《财务管理与分析》PPT课件.ppt

1、,主讲人：于 久 洪 博士,财务管理与分析,北京经济管理干部学院 财会系 主任 清华大学 北京大学 国家行政学院 特 聘 教 授,财务报表分析,什么是理财?,组织财务活动 处理财务关系,3种活动,经营活动：OA:Operating Activity 投资活动： IA:Investment Activity 筹资活动：FA:Financial Activity,案例： 第1年业务描述： 1、BBQ公司由股东出资50万元注册成立。取得银行长期借款60万元，年利率5% 2、现金购买房屋36万元，设备24万元。 3、现金购买原材料26万元，支付生产工人工资8万元，均已经支付。 4、销售P1产品7件，每

2、件售价7万元，已经收到16万元。销售P1产品7件，每件成本3万元。 5、支付设备维护费3万元，行政管理费用2万元。支付借款利息3万元，广告费用3万元。 6、计提设备折旧6万元。计提所得税2万元。,案例： 第2年业务描述： 1、销售费用2万元; 2、交纳税款2万元，支付利息3万元，支付行政管理费用全年4万元； 3、采购原材料12万元，支付人工8万元； 4、销售收入56万元，收回50%，计算设备折旧6万元。支付设备维护费6万元； 5、本年收回上年33万元应收款； 6、计算应交所得税4万元。,投资管理重点,风险管控 指标遴选（回收期，报酬率，NPV，PI，IRR） 组合投资 投融资配合 资产结构,稳

3、健型 激进型 适中型,企 业 的 资 产 结 构,企 业 的 财 务 结 构,稳健型 激进型 适中型,企 业 的 资 产 结 构,企 业 的 财 务 结 构,公司投资与风险管窥,投资风险识别与防范,内部风险,外部风险,战略风险,财务风险,人力资源风险,经营风险,政策风险,市场风险,竞争对手风险,战略与资源匹配,提高风险意识,现金流合理安排,消费者偏好、行业门槛,考虑利率、汇率、税率政策,突出主业、分清责任、奖惩严明,建立风险控制预警系统,Source: Roland Berger & Partners,期间,支 付 现 金 购 固 定 资 产,资 产 负 债 表,成本,期间费用,利 润 表,资

4、 产 负 债 表,销 售,折 旧,事项,o,资 本 化 or 费 用 化,资本化和费用化的影响,筹资管理重点,风险管理 成本控制 税务分析筹划 财务结构研究 投融资匹配,筹资管理重点,企业需要季节性流动资金1000万元，3个月期限 （1）优先股，年8% （2）银行贷款，年12%,普通股融资的优缺点,企业收入的分配,Wacc的计算（万元）,2个等式,资产=负债+所有者权益,利润=收入-费用,所得税扣除新规定:,(1)捐赠,按照利润总额的12%以内扣除 (2)工资,按照合理支出实际扣除 (3)招待费,按照不超过收入的0.5%,和实际发生的60%,低者扣除 (4)广告和业务宣传费按照当年收入的15%

5、扣除,超过的结转下年,经济发展的周期性变化中企业相应采取的财务策略,存货周转天数,应收款周转天数,营业周期,应付款周转天数,现金周转天数,经营活动管理,（一）持有成本 企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。 （二）转换成本 用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。 （三）短缺成本 在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。现金的短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。,描述,成本研究,现金的成本：,（一）机会成本

6、 因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。 （二）管理成本 对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。 （三）坏账成本 坏账成本，即因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越多。,描述,成本研究,应收账款的成本：,八 个 角 度 看 报 表,八个角度看报表,一看总资产，了解企业规模,二看总负债，清楚财务风险,三看资产结构，分析行业特征,四看财务结构，知晓资本成本,五看收入比资产，把握经营效率,六看利润比收入，掌握盈利能力,七看现金流量，研究企业所处阶段,八看利润含金量，预测企

7、业未来实力,八 个 角 度 看 报 表,八个角度看报表,了解企业规模,清楚财务风险,分析行业特征,知晓资本成本,把握经营效率,掌握盈利能力,研究企业所处阶段,预测企业未来实力,福田汽车(万元，2007),中航光电(万元，2007),贵州茅台(万元，2005),贵州茅台(万元，2006),中国国航(万元，2005),中国国航(万元，2006),京新药业(万元，2005),京新药业(万元，2006),哈飞股份(万元，2006),资产的来源分析,识别行业案例,问题,1-请找出3家固定资产比重最大? 2-请找出2家固定资产比例最小? 3-请找出2家没有存货? 4-请找出3家存货小? 5-请找出2家预收

8、账款多? 6-请找出3家存货比重大? 7-请找出2家商誉大? 8-请找出1家存货周转快?,1个方法:杜邦财务比率分析方法,在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次，又由于： 净资产收益率 =净利润/所有者权益 = =销售净利率总资产周转率权益乘数,净利,收入,收入,总资产,总资产,净资产,杜邦分析法实质： 2级放大，一级缩小,新发行10亿股，10元/股,管 理 学 定 律,理解管理学规律,马太效应,手表定理,彼得原理：提拔过头,酒和污水定律,二八法则,钱的问题,猴子理论传统的由来,600100清华同方 现金趋势,600085同仁堂 5年现金趋势,5个能力,盈利能力-赚不赚 偿债能

9、力-稳不稳 营运能力-快不快 现金能力-有没有 发展能力-长不长,盈利能力-赚不赚,每股盈余（EPS）=税后利润 普通股数 市盈率（P/E）=每股市价每股盈余 市净率（P/B）=每股市价每股净资产 股东权益报酬率（ROE） =税后净利润平均股东权益总额 毛利率（GP）=毛利销售收入 销售净利率（NP）=净利/收入 总资产报酬率（ROA）=净利润平均总资产,偿债能力-稳不稳,流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债 股东权益对负债比率=股东权益负债 负债比率=负债总额资产总额,营运能力-发展能力-现金能力,总资产周转率=销售收入平均总资产 应收账款周转率=销售收入平均应收账款 利润

10、含金量=OA净流量/净利润,利润 大 小,现金 小 大,有利润 没现金,有利润 有现金,没利润 没现金,没利润 有现金,1,2,3,4,利润 大 小,现金 小 大,少分配 多融资 淘汰低利润产品,新投资 多分配 回购股份,彻底重组 出售业务,提高资产效率 严格控制费用 降低资本成本,1,2,3,4,财务战略矩阵,财 务 战 略 管 理,不同阶段的财务战略安排,初创期：吸引风投,成长期：提高资金运作效率,成熟期：维持当前利润率,衰退期：寻找新利润增长点,不同发展阶段的财务战略,财 务 战 略 管 理,不同阶段的财务战略安排,初创期：集中的财务战略,成长期：扩张的财务战略,成熟期：稳健的财务战略,

11、衰退期：防御的财务战略,财 务 战 略 管 理,不同经济周期的财务战略安排,复苏期：优化资本结构，利用杠杆,繁荣期：前期要扩张，后期要稳健,衰退期：压缩负债，停止扩张，积蓄技术能量，减少存货，减少临时性雇员,财 务 战 略 思 考,利润趋势分析要点, 洗大澡： 今天大量销账以保证今后报表美观 问题：投资者可能忘记销账、费用，未来利润被高估 卖方融资： 向偿债能力有问题的客户提供贷款 低估坏账（例如朗讯） 如今的利润太高 . 未来很高的亏损风险 提前确认收入：,1、资产要看来源,2、资产要看结构,3、资产要看质量,固定资产的属性,价值性 实物性 收益性 费用性,4、资产要看周转,新观念之一是资产？还是负债？,收入 支出,资产 负债,能使现金 流入的资 源为资产,是资产？还是负债？,收入 支出,资产 负债,能消耗掉 现金的事 项为负债,如：按揭购房是资产还是负债？,首付30万元，贷款70万元，总资产100万元 1、无租金收入时，有支出：月还+维修+物业+家具+取暖。 净利0，导致现金净流出负债 2、有租金收入时，看： 收入-支出=？ 问题：何时为资产？,分行业财务状况研究,分行业财务状况研究,分行业财务状况研究,分行业财务状况研究,分行业财务状况研究,分行业财务状况研究,分行业财务状况研究,600728，远洋渔业，2005/12/31,600745，湖北天华，2005/12/31,6