第8章企业盈利能力分析(秦第七版).ppt

1、本章主要内容,第一节 盈利能力分析的目的与内容 第二节 资本经营盈利能力分析 第三节 资产经营盈利能力分析 第四节 商品经营盈利能力分析 第五节 上市公司盈利能力分析,1,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析目的 盈利能力：通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。 分析目的： 企业经理人员 衡量企业经营业绩 ；发现经营管理中存在问题 债权人 盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力 股东（投资人） 获取股息；股票价格提升,2,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础 （一）资本经营及其盈利能力：关注所有者权益的增加。 （二）资产经营及其盈利能力：关注资产的增加。 （三）

2、商品经营及其盈利能力：关注商品生产、销售、利润的大小。,3,第一节 盈利能力分析的目的与内容,三、盈利能力分析内容 1、资本经营及其盈利能力 2、资产经营及其盈利能力 3、商品经营及其盈利能力 4、上市公司盈利能力分析,4,第二节 资本经营盈利能力分析,资本经营盈利能力内涵与指标 影响资本经营盈利能力的因素 资本经营盈利能力因素分析 现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 资本经营盈利能力的行业分析,5,一、资本经营盈利能力内涵与指标,内涵：企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。 理解： 资本自有资本/负债资本此处特指自有资本 所有者回报来源净利润 （来源角度） 资产流动资产与长期资产经

3、营者运用 回报来源息税前利润 （运用角度）,6,一、资本经营盈利能力内涵与指标,指标 净利润 净资产收益率 100% 平均净资产 注意事项：（1）指标名称；（2）分子分母可比性。,7,二、影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率 负债利息率 资本结构或负债与所有者权益之比 所得税率,8,二、影响资本经营盈利能力的因素,净资产收益率 总资总资负债负债总额 【产报（产报利息）】（所得税税率） 酬率 酬率 率 净资产,9,三、资本经营盈利能力因素分析,参见书中表8-1（了解） 连环替代分析: 2007年：6.73%+（6.73%-1.88%）2.23(1-30.09%)=12.27% 第一次替代（总

4、资产报酬率）：7.93%+（7.93%-1.88%）2.23(1-30.09%)=14.98% 第二次替代（负债利息率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.23(1-30.09%)=12.19% 第三次替代（杠杆比率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-30.09%)=13.11% 2008年：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-27.4%)=13.61%,10,资本经营盈利能力因素分析,总资产报酬率变动的影响为： 14.98%12.27%+2.71% 利息率变动的影响为： 12.19%14.98%-2.79% 资本结构变动的影响为： 13.11%12

5、.19%+0.92% 税率变动的影响为: 13.61%-13.11%+0.50%,11,四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,净资产现金回收率 盈利现金比率,12,四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,净资产现金回收率= 经营活动净现金流量净利润 可以作为净资产收益率的有效补充 该指标越高，说明现金回收越好。,四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,盈利现金比率= 经营活动净现金流量净利润 该指标越高，说明利润的质量越好。,五、资本经营盈利能力的行业分析,ZXZ公司的净资产收益率为1，1比ZXZ公司好；1不如ZXZ公司。,15,第三节 资产经营盈利能力分析,资产经营盈利能力内涵与指标

6、 影响资产经营盈利能力的因素 资产经营盈利能力因素分析 现金流量指标对资产经营盈利能力的补充 资产经营盈利能力的行业分析,16,一、资产经营盈利能力内涵与指标,资产经营盈利能力内涵 企业运营资产产生利润的能力 资产经营盈利能力的基本指标 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产,17,二、影响资产经营盈利能力的因素,总资产周转率 销售息税前利润率,总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率 即： 营业收入 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产 营业收入,18,三、资产经营盈利能力因素分析,如表8-4 分析对象7.93 -6.731.2 因素分析： 总资产周转率变动

7、的影响(0.9833-1.0536)6.39-0.44 销售息税前利润率的影响(8.06%-6.39%)0.98331.64 结论：总资产报酬率本期比上期有所提高，其中总资产周转率下降使其下降0.44%，销售息税前利润上升使其上升1.64%，两者共同作用使当期总资产报酬率提高了1.2%。,19,四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,全部资产现金回收率,全部资产现金回收率= 平均总资产 *可以作为总资产报酬率的有效补充 *该指标越高，说明现金的回收越好。,20,五、资产经营盈利能力的行业分析,21,第四节 商品经营盈利能力分析,商品经营盈利能力内涵与指标 收入利润率分析 成本利润率分析 现金

8、流量指标对商品经营盈利能力的补充 商品经营盈利能力的行业分析,22,一、商品经营盈利能力的内涵与指标,商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。 反映商品经营盈利能力的指标 收入利润率指标 成本利润率指标,23,二、收入利润率指标,1.营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率 2.营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率 3.总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入 4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率 5.销售息税前利润率,息税前

9、利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和 注意：收入利润率类的指标越高，说明企业获得的利润较高。,24,三、成本利润率指标,1.营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率 2.营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等 3.全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业成本费用总额、资产减值损失和营业外支出 注意：成本利润率类指标越高，说明单位成本/费用消耗带来的利润越高。,25,四、现金流量指标对商品经营盈利

10、能力的补充,销售获现比率计算与分析 销售商品、提供劳务收到的现金 销售获现比率 营业收入 *该指标越高，说明单位收入中的现金比例越高。,26,五、商品经营盈利能力的行业分析,表8-10 同行业公司营业收入利润率比较分析,27,第五节 上市公司盈利能力分析,每股收益分析 普通股权益报酬率分析 股利发放率分析 价格与收益比率分析 托宾Q指标分析 现金分配率 每股经营现金流量,28,一、每股收益分析,（一）每股收益的内涵与计算 内涵： 计算： 净利润-优先股股息 基本每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 发行在外的普通股加权平均数：以时间做为权数进行计算。,29,一、每股收益分析,稀释每

11、股收益： 概念：指当企业存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股加权平均数，并据此计算稀释每股收益。 计算：两个调整 1、对归属于普通股股东的当期净利润的调整 2、对当期发行在外普通股的加权平均数的调整,30,一、每股收益分析,假设L公司2012年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2012年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则： 基本每股收益=200/500=0.4元 调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股 稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,3

12、1,一、每股收益分析,假设X公司2012年1月1日发行利率为4%的可转换债券，面值800万元，每100元债券转换为1元面值普通股90股。2012年净利润4500万元，2012年发行在外的普通股加权平均数为4000万股，所得税税率为25%，则： 基本每股收益=4500/4000=1.125元 净利润的增加=8004%（1-25%）=24（万元） 普通股股数的增加=800/10090=720（万股） 稀释的每股收益=（4500+24）/（4000+720）=0.96元,32,（二）每股收益的行业分析,表8-12 同行业公司每股收益比较分析,33,（三）每股收益因素分析,净利润优先股股息 发行在外的

13、普通股加权平均数（流通股数） 普通股权益 净利润优先股股息 流通股数 普通股权益平均额 每股账面价值普通股权益报酬率,每股收益,34,二、普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息 普通股权益报酬率 普通股权益平均额 普通股权益报酬率越高，企业的盈利能力越强。,35,三、股利发放率分析,股利发放率计算 每股股利 股利发放率 100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率 *股利发放率主要取决于价格与收益比率和股利报偿率。 *长期投资者比较注重价格与收益比率； *短期投资者则比较注重股利报偿率。,36,四、价格与收益比分析,价格与收益

14、比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下： 价格与收益比率每股市价/每股收益 价格与收益比率分析 通常情况发展前景较好的企业都有较高的市盈率。但市盈率过高对投资者而言存在较大风险。,37,托宾Q指标分析,托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比，一般计算公式： 股权市场价格+长、短期债务账面价值合计 托宾Q值 总资产账面价值,38,六、现金分配率计算与分析,现金分配率=现金股利经营活动净现金流量 现金分配率越低，则企业现金越充裕。,七、每股经营现金流量计算与分析,每股经营现金流量= 经营活动净现金流量发行在外的普通股股数 每股经营现金流量越高，企业现金越流裕,复习思考题,1.阐述资本经营与资产经营的关系。 2.为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核心指标？ 3.为什么总资产报酬