第三章 资本运营机理与战略(资本运营-山东农业大学,董继刚)

1、第三章资本运营机制和战略第一节资本运营机制1，实现企业有效的资本内部积累，资本的快速增值，是企业资本运营的基础(1)融资和投资：资本运营起点论，拥有资金是对外融资的前提条件“侨务收购”，资本运营活动的对象是资本，最低限度的远视积累是资本运营的必要条件。根据国际惯例，资产结构中的以下债务率是安全的。过度的负债必然会增加财政成本，增加经营风险，直到企业破产为止，陷入经营困难。当然，企业，尤其是创业初期企业过于依赖自己的资金往往是不现实的。负债经营，利用外资是现代企业抢占市场制高点的重要措施。广西平科铝业公司的年度债务余额达亿元，债务率牙齿公司一年赚了1亿元，但由于要偿还1亿元的贷款利息，最终导致破

2、产。打开融资渠道，实现从间接融资向直接融资的转变，实现决策融资的我国企业主要融资渠道(1、国家财政资金2、银杏信用资金3、非银行金融机构资金4、其他企业单位资金5、私人资金6、企业自身资金7、海外融资，整体企业融资方式我国企业现行融资方式主要是间接融资、非银行资金4、其他企业单位资金5、私人资金6、企业自身资金7、海外融资)。目前我国金融体制已经进行了重大改革，商业银行企业的性质更加明确，更加注重贷款的流动性、安全和盈利性。贷款必须得到越来越严格的批准，运营趋于规范化。企业负债合理，负债有利，负债有利的时代已经过去，企业过度负债，盲目融资位于适当融资。直接融资也称为自我融资，是我国政府目前倡导

3、和努力发展的融资方式，也是企业立足于自身发展的根本途径。()直接融资最有效的方法是实行股份制，努力发行股票和上市。()发行债券是企业融资的另一基本方法。()吸引外资是一种具有巨大潜力的融资方式。国际上英美等企业自古以来主要通过资本市场直接融资来确保外部资金。一般来说，通过企业债券和股票进行直接融资，占企业外院融资总额的大约程度。我国股市概述，19902003年上海市新股发行平均发行费及募捐资金统计(单位：韩元)，19902002年深圳市新股发行平均家庭发行费及募捐资金统计(单位：韩元)，我国股市发行资金统计表，近3年发行A股高额(。()风险约束机制。()责任限制机制。(b)人力资本：资本运营核

4、心论21世纪人类社会已经进入知识经济时代。传统产业对大量资金、设备等，有形资产对经济起着决定性的作用，而知识经济对知识、智力和无形资产的投入起着决定性的作用。人力资本经营是企业资本经营的关键，企业可以实施人力资本经营，有效地加强对知识和技术的开发能力、创新能力和扩展能力，抢占市场竞争的制高点，实现资本价值的快速增值。发达国家重视人力资本经营是企业资本快速增值的法宝。美国微软1998年总资产为223亿美元，短期负债57亿美元(没有微软器官负债)以外的净资产为166亿美元，同期微软25亿股票上市，每股价格为150美元，比资产负债表中列出的净资产高21倍！换句话说，金融公司可以审计的财富不到实际市值

5、的5%，其余95%的财产(品牌和客户除外)大部分来自人力资源。，(c)技术创新：资本运营动力论技术创新包括新产品或工艺牙齿首次生产或商品化的行为，包括产品创新、工艺创新、扩散三个茄子活动。技术创新是资本牙齿不断增加的直接推动力，具体表现了其作用：(1)技术创新要求具有更高效的生产体系，因此一定会大幅降低生产成本。(2)提高技术创新产品质量或性能，增加品种，提高市场占有率，加快资金周转，提高资本运营效率。(3)技术创新可以提高产品的科技含量和附加值，大幅度增加销售收入和利息税，提供扩大资本运营的物质条件。青岛市海尔从1991年到1995年共取得了130项科研成果，其中国家级38项，申报专利310

6、项，平均5 7天内开发新产品，平均45天专利诞生，4年新产品累计产值60亿韩元，利税58亿韩元。()是技术创新企业资本扩张的催化剂。(d)搞活库存，防止资本“左室”，加快资本循环和周转：资本运营基础论西方国家的企业经营者都重视资本循环，将停滞的物资视为美国“企业之墓”。很多日本大企业的库存是上天，正在努力实现“零库存生产”的目标。根据国际会计惯例，一年以上的物资储备和应收帐款，都要提取“不良准备金”，三年以上的物资储备和应收帐款，不能再作为企业的资产存在。日本本田为了加速资本周转，及时、网络化、分支化经营战略、零部件、半成品的库存只有时间，库存储备为零。日本本田为了加速资本周转，及时、网络化、

7、分支化经营战略、零部件、半成品的库存只有时间，库存储备为零。西方经济学界一般将资本周转率的意义概括为“速度经济”，这是哈佛大学钱德勒年度看得见的手一书中首先提出的。速度经济有两种茄子意义。一是加快交易过程，降低流通成本。第二是市场反应速度。第二，实现企业科学的资本水平集中战略、资本的低成本扩张是企业资本运营的根本资本扩张，是企业发展的普遍规律。企业发展的过程是资本不断扩张的过程。资本扩张依赖于企业内部的资本积累。第二，依赖企业外部的资本集中。资本集中的必然性资本集中是市场经济发展的必然产物。它的主要依据有四个：从绝对利益来看，利益推动是资本集中的内在动机。优势企业的平均利润率高于社会利润率，资

8、本扩张倾向明显。从相对利益来看，市场竞争压力是资本集中的外在因素。市场竞争优胜劣汰，扩大适者生存企业市场占有率，提高竞争力，扩大强演讲合并规模，实现规模经营。资本集中有助于优化资本结构，提高资本质量。粗制滥造的经济增长，其主要特征是资本规模的简单重叠，不是有机的、内在的结合，而是通过增产带动库存，创造投资效果。资本集中使知识资本在更大的范围内发挥作用。成功的资本运营是因为知识资本的运用和企业核心竞争力的扩散。在整个社会中，资本集中也有潜在的收益，这主要体现在提高大企业管理层的效率或形成协同效应上。所谓“协同效应”，是指两个企业组成一个企业后，其产量往往大于前两个企业产量的情况，即俗称“效果”。

9、(b)资本集中的两种茄子方法，根据运动中资本的竞争状态，资本可以分为强势资本和弱势资本。强势资本是指在竞争中处于优势地位，具有良好发展前景的资本，而弱势资本相反在竞争中处于劣势，发展潜力不足。两者在实现资本集中的具体方式上不同。扩张和集中：强大的资本运营论资本集中是分散的弱小资本形成集中的强大资本的运动过程，资本集中是企业对外扩张战略中最复杂、最普遍的形式，是企业扩大经营规模、确保市场器官竞争优势的必然选择。强势资本的扩张和集中主要通过企业并购、股权收购、租赁经营、企业托管等实现。重组，分立：弱势资本运营论在竞争中强势资本主要以合并、收购、其他企业的方式向外扩张，处于弱势地位的资本也不能消极地

10、等待。采用出售、破产、分立等资本运营方式，减少企业损失，使资本成为新生。第三，改善资本市场，政府行为准则：资本运营环境条件论资本市场是资本运动的中介和纽带。资本市场是指融资期限为一年以上的器官金融交易市场，主要是间接融资、直接融资、产权交易三个茄子方面。(a)资本市场角色、强大的投资场所和无缝的投融资渠道。资本市场是对传统融资制度的制度创新，资本市场是金融资产的供给场所，根据盈利性、风险性、流动性、期限性不断创造组合，满足各种阶层投资者需求的金融商品，以科学的方式使地图资本的流动最大化，获得利益。加强企业外部约束力资本市场竞争机制的引入有助于加强企业外部约束力，提高资本运营的经济效果。资本进入

11、生产要素市场流动受到市场评价，接受社会检查和监督，企业间的竞争将上升到更高的水平。资产重组最有效的机制是在资本经营中，根据资本投资的环境和条件，调整一定时期内的资本变动和潜力，利用资本运动的区位差异、时间差，有效地进行资产重组。实现最终资本利益最大化目标。资本具有自我导向性和自我调节的特点。也就是说，通过平均利润率规律，实现徐璐其他部门之间的资本流动和转移，实现合理分配资源的目的。(b)在资本运营中，政府的主要责任，资本运营控制()引导企业间社会资源的合理配置，促进产业结构最优化升级()促进企业间社会资源的合理流动，优化企业组织机构。()确定合理的技术政策，实现技术创新。有效利用资源振兴民族工

12、业。资本运营教练企业自主经营，国家不介入。企业经营失败，政府不保护。国家利益渡边杏损坏。规范服务资本运营竞争秩序，健全法律法规体系。营造良好的投资环境。()建立健全的社会保障体系，(3)实行资本运营的条件资本运营，要充分考虑资本运营是否有条件。对于有一定优势的企业或企业集团来说，现在是通过资本运营实现成本扩张的好机会，但所有战略实施都是有条件的，资本运营也是如此。(大卫亚设，Northern Exposure(美国电视电视剧)，成功)一方面，要借用宏观条件(如政策支持、法律规范等)，使企业本身具备一定的微观条件。首先要考虑的基本条件是：(1)拥有资本运营的自主决策权利。(2)具有追求自身资本增

13、值和资本价值最大化的内在动力和必要的制约机制。(3)具有内部资本运营风险规避机制；(4)拥有优秀、稳定的操作员组。(五)包含在资本运营中，或具有其他企业的融资和融资能力等。其次，要着重分析资本运营成本和风险，考虑资本运营产生的市场交易成本、内部组织成本、资金成本、执行成本等成本是否大于经济利益。还应研究企业是否有能力预防和解决资本运营风险，如经营风险、管理风险、财务风险、信息风险、收购风险、经济体系风险、股市风险、国际经济情况风险等，并提出相应的对策。第二节资本运营的形式1，产业资本运营企业本运营是企业资本运营类别中最基本的运营方式，起到支撑整个资本运营的作用，是企业成长和发展的基础。失业者本

14、运营的最终目的是利用资本投入形成的实际生产能力，通过产品生产、销售或提供经营服务等具体的经济活动获取利润，保护资本的价值。确定失业者本运营的要旨，适当的运营规模。主要考虑以下因素：()市场需求。()企业之间的竞争情况。()获取外部资源的难度()投资效果。()企业的财务状况和融资能力。考虑到产业资本的特性，加快资本周转的产业资本的特点： ()资本投资回收期慢。()资本流动性低，实现能力低。第二，金融资本运营金融资本运营是指企业以金融资本为对象的一系列资本运营，通过买卖有价证券或期货合约等方式增加持有的金融资本。其收益来自有价证券价钱变动和自我固定报酬。金融资本运营的特点：杠杆效应。经营所需的资本

15、额可能相对较少。流动性强。具有很大的主观性，心理因素对运营结果有很大的影响。波动大，运营收入不稳定。有更大的危险。金融资本运营要旨：明确运营目标，完善投资计划。科学地确定投资组合，分散投资风险。把握投资时机，合理投资。处理好资本安全、流动性、盈利能力之间的关系。第三，产权资本运营(1)产权资本运营的作用产权资本运营的对象是产权，经营的主要方式是产权交易。主要作用：产权资本运营是企业资源优化配置的方法和手段。产权资本运营可以提高企业的实力。通过控制股权，可以筹集分散的资本，实现规模经济。通过产权资本运营，可以弥补优势，获得科学技术优势，有效地占领市场。通过处置闲置资产的产权，激活闲置资产，市场固

16、定资产，曹征企业产品结构，运营产权资本，打破行业进入壁垒，实现部门和产业转移。(二)产权资本运营的两个茄子水平，资本所有者和代理人依靠投资者的所有权来实现资本保存和增值目标，经营企业的产权资本。具体活动包括改变()企业的资本结构，使投资主体多样化，实现资本扩张，如通过合资扩大。()通过投资活动形成资本权益。例如，企业设立几个全资子公司或控股子公司，企业有权运营其所属子公司的产权。()通过产权转让、收购、风险分散，确保资本收益最大化。企业经营者根据企业的法人财产权经营企业的法人资产，实现企业法人资产的保存增值目标。具体活动包括()通过资产交易将资产从实物形态转换为货币形式，从货币形态转换为实物形态等。资产交易的结果在总资产中徐璐改变其他资产的比例。()企业资本市场进军，发行公司债券。()企业进入产权市场合并、收购、出资、租赁等。第四，无形资本运营无形资本运营是企业拥有的各种无形资产规划和规划以实现价值的最大增值活动。无形资本主要包括知识产权资产(如专利权、手续费专利权、版权、版权、电脑软件、配方、正式等)、权力类资产中的合同类无形资产(如优惠购买销售合同、优惠租赁合同、低息贷款合同等)和特权类无形资产(如)就是通过出资、生产许可证转让、商标转让等方式快速扩大企业规模。可以推动企业专注于技术和产品开发。无