煤化工及下游相关产业的价值链分析--氮肥会议版.ppt

1、煤化工及下游相关产业价值链分析,韩红梅 2010.10.19,中国的煤化工产业发展吸引了世界的目光。但众说纷纭，各持己见。外国的，中国的，煤炭的，化工的，大企业的，小企业的，技术的，投资方的各有说法。大家都在思考煤化工到底应不应该发展、如何发展、发展到什么程度的问题。 规划工作站在思想前沿，试图通过多种途径来深刻解读煤化工-技术、市场、能效、碳排放，等等。 今天将介绍一种全新的工具产业价值链。,前 言,延长产业链是否一定能提高产业价值？ 产品市场价格高项目是否一定能盈利？ （高价格是否意味着高回报） 现代煤化工与传统煤化工相比是否更具有投资价值？（ 不同产业方向的盈利能力对比） 希望能够从产业

2、价值角度进行解释。,一、问题的提出,“价值链”（Value Chain）：1985年竞争优势提出，是一种战略分析框架，25年来不断发展创新，被财务分析、成本管理、市场营销等专门领域广泛融入和吸收。（重点研究企业生产经营活动如何实现最大化增值） 产业链(Industrial Chain)：产业经济学的概念，各个产业部门之间基于一定的技术经济关联，并依据特定的逻辑关系和时空布局关系客观形成的链条式关联关系形态。（是产业层次、产业关联程度、资源加工深度、满足需求程度的表达） 在化学工业中，产业链被广泛用于化工园区总体规划、产业发展规划等咨询领域，用以表现化工产业集群式发展的产品关联关系。,二、基本概

3、念,产业价值链（Industrial Value Chain）是在产业链和价值链基础上衍生的概念。 在产业链上植入“价值”信息，节点产品价值按产业相关性依次传递，并一步步实现“增值”，形成产业价值链。,二、基本概念,三、分析方法,（2）选定基础数据，包括基础原料价格、燃料动力价格、人工工资、各项成本参数、单位投资、成本利润率（设15%）等；,（7）通过横向和纵向比较，选出具有较高投资获利能力的产品。,四、分析过程产业链构建,甲醇,甲醇下游碳一化工产品 25种,MTO,MTP,乙烯下游产品 5种,丙烯下游产品 8种,原煤,合成氨,尿素,尿素下游产品 2种,硝酸,硝酸下游产品 5种,煤制油（间接液

4、化）,煤制天然气,煤制乙二醇,合成氨产业链,甲醇碳一化工产业链,甲醇制烯烃产业链,共涉及五大产业方向，80个化工品种 （另测算了苯系列、磷肥系列，不在此次讨论范围内）,四、分析过程基本参数,四、分析过程节点产品成本和价值的计算,例：合成氨成本计算,工艺技术：国产水煤浆气化、耐硫变换、低温甲醇洗、液氮洗、15MPa氨合成 单位投资：6000元/吨氨,液氨价值=2180（1+15%）=2507元/吨,四、分析过程节点产品成本和价值的计算,例：尿素成本计算,工艺技术：CO2汽提法工艺 单位投资：1000元/吨尿素,尿素价值=1881（1+15%）=2163元/吨,五、分析结果成果1理论产品价值链,原

5、煤,合成氨,尿素,三聚氰胺,硝酸,硝铵,硝酸铵钙,浓硝酸,硝酸钠 亚硝酸钠,硝基复合肥,NPK复合肥,合成氨产业链,600,2507,2163,1194,9108,2334,2000,1922,1903,3365,2451,单位：元/吨,按照产业价值链理论： 每一个生产环节都能（应该）创造基于成本一定比例的利润； 在充分竞争环境下，每种产品都具有相同（相近）的获利能力。,五、分析结果成果1理论产品价值链,原煤,甲醇,甲醛,聚甲醛,醋酸,醋酸乙烯,EVA,聚乙烯醇,PVB,醋酐,醋酸纤维素,醋酸酯,甲烷氯化物,有机硅单体,硅油,硅橡胶,硅树脂,BDO,PBT,PTMEG,r-丁内酯,N-甲基吡咯

6、烷酮,季戊四醇,甲醇碳一化工产业链,新戊二醇,脲醛树脂,碳酸二甲酯,二甲醚,600,11354,18051,34758,15893,13815,32417,30375,14456,25323,20429,13604,7730,1488,3342,12947,10549,5281,7929,4494,5440,4731,12811,2465,20580,8437,9891,单位：元/吨,五、分析结果成果1理论产品价值链,原煤,甲醇,聚乙烯,环氧乙烷,乙二醇 （乙烯法）,PET树脂,脂肪醇醚,聚丙烯,环氧丙烷,环氧氯丙烷,丁辛醇,丙烯酸及酯,丙烯腈,MTO,MTP,异丙醇,甲醇制烯烃产业链,600

7、,2465,10226,14324,10246,7532,13190,12005,11232,9020,7942,11376,19738,13570,18478,8727,单位：元/吨,原煤,间接液化,典型现代煤化工项目,5126,乙二醇,5041,甲烷气,2556元/kNm3,五、分析结果成果1理论产品价值链,600,单位：元/吨,五、分析结果成果2理论投资毛利率,原煤,合成氨,尿素,三聚氰胺,硝酸,硝铵,硝酸铵钙,浓硝酸,硝酸钠 亚硝酸钠,硝基复合肥,NPK复合肥,合成氨产业链,60005.4%,100024.9%,120012.3%,600018.0%,36058.5%,80028.6%

8、,40046.8%,50039.9%,200020.2%,20084.0%,示例,（1）投资毛利率：同一份资金投入到不同产品上的获利能力。 （2）由于理论上期望“每个环节都能创造价值”，所以理论投资毛利率都是正值。 （3）由于“与资本相关的费用”在总成本中所占比重不同，投资毛利率差距很大。,原煤,甲醇,甲醛,聚甲醛,醋酸,醋酸乙烯,EVA,聚乙烯醇,PVB,醋酐,醋酸纤维素,醋酸酯,甲烷氯化物,有机硅单体,硅油,硅橡胶,硅树脂,BDO,PBT,PTMEG,r-丁内酯,N-甲基吡咯烷酮,季戊四醇,甲醇碳一化工产业链,新戊二醇,脲醛树脂,碳酸二甲酯,二甲醚,500025.9%,1200017.7%

9、,3000014.1%,350019.0%,1600040.5%,1000023.3%,350074.3%,650026.2%,1700017.7%,400050.4%,280006.3%,450013.8%,100017.7%,300013.8%,1100014.5%,850015.1%,250024.8%,1000010.0%,100044.5%,90007.7%,60009.9%,180009.0%,60005.3%,300008.7%,250035.6%,1000012.3%,甲胺,150046.9%,DMF,120053.2%,五、分析结果成果2理论投资毛利率,五、分析结果成果2理论

10、投资毛利率,原煤,甲醇,聚乙烯,环氧乙烷,乙二醇 （乙烯法）,PET树脂,脂肪醇醚,聚丙烯,环氧丙烷,环氧氯丙烷,丁辛醇,丙烯酸及酯,丙烯腈,MTO,MTP,异丙醇,苯酚丙酮,甲醇制烯烃产业链,60005.3%,300035.8%,900018.8%,900014.0%,500017.8%,1150014.0%,800017.7%,450034.7%,300038.3%,560018.9%,500018.1%,300039.2%,600034.7%,4500 31.9%,250062.0%,600017.4%,原煤,间接液化,典型现代煤化工项目,120005.5%,乙二醇,100006.5%,

11、甲烷气,65005.1%,五、分析结果成果2理论投资毛利率,一个很有趣的发现： 如果将合成氨下游和甲醇碳一化工视为传统煤化工，把甲醇制烯烃和典型现代煤化工项目视为现代煤化工，在同一价格基础上，传统煤化工的理论盈利能力甚至强于现代煤化工。,五、分析结果理论投资毛利率-结论1,理论投资毛利率,理论投资毛利率分布图,结论1 （1）尽管成本增值率均设定为15%，但由于与资本相关的费用在成本中所占比重不同，理论投资毛利率有很大差距； （2）流动资金的影响力： 单位投资越高的，流动资金的影响力越小； 单位投资越低的，流动资金的影响力越高； （3）相对于产品价值，1区产品合成氨、甲醇、聚甲醛、醋酐、醋酸纤维

12、素、甲烷氯化物、BDO、煤制油、煤制乙二醇、煤制甲烷气， 2 区产品三聚氰胺、硝酸、甲醛、醋酸、聚乙烯醇、PVB、有机硅单体、硅油、丙烯腈、PTMEG、季戊四醇、新戊二醇、碳酸二甲酯、MTO、MTP、环氧丙烷、环氧氯丙烷、丁辛醇、丙烯酸及酯、丙烯腈、异丙醇，仍有必要进一步降低投资。,五、分析结果理论投资毛利率结论1,五、分析结果20022008年平均价格，投资毛利率,三点假设： （1）物价和化工行业总体运行趋势：曲折前进，螺旋式上升； （2） 20022008年是化工行业上行周期，价格持续上涨。2008年9月以来价格回落，2009年3月至最低值，但快速反弹至前期中点； （3）过去煤价偏低，经近

13、期上涨后，将来稳步上升，或者回落有限。,时间,物价趋势,成果3,五、分析结果20022008年平均价格，投资毛利率,原煤,合成氨,尿素,三聚氰胺,硝酸,硝铵,硝酸铵钙,浓硝酸,硝酸钠 亚硝酸钠,硝基复合肥,NPK复合肥,合成氨产业链,60005.4%,100024.9%,120012.3%,600018.0%,36058.5%,80028.6%,40046.8%,50039.9%,200020.2%,20084.0%,0.8%,-15.5%,13.0%,13.5%,50.6%,96.3%,9.6%,71.4%,3.4%,-16.0%,成果3,20032008年煤价（折标）585元/吨,现实中，

14、氮肥产品市场价格被严重低估，导致行业利润率低。 硝酸系列产品盈利能力较好。,五、分析结果2009年1011月价格，投资毛利率,原煤,合成氨,尿素,三聚氰胺,硝酸,硝铵,硝酸铵钙,浓硝酸,硝酸钠 亚硝酸钠,硝基复合肥,NPK复合肥,合成氨产业链,60005.4%,100024.9%,120012.3%,600018.0%,36058.5%,80028.6%,40046.8%,50039.9%,200020.2%,20084.0%,-4.6%,-11.6%,1.2%,13.5%,48.4%,96.3%,24.1%,55.4%,-5.8%,-73.9%,成果4,与20022008年均价情况相比，趋势

15、相似。,五、分析结果20022008年平均价格，投资毛利率,原煤,甲醇,甲醛,聚甲醛,醋酸,醋酸乙烯,EVA,聚乙烯醇,PVB,醋酐,醋酸纤维素,醋酸酯,甲烷氯化物,有机硅单体,硅油,硅橡胶,硅树脂,BDO,PBT,PTMEG,r-丁内酯,N-甲基吡咯烷酮,季戊四醇,甲醇碳一化工产业链,新戊二醇,脲醛树脂,碳酸二甲酯,二甲醚,500025.9%,1200017.7%,3000014.1%,350019.0%,1600040.5%,1000023.3%,350074.3%,650026.2%,1700017.7%,400050.4%,280006.3%,450013.8%,100017.7%,3

16、00013.8%,1100014.5%,850015.1%,250024.8%,1000010.0%,100044.5%,90007.7%,60009.9%,180009.0%,60005.3%,300008.7%,250035.6%,1000012.3%,甲胺,150046.9%,DMF,120053.2%,4.6%,23.3%,38.2%,87.4%,43.9%,38.3%,43.9%,42.8%,45.9%,-12.7%,25.2%,23.7%,86.1%,146%,262%,517%,73.8%,46.2%,42.8%,42.3%,5.6%,2.0%,24.5%,-13.3%,20.1

17、%,32.8%,10.7%,35.9%,成果3,甲醛、聚甲醛、醋酸系列、 醋酸乙烯、EVA、醋酐系列、有机硅系列、 BDO系列 均属于技术主导型产品，技术壁垒导致市场供给不足，价格高，毛利率高； 聚乙烯醇-主要用于维纶、纺织浆料等领域，下游市场消费能力有限，需求有限，价格较低； 二甲醚过去主要作为气雾级、精细化工产品使用，价格较高。,五、分析结果2009年1011月价格，投资毛利率,原煤,甲醇,甲醛,聚甲醛,醋酸,醋酸乙烯,EVA,聚乙烯醇,PVB,醋酐,醋酸纤维素,醋酸酯,甲烷氯化物,有机硅单体,硅油,硅橡胶,硅树脂,BDO,PBT,PTMEG,r-丁内酯,N-甲基吡咯烷酮,季戊四醇,甲醇碳

18、一化工产业链,新戊二醇,脲醛树脂,碳酸二甲酯,二甲醚,500025.9%,1200017.7%,3000014.1%,350019.0%,1600040.5%,1000023.3%,350074.3%,650026.2%,1700017.7%,400050.4%,280006.3%,450013.8%,100017.7%,300013.8%,1100014.5%,850015.1%,250024.8%,1000010.0%,100044.5%,90007.7%,60009.9%,180009.0%,60005.3%,300008.7%,250035.6%,1000012.3%,甲胺,15004

19、6.9%,DMF,120053.2%,-4.8%,-8.6%,43.0%,4.6%,43.9%,-5.0%,4.6%,1.6%,37.2%,-12.4%,-4.4%,23.0%,78.0%,147%,240%,495%,65.0%,33.7%,32.1%,-42.9%,-50.1%,-13.7%,-53.7%,-15.9%,9.1%,36.4%,5.9%,7.0%,成果4,经过近年发展，醋酸、BDO技术壁垒已逐步突破，国产化技术应用范围扩大、投资降低、市场供给大幅提高，导致市场价格大幅下降，毛利率也大幅下降； 有机硅系列、BDO下游仍具有很好的获利能力； 二甲醚产能大增，产品价格大幅下降。,五

20、、分析结果20022008年平均价格，投资毛利率,原煤,甲醇,聚乙烯,环氧乙烷,乙二醇 （乙烯法）,PET树脂,脂肪醇醚,聚丙烯,环氧丙烷,环氧氯丙烷,丁辛醇,丙烯酸及酯,丙烯腈,MTO,MTP,异丙醇,甲醇制烯烃产业链,60005.3%,300035.8%,900018.8%,900014.0%,500017.8%,1150014.0%,800017.7%,300038.3%,560018.9%,500018.1%,300039.2%,600034.7%,450031.9%,250062.0%,600017.4%,4.6%,8.7%,17.8%,-66.4%,-61.1%,20.4%,17.

21、8%,17.8%,1.1%,62.5%,67.6%,18.0%,33.8%,20.2%,14.4%,成果3,MTO、MTP毛利率低于期望值，不能忽视来自于石油路线的竞争； 乙烯下游产品投资毛利率普遍低于期望值； 丙烯下游产品投资毛利率与期望值 相比，有高有低。,五、分析结果2009年1011月价格，投资毛利率,原煤,甲醇,聚乙烯,环氧乙烷,乙二醇 （乙烯法）,PET树脂,脂肪醇醚,聚丙烯,环氧丙烷,环氧氯丙烷,丁辛醇,丙烯酸及酯,丙烯腈,MTO,MTP,异丙醇,甲醇制烯烃产业链,60005.3%,300035.8%,900018.8%,900014.0%,500017.8%,1150014.0

22、%,800017.7%,300038.3%,560018.9%,500018.1%,300039.2%,600034.7%,450031.9%,250062.0%,600017.4%,-4.8%,-5.5%,27.9%,-85.4%,-126.6%,78.0%,-104.6%,27.1%,25.7%,11.4%,29.5%,-1.8%,-13.1%,17.0%,10.4%,成果4,与20022008年均价相比，趋势总体相似，但个别产品有区别。 石油产品价格波动所受影响因素多。,五、分析结果20022008年平均价格，投资毛利率,原煤,间接液化,典型现代煤化工项目,120005.5%,乙二醇,1

23、00006.5%,甲烷气,65005.0% （产品价值1.82元/Nm3）,6.9%,39.9%,0.4%,汽油和柴油均价 5297,乙二醇均价 8415,天然气价格 1.6元/Nm3,成果3,汽油、柴油价格由国家确定，以近期或者未来预测油价更合适，取20052007年均价。 乙二醇历史均价8415元/吨，所以效益很好。 天然气价格受管制，无参考意义，按近期项目出厂价预测。在高煤价地区，应谨慎投资。,标煤价600元/吨,五、分析结果2009年1011月价格，投资毛利率,原煤,间接液化,120005.5%,乙二醇,100006.5%,甲烷气,19.4%,3.9%,8.8%,汽油和柴油均价 682

24、5,乙二醇价格 4780,天然气预测价格 2.0元/Nm3,成果4,65005.0% （出厂价1.82元/Nm3）,汽油、柴油价格上涨，项目盈利性变好。 乙二醇价格大幅回落，盈利性变差，项目投资风险大。 天然气价格预期看涨，前景较好，投资仍需谨慎。,典型现代煤化工项目,五、分析结果20022008年平均价格结论2,历史价格下的投资毛利率,历史价格下的投资毛利率分布图,五、分析结果2009年1011月价格，结论3,当前价格下的投资毛利率,当前价格下的投资毛利率分布图,在市场环境中，受多种因素影响，产品价格与价值偏离幅度大。 原因何在？,五、分析结果结论4引伸,化工产品成长模式探讨,投入期,成熟期

25、,产品生命周期曲线,成长期,衰退期,通常的：,五、分析结果结论4引伸,化工产品成长模式探讨,五、分析结果如何应用？,首先回答开头提出的问题： （1）延长产业链是否一定能提高产业价值？ 按照价值传递和创造原理，延长产业链应该能提高产业价值。 在市场环境下，应区别对待。 （2）市场价格高的产品项目盈利能力高？（高价格是否意味着高盈利） 假设产品具有相等的“创造价值”能力时，盈利能力主要受投资在产品成本中所占比重的影响； 在市场环境下，项目盈利能力还受技术供给、供需平衡、投资水平等多种因素影响，与市场价格并不直接相关。 （3）现代煤化工与传统煤化工相比是否更具有投资价值？（ 不同产业方向的盈利能力对

26、比） 理论上，在同一价格基础上，传统煤化工获利能力甚至强于现代煤化工。 现实中，由于传统煤化工已进入充分竞争时代，市场竞争更加激烈，价值被低估，获利能力差。现代煤化工受需求拉动和价格上涨因素影响，获利能力较强，但面临着来自于石油化工和天然气化工的挑战。,五、分析结果如何应用？,合成氨产业链价值、价格判析,尿素,合成氨,脲醛胶,三聚 氰胺,蜜胺 树脂,异氰 脲酸,硝酸,硝铵,浓硝酸,硝酸 铵钙,两钠,硝基 复合肥,NPK 复合肥,已内 酰胺,丙烯腈,五、分析结果如何应用？,甲醇碳一化工产业链价值、价格判析,甲醛,甲醇,醋酸,聚甲醛,醋酸 乙烯,EVA,聚乙 烯醇,PVB,醋酐,醋酸 纤维素,醋酸酯,甲烷 氯化物,有机硅