期货市场的产生和发展 147P

1、,第一章 期货市场的产生和发展,期货市场教程,第一节期货市场的产生,年芝加哥期货交易所（） 年芝加哥商业交易所（） 年伦敦金属交易所（） 年法国期货市场产生,期货交易的起源,期货交易、现货交易、远期交易的关系,名词解释 现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。,名词解释 远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。,名词解释 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。,名词解释 期货合约是由期货交易

2、所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。,期货交易与现货交易的关系 期货交易与现货交易的联系 期货交易与现货交易的区别,期货交易与现货交易的区别,期货交易与远期交易的关系 期货交易与远期交易的联系 期货交易与远期交易的区别,期货交易与远期交易的区别,期货交易的基本特征 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 每日无负债结算制度,合约标准化 除价格外，期货合约的所有条款都是预先 由交易所规定好的，具有标准化的特点。,交易集中化 期货市场是一个高度组织化的市场，并实 行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易 所内集中完成。,双向交易和对冲机制

3、双向交易，期货交易者既可以买入期货合约作为交易的开端（买入建仓），也可以卖出期合约作为交易的开端（卖出建仓）”买空卖空“。 对冲机制，买入建仓之后可以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式解除履约责任。,杠杆机制 期货交易实行保证金制度，交易者只需缴纳少量保证金就能完成数倍、数十倍价值的合约交易”杠杆机制“。 杠杆机制使得期货交易具有高收益高风险的特点。,每日无负债结算制度 就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同的交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金帐户资金出现不足时，则要求交易者必须在下一日开盘前追加保证金，以做

4、到”每日无负债“。,期货市场与证券市场,期货市场与证券市场的联系 股票、债券、期货合约，都是一种投资凭证。 期货合约相关商品的有价证券； 股票股份有限公司所有权的标准化合同； 债券债券发行者的债券债务标准化合同。,期货市场与证券市场的区别,第二节期货市场的发展,期货市场的发展 期货市场的发展过程 国际期货市场的发展趋势,期货市场的发展过程 商品期货 金融期货 期货期权,商品期货 农产品期货 金属期货、 能源期货、,金融期货 外汇期货：英镑、加元、马克、法郎、日圆、瑞郎 利率期货：国民抵押协会债券期货 股票指数期货：价值线综合指数期货,期货期权 世纪年代出现的最重要的金融创新之一 年月日美国长期

5、国债期货期权 世界上最大的期权交易所,目前国际期货市场的基本态势 商品期货保持稳定 金融期货后来居上 期货期权方兴未艾,国际期货市场的发展趋势 期货中心日益集中 市场规模不断壮大 金融期货的发展势不可挡 期权交易后来居上 联网合并发展迅猛 交易方式不断创新 服务质量不断提高 改制上市成为潮流,期货中心日益集中 芝加哥、纽约、伦敦、东京 交易品种增加、交投活跃、成交量大、 影响力强,市场规模不断壮大 全球交易量增长速度快 交易量呈现加速增长 全球期货、期权交易量的增长主要来自于 新兴市场,金融期货的发展势不可挡 金融期货品种交易量大大超过商品期货 上市品种金融化,期权交易后来居上,联网合并发展迅

6、猛 联网合并原因： 经济全球化影响 全球竞争机制趋于完善，竞争更为激烈 场外交易突飞猛进,联网合并表现在 各国交易所积极吸引外国公司、个人参与本国期货交易 各国期货交易所积极上市以外国金融工具为对象的合约,交易方式不断创新 场内公开叫价电子化交易,电子化交易的优势 提高交易速度 降低交易成本 突破时空限制，增加交易品种，扩大市场覆盖，延长交易时间 交易更为公平，异地交易成为可能 增强市场透明度降低交易差错率 部分取代交易大厅和经纪人,服务质量不断提高-交易所的综合服务 控制风险的能力 交易成本的降低 结算系统的效率 电子交易系统的服务质量 交易品种的开发 技术服务的创新 为场内交易员提供方便高

7、效的交易场所,改制上市成为潮流根源是竞争 交易所公司化成为全球交易所发展的一个新方向,改制上市成为潮流根源是竞争 交易所内部竞争加剧 场内交易与场外交易竞争加剧 期货业的竞争加剧 公司化可简化决策程序，适应竞争需要 改制上市给会员带来利益,第三节我国期货市场的建立与规范,新中国期货市场 新中国期货市场产生的背景 我国期货市场的初创,期货市场的清理整顿 监管架构的建立 期货交易所的清理整顿 期货经纪公司的清理整顿 违规事件的处理,期货市场的规范发展 稳步发展期货市场 规范发展期货市场的法律法规相继出台 期货交易量呈现恢复性增长并且连创新高 新品种恢复上市 中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证

8、金被挪用风险 中国金融期货交易所成立，沪深指数期货仿真交易推出,第二章期货市场的功能和作用,期货市场功能 规避风险 价格发现,规避风险的功能 早期期货市场的功能 现代期货市场规避风险的功能,早期期货市场的功能 早期期货市场是远期合约市场 早期期货市场没有大量的投机交易 早期期货市场向现代期货市场的演化,现代期货市场规避风险的功能 远期交易在规避价格风险上的局限 现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势 在期货市场上通过套期保值规避风险的原理 投机者的参与是套期保值实现的条件 期权交易规避风险的作用,价格发现的功能 价格发现的过程 价格发现的原因和特点,价格发现的过程 价格信号是企业经营决

9、策的依据 现货市场中的价格信号是分散的、短暂的，不利于企业的正确决策 预期价格在有组织的规范市场中形成,价格发现的原因和特点 价格发现的原因 价格发现的特点,价格发现的原因 参与竞价人数众多，可以代表供求双方力量 通过科学的分析、预测，近似地代表供求变动趋势 期货交易透明、公开、公平，有助于形成公正的价格,价格发现的特点 预期性 连续性 公开性 权威性,期货市场的作用 期货市场在宏观经济中的作用 期货市场在微观经济中的作用,期货市场在宏观经济中的作用 提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济 为政府制定宏观经济政策提供参考依据 促进国民经济的国际化 有助于市场经济体系的建立与完善,期货

10、市场在微观经济中的作用 锁定生产成本，实现预期利润 利用期货价格信号，组织安排现货生产 期货市场拓展现货销售和采购渠道 期货市场促使企业关注产品质量,期货市场的其他功能 促进并加强期货市场所在地成长为区域或世界金融中心 脱离价格体系之外的期货市场避险和预测功能,第三章期货市场组织结构,期货市场的结构和组成可以划分为四个层次,期货交易所 定义 设立条件 职能 组织形式,期货交易所定义 大连商品交易所年月日 上海期货交易所年月 郑州商品交易所年月日 中国金融期货交易所年月日,期货交易所的设立条件 经济金融中心城市 交易所硬件设施完备 具备各种优质软件,期货交易管理条例第六条： “设立期货交易所，由

11、国务院期货监督管理机构审批。未经国务院期货监督管理机构批准，任何单位或者个人不得设立期货交易所或者以任何形式组织期货交易及 其相关活动”,期货交易所的职能,提供交易场所、设施和服务 制定并实施业务规则 设计合约、安排合约上市 组织和监督期货交易、结算和交割 监控市场风险 保证合约履行 发布市场信息 按照章程和交易规则对会员进行监督管理 监管指定交割仓库,期货交易所的组织形式 会员制 公司制,会员制与公司制交易所的区别,设立的目的不同 承担的法律责任不同 适用法律不尽相同 资金来源不同,期货结算机构 期货结算机构的产生、期货结算机构的组织方式 期货市场的结算体系、结算机构的作用 全球期货市场统一

12、结算的趋势,期货结算机构的产生 现代意义上的结算机构 年芝加哥期货交易所结算公司（）,期货结算机构的组织方式 作为某一交易所内部机构的结算机构 附属于某一交易所的相对独立的结算机构 多家交易所共用一个结算公司,建立全国统一的独立结算公司 有利于加强风险控制，在很大程度上降低系统风险的发生概率 为市场参与者提供更高效的金融服务，提高市场整体效率 为新的金融衍生品种的推出打下基础 有利于我国期货市场参与国际竞争,期货市场的结算体系 结算机构对会员进行结算 会员依据结算结果对其所代理的客户进行结算,分级结算,结算机构的作用 计算期货交易盈亏 担保交易履约 控制市场风险,全球期货市场统一结算的趋势,期

13、货经纪机构 性质 职能和作用 设立条件 业务部门及其职能 期货经纪机构营业部,期货经纪机构性质 期货经纪机构是指依法设立的、接受客户委托、按照 客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取 交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。,期货经纪机构职能和作用,职能 根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续； 对客户帐户进行管理，控制客户交易风险； 为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户 的交易顾问。,作用 接受客户委托代理期货交易拓展市场参与者范围，扩大市场规模，节约交易成本，提高交易效率，增强期货市场竞争的充分性，有助于形成权威、有效的期货价格； 有专门从事信息收集及

14、行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易上午决策效率和决策的正确性； 拥有一套严格的风险控制制度，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各个环节的分散承担。,期货经纪机构设立条件,注册资本最底限额为人民币万元； 董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有期货从业资格； 有符合法律、行政法规规定的公司章程； 主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信誉良好，最近年无重大违法、违规记录； 有合格的经营场所和业务设施； 有健全的风险管理和内部控制制度； 国务院期货监督管理机构规定的其他条件。,期货经纪机构业务部门及其职能 财务部 客户服务部 交易部 结算部 现货交割

15、部 研究发展部 行政管理部,期货经纪机构营业部 不具备法人资格，依授权开展业务，民事责任有公司承担； 公司对其实行统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。,期货投资者,期货市场投资者分类（根据进入市场的目的不同划分） 套期保值者 投机者（包括套利者）,套期保值者 是指那些把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期 货合约作为将来在现货市场上买卖某种标的物的临时替代 物，对其现在买进（或已拥有、将拥有）准备以后出售的 某种标的物或对将来要买进的某种标的物价格进行保险的 个人或企业。,商品期货的套期保值者 生产商、加工商、经营商 金融期货的套期保值者 金融市场的投资者

16、（或债权人）、融资者（或债务人）、进出口商,期货投机者,是指那些试图正确预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，不断买进卖出期货合约，以期从价格波动中获取利润的个人或企业。 按每笔交易的持仓时间划分：一般交易者当日交易者“抢帽子”交易者。套利交易者也是投机者。 套利交易：指交易者针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行买低卖高的交易。 一般套利方式：期现套利、跨期套利 跨品种套利、跨市场套利,投机者在期货市场中的作用 投机者是期货风险的承担者，是套期保值者的交易对手 投机交易促进市场流动，保障了期货市场价格发现功能的实现 适度的期货投机能够减缓价格波动,期货监管机构

17、政府监管机构 期货行业协会,期货监管机构 政府监管机构 期货行业协会,政府监管机构的职能 规定市场参与者经营期货业务所必需的最低资本额标准 规定严格的帐户设立制度 核准交易所的有关业务活动,期货市场的管理体系,期货行业协会 期货业协会为期货业的自律性组织，是社会团体法人，其业务活动应接受国务院期货监督管理机构的知道和监督。 协会的成立 协会的组织机构 协会的管理,协会对期货市场的管理 负责会员的资格审查和登记工作 监管已经登记注册会员的经营情况 主要目标是保护客户利益 调节纠纷，协调会员关系 普及期货知识、宣传期货业协会的作用,相关服务机构 交割仓库 结算银行 信息服务公司 介绍经纪商IB制度

18、（Introducing Broker),第四章商品期货品种与合约,商品期货品种与合约 期货合约的标准化条款及设计依据 商品期货品种条件与期货合约上市程序 国际主要期货品种和期货合约,优质强筋小麦期货合约,大连商品交易所黄大豆号期货合约,商品期货品种条件与期货合约上市程序 商品期货品种条件 期货合约的上市程序,商品期货品种条件 储藏和保存较长时间不变质 品质易于划分，质量可以评价 商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 买卖者众多 价格波动频繁,期货合约的上市程序 期货合约的品种选择与立项 期货合约市场研究 期货合约的设计论证及修改完善 期货合约的审批 期货合约的上市准备、培训与推介 期货合约的

19、上市交易,国际主要期货品种和期货合 约、上市交易所,期货市场教程期货市场组织结构,第五章 期货交易制度与期货交易流程,期货交易制度,保证金制度 当日无负债结算制度 涨跌停板制度 持仓限额制度 大户报告制度 交割制度 强制平仓制度 风险准备金制度 信息披露制度,保证金制度 是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例交纳资金，用于结算和保证履约。 保证金分为：结算准备金、交易保证金 保证金充抵物：标准仓单、国债等价值稳定、流 动性强的有价证券,对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率 随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例 当某期货合约出现涨

20、跌停板的情况时某月份合约按结算加计算连续若干交易日累计涨跌幅度达到一定程度时 当某期货合约交易出现异常情况时 同时满足有关调整规定时，取较大值收取交易保证金,保证金比率的调整,当日无负债结算制度 是指每日交易结束后，交易所按当日结算加结算所有合约的盈亏、交易保证金几手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金,涨跌停板制度 又称每日价格最大波动限制，既指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度超过该涨跌幅度的报加将被视为无效，不能成交。,持仓限额制度 是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。,大户报告制度 防范大户操纵市场价格、控制市场风险。,交割制度 是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。 实物交割 现金交割,实物交割 标准仓单 定点交割 仓单交付 仓库管理 仓单转让 违约处理,强制平仓制度 是指当会员、投资者违规