利息所跨越的时间。,（2）流动性：金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货币的能力。金融工具的变现能力越强，成本越低，其流动性就越强，反之，流动性越弱。偿还期限、发行人的资信程度、收益率水平等是影响金融工具流动性强弱的主要因素。偿还期限与金融工具的流动性呈反向变动关系，而发行人的资信程度和收益率水平则与金融工具的流动性呈正向变动关系：偿还期越长，流动性越弱，偿还期越短

58、，流动性越强，因此，短期金融工具的流动性要强于长期金融工具；金融工具发行者的信誉状况越好，金融工具的流动性越强，反之，流动性越弱。,（3）风险性：购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小。购买任何一种金融工具都会有风险。风险主要来源于两个方面：一是金融工具的发行者不能或不愿履行按期偿还本金、支付利息的约定，从而给金融工具的持有者带来损失的可能性；二是由于金融市场上金融工具交易价格的波动而给金融工具的持有者带来损失的可有性。 （4）收益性：金融工具能够为其持有者带来收益的特性。金融工具给持有者带来的收益有两种： 一是利息、股息或红利等收入，二是买卖金融工具所获得的价差收入。,2.两种重要

59、的金融工具：债券和股票 债券： （1）含义： 债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹集资金时向投资者出具的、承诺按约定条件支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。,2）债券的类型： 按债券的发行主体不同可将债券分为政府债券、金融债券和公司债券三种类型。 政府债券是指由中央政府和地方政府所发行的债券，它以政府的信誉作为保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债券和企业债券。 中央政府发行的债券统称为国债，以国家财政收入为保证，一般不存在违约风险，故又称为金边债券。1年期以内的短期债券称为国库券，1年期以上的中长期债券称为国家公债。国家公债按其还本付息的方法又可分为分次付息债券和一次性付息债券。我国发行的中期国债多为一次性付息债券。,地方政府发行的债券称为地方公债，以地方政府财政收入为保证，目的主要是为地方建设筹集资金，其信用风险仅次于国债。 金融债券是由银行或非银行的金融机构发行的债券。发行的目的一般是为了筹集长期资金，信用风险要低于公司债券，利率水平也相应低于公司债券。,公司债券又称为企业债券，是由工商企业为筹集资金所发行的债券。