无锡尚德之财务管理分析51页超全内容.ppt

1、财务管理分析专题,无锡尚德,一、案情介绍,二、背景知识,三、案例分析,四、总结与启示,五、提出进一步讨论的问题,六、参考文献,一、案情介绍,一、案情介绍,无锡尚德太阳能电力有限公司(简称 尚德电力)由施正荣博士于2001年1月建立，是一家集研发、生产、销售为一体的外商独资高新技术光伏企业，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。尚德全球分支机构遍及北京、上海、旧金山、东京、慕尼黑、罗马、马德里、沙夫豪森、首尔、悉尼等重要城市，目前拥有 4 个生产基地，分别位于无锡、洛阳、青海、日本长野及上海，在全球拥有约11,000名员工。,1、公司简介,一、案情

2、介绍,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2001年9月 尚德成立 全球光伏领域杰出科学家施正荣博士在无锡创立尚德太阳能电力有限公司。,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2005年12月 挂牌纽交所 尚德电力在美国纽约证券交易所挂牌上市,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2006年4月 尚德电力签约奥运会主体育馆项目 成为北京2008年奥运会主体育馆鸟巢主场观唯一指定的太阳能光伏产品供应商。,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2006年12月 产能扩张 尚德电力年产能力达到 300 兆瓦，成为全球光伏电池制造企业前三强。,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2007年12月 内利斯空军基地太阳能电

3、站 尚德成为这一西半球最大太阳能电站项目的首要组件供应商,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2008年4月 尚德获年度太阳能开拓企业奖 Frost & Sullivan 授予尚德2008年度太阳能开拓企业奖，以表彰尚德为全球客户提供性能稳定可靠和品质卓越的产品,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2009年3月 尚德电池创效率记录 利用冥王星技术，尚德的单晶和多晶电池分别达到19%和17%的转换效率,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2010年1月 尚德宣告第一条美国组件生产线诞生 尚德选址亚利桑那, 建造第一座美国组件制造厂,2、公司的发展历程,一、案情介绍,2011年3月，2 G瓦产能的历程

4、碑 尚德的太阳能电池和组件产能达到2GW，这是尚德发展的重要里程碑。,一、案情介绍,二、背景知识,二、背景知识,二、背景知识,一、企业投资概述 （一）企业投资的含义及其特点 1企业投资的含义 企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 2企业投资的特点 具有目的性、时间性、收益性和风险性等特点。 企业必须谨慎选择投资方式，对投资方案进行客观的评价分析，并充分地估计投资风险，做出科学的决策。,二、背景知识,（二）企业投资的基础要素 1投资主体，即投资行为的发生者。 2投资载体，或称投资手段。 3投资客体，或称投资对象。 （三）投资运行及投资周转 如果把投资行为作为一个动态的连续过程来看，就是

5、投资运行。 投资决策、投资运行、投资回流是相互衔接的三个阶段。经过这三个阶段，投资才能完成一次循环，重新回到出发点，继而开始新的循环。不断的投资循环，就是投资周转。,二、背景知识,二、企业投资方向 （一）固定资产投资 是企业投资的一个重要形式，其主要的特点是：投资金额大、投资期限长、投资风险大。 （二）股票和债券投资 特点为：投资的流动性大；投资的风险大、收益高；投资风险可以分散和转移；投资的管理比较简单，关键在于选择投资机会和投资对象。 （三）房地产投资 特点是：投资对环境条件的依赖性大，投资价值在很大程度上取决于其所处的地理位置；投资金额大、周转缓慢、不易变现；房地产价值受通货膨胀的影响稳

6、定增值。 （四）无形资产投资 一般包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等。 （五）信托投资,二、背景知识,三、企业投资决策的原则 （一）符合企业战略（方案）原则。 （二）风险及安全原则。 （三）量力而行的原则。 （四）投资决策科学化、民主化原则。,二、背景知识,（一）确定投资目标,四、企业投资决策的程序,有正确的指导思想,有全局观念,有科学的态度,（二）选择投资方向,（三）制定投资方案,（四）评价投资方案,（五）投资项目选择,(六）反馈调整决策方案和投资后的评价,二、背景知识,五、投资决策的经济评价方法 （一）实业类投资的决策方法 （二）金融类投资的决策方法,二、背景知识,

7、六、投资决策的风险概述 （一）投资风险产生的原因 1缺乏可靠的信息 2不能控制事物未来发展的进程,二、背景知识,六、投资决策的风险概述 （三）投资风险的种类 1市场风险。是指由企业自身无法控制的因素而引起的风险。例如国家宏观政策的调整和变动，产业结构的调整等原因导致企业的收益不确定性，这种风险不仅仅影响到某一个企业，而且要影响到全部企业或某一个行业的企业。 2企业特有风险。是指企业自身可以控制的因素而引起的风险。这种风险通过企业管理部门的努力，是可以加以控制的。,二、背景知识,七、投资方向的选择的重要性。 第一节 市场定位 第二节 影响市场空隙大小的基本因素 第三节 市场细分 第四节 企业战略

8、,二、背景知识,七、投资方向的选择的重要性。 第一节 市场定位 一、企业选择投资方向，不应仅仅考虑企业可以发展什么或需要发展什么，而应优先考虑国际国内市场缺少什么 二、积极寻找市场空隙；市场空隙就是供给与需求之间的缺口，包括总量性缺口和结构性缺口 三、准确把握消费需求的变化规律及其变动趋势，主动地创造市场需求。,二、背景知识,七、投资方向的选择的重要性。 第二节 影响市场空隙大小的基本因素 市场空隙：指市场需求与供给之间的差额。 决定市场空隙大小的基本因素 ： 一、现期的市场需求量及其未来时期的增长量，包括国内需求和出口需求两部分。 二、现期的市场供给量及其未来时期的增长量，包括国内产品的供给

9、和进口两部分，增长量包括现有企业增加的产量和计划内新建企业增加的产量。,二、背景知识,七、投资方向的选择的重要性。 第三节 市场细分 市场细分的含义 市场细分是依据消费者和生产者需求的异质性，按一定的标准，把整体市场划分为若干子市场。一个企业可以选择一个或几个子市场作为自己的投资目标 市场细分的作用 市场细分有利于企业发现投资机会，并有利于企业正确选择投资的市场定位,二、背景知识,七、投资方向的选择的重要性。 第四节 企业战略 在市场细分的基础上，企业投资需要进一步选择自己的目标市场。在目标市场的选择上，企业有如下几个不同的战略： 无差异化战略 差异性市场战略 密集性市场战略 蓝海战略,二、背

10、景知识,七、投资方向的选择的重要性和重要意义。 企业投资决策这一过程本身而言，投资方向的确定及其正确与否也具有特殊意义。因为它是企业投资决策中首先要完成的一项任务，是决策全面开展和深化的前提。 企业投资决策包含着大量的内容，主要的战略目标或指标除投资方向外，还包括项目的规模、投资额、技术目标、厂地布局、资金筹措方式、投资的期望收益等，而所有这类重要的决策内容，显然都必须在特定的投资方向下进行分析评价和择定，否则便是无本之木。,二、背景知识,七、投资方向的选择的重要性和重要意义。 以投资的项目规模而论，不同的产品，其市场需求情况和成本收益前景是不可能一致的，由此对企业提出的规模经济要求自然也不会

11、一致。只有初步确定了投资将在哪一方向、范围内展开，围绕何种产品生产能力的形成而进行的情况下，才有可能寻找到相应的项目最佳规模目标，包括估算投资额。项目建设区位、地点的选择，也受制于企业确定的投资方向。 总之，投资方向的确定在投资决策中是首要的环节，其他任何内容的决策都将以它为依据，在其规定下进行,二、背景知识,一、企业筹资的目标及目的 （一）满足其生产经营的需要。 （二）满足其资本结构调整的需要。,二、背景知识,二、筹资的分类 （一）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。 （二）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。 （三）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。 （

12、四）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。 （五）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。,二、背景知识,三、资金筹集的主要渠道与筹资方式 我国企业目前的筹资渠道主要包括以下七种： （一）国家财政资金，有：财政贷款、财政贴息、周转金以及参与股份制企业的国家股。 （二）银行信贷资金， 是企业十分重要的资金来源。 (三）非银行金融机构资金，是以后企业资金的主要来源。 （四）其他企业和单位资金， （五）居民个人资金， （六）企业自留资金， （七）外商资金.,二、背景知识,从目前来看，筹资方式主要有： 吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发

13、行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购等。,二、背景知识,四、筹资原则 （一）科学预测资金的需要量，及时供应资金 （二）合理选择筹资方式，尽可能使资金成本下降 （三）测算投资效益，明确投资方向 （四）合理利用负债经营，正确处理筹资风险,二、背景知识,五、筹资决策应该注意的问题 考虑的经济性因素有: 1.筹资成本； 2.筹资风险； 3.投资项目及其收益能力； 4.资本结构及其弹性。 须考虑的非经济性因素有： 1.筹资的顺利程度. 2.资金使用的约束程度； 3.筹资的社会效应； 4.筹资对企业控制权的影响； 5.筹资时机。,二、背景知识,六、筹资规模的确定 （一）筹资规模的特征从总体上看，筹

14、资规模呈现以下特征： 1层次性。 2筹资规模与资产占用的对应性。 3时间性。 （二）确定企业筹资规模的依据。 1.包括法律依据 具体体现在两个方面：法律对企业注册资本金的约束；法律对企业负债额度的限制。 2.投资规模依据是指企业所筹集资金将用于今后生产经营的规格与范围。可以说，在制约筹资规模的所有经济因素中，投资规模是决定筹资规模的主要依据。,二、背景知识,七、股票筹资与债券筹资 （主要介绍） 1、股票融资 （1）长期性。股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。 （2）不可逆性。企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。 （3）无负担性。股权融资没有固定的股利负担

15、，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。 2、债券融资 债券融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。相对于股权融资，它具有以下几个特点： （1）短期性。债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。 （2）可逆性。企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。 （3）负担性。企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。 (4) 流通性。债券可以在流通市场上自由转让。,二、背景知识,一、,二、背景知识,一、中国企业海外上市主要有以下几种方式 1直接到境外发行股票，又称海外直线IPO，指中国企业直接以 H股、N股及

16、S股等形式在海外上市。海外直线IPO的路径虽然简单 但是监管太多，采取这种方式的都是一些实力强劲的大型企业，中小 企业都不采用这种方式。 2海外曲线IPO，是指境内企业或个人在海外设立特殊目的公司 (SPV)，将境内资产或权益注入新公司，以该公司名义在海外证券市 场上市募集资金。通过间接上市这种方式，可以较好地避开国内外体 制、制度和法律等方面的差异给境外上市造成的障碍，达到引进外资 的目的。 3国内A股上市公司的海外分拆上市。 4境内上市的公司在境外发行存托凭证(DR)和可转换债券(CB) 上市的方式。,二、背景知识,二、无锡尚德的方式 无锡尚德的海外融资计划是通过海外曲线IPO即红筹上市的方式