王一江演讲稿Changsha

1、经 济 与 房 地 产 市 场故 事 后 面 的 故 事,王 一 江 长江商学院 2011, 1, 25, 长沙,经济形势,1. 去年，GDP超过10%，通胀上升。 2. 今年，GDP减速，通胀继续上升。 3. 明后年，取决于政策调整。,经济形势,2009：“最为困难” 2010：“极其复杂”，“最为复杂。” 2011：“不能掉以轻心。”,房地产市场：分析,“泡沫”有限 价格弹性大, 还款有保证。(储蓄、家庭和意识。) 2) 调控影响成交量, 有利于长期稳定发展。,房地产市场：结论,提 纲,政策目标与宏观经济轨迹 中国经济基本面 两个非良性循环与三个政策困境 未来政策与经济走向,政策目标与宏观

2、经济轨迹,政策目标：绿灯区,4 0,8 11,p,GDP,2007-08中,热钱涌动 人民币升值 油价狂飙 房价狂涨 CPI，PPI加速上攻 税收加速增加,经 济 过 热！,4 0,8 11,p,GDP,2008宏观调控,紧缩信贷 经济降温: 增长与通胀速度双下降,回 归 “绿 灯 区”,4 0,8 11,p,GDP,路 过？常 驻？,2008其它因素,国际金融风暴！ 国际： 国家破产 银行破产 企业破产 中国 中小企业大面积破产 出口急剧下降 失业率激升,经 济 过 冷！,4 0,8 11,p,GDP,2008年底流行语：,“现金为王！” “保增长，保就业！”,政府对策,财政、货币双宽松 印

3、钞票，上项目 救企业，保民生,货币增长(M2),2009底，余额60.6万亿元，增幅29.2%! 2010底，余额72.6万亿元，增幅19.7%。 两大特点： 1. 长期大幅度增长 2. 存量相当GDP近1.8倍 (72.6/40)。,货币总量,流 动 性 泛 滥!,经 济 回 暖！,4 0,8 11,p,GDP,问题：,1) 路过还是常驻？2) 路过去哪？,最大可能性：第一步,4 0,8 11,p,GDP,？,？,!,最大可能性：第一步,对房地产影响: 流动性，通胀预期，房价难以下跌。 调控影响购买意愿。 因此有“量跌价高”的结论。,最大可能性：第二步,充裕流动性冲击资产和大宗商品。 美元冲

4、击人民币。 通胀指数屡创新高。 积极财政+稳健灵活货币政策。,最大可能性：第二步,4 0,8 11,p,GDP,？,最大可能性：第二步,对房地产影响: 通胀强化保值需求。 经济减速导致购买意愿下降。 信贷增长慢, 支付能力下降。 因此预测中期困难： 资金紧张。 量、价呈不确定性。,三个问题,为什么总围绕“绿灯区”转，不能稳定其中？ 如何解读“经济形势极其复杂”？下一步政策走向？ 希望何在？,2. 中国经济基本面,四大国情,大量劳动力与就业压力 高储蓄 中小企业是脊梁骨 大政府,劳动力,8.0亿劳动人口 (4:6 urban-rural) 1.3 亿农民工进城工作 1.3 亿农村过剩劳动力 14

5、00 万每年新增劳动力+城市失业 600 万大学生寻求就业 1000 万新增就业，正常年份,劳动力,官方对劳动力市场评估： “就业形势严峻.” “十分严峻” “就业压力巨大.” “就业是最大的民生”。,储蓄,国民储蓄率: 45% 居民储蓄总额: 20 万亿 银行储蓄总额: 50 万亿 中国不靠信用卡过日子！,中小企业,占企业总数： 99% 使用金融资源 20% 对经济的贡献 60% GDP 75% 就业 65% 专利 60% 出口 50% 税收 Source: Shangjie Pinglun, 2008, 11, p.40.,中小企业,每元投入，中小企业能够多创造 8 10 倍的就业 4 6

6、 倍的 GDP 中小企业裁员10% = 3000万岗位 “中国奇迹”是中小企业（包括乡镇企业）的奇迹。,大政府,中国政府有多大? 90万亿资产，占社会总额75%。 8万亿财政收入，90% 可支配 4-6万亿(?)各项收费 1.6 万亿国企利润,经济基本面总结,中国经济 关键不是钱。 关键是就业。 中小企业是中国经济的脊梁骨。 大政府，政策左右经济。,3. 两个非良性循环与 三个政策困境,非良性循环,1）政府职能强化，与民企活力弱化，互相促进。 2）赤字扩大、强化税收，与税源萎缩，互相促进。,财 政,2009仍实现了两位数增长。 2010年增长再次超过20%。 赤字绝对、相对量均突破历史记录。

7、地方债务高速增长。,问题一：膨胀过快,至2005年的13个年份中，财政名义收入每年增长超过14，其中6年20左右，5年超过15。2007年超过30。 占GDP的比重 九十年代中：10， 2005：17 2007：22多,政策两难,1）通胀压力，与项目融资压力。 2）依赖出口，与人民币升值压力。 3）产能过剩，与大规模投资拉动。,产能与投资,设备利用率60%以下, 大规模投资2012-13形成新产能。 (发改委王建。) 正在研究：需要多少追加投入才能完成在建项目,政策与经济走势分析,乐观意见,樊纲：已进入新的30年高速增长期。 类似乐观：林毅夫，李稻葵，易纲，姚景源。,悲观意见,王建：二次探底很

8、快就会到来。 类似意见：马俊。, 型走势（马俊）： 2008四季度见底。2010初再次见底。,通货膨胀,余斌 (国务院发展研究中心宏观经济部长)： 物价终究是货币现象。 1978以来, 货币扩张都带来通胀,且扩张越长通胀越高。 1988-89 (18.8, 18) 和 1993-95 (14.7, 24.1, 17.1%) 达到两位数。,通货膨胀,王一鸣 (国务院发展研究院副院长)： 存在通胀压力。 农产品涨价压力。 劳动力价格上涨压力。,通货膨胀,杨瑞龙 (人大经济学院院长)： 当前通货膨胀不仅仅是预期，而是现实。 从趋势上看，没有进一步抑制的可能性。,本人意见,目前购买力强大，“不差钱”是

9、主流。 CPI不足以反映通胀，CPI已象一座孤岛。,本人意见,二个非良性循环，加上三个政策两难，预示经济未来会非常困难。 但我们不用悲观。我们应该相信群众，我们应该相信党。,历 史总结,中国经济的“法宝”，“核武器”是四个字 放权让利,历史经验,放权让利: 1962 “三自一包”，渡过饥荒。 1978 “改革开放”，创造奇迹。 1992 “南巡讲话”，黄金时代。,历史总结,什么时候可以指望好政策出台？ 这是所有问题中最重要的问题！,本人意见,需要遇到更大困难，才会密集出台有利于民营经济、有利于增强草根活力的好政策。,最大可能性：第三步,4 0,8 11,p,GDP,？,!,政策与走势分析结论,中期：准备迎接更大挑战。 长期：宏