最优货币区.ppt

1、第20章,最优货币区与欧洲的经验,主要内容,欧洲单一货币的演变 欧元和欧元区内的经济政策 最优货币区理论 欧洲经济和货币联盟的未来 本章小结,概述,欧盟成员过成功的缩小了各国间货币浮动的上下限，这促使了欧盟的11个成员国在1991年1月1日开始采用一种共同的货币-欧元。 本章应该解决的问题 欧盟推行欧元的原因是什么？又是怎样运作的？ 欧元对欧盟成员国的经济发展会起到促进作用吗？ 欧元对欧盟以外的经济体会产生什么影响呢？ 明白最优货币区理论的主要经验教训。 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？,欧盟经济与货币联盟的15个成员国,奥地利 比利时 赛欧斯洛 芬兰、法国 德国、希腊 爱尔兰 意大利

2、卢森堡 马耳他 荷兰、葡萄牙 斯洛文尼亚 西班牙,一、欧洲单一货币的演变,欧洲货币改革初始阶段，1968-1978 欧洲货币合作的驱动力 1969年货币危机使得欧洲国家对美国承担国际责任的可靠性失去信心，影响世界经济的政治形势发生了变化。 使欧洲在世界货币体系中的地位得到提高。 汇率的变动给欧盟在管理上带来了不少麻烦。 加快把欧盟变成一个真正的统一市场。,一、欧洲单一货币的演变,德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的信誉理论 20世纪70年代，德国保持较低的通货膨胀水平；并且其中央银行独立性强。因此德国央行享有成功治理高通货膨胀的美誉。 货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住德国马克来

3、引进德国反通货膨胀的信誉。 经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。,一、欧洲单一货币的演变,1978-2006年欧洲货币体系通货膨胀收敛情况 比利时、丹麦、法国、爱尔兰、意大利、荷兰各国通胀率都下降了。,一、欧洲单一货币的演变,欧洲货币体系（1979-1998） 1979年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国（法国、联邦德国、意大利、比利时、丹麦、爱尔兰、卢森堡、荷兰）开始运行一个正式的“相互盯住汇率”的机制。 在欧洲货币体系内部，各国货币的浮动汇率并不统一。 大部分国家可以相对于制定的平价上下浮动2.25% 西班牙、葡萄牙汇率可以上下浮动6%

4、1993年8月，在投机性冲击的压力下，经济货币联盟中各种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。 （除了德国马克和荷兰盾),一、欧洲单一货币的演变,欧盟“1992”计划的起步阶段 欧洲国家不仅固定相互间的汇率，并且通过鼓励内部商品，要素的自由流动实现经济的进一步统一。 1957年，欧盟初始缔约国间建立关税同盟，这是建立欧洲共同市场的开端。 1986年出台的单一欧洲法案准许劳动力、货物、服务、资本在欧洲内部自由流动。 更重要的是欧盟成员国决定在制定和通过有关统一市场的方案时，不在要求全体一致统一原则。,一、欧洲单一货币的演变,欧洲货币经济联盟 1989年，欧洲委员会主席得斯洛（Delors)报告提议

5、分三个阶段实现完全放弃的货币独立性的目标，为欧元的诞生奠定了基础。 得斯洛的目标是实现欧洲经济和货币联盟。在该体制下，各成员国的货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单一货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进行统一管理。,一、欧洲单一货币的演变,得斯洛计划由三个步骤组成 欧盟所有成员国都加入欧洲货币体系下的汇率机制。 要继续所见汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的决策要置于欧盟决定。 在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交由欧洲央行体系。,一、欧洲单一货币的演变,欧盟决定更进一步，从经济货币联盟过渡到推行单一货币，主要有以下几点原因： 单一货币可以消除欧洲货币体系汇率重估的威胁。消

6、除货币兑换的成本，实现更高程度的欧洲一体化。 一些欧盟国家认为德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益。 资本完全自由流动使得维持各国货币间的固定汇率弊大于利，并且单一货币有利于实现欧洲政治稳定。,二、欧元及欧元区的经济政策,马斯特里赫特一致标准及稳定与增长协定马约规定欧盟成员国必须满足以下宏观经济指标： 成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通胀率最低的三个成语国平均通胀水平的1.5%。 汇率稳定，成员国不得在各自初始汇率上贬值。 公共部门预算赤字最多不能超过GDP的3%。 国债占GDP的比例不能超过60%。,二、欧元及欧元区的经济政策,1997年签订的稳定

7、与增长公约： 各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余。 对于迟迟不能改变赤字和债务状况设定了实施金融惩罚的时间表。,二、欧元及欧元区的经济政策,欧洲央行体系 欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及成员国的中央银行组成。欧洲央行体系为欧元制定货币政策。 马约赋予欧洲中央银行的首要任务是追求价格稳定，并且规定了许多旨在把货币政策独立于政治影响的条款。 欧洲央行体系在下面两方面受到政治影响： 欧洲央行体系中的高级工作人员 马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟政治权威的制约。,最优货币区理论,最优货币区理论 该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的自由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定汇率对于该区而言是最合适的汇率制度。,最优货币区理论,经济一体化和固定汇率区的利益：GG曲线 货币效率收益 等于加入者所避免的汇率浮动带来的不确定性、复杂性，以及结算与贸易成本等损失。 GG曲线： 该曲线说明，一个国家的经济与其所在固定汇率区的一体化程度越高，其加入固定汇率区本国货币效率收益就越大。 该曲线向右上方倾斜,最优货币区理论,图20-4： GG曲线,最优货币区理论,经济一体化和固定汇率区的成本:LL曲线 经济稳定性损失（固定汇率引起的额外的不稳定性） 一个国家加入固定汇率区