某经贸大学财务管理及战略管理知识分析(PPT 93页).ppt

1、河北经贸大学会计学院，1。财务战略，河北经贸大学会计学院张教授，2 .讲座1:财务战略的性质和范围，2。投资评估，3。融资，4 .流动性，5。并购，财务战略教学内容，3。一：财务战略的性质和范围，财务管理与财务战略：目标公司的利益相关者，河北经贸大学会计学院，4。首先是财务管理和财务战略，财务管理是指为创造价值而进行的筹资、投资、资本运营和利润分配的管理活动。其目标是最大化股东财富，这涉及投资、融资、股息、运营现金流和流动性管理。财务战略是对重大财务活动的总体和长期计划。它包括三个层次：企业战略、经营战略和经营战略。河北经贸大学会计学院，5。第二，财务管理的目标，公司财务管理的目标：(1)财务

2、目标，如利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化；(2)非财务目标，如员工福利、管理人员福利、整体社会福利、服务提供以及对客户和供应商的责任等。非营利组织的目标：获得资金后，费用合理，包括经济、效率和效益。河北经贸大学会计学院，6。(1)财务管理目标评价，利润最大化：一般适用于中小企业和民营企业股东财富最大化。适用于上市公司，这本教科书中假设的目标是股东财富最大化和企业价值最大化。适用于现代企业利益相关者价值最大化，河北经贸大学会计学院，7。(2)股东财富的计量，1。测量方法如下：2 .如何衡量：通过公司股票的价值，股价的上涨和公司支付给股东的现金。3.如何增加股东财富：通过增加公司收入和每

3、股收益来增加股东财富。4.其他财务目标：有限制资产负债率、利润留成目标和营业利润率等目标。河北经贸大学会计学院，8。公司的利益相关者，(1)利益相关者的目标：1 .目标：(1)股东的目标是财富最大化；(2)债权人的目标是在到期时收回本金和利息；(3)员工的目标是获得特殊技能并获得最高报酬；(4)顾客的目标是购买物有所值的商品和服务；(5)政府的目标是节约。利益相关者对公司目标的看法是：许多团体在公司活动中有自己的利益，他们的目标不一致，财务人员需要协调不同利益相关者的目标。河北经贸大学会计学院，9。(2)利益相关者目标的协调。利益相关者目标的协调：(1)股东和管理者目标的协调：目标既有一致的，

4、也有不一致的。经营者损害股东利益的行为；协调：监督和鼓励(2)股东和债权人的协调目标不一致；损害债权人利益的行为；协调(3)单个公司的协调目标与社会的总体目标不一致；协调2。企业财务关系的协调。和谐金融，河北经贸大学会计学院，10。讲座2:投资评估，现金流及相关成本概述，时间价值和风险价值投资决策方法(指数计算)，投资决策应用，河北经贸大学会计学院，11。投资评估概述。投资及其类型投资项目计算期的投资决策方法投资决策程序资本投资决策中的非财务因素，河北经贸大学会计学院，12。(1)投资及其类型，1 .投资：投资是未来收益和回报的支出，包括资本支出和收入支出。2.投资类型：(1)按投资对象分为固

5、定资产投资、流动资产投资和全行业投资(3)根据与原项目的关系，分为相关项目投资和非相关项目投资，河北经贸大学会计学院，13。(2)投资项目计算期，1。投资项目计算期是指从投资建设开始到项目清理报废结束的整个时间。它包括建设期和运营期项目计算期=项目建设期项目运营期2。投资项目现金流量时间的确定(1)固定资产投资：一般确认发生在期初(2)流动资产投资：一般确认发生在建设或运营期末(3)经营活动现金流量：一般确认发生在运营期末(4)现金流量发生在当期期初：按期末计算，河北经贸大学会计学院，14。 (1)贴现投资的决策方法包括净现值法、内部收益率法、贴现回收期法和利润指数法； (2)非贴现投资决策方

6、法包括会计收益率法和回收期法，河北经贸大学会计学院，15。(4)投资决策中的非财务因素，法律因素，道德因素，政府因素，政治因素，质量因素，个人因素，河北经贸大学会计学院，16，2。现金流量和相关成本，河北经贸大学会计学院，17。(1)现金流，1。现金流入：包括(1)营业收入，(2)固定资产价格变动收入，(3)预付营运资金回收，(4)其他。2.现金流出：(1)固定资产投资，(2)预付营运资金，(3)自付费用，(4)所得税，(5)其他3。净现金流量：=净经营现金流量回收金额-初始投资净经营现金流量：=经营收入-自付费用-所得税=税后净利润折旧=(经营收入-自付费用)AB有两种选择。方案一投资100

7、00元，使用寿命5年。折旧用直线法计算。5年后，设备没有剩余价值。5年内，年销售收入为6000元，自付费用为2000元。方案b需投资12000元，采用直线折旧法，使用年限为5年，5年后残值为2000元。在过去的五年中，年销售收入为8000元，第一年的自付费用为3000元。今后，设备陈旧，维修费用将逐年增加400元，流动资金需预付3000元，所得税税率为40%。需要计算两个方案的现金流。河北经贸大学会计学院，19，现金流计算，1。计算两个方案的年折旧：A=10000/5=2000元b=(12000-2000元)/5=2000元2。计算经营现金流量(1)年净现金流量(a)=6000-2000-(6

8、000)河北经贸大学会计学院，21，3，河北经贸大学会计学院投资项目现金流量计算表，22，(2)相关成本，投资决策中的相关成本：与决策相关的成本。(1)未来成本；(2)增量成本；(3)机会成本(4)现金流。无关成本：与决策无关的成本。(1)沉没成本；账面成本(2)承诺成本；河北经贸大学会计学院成立成本，23。时间价值与风险价值，风险中的时间价值，河北经贸大学会计学院，24。(1)时间值，1。时间价值：是在不同时间点相同金额的价值之间的差异。它是扣除风险收益率和通货膨胀补偿率后的投资收益率之差。2.时间价值的计算：(1)复利终值和现值：单利和复利；(2)年金终值和现值：普通年金、预付年金、递延年

9、金和永久年金，河北经贸大学会计学院，25。(2)风险价值，1。风险：在一定条件下，未来各种结果的变化程度。风险形成的主要原因是：(1)客观世界的复杂性；(2)主观认识的局限性。2.风险价值：投资者因承担风险而获得的额外回报超过了无风险回报。它是投资回报率扣除无风险回报率后的差额。3.风险与不确定性的关系：风险可以用概率来表示；不确定性不能用概率来表达。4.风险价值的计算：采用概率论的方法。河北经贸大学会计学院，26，4。投资决策法(指标计算)、会计收益率法、回收期法、净现值法、折现回收期法、内部收益率法和利润指数法，河北经贸大学会计学院，27，(1)会计收益率法，1。项目投资年平均利润与平均投

10、资之比。也就是说，2。计算：ARR=估计平均利润/估计平均投资3。根据前面的示例计算得出：方案A=1200/(10000 0)/2=24%方案B=(1800 1560 1320 1080 840)/5/(12000 2000)/23000=易于理解。缺点：没有考虑时间价值，采用会计利润代替现金流量。河北经贸大学会计学院，28岁。(2)回收期法。1.这是收回初始投资所需的时间。2.具体方法如下：(1)如果年净经营现金流相等。PP=初始投资金额/平均年净经营现金流；(2)如果年度净经营现金流量不相等，则使用累计净经营现金流量进行计算。3.案例：根据前面的示例：PPA=10000/3200=3.12

11、5 ppb=4(1240/7840)=4.16 4。评价：优点：简单易懂；促进投资的快速回收等。缺点：没有考虑时间价值；不考虑投资回收后的现金流。河北经贸大学会计学院，29。(3)净现值，1。项目投资未来现金流入和流出的现值之间的差额，按一定的折现率计算。2.计算方法：净现值=未来报酬现值总额-初始投资现值。3.选择标准：NPV0方案可行，表明投资收益率和资本成本率。否则是不可行的。4.案例(1)根据前面的示例， NPVA=32003.791-10000=2131 NPvb=(38000.909 35600.826 33200.751 30800.683 78400.621)-(12000 3

12、000)=861()。采用现金流；如果净现值为0，投资项目可以给公司带来价值增值；缺点：不容易理解和计算；净现值考虑项目的整个投资周期。如果有问题，需要用其他方法计算。河北经贸大学会计学院，30岁。(4)贴现回收期法，1。它是在考虑时间价值的情况下收回投资所需的时间。也就是说，累计净经营现金流的现值等于初始投资时的年数。2.计算：采用累计年度净经营现金流量的现值进行计算。3.标准：时间限制越短越好。4.案例：P50 5。评价：优点：确定了最大恢复期；使用前提是选择大于零的净现值。缺点：不考虑回收期后的现金流。河北经贸大学会计学院，31。(5)内部收益率，1。它是项目投资预期达到的确切的贴现现金

13、流收益率或实际收益率，即净现值=0时的收益率。2.计算：净现值=0，找到贴现率=？(1)如果经营期的年NCF数相等：这是一个年金现值问题，那么我们应该先求出年金现值系数，即PVIFAi，n=原始投资额/经营期的年NCF数，然后查年金现值系数表，用插入法求出内部收益率。(2)如果经营期内每年的NCF值不相等：属于不相等的现金流，首先用检验法找出净现值等于0的折现率，或者找出净现值大于0、净现值小于0的两个折现率；然后用插入法计算内部收益率，河北经贸大学会计学院，32，3。标准：内部收益率目标收益率4。根据前面的例子：(1)方案A:年金现值系数PVIFAi，5=10000/3200=3.125，查

14、询表显示：PviFai 18%，5=3.712，PviFai 12。(2)备选案文B(略)。案例：P54 5。评价的优点：它反映了项目投资的真实收益率，容易低估缺点：容易与会计收益率混淆；忽略相对投资规模，河北经贸大学会计学院，33。(6)利润指数法，1。未来报酬的总现值与初始投资的现值之比。2.计算方法：PI=未来报酬现值总额/初始投资现值3。标准：PI1。该方案是可行的。4.根据前面的示例， PIA=12131/10000=1.21 PIB=15861/15000=1.06。案例：P83 5。评估优势：主要用于资金短缺时的资金限制决策。缺点：选择标准简单；仅在项目可以分割时使用。河北经贸大

15、学会计学院，34。六.投资决策方法的应用。1.独立项目投资：条件为：NPV0、PI1、内部收益率目标收益率、项目运营期/2 2。专有项目投资：(1)在相同的投资金额和投资周期下，选择最大的净现值、内部收益率和边际收益，选择最短的边际收益；(2)在不同的投资金额和不同的投资周期条件下，如在固定资产更新决策中，通常采用等价年成本法、最小公倍数法和有限时间法。案例P59 3。资金限额决策：(1)计算每个项目的PI；(2)根据PI的大小进行排队；(3)选择符合投资组合资本要求的投资项目，投资指数最大。案例P83，河北经贸大学会计学院，35，讲座3:融资，股票融资，长期债务融资，资本成本，杠杆利息资本结

16、构，河北经贸大学会计学院，36，1。股票融资，股票发行和上市股票公开发行的评估，其他优先股的分配，河北经贸大学会计学院，37，(1)股票融资评估，1。融资类型(1)根据短期资金，包括流动负债。(2)按性质划分：股权基金，包括股权资本和留存收益；债务基金，包括长期负债和流动负债。2.股票融资的目的：(1)满足投资需要(2)部分为融资，部分为上市(3)收购另一家公司3。股权融资的利与弊：(1)股权资本不需要还本付息，金融风险小；(2)资金来源广泛；(三)能够改变资本结构，提高公司融资能力和声誉；(4)限制条件很少。缺点：(1)资本成本高；(2)股东控制权容易被稀释；(3)没有财务杠杆。河北经贸大学会计学院，38。(二)股票发行和上市。1.股票发行：(1)股份有限公司经申请批准后，向社会或特定范围出售股票以筹集资金的行为。(2)股票发行价格：有面值发行、现价发行和中间价发行等。(3)发行方式：主要包括公开发行、配股和配股。在中国，主要有间接公开发行和直接非公开发行。2.股票上市：指已发行股票并经申请批准后在证券交易所上市交易的股份公司。河北经贸大学会计学院，39。(三)公开发行股票。公开发行包括公开发行和公开发行，公开发行邀请公众购买现有股东已经发行的股票；