长春燃料电池生产制造项目财务分析报告

1、泓域咨询/长春燃料电池生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景我国燃料电池行业已处于应用示范阶段，扶持政策加码，产业化将近，产业链发展机会巨大。燃料电池产业链可分为三个环节：上游材料，中游集成与下游应用。氢燃料电池是一种非燃烧过程的能量转换装置，通过电化学反应将阳极的氢气和阴极的氧气（空气）的化学能转化为电能。燃料电池结构单元主要由膜电极组件和双极板构成，其中膜电极组件是由质子交换膜、催化剂与气体扩散层组合而成的，为反应发生场所；双极板是带流道的金属或石墨薄板，其主要作用是通过流场给膜电极组件输送反应气体，同时收集和传导电流并排出反应产生的水和热随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，

2、氢气作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，重要性不断上升，未来地位有望与石化资源比肩。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6064.94(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1894.29万元

3、。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资7959.23万元，其中：固定资产投资6064.94万元，占项目总投资的76.20%；流动资金1894.29万元，占项目总投资的23.80%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2044.99万元，占项目总投资的25.69%；设备购置费2712.02万元，占项目总投资的34.07%；其它投资1307.93万元，占项目总投资的16.43%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6064.94+1894.29=7959.23（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根

4、据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入8275.85万元，总成本7419.49万元，利润总额-3492.93万元，净利润-2619.70万元，增值税240.33万元，税金及附加121.87万元，所得税-873.23万元；第二年负荷80.00%,计划收入12037.60万元，总成本9897.02万元，利润总额-3985.35万元，净利润-2989.01万元，增值税349.57万元，税金及附加134.98万元，所得税-996.34万元；第三年生产负荷100%，计划收入15047.00万元，总成本11879.05万元，利润总额3167.95万元，净利润2375.96万元，增值税4

5、36.96万元，税金及附加145.47万元，所得税791.99万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入15047.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=436.96万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用11879.05万元，其中：可变成本9910.13万元，固定成本1968.92万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加145.47万元。（五）

6、利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3167.95（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3167.9525.00%=791.99（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3167.95（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3167.9525.00%=791.99（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3167.95万元，缴纳企业所得税791.99万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3167.95-

7、791.99=2375.96（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=39.80%。（2）达产年投资利税率=47.12%。（3）达产年投资回报率=29.85%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入15047.00万元，总成本费用11879.05万元，税金及附加145.47万元，利润总额3167.95万元，企业所得税791.99万元，税后净利润2375.96万元，年纳税总额1374.42万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.85年。本期工程项目全部投资回收期4.85年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投

8、资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率39.80%，投资利税率47.12%，全部投资回报率29.85%，全部投资回收期4.85年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力

9、规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比

10、其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推

11、广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液

12、相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小

13、化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭

14、借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比

15、增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用

16、量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，

17、实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3191.104254.803950.893798.9315195.722主营业务收入2635.983514.643263.593138.0712552.282.1燃料电池(A)869.871159.831076.991035.564142.252.2燃料电池

18、(B)606.28808.37750.63721.762887.022.3燃料电池(C)448.12597.49554.81533.472133.892.4燃料电池(D)316.32421.76391.63376.571506.272.5燃料电池(E)210.88281.17261.09251.051004.182.6燃料电池(F)131.80175.73163.18156.90627.612.7燃料电池(.)52.7270.2965.2762.76251.053其他业务收入555.12740.16687.29660.862643.44上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元15195.

19、72完成主营业务收入万元12552.28主营业务收入占比82.60%营业收入增长率（同比）23.84%营业收入增长量（同比）万元2925.53利润总额万元3050.08利润总额增长率27.02%利润总额增长量万元648.75净利润万元2287.56净利润增长率21.63%净利润增长量万元406.80投资利润率43.78%投资回报率32.84%财务内部收益率23.65%企业总资产万元12963.88流动资产总额占比万元26.61%流动资产总额万元3449.98资产负债率28.49%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米23258.2934.87亩1.1容积率1.081.2建筑系数

20、71.60%1.3投资强度万元/亩173.931.4基底面积平方米16652.941.5总建筑面积平方米25118.951.6绿化面积平方米1271.48绿化率5.06%2总投资万元7959.232.1固定资产投资万元6064.942.1.1土建工程投资万元2044.992.1.1.1土建工程投资占比万元25.69%2.1.2设备投资万元2712.022.1.2.1设备投资占比34.07%2.1.3其它投资万元1307.932.1.3.1其它投资占比16.43%2.1.4固定资产投资占比76.20%2.2流动资金万元1894.292.2.1流动资金占比23.80%3收入万元15047.004总

21、成本万元11879.055利润总额万元3167.956净利润万元2375.967所得税万元1.088增值税万元436.969税金及附加万元145.4710纳税总额万元1374.4211利税总额万元3750.3812投资利润率39.80%13投资利税率47.12%14投资回报率29.85%15回收期年4.8516设备数量台（套）9517年用电量千瓦时1228057.0418年用水量立方米16725.3419总能耗吨标准煤152.3620节能率29.67%21节能量吨标准煤56.3522员工数量人307区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元121669.03同期产值万元106605.65同

22、比增长14.13%从业企业数量家716规上企业家20从业人数人35800前十位企业产值万元50319.70去年同期43215.13万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元12328.332、xxx有限责任公司万元11070.333、xxx集团万元6541.564、xxx有限责任公司万元5535.175、xxx实业发展公司万元3522.386、xxx投资公司万元3270.787、xxx集团万元251.608、xxx有限责任公司万元2063.119、xxx实业发展公司万元1962.4710、xxx投资公司万元1509.59区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元50639.

23、361.1同期增加值万元43957.781.2增长率15.20%2行业净利润万元12780.882.12016年净利润万元11180.892.2增长率14.31%3行业纳税总额万元30291.963.12016纳税总额万元25434.063.2增长率19.10%42017完成投资万元42219.394.12016行业投资万元19.00%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值141337.62160610.93182512.422利润总额43391.7649308.8256032.753净利润13498.7215339.4517431.194纳税总额8752

24、.289945.7711302.015工业增加值47137.4353565.2660869.616产业贡献率13.00%16.00%18.02%7企业数量85910481341土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程11773.6311773.6316958.1016958.101518.661.1主要生产车间7064.187064.1810174.8610174.86941.571.2辅助生产车间3767.563767.565426.595426.59485.971.3其他生产车间941.89941.89983.57983.5791

25、.122仓储工程2497.942497.945304.555304.55345.482.1成品贮存624.49624.491326.141326.1486.372.2原料仓储1298.931298.932758.372758.37179.652.3辅助材料仓库574.53574.531220.051220.0579.463供配电工程133.22133.22133.22133.229.763.1供配电室133.22133.22133.22133.229.764给排水工程153.21153.21153.21153.218.734.1给排水153.21153.21153.21153.218.735服

26、务性工程1582.031582.031582.031582.03103.045.1办公用房783.07783.07783.07783.0747.405.2生活服务798.96798.96798.96798.9656.716消防及环保工程446.30446.30446.30446.3032.706.1消防环保工程446.30446.30446.30446.3032.707项目总图工程66.6166.6166.6166.61-20.177.1场地及道路硬化4347.59831.27831.277.2场区围墙831.274347.594347.597.3安全保卫室66.6166.6166.6166.

27、618绿化工程1336.8246.79合计16652.9425118.9525118.952044.99节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤152.361.1年用电量千瓦时1228057.041.2年用电量吨标准煤150.931.3年用水量立方米16725.341.4年用水量吨标准煤1.432年节能量吨标准煤56.353节能率29.67%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元6966.441.1完成比例87.53%2完成固定资产投资万元5105.532.1完成比例73.29%3完成流动资金投资万元1860.913.1完成比例26.71%人力资源配置一览表序号项目单位指

28、标1一线产业工人工资1.1平均人数人2091.2人均年工资万元4.451.3年工资额万元1160.672工程技术人员工资2.1平均人数人462.2人均年工资万元5.992.3年工资额万元241.113企业管理人员工资3.1平均人数人123.2人均年工资万元7.833.3年工资额万元89.914品质管理人员工资4.1平均人数人254.2人均年工资万元5.904.3年工资额万元135.165其他人员工资5.1平均人数人155.2人均年工资万元4.345.3年工资额万元96.226职工工资总额万元1723.07固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设

29、投资万元2044.992712.02173.936064.941.1工程费用万元2044.992712.0211412.481.1.1建筑工程费用万元2044.992044.9925.69%1.1.2设备购置及安装费万元2712.022712.0234.07%1.2工程建设其他费用万元1307.931307.9316.43%1.2.1无形资产万元776.35776.351.3预备费万元531.58531.581.3.1基本预备费万元232.37232.371.3.2涨价预备费万元299.21299.212建设期利息万元3固定资产投资现值万元6064.946064.94流动资金投资估算表序号项目

30、单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元11412.485165.918179.2911412.4811412.4811412.481.1应收账款万元3423.741883.062739.003423.743423.743423.741.2存货万元5135.622824.594108.495135.625135.625135.621.2.1原辅材料万元1540.69847.381232.551540.691540.691540.691.2.2燃料动力万元77.0342.3761.6377.0377.0377.031.2.3在产品万元2362.391299.311889.912

31、362.392362.392362.391.2.4产成品万元1155.51635.53924.411155.511155.511155.511.3现金万元2853.121569.222282.502853.122853.122853.122流动负债万元9518.195235.007614.559518.199518.199518.192.1应付账款万元9518.195235.007614.559518.199518.199518.193流动资金万元1894.291041.861515.431894.291894.291894.294铺底流动资金万元631.42347.29505.14631.4

32、2631.42631.42总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元7959.23131.23%131.23%100.00%2项目建设投资万元6064.94100.00%100.00%76.20%2.1工程费用万元4757.0178.43%78.43%59.77%2.1.1建筑工程费万元2044.9933.72%33.72%25.69%2.1.2设备购置及安装费万元2712.0244.72%44.72%34.07%2.2工程建设其他费用万元776.3512.80%12.80%9.75%2.2.1无形资产万元776.3512.80%12.80%9.7

33、5%2.3预备费万元531.588.76%8.76%6.68%2.3.1基本预备费万元232.373.83%3.83%2.92%2.3.2涨价预备费万元299.214.93%4.93%3.76%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元6064.94100.00%100.00%76.20%5建设期间费用万元6流动资金万元1894.2931.23%31.23%23.80%7铺底流动资金万元631.4310.41%10.41%7.93%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元8275.8512037.6015047.0015047.0015047.001

34、.1万元8275.8512037.6015047.0015047.0015047.002现价增加值万元2648.273852.034815.044815.044815.043增值税万元240.33349.57436.96436.96436.963.1销项税额万元2407.522407.522407.522407.522407.523.2进项税额万元1083.811576.451970.561970.561970.564城市维护建设税万元16.8224.4730.5930.5930.595教育费附加万元7.2110.4913.1113.1113.116地方教育费附加万元4.816.998.748

35、.748.749土地使用税万元93.0393.0393.0393.0393.0310税金及附加万元121.87134.98145.47145.47145.47折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2044.992044.99当期折旧额1635.9981.8081.8081.8081.8081.80净值409.001963.191881.391799.591717.791635.992机器设备原值2712.022712.02当期折旧额2169.62144.64144.64144.64144.64144.64净值2567.382422.742278.10

36、2133.461988.813建筑物及设备原值4757.01当期折旧额3805.61226.44226.44226.44226.44226.44建筑物及设备净值951.404530.574304.134077.693851.253624.814无形资产原值776.35776.35当期摊销额776.3519.4119.4119.4119.4119.41净值756.94737.53718.12698.72679.315合计：折旧及摊销4581.96245.85245.85245.85245.85245.85总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元7

37、684.744226.616147.797684.747684.747684.742外购燃料动力费万元698.62384.24558.90698.62698.62698.623工资及福利费万元1723.071723.071723.071723.071723.071723.074修理费万元27.1714.9421.7427.1727.1727.175其它成本费用万元1499.60824.781199.681499.601499.601499.605.1其他制造费用万元535.13294.32428.10535.13535.13535.135.2其他管理费用万元353.98194.69283.18

38、353.98353.98353.985.3其他销售费用万元722.42397.33577.94722.42722.42722.426经营成本万元11633.206398.269306.5611633.2011633.2011633.207折旧费万元226.44226.44226.44226.44226.44226.448摊销费万元19.4119.4119.4119.4119.4119.419利息支出万元-10总成本费用万元11879.057419.499897.0211879.0511879.0511879.0510.1可变成本万元9910.135450.577928.109910.139910.139910.1310.2固定成本万元1968.9219