宏观经济政策目标-PowerPointPresenta.ppt

1、第五章,宏观经济政策实践,第一节经济政策目标,一、充分就业是宏观经济政策的第一目标，它在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。但通常指劳动这一要素的充分就业。 二、价格稳定是宏观经济政策的第二个目标。价格稳定是指价格总水平的稳定，它是一个宏观经济概念。 三、宏观经济政策的第三个目标是经济持续均衡增长。经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。,经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。,四、平衡国际收支也成为一国宏观经济政策的重

2、要目标之一。 西方学者认为，要实现既定的经济政策目标，政府运用的各种政策手段，必须相互配合，协调一致。,第二节 财政政策,财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。,一、政的构成与财政政策工具 国家财政由政府收入和支出两个方面构成，其中政府支出包括政府购买和转移支付，而政府收入则包含税收和公债两个部分。 政府支出是指整个国家中各级政府支出的总和。 二、自动稳定与斟酌使用 1自动稳定器 自动稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在

3、经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减动萧条，无需政府采取任何行动。,2斟酌使用的财政政策 西方经济学者认为，为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，变动支出水平或税收稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。这就是斟酌使用的或权衡性的财政政策。,三、功能财政和预算盈余,预算赤字是政府财政支出大于收入的差额。 预算盈余是政府收入超过支出的余额。 年度平衡预算，要求每个财政年度的收支平衡。这是在20世纪30年代大危机以前普遍采取的政策原则。后来这个原则遭到凯恩斯主义者的攻击。他们认为，衰退时，税收必然会随收入的减少而减少。如果坚持年度平衡预算的观点，那么为了减少赤字，

4、只有减少政府支出或提高税率，其结果会加深衰退；当经济过热，出现通货膨胀时，税收必然随收入的增加而减少，为了减少盈余，只有增加政府支出或降低税率，其结果反而会加剧通货膨胀。这样，坚持年度平衡预算只会使经济波动更严重。,和,弥补赤字的途径无非有：借债和出售政府资产。政府借债又可分两类，一类是向中央银行借债，这实际上就是叫中央银行增发货币或者说增加高能货币，这可称为货币筹资。另一类借债是向国内公众（商业银行和其他金融机构、企业和居民）和外国举债，这可称为债务筹资。,四、充分就业预算盈余与财政政策方向,五、赤字与公债,六、西方财政的分级管理模式 根据财权和事权相一致的原则，西方国家普遍采取分级管理的财

5、政体制。在财政分级管理体制下，税收被划分为中央税、地方税和中央与地方共享税三种，分别规定为中央政府和地方政府的财政收入来源；支出也同样被划分为中央政府支出和地方政府支出，并各自规定了相应的支出范围。,第三节 货币政策,一、商业银行和中央银行 在银行制度方面，西方主要国家的金融机构并不完全相同。但是，大致说来，它们的金融机构包括金融中介机构和中央银行两类。金融中介机构中最主要是商业银行，其他还有储蓄和货款协会、信用协会、保险公司、私人企业养老基金等。,商业银行的主要业务是负债业务、资产业务和中间业务。负债业务主要是吸收存款，包括活期存款、定期存款和储蓄存款。资产业务主要包括放款和投资两类业务。放

6、款业务是为企业提供短期贷款，包括票据贴现、抵押贷款等。投资业务就是购买有价证券以取得利息收入。中间业务是指代为顾客办理支付事项和其他委托事项，从中收取手续费的业务。 中央银行是一国最高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。 一般认为，中央银行具有三个职能： 作为发行的银行，发行国家的货币。 作为银行的银行。 作为国家的银行。,所谓活期存款，是指不用事先通知就可随时提取的银行存款。虽然活期可随时提取，但很少会出现所有储户在同一时间里取走全部存款的现象。因此，银行可以把绝大部分存款用来从事贷款或购买短期债券等营利活动，只需要留下一部分存款作为应付提款需要的准备金就可以了。这种经

7、常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。在现代银行制度中，这种准备金在存款中起码应当占的比率是由政府（具体由中央银行）规定的。这一比率称为法定准备率。按法定准备率提留的准备金是法定准备金。中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和（亦即货币供给量）将扩大为这笔新增原始货币供给量的,倍。,二、存款创造和货币供给,表16-1 银行存款的多倍派生存款,货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件的。 第一、商业银行没有超额储备。 第二、银行客户将一切货币收入存入银行。 考虑到货币供给（严格意义的货币供给M1）M=Cu+D，即为通货币和活期存款和总和，则：,=,Cu+Rd+Re,再将上式中右端

8、的分子分母都除以D，则得：,这里，就是货币创造乘数，它等于,三、债券价格与市场利息率的关系 债券价格与市场利息率具有反方向变化的关系，即：债券的价格越高，它意味着利息率越低；反之，债券的价格越低，它意味着利息率越高。 四、货币政策及其工具 中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。 中央银行运用哪些工具来变动货币代给量呢？ 1再贴现率政策。 再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。 2公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。,3变动法定准备率 货币政策

9、除了以上三种主要工具，还有一些其他工具，道义劝告就是其中之一。所谓道义劝告，是指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。,五、货币政策起作用的其他途径 第一种理论认为，货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变了投资的成本从而改变了投资的需求。 第二种理论是上面第一种理论的扩展，认为扩张的货币政策造成的较低利率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了，于是他们会消费得更多，从而使总需求增加了。,第三种理论认为，政策实行扩张的货币政策时，比方说中央银行通过公开市场操作购买了一笔债券，债券出售者将从

10、银行得到的支票存入银行，银行的准备金增加了，超额准备金会被用来贷款给企业或购买债券（国库券）。银行要吸引企业借款，就会降贷款利率，要购买国库券又会使国库券价格上升即利率下降，利率下降又会使股票价格和债券价格上升，这些都会使企业投资增加。 第四种理论认为，在开放经济中，货币政策还可通过汇率变动影响进出口从而对总需求发生作用。 第五种理论注重可利用的信用规模，认为中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款，或者以更宽松或更严格的条件发放贷款。,第四节 资本证券市场,一、股票和债券的基本概念 股票和债券都是证券。广义的证券包括商品证券（如提货单、购物券等）、货币证券（如支票、商业票据等）以及资本证

11、券（如股票、债券等）。狭义的证券仅指资本证券，它是代表对一定资本所有权和收益的投资凭证。尽管股票和债券都属资本证券，对购买者来说，都是投资工具，但二者还有重大差别。 1性质不同。债券是一种发行者（政府、企业和金融机构）与投资者之间债权债务关系凭证，投资人有权在到期日按事先的约定收回本金和利息，但无权参与发行单位的经营管理。但是，股票是一种投资者对股份公司的所有权凭证。投资者买了股票，就是公司股东，有权参与发行公司的经营管理，也是承担有限责任，不能退股，也没有到期日，但可将股票转让。,2财务处理不同。公司或政府发行债券筹集的资金是公司或政府的负债，公司支付的债自作为成本支出，而公司发行股票筹集的

12、资金是公司的资产，股息红利都属利润分配。 3收益风险不同。债券收益率事先确定，较稳定，而股票收益由企业经营状况和其他一些因素决定，风险高于债券。 股票和债券都可以按不同标准加以各式各样分数。股票有普通股票、优先股票等不同种类；债券有长期债券、短期债券等种类的差别。限于篇幅，不能对此详加率述。大多数的股票与债券都可在市场上流通。,二、证券的发行与流通 股票和债券的市场按其职能可分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。在发行市场上，发行股票的只能是股份有限公司，而发行债券的可能是企业（商业银行或其他金融机构也是企业）和政府。证券的认购者可以是个人投资者，也可能是机构投资者。在发行与投资者之

13、间充当中介的是证券承销商。 证券发行方式可以是公募，也可以是私募。其发行价格，可以有平价（按票面金额）发行，溢价（发行价高于票面价）发行、折价（发行价低于票面价）发行等多种。其中，股票发行价与债券发行价的定价方式还有些差别。 证券一级市场是二级市场的前提。 二级市场使证券变成现金成为可能，也降低了投资风险。通过证券流通，还可以使资金流向效率高的地方，提高投资资金的使用效率。 交易可以在证券交易所进行，可以在场外交易。,三、证券的交易与价格 证券流通要通过交易实现。证券交易不同于一般商品交易，要经过一整套交易程序和方式，在严密的组织下实施。为保证交易能公开、公平、公正和有序进行，需要有完整的法规

14、监管。,证券交易的程序一般要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。 证券交易的价格又是怎样形成的呢？ 理论上取决于股票的内在价值，而股票的内在价值又取决于股票未来各期的收益。但实际上，股票的市场价格最难捉摸。一般说来，影响股价的因素有：公司经营业绩、市盈率（股票市场/每股税后利润）、企业发展潜力、炒作题材、政策变化、政治经营形势等。,四、证券投资收益及风险 证券投资收益一般由两部分组成：一是债券利息、股息、红利，一是资本利得即证券低买高卖的差价。这些收益都是未来的，在一般情况下难以事先确定。这种不确定性就是风险。 这种风险可分系统性风险与非系统性风险。 系统性风险是政治、经济及社会

15、环境变动而影响所有证券收益的风险。 1市场风险 2利率风险 3通胀风险,证券投资的非系统性风险指由于市场、行业及企业本身的特殊因素给个别企业证券来的风险。 1行业风险 2企业经营风险 3违约风险,第五节 金融衍生品市场,一、期货市场 金融衍生品是指从基础金融工具（债券、股票、货币等）衍生出来的交易工具证券期货交易。这是一种有价证券（主要指股票）买卖双方成交以后按合约规定的价格和数量作远期交割的交易方式。 期货交易是相对现货交易而言的。现货交易是一手交钱，一手交化货，而期货交易成交后要到以后交货。 由于成交和交割不在同一时间，而金融行情瞬息万变，因而这种按事先约定的价格估算的期货交易必然会给交易

16、双方带来盈得或损失。该股价涨了，买方得益，卖方受损；股价跌了，买方受损，卖方得益。 由于期货交易的交割在远期，故买卖双方在交割日未到时均可再买入或卖出相同期货，实际交割时把前后两行买进卖出方向相反的交易通过交易所进行“对冲”，只要交付二者差额即可，不必全部用实物交割。如果后买的期货与前卖的期货的数量和价格相同，则对冲后双方就轧平，不用实物交割了。 期货交易会吸引一批投机者，他们利用这种交易的时间差，赌行市涨落，贱买贵卖，赚取投机利润，但期货交易也具有转移价格风险、套期保值和发现价格的作用。,二、垫头交易与买空卖空 在金融期货交易中，买卖双方手中并不需要自己手上真的有多少资金或证券才能进行买卖。客户（买卖者）可以凭自己的信誉通过交纳一定数额保证金取得经纪人信用，在委托买进行证券时由经纪人贷款，在委托卖出证券时由经纪人贷给证券公司，就可以进行交易，这就是垫头交易，又称保证金信用交易，保证金就是垫头。交了一定保证金，能向经纪人融资融券多少，取决于主管部门规定的保证金比率。,三、期权交易 如果说期货交易的对象还是一种实物（