我们在第一章学习了开放经济的含义以及衡量经济开放性

1、我们在第一章学习了开放经济的意义和经济开放性两个基本会修订工具的国民收入帐目和国际收支帐目(国际收支平衡表)。 经常帐户、资本和金融帐户是国际收支帐户中的两个主要组成帐户，发现开放经济运行中与外部发生的各种经济交易主要可归结为经常帐户所记载的商品跨国交易，主要归结为资本和金融帐户所记载的金融资产跨国交易。 由于这两项交易都涉及国际资金流动，研究国际间资金流动情况对于开放经济运行规则具有非常重要的意义。 那么，资金是如何在国际间移动的呢？ 开放经济的外部环境是怎样的？ 这是我们下一章必须解决的问题。 第二章开放经济国际金融活动，第一节资金在国际间流动的基本原理一、国际资金流动的发生机制资金在国际

2、间流动的方式，根据是否利用一国的国内金融市场，可以分为外国金融市场和欧洲货币市场两种。 外国金融市场：交易方是市场所在地居民的国际金融市场。 例如：德国公司在英国进行的英镑存款业务属于外国金融市场的业务领域。 欧洲货币市场：指在某货币的发行国国境以外从该货币借出业务的市场。 例如，日本银行和英国公司在法国进行的美元存款业务属于欧洲货币市场业务的范畴。 欧洲货币市场的特征是：1.交易双方一般是市场所在国的非居民。 2 .交易货币一般不是由市场所在国发行的。 3 .交易几乎不受任何国家惯例和政策法令的限制，利率和业务规则具有独特的特征。 欧洲货币市场是国际金融活动发生的主要场所，也是国际金融市场的

3、核心，将在后面详细介绍。 国际资金流动的发生机制可以用下图表示：二、国际金融市场概述国际金融市场：是在国际范围内进行资金融通融、证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货市场等。 根据交易对象地区和交易币种，可以分为在岸金融市场和离岸金融市场，离岸金融市场是目前最主要的国际金融市场。 根据资金融通期间的长短，可以分为国际货币市场和国际资本市场。 1 .国际资本市场国际银行中长期贷款市场垄断银行贷款辛迪加贷款证券市场国际债券市场国际股票市场、国际银团贷款现状始于20世纪60年代的美国，流行于70年代。 80年代下降，80年代末发展很大，90年代达到顶峰

4、才开始下降。 90年代末又有大幅上升的趋势。 国际银团贷款的新特征，大银行是集中趋势机构投资者成为积极参与者的证券化趋势越来越明显的二级市场活跃度增加，国际债券市场，杨基债券武士债券猛犬债券熊猫债券，国际股票市场，一、证券发行国际化(微软公司)二、交易国际化三、证券交易所一体化四、 存托凭证cdr ) 5，国家主权投资基金，2 .国际货币市场银行短期信用市场，短期证券市场和贴现市场短期证券：国库券，银行定期存款，商业票据和银行应收票据，3 .国际金融中心，1 .国际金融中心的概念可以提供最方便的国际融资服务，最有效的国际支付清算体系2 .国际金融中心类型，根据业务特征的国际资本净出口目的地(纽

5、约，东京)国际金融服务中心离岸金融中心功能型和名义型功能型：纽约，伦敦，香港名义型：开曼群岛，巴拿马， 国际金融中心发展阶段第一阶段： 19世纪英国金融中心第二阶段： 20世纪初美国金融中心第三阶段： 20世纪中期西欧金融中心第四阶段： 20世纪后半期亚洲金融中心，国际金融中心发展的一般规则，需要大量金融机构的集聚，如、 伦敦需要强大经济力量的新加坡地区优势也是条件之一，如新加坡、香港、离岸金融的特征、高度国际化独特的利率体系高度自由化交易规模以短期资金交易为主，内外分离型(纽约(IBF )、东京(海外特别账户)、新加坡、巴黎内外混合型(伦敦、香港巴哈马、开曼等)、离岸金融市场的分类、四国际资

6、金流动；一、国际资金流动概要根据国际资金流动与资本流动的实际生产、交换的关系；一、国际间的资本流动；一、与实际生产、交换直接联系的资本流动，如国际直接投资二、 金融性资本的国际流动分为国际，例如跨国股票交易、衍生工具交易等，表2-1两种资本流动的差异，上世纪80年代以来国际资金流动的特征：1.国际资金流动规模巨大， 不再依赖于实体经济的基础2 .国际资金流动结构发生了巨大变化信用资金的比例越来越小，而证券化派生化工具交易3 .机构投资者成为国际资金流动主体的共同基金、对冲基金、养老基金管理基金、保险公司、信托公司、基金、捐款基金证券公司二、国际资金流动迅速增加的原因(一)国际范围内远离实际生产

7、的巨额金融资产的积累(二)各国国际资金流动限制的放宽三、国际资金流动的影响初步分析1 .放大效果：资金的国际间流动可以通过特定机制对一国乃至世界经济发挥远远超过实际力量的影响。 2 .羊群效应：表示决策者不是根据自己掌握的基本信息来做决策，而是根据其他决策者的行为来行动，所以在价格上涨时竞争购买，在价格下降时相继销售。 3 .各国金融市场联系日益密切，a国资本边际产值b国资本边际产值F J M H N E R T C J G F O B A O、资本多国流动的经济学分析、第二节外汇市场、一、外汇和汇率概念二、外汇市场活动概述、一、外汇和汇率概念、一.外汇外币表示的。 3个条件：自由兑换性、普遍

8、可接受性、补偿性；1 )广义的静态外汇广义外汇概念通常用于国家管理法令，是指用外汇表示的所有资产。 主要包括外币、纸币和铸造货币在内的外国有价证券外币支付证明等外币资金。 狭义的静态外汇是指以外汇表示的可以用于国际间结算的支付手段。中国外汇管理条例，(1)外币现金、纸币、铸币；(2)外币支付证明书，包括票据、银行存款证明书、银行卡等；或者支付手段；(3)外币有价证券。 包括债券、股票等；(四)特别提款权；(五)其他外汇资产。(二)汇率是两国货币的相对价格，即一国货币表示另一国货币的相对价格。 (1)汇率标价方法一般的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法、美元标价法。 直接定价法是指以一定单位(

9、1，100，10000等)的外国货币为基准，折成几种本国货币来表示汇率的方法。 也就是说，用本国货币表示外国货币的价格。 直接定价法中，某单位的外币换算的本国货币金额增大，外币的货币值上升，本国货币的货币值下降，被称为外币馀额，或者被称为本位货币贬值。 在直接定价法中，外币货币价值的上升或下降的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 例如，中国人民币市场的汇率，月初： USD1=CNY6.90月末： USD1=CNY6.95表示美元的货币价值上升，人民币的货币价值下降。 中国银行外汇品牌价格(2009/03/02 )、间接标价法是以一定单位的本国货币为基准，换算成几个金额的外国货币来表示汇率

10、的方法。 也就是说用外国货币表示本国货币的价格。 在间接标价法中，规定单位的本国货币换算的外国货币数增加，被称为外汇贬值或者本币升值。 在间接标价法中，外汇货币值上升或下降的方向与汇率值增加或减少的方向相反。 例如，伦敦外汇市场的汇率表示月初： GBP1=USD1.5000月末： GBP1=USD1.4500美元的汇率上涨，英镑的汇率下降。 英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元采用英镑，欧元采用直接标价法，除此之外，其他货币均采用间接标价法。 注：直接标价法、间接标价法涉及本位币与外币的关系。 如果巴黎的USD1=A2.1020，是直接标价法还是间接标价法？ 这样的问题是没有意义的。 美元标价

11、法是指以一定单位的美元换算成几种国家货币来表示各国货币汇率的方法。 旨在简化报价，广泛比较各种货币汇率。 例如，瑞士苏黎士某银行向其他银行报告的货币汇率中，USD1=CHF1.1860人以各种定价法将数量一定的货币称为基准货币，将数量变化的货币称为定价货币。 显然，在直接标价法中，基准货币是外币，标价货币是本位货币；在间接标价法中，基准货币是本位货币，标价货币是外币；在美元标价法中，基准货币是美元，标价货币是其他国家货币。 (2)汇率的分类汇率制度：固定汇率和固定变动汇率(Fixed Exchange Rate )是指一国货币当局选择本国货币固定某一标准国际货币或货币指数，在一定期间内通过直接

12、的外汇管理措施或间接的限制措施维持本位货币浮动汇率(Float Exchange Rate )是指汇率完全由外汇市场的供需决定，货币当局以固定汇率为目标，始终参与汇率的变动。 管理变动汇率是指在市场决定汇率的形成的基础上，货币当局不时介入以确保汇率在狭小范围内的变动。 根据是否适用汇率来区分用途：单一汇率和复数汇率单一汇率，只有一种汇率用一国货币兑换某种外币，该汇率适用于改国所有的国际经济交流。 在西方发达国家被大量采用。 复汇率(Multiple Exchange Rate )是指一个国家的货币有两种以上兑换外币的汇率，不同的汇率使用不同的国际经济活动。 外汇管制的产物，曾经在很多国家采用过

13、。 我国1981年至1993年实施的外汇双轨制是复汇率的主要形式。 (在教材第11章第3节中详细讨论)根据修正方法，名义汇率、实际汇率和有效汇率名义汇率(Nominal Exchange Rate )是被公开的汇率。实际汇率(Real Exchange Rate )是两国价格水平调整后的汇率，反映了以同种货币表示的两国商品价格水平的比较，反映了商品的国际竞争力。 实际汇率r和名义汇率e的关系是qe P*/P (核心概念)，P*和p分别表示外国和本国的相关价格指数，e表示直接标价法下的汇率。 联系我国2006年汇款以来的实际汇率变化。 有效兑换率是加权平均兑换率(或汇率指数)，其权重取决于各国与

14、该国经济交流的密切程度(例如，各国与该国贸易额占该国总贸易额的比例)。 从银行买卖外币的观点出发，分为买卖汇率、卖方汇率、现金汇率买方汇率(Buying Rate )，也称为买方价格(the Bid Rate )，是银行从同行或顾客购买外币时使用的汇率出售汇率也称为出售价格，是银行在向同行或顾客出售外币时使用的汇率。 中间汇率是银行购买价格和银行销售价格的算术平均值，即两者之和除以2。 中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 现金汇率是银行买卖外币的价格。 外汇银行报告的两种汇率中，前面的数值小，后面的数值大。 在直接标价法中，较小的值是银行购买外币的汇率，较大的值是银行出售外币的汇率；在间接定

15、价法中，较小的值是银行出售外币的汇率，较大的值是银行购买外币的汇率。 例如，有一天苏黎世外汇市场和伦敦外汇市场的估计是，苏黎世1USD=5.7505 5.7615CHF (直接定价法)(银行买美元价格)(银行卖美元价格)伦敦1GBP=1.8870 1.8890USD (间接定价法) 根据制定汇率的方法，可以分为基本汇率和汇率的基本汇率：选择与本国对外交易关系最密切的货币key carrency，制定或报告汇率。 本币和主要货币之间的汇率称为基本汇率。 大多数国家把美元作为重要货币，把本位货币和美元之间的汇率作为基本汇率。 设置“汇率”(Cross Rate )，也称为交叉汇率。 (1)各国制定基本汇率后，参考主要外汇市场的行情，估计本国货币和非重要货币之间的汇率，有两个意义。 例如，中国某日制定的人民币和美元的基本汇率为1USD=6.7200 CNY，当时伦敦外汇市场的英镑对美元汇率为1GBP=1.7816USD，人民币和英镑之间的汇率为1GBP=(1.78166.7816 ) 例如香港某外汇银行的外汇买卖报价，1USD=1.7720A 1USD=1.5182CHF由此算出美元和瑞士法郎之间的汇率：1a=(1. 5182/1.7720 ) CHF=0. 8568 CHF 交叉阶段除法(两种汇率