高收益债债券型证券投资基金(ppt 38页).ppt

1、国内首只全球高收益债投资基金,鹏华全球高收益债 债券型证券投资基金,基金代码：000290,高收益债，存在近40年的债券品种,一些国际知名企业，都曾发行过高收益债券,许多知名的美国大公司都曾发行过高收益债券。例如，JP. Morgan 为了筹资建立美国钢铁公司而发行了高收益债券；IBM的建立也得益于其创始人发行的高收益债券。,鹏华全球高收益债 掘金债券投资蓝海,高收益债券指低于投资级别的债券，具体指（1) 未达到S&P评级BBB-级的债券；（2) 或未达到Moodys评级Baa3级；（3）或未达到Fitch 评级BBB-级的债券；（4) 或未经信用评级机构评级的债券。,债券信用质量评级表,目录

2、,鹏华旗下QDII业绩优异,鹏华国际业务团队专业严谨、实力雄厚,全球高收益债 债选高收益竞逐新起点,鹏华全球高收益债产品特点,鹏华全球高收益债产品概要,鹏华全球高收益债产品概要,投资目标、比较基准及风险收益特征,6,投资范围、投资比例,7,费率结构,注：本基金对通过直销柜台认购的养老金客户与除此之外的其他投资人实施差别的认购费率。通过基金管理人的直销柜台认购申购本基金份额的养老金客户适用特定费率可详见基金招募说明书。,张钶先生，CFA，北京大学工学硕士、哥伦比亚大学理学硕士，7年金融证券从业经验。历任美国莱曼兄弟投资银行高级分析师，日本瑞穗银行资产管理部交易员、数量分析师，中国投资有限责任公司

3、股权策略投资部二级经理；2011年8月加盟鹏华基金管理有限公司，任职于国际业务部，历任基金经理助理、高级研究员，2012年4月起至今担任鹏华环球发现证券投资基金基金经理。,鹏华全球高收益债拟任基金经理,高收益债对于很多人来说可能是一个很陌生的词汇，但其实它在国外已经发展了有将近40年的历史，目前市场规模超过2万亿美元。顾名思义，高收益债，就是指收益率较高的债券。由于每一个债券的发行主体都有自己的信用评级，根据发行主体信用评级的不同，债券分为投资级债券以及高收益债券。投资级债券发行主体信用评级较高，但是收益率相对降低。高收益债券发行主体信用评级比投资级债券低，但是收益率较高，主要的发行群体都是企

4、业。 高收益债券给投资者提供了多元化配置途径，其具有风险相对可控、拥有较高稳定的利息收入以及长期回报率不低于股权投资的特点。另外，其价格对利率变化相对不敏感，对经济的走势和发行主体的基本面变化的敏感度较高，在宏观经济复苏的早期和中期阶段表现良好。,拟任基金经理张钶寄语：,从1990年初到2013年上半年底的将近24年间，巴克莱全球高收益债券指数的平均年化收益率为10.3%，而同期摩根士坦利资本国际环球指数平均年化收益率仅为4.06%1。全球的高收益债以发达国家尤其是美国的高收益债为主。从1985年到2010年的25年间，美国高收益债的平均违约率仅为4.23%2，而主动型的高收益债投资经理可以通

5、过基本面分析、信用分析以及组合管理大幅降低投资组合的信用风险。 目前发达国家尤其是美国的经济复苏迹象明显，企业基本面良好，现金充裕，08年后企业杠杆率明显下降。在短期利率仍将维持在较低水平的情况下，投资对长期利率敏感度较低，并且有较高稳定利息收入的全球高收益债券是平衡风险和收益的理想选择。 1 1990年1月1日到2013年6月28日，数据来源：巴克莱全球高收益债券指数，彭博资讯 2 资料来源：“高收益债券掘金指南”，美罗伯特莱文著,拟任基金经理张钶寄语：,鹏华全球高收益债产品特点,鹏华全球高收益债特点之一：,可投债券、债券类基金、资产支持证券、货币市场工具、结构性投资产品、信用违约互换等金融

6、衍生品 以高收益债券为主要投资对象，对债券的投资比例不低于基金资产的80%，投资于高收益债券的比例不低于非现金基金资产的80%。 不从二级市场买入股票、权证等权益类金融资产,80%95%,国内首只全球高收益债投资基金 掘金债市蓝海,低门槛 千元起投资高收益债券,鹏华全球高收益债特点之二：,高收益 债券,基金、保险机构、养老金等机构投资者,个人,美国 高收益债以私募发行为主流，常采用场外交易方式，由双方协商完成每笔交易。,欧洲 高收益债券主要在场外交易, 通过电话或Bloomberg 信息进行交易。,个人投资者一般通过基金间接参与高收益债券投资,专业投资 开启高收益债投资之门,鹏华全球高收益债特

7、点之三：,高收益债承销商,密切的业务联系,良好的合作关系,严控风险 控制组合就其降低利率风险；人民币外汇远期合约对冲汇率风险,鹏华基金擅长从高收益债的报价和最新信息中洞察投资方向，为未来发掘高收益债投资机会建立良好的基础。,全球甄选 多元化配置资产,鹏华全球高收益债特点之四：,鹏华全球高收益债拓宽了境内投资者的投资渠道，使投资者能够真正实现资产在全球范围内的多元配置，在分散风险的同时参与全球资本市场成长的过程中，以应对全球经济波动带来的机遇与挑战。 鹏华全球高收益债的投资范围涵盖全球，投资标的覆盖各行各业，在有效实现投资地区、投资行业、投资类别的分散的同时，为投资者精选全球优质高收益债券。,全

8、球高收益债 债选高收益竞逐新起点,全球高收益债市场规模可观,目前美国高收益债的市场规模约为1.5万亿美元，仅2012年全球新发高收益债券就达3700亿美元，为高收益债券投资基金提供了丰富的投资标的。从2000 年至2011 年，高收益债的发行量累计达到1.6 万亿美元。除2008 年受金融危机影响发行量大幅缩减外，总体上保持了增长的趋势。,资料来源：招商证券，高收益债的美国经验和中国思考，2012,数据来源：JP Morgan, 截至2012年12月31日,全球高收益债遍布各行各业 分享机会 分散风险,资料来源：Bank of America,Merrill Lynch，光大证券,美国高收益债

9、行业组成（截至2011年12月31日）,美国是世界上最大的高收益债券市场，约占全球存量高收益债券规模的60%左右。近年来欧洲、亚洲市场的高收益债券市场也都有所发展。全球高收益债的发债企业遍布各行各业，几乎覆盖了金融、信息技术、媒体、建筑、能源、制造等所有行业。,全球高收益债长期表现稳健,从2002年到2012年，全球高收益债市场表现稳健。2012年，全球高收益债代表指数巴克莱全球高收益债券指数上涨19.6%，过去10年累计收益为200.6%，年化收益率达11.6%。 近10年，新兴市场高息债累计收益率92.9%，欧洲高息债累计收益率99.7%，美国高息债累计收益率174.3%。亚洲高息债近2年

10、累计收益率37.9%。 全球各大市场2002-2012年累计收益率对比表：,数据来源：Bloomberg, 数据截至2012年12月31日,全球高收益债2012年回报可观,从2012年各类资产的表现来看，高收益债（主要为美国高收益公司债）回报率18%，房地产投资信托（REITs）回报率15%，新兴市场债回报率14%，债券回报率4%，大宗商品回报率-2%。高收益债及新兴市场债在各类资产中表现突出。,资料来源：鹏华基金国际业务部,全球高收益债近10年年化收益率超股指,数据来源：Bloomberg, 数据截至2012年12月31日,全球高收益债市场近10年表现显著表现优于境内市场以及境外股市。201

11、0-2012全球高收益债年均回报11.0%，超越国内中债综指6.5%，超越标普500指数1.5%，超越上证综指20.7%,全球高收益债票息较高 多为5%-10%,从各国高收益债的票息绝对值来看，除日本外，近20年间各国高收益债票面利率多位于5%-10%的区间内。 注：由于日本国内长期维持着超低利率，所以90%以上的高收益债票息率都低于5%。,资料来源：中信建投，高收益债券：陷阱还是馅饼，2012年）,高收益债波动更小,高收益债和股票对市场环境变化的反应类似，在一个完整的市场周期中两者具有相似的收益率。然而，作为债券的高收益债，其波动性一般小于股票，来自利息收入的部分显著高于资本增值，从而增强了

12、高收益债的稳定性。,高收益债券市场受宏观经济以及资金流动的影响较大，其波动性较国内债券要高，但仍远低于股票。以流动性较好的碧桂园债券为例：,数据来源：Bloomberg,，截至2012年12月31日,约束性契约 保障投资者权益,为了降低投资者的疑虑，高收益债发行人往往通过契约结构的设计来提高对债权人的保护。 美国：高收益债存在一个成熟且普遍的投资者保护机制约束性契约，如果发债主体违反了约束性条款，债券持有人将根据实际情况要求发债主体采取补救措施，或召开债券持有人大会，违反核心条款还将引发债券立即进入清偿程序。 印尼：部分高收益债引入账户管理协议来保障投资者权益,附1：高收益债评级及期限,目前美

13、国高收益债券债券评级以B-BB 级为主，期限集中在5-10 年。B-BB 的债券存量占高收益债券总量的比重约76.5%，并且B-BB+各个子级的分布比较均匀。美国高收益债券的存续期限主要集中在5-10 年，其中7 年、8 年和10 年期的规模最大，也有少部分发行年限长达30 年以上，而期限在3 年以内的总量很少。,资料来源：招商证券，高收益债的美国经验和中国思考，2012,附2：部分中资企业发行的海外债要素表,注：所列债券仅作演示，并不作为投资推荐,数据来源：Bloomberg，2013年3月12日,鹏华国际业务团队 专业严谨、实力雄厚,29,毕国强，副总裁 CFA，MBA 历任美国景顺集团加

14、拿大环盛基金管理公司分析师、 中国证监会基金监管部正处级调研员,鹏华国际业务团队,副总经理：裘韬，CFA 毕业于麻省理工学院（MIT） 多年海外资产管理背景 美国资产配置经验丰富,房地产金融专业博士，法律与经济学双学士。曾在瑞士信贷从事房地产股票研究,鹏华国际业务投研团队,毕国强,朱庆恒,裘韬,张钶,聂毅翔,美国乔治梅森大学博士、芝加哥大学工商管理硕士（MBA），历任美国罗根斯通资本对冲基金公司交易员、美国期货交易监管委员会助理经济学家,拟任基金经理：张钶，CFA 历任美国莱曼兄弟投资银行高级分析师、日本瑞穗银行资产管理部投资经理；现任鹏华环球发现基金经理,鹏华旗下QDII业绩优异,鹏华国际业

15、务创新产品线,鹏华美国房地产： 国内首只创新型REITs投资基金,以不低于60%的基金资产投资于美国上市交易的REITs，兼顾租金与资产增值，为国内投资者开拓了一片投资蓝海。,鹏华环球发现： 国内首只FOF基金,均衡兼顾成熟市场和新兴市场，分享全球市场基金增值的成果，为投资者打开了境外基金投资之门。,鹏华旗下QDII业绩优异,鹏华美国房地产(206011),鹏华环球发现（206006）,数据来源：Wind，截至2013年7月19日,旗下五只基金获评金牛基金 鹏华丰盛 鹏华普天债券 鹏华丰收债券 鹏华中国50 鹏华信用增利,第十届中国基金金牛奖 鹏华基金管理有限公司“2012年度金牛基金管理公司

16、” 鹏华丰盛稳固、鹏华信用增利“2012年度债券型金牛基金” 鹏华中国50混合基金“2012年度股票型金牛基金” 鹏华丰收债券型基金“三年期债券型金牛基金” 鹏华普天债券型基金“五年期债券型金牛基金” 中国基金业明星奖 鹏华基金管理有限公司“2012年度十大明星基金公司” 鹏华行业成长基金“五年持续回报平衡混合型明星基金奖” 鹏华中国50“2012年度积极混合型明星基金奖”,鹏华基金业绩稳健：金牛多多,第九届中国基金金牛奖 鹏华基金管理有限公司“2011年度金牛基金管理公司” 鹏华价值优势股票（LOF）基金“2011年度股票型金牛基金” 鹏华丰收债券型基金“三年期债券型金牛基金” 中国基金业明

17、星奖 鹏华基金管理有限公司“2011年度固定收益投资明星团队奖” 鹏华中国50混合型基金“五年持续回报积极混合型明星基金奖” 鹏华普天收益混合型基金“三年持续回报积极混合型明星基金奖” 鹏华价值优势股票（LOF）基金“2011年度股票型明星基金奖” 鹏华丰收债券型基金“2011年度积极债券型明星基金奖” 晨星（中国）2012年度基金奖提名 鹏华普天收益债券,鹏华基金业绩稳健：金牛多多,中国基金业明星奖 鹏华中国50 基金2010年度五年持续回报积极混合型明星基金 第八届中国基金金牛奖 鹏华中国50 基金“五年期混合型金牛基金” 第七届中国基金金牛奖 鹏华基金公司2009年度“金牛基金管理公司” 鹏华价值成长基金“2009年度开放式股票型金牛基金” 鹏华中国50 基金“2009年度开放式混合型金牛基金” 鹏华丰收债券基金“2009年度开放式债券型金牛基金”,鹏华基金业绩稳健：金牛多多,注：金牛基金评奖机构：为中国证券报社、银河证券、海通证券、招商证券、天相投顾 明星基金评奖机构：证券时报