财务管理学课件第六章营运资金管理.ppt

1、第八章 营运资金的管理,第一节 营运资金管理的基本原理 第二节 营运资金具体项目的管理,怎样管理流动资产与流动负债？,第一节 营运资金管理的基本原理,一、营运资金的含义 1、广义。指投资在流动资产上的资金 2、狭义。净营运资金=流动资产-流动负债 3、营运资金管理是企业日常财务管理的核心,流动资产包括：,从存在形态分类： 1.现金 2.有价证券 3.应收帐款 4.存货从占用时间分类: 包括 1、永久性流动资产. 2、临时性流动资产,流动负债包括:,属于自然性融资范围的流动负债包括: 1.应付票据. 2.应付帐款 3.应付工资 4.应交税金 5.应计费用,属于协议性融资的流动负债包括：1.短期借

2、款. 2.应付短期债券 此种负债存在一定的融资成本.,周转具有短期性 实物形态具有易变现性 数量具有波动性 实物形态具有变动性 来源具有灵活多样性,营运资金的特点,合理确定营运资金需要数量 加速资金周转，提高资金利用效果 保证企业的短期偿债能力,营运资金管理原则,二、营运资金管理的两个基本问题,指标：净营运资金=流动资产-流动负债 问题一 流动资产保持在多少水平？ 流动资产投资策略 问题二 占用在流动资产上的钱从那里来？ 流动资产筹资策略,长短期资金如何配合？,净营运资金越大，风险小，收益小 净营运资金越小，风险大，收益大,长短期资产如何配合？,三、流动资产的投资策略资产组合问题,（一）影响资

3、产组合的因素 1、风险与报酬的权衡 2、与流动资产的成本特性有关,其他因素： 3、企业规模 4、利息率 5、行业因素,稳健型和激进型投资策略,（二）资产组合的三种策略,流动资产 保守的政策 适中的政策 冒险的政策 销售额,四、流动资产的筹资策略筹资组合问题,（一）影响筹资组合的因素 1、风险与成本的权衡 2、长短期资金的成本差异 3、利率的变化趋势,其他因素： 4、企业规模 5、行业因素,（二）筹资组合的三种策略,1、保守型融资策略 2、适中型融资策略 3、进取型融资策略,正常的筹资组合 短期资产 短期资金 长期资产 长期资金 冒险的筹资组合 短期资产 短期资金 长期资产 长期资金 保守的筹资

4、组合 短期资产 短期资金 长期资产 长期资金,企 业 筹 资 组 合 策 略,适中的资产组合 正常需要量保险储备量 保守的资产组合 正常需要量保险储备量额外保险储备量 冒险的资产组合 正常需要量少量甚至沒有保险储备量,企 业 资 产 组 合 策 略,流动资产,固定资产,短期融资,长期融资,资产水平（元）,时间,0,图：保守型融资策略,流动资产,固定资产,短期融资,长期融资,资产水平（元）,时间,0,图：适中型融资策略,流动资产,固定资产,短期融资,长期融资,时间,0,资产水平（元）,进取型融资策略,第二节 营运资金各项目的管理,一、现金管理 二、应收帐款管理 三、存货管理,一、现金管理,现金的

5、属性企业资产中流动性最强的资产， 同时也是盈利能力最差的资产。 1、现金持有动机 交易动机、预防动机和投机性动机 2、现金成本 持有成本现金的机会成本 转换成本现金的交易成本 短缺成本、管理成本 现金管理的目的是为了将企业现金余额降到能够维持企业营运水平。,3、决定现金余额最佳现金持有量,（1） 成本分析模式 （2）鲍摩尔（Baumol)模型（存货模式） （3）现金周转模式,（1） 成本分析模式,表1 现金持有方案表 金额单位：元 - 项 目 A B C D - 现金持有量 10 000 20 000 30 000 40 000 机会成本率 10 10 10 10 管理成本 1800 1800

6、 1800 1800 短缺成本 4 200 3 200 900 0 -,表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元 - 方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本 - A （1 0000） 1 000 1800 4300 7100 B （2 0000） 2 000 1800 3200 7000 C （3 0000） 3 000 1800 900 5700 D （4 0000） 4 000 1800 0 5800 -,总成本,TC：现金管理的总成本 N：最佳持有量 i：有价证券的利率 T：一个周期内现金总需求量 b：每次转换有价证券的固定成本,（2）鲍摩尔（Baumol)模型,最佳现金

7、持有量,机会成本,转换成本,最佳现金持有量：,（2）现金周转模式,企业的营业循环周期,到货,销售产成品,回收现金,支付货款,营业周期=存货周转期+应收帐款周转期 =应付款项周转期+现金周转期,现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期-应付款项周转期,订货,收到发票,各周期的计算,4、现金收与付的管理,提高现金收支效率的方法： 使现金流量同步，即现金收入和支出时间匹配 使用现金“浮差”,加速收款,减少顾客付款的邮寄时间 减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间 加速资金存入自己往来银行的过程,方法1 锁箱法,锁箱法是通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间。 在业务比较集

8、中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱 通知顾客把付款邮寄到指定的信箱 授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额以后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。这就免除了公司办理收账、货款存入银行的一切手续。,方法2 集中银行法,集中银行法是指通过设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。 企业以服务地区和各销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并指定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。 公司通知客户将货款送到最近的收款中心而不必送到公司总部。 收款中心将每天收到的货款

9、存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行公司开立的主要存款账户的商业银行。,集中银行法,优点 账单和货款邮寄时间可大大缩短。账单由收款中心寄发该地区顾客，与总部寄发相比，顾客能较早收到。顾客付款时，货款邮寄到最近的收款中心，通常也比直接邮往总公司所需时间短。 支票兑现的时间可缩短。收款中心收到顾客汇来的支票存入该地区的地方银行，而支票的付款银行也在该地区内，因而支票兑现较方便。 缺点 每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，闲置的资金也越多。 设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。,付款控制,应付账款集中法 零余额

10、账户 控制付款账户,有关浮差,浮差的含义：银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包括支付浮差和收款浮差 支付浮差（正浮差）：（银行存款余额账面现金余额）为正数 收款浮差：（银行存款余额账面现金余额）为负数 净浮差=支付浮差+收款浮差,企业可以受益于现金支付浮差，但会因现金回收浮差而受损,提高现金收支效率的方法：加速收款、延迟付款,二、应收账款管理,1、企业持有应收帐款的动因与成本 （1）动因：扩大销售，减少存货 （2）成本：机会成本、坏帐成本、管理成本 目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成本之间取得平衡,2、信用政策的内容,信用（credit）政策的三方面内容： 信用标准 信用条件 “

11、2/10，n/30”， 与“n/30”的区别？ 收款政策,企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。 判断标准：预期的坏账损失率 信用标准放宽-销售增加 -应收账款投资增加 -机会成本上升 -管理成本上升 -坏账损失上升,信用标准,企业要求客户支付赊销款项的条件。 信用期限 企业为客户规定的最长付款期限。 折扣期限 企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。 现金折扣 例，2/10，n/30,信用条件,2/10, n/30 现金折扣成本,某企业预测的年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：N30，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券利息率）为12。 该企业准备了三个信用条件的备选

12、方案：A方案：维持N30的信用条件；B方案：将信用条件放宽到N60；C方案：将信用条件放宽到N90。 各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表3。,例1,根据表3的资料可知，在这三种方案中，B方案（n60）的获利最大，它比A方案（n30）增加收益17.84万元（671.04653.2）；比C方案（n90）增加收益5.92万元（671.04665.12）。因此，在其他不变的情况下，应以B方案为最佳。,坏账损失 饱和点1 饱和点2 收账费用,收账政策,2、应收帐款的日常控制,（1）信用信息： 财务报表、客户信用的历史资料、银行、与本公司交往的历史 （2）信用评级： 采用5C法

13、品德、能力、资本、担保、条件 采用信用评分模型。,如何取得真实的信用资料？,直接调查 间接调查 财务报表 信用评估机构 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 银行 其他,5C评估法 品德（Character） 能力(Capacity) 资本(Capital) 抵押品(Collateral) 情况(Conditions),信用评分法,收账程序 信函通知 电话催收 派员面谈 法律行动 讨债方法 无力偿付 故意拖欠,例，应收帐款政策的选择,现在的年销量8000个，单价5元，单变3元，信用条件“n/30”，平均收帐期为45天。 为了增加公司的销售额，公司正计划修改现有的信用政策，有关资

14、料如下： 信用条件“2/10，n/30”，销量提升20%， 平均收帐期为20天； 会享受现金折扣的客户估计占销量的70% 假设公司要求的回报率为15 %,公司是否采用新的信用政策？,分析,1、新政策增加的直接利润,3、新政策增加的折扣成本,新政策增加的净利润,不采用 新的政策,2、新政策增加的机会成本,8000*20%（5-3）=3200,存货成本是企业由于储存材料、在产品、产成品等存货而发生的成本，反映供应、生产和储运三大环节的管理效益，从本质上讲存货成本是存货在生产经营过程中停留和转移时所耗资源的货币表现。,三、 存货管理,存货的功能 存货的成本 采购成本 订货成本 储存成本 缺货成本,一

15、般公式 _ 经济订购批量 Q* 2AP/ C (1) _ 最优订购批数A /Q *AC/ 2P (2) _ 则：最低成本合计T *2APC,经济批量 决策,在有数量折扣的决策中，订货成本、储存成本以及采购成本都是订购批量决策中的相关成本。这时，上述三种成本的年成本合计最低的方案，才是最优方案。,经济批量 的扩展应用,某公司全年需用B零件12 500件，每次订购费用为1 296元，每件B零件全年储存成本为5元，零售价每件70元，资本成本率25。供应商为扩大销售，现规定如下： _ 订购单位数 折扣（每件） _ 0999 无折扣 1 0001 999 1.00 2 0004 999 1.50 5 0

16、009 999 1.80 10 000及以上 2.00 _,在考虑资本成本率的情况下，如果把数量折扣看作是机会成本（放弃可获得的最大订购量折扣而形成的机会成本，等于该最大订购量折扣与该公司拟选订购政策的折扣之间的差额），则应采用以下方法：, 计算没有数量折扣时的经济订购批量 Q *(212 5001 296)(57025%) 1 200(件) 于是，该公司的最优订购量应是1 200件，或是2 000件、5 000件、10 000件。,计算1 200件时的成本总额(69元为该水平的折扣净额) 储存成本 (1 200 2)(56925%) 13 350(元) 订购成本 (12 5001 200)1

17、 296 13 500(元) 放弃折扣12 500(21) 12 500(元) 成本总额13 35013 50012 500 39 350(元),计算2 000件时的成本总额(68.5元为该水平的折扣净额) 储存成本 (2 0002)(568.525%) 22 125(元) 订购成本 (12 500 2000)1 296 8 100(元) 放弃折扣 12 500(21.5) 6 250(元) 成本总额 22 1258 1006 250 36 476(元),计算5 000件时的成本总额(68.2元为该水平的折扣净额)。 储存成本(5 0002)(568.225%) 55 125(元) 订购成本(

18、12 500 5000)1 296 3 240(元) 放弃折扣12 500(21.8) 2 500(元) 成本总额55 1253 2402 500 60 865(元),计算10 000件时的成本总额(68元为该水平的折扣净额)。 储存成本(10 0002)(56825%) 110 000(元) 订购成本(12 50010 000)1 296 1 620(元) 放弃折扣0 成本总额110 0001 620 111 620(元) 从上述计算可知，最优订购量就是成本总额最低的那一项，即2 000件。,ABC分类法 一个企业的存货品种很多，一般根据重要性原则对存货进行分类管理ABC分类法。 ABC分类

19、法就是将存货按其总价值的大小分成A、B、C三类，实行不同的管理方法。ABC分类法的过程概括如下： （1）根据每一种存货在一定时间内的需求量及价格计算该种存货的资金占用额； （2）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的比重； （3）根据比重大小将全部存货分成三类：比重大的划为A类，比重次之的划为B类，其余的划为C类；,（4）对各类实行不同的管理： A类存货一般种类较少，但占用额较大，因此应实行重点管理，如采用周转法确定资金占用额，用经济批量法进行订货量控制。有效地控制A类存货，就能基本保证存货资金的有效控制。 B类存货实施次重点管理，可不必像A类存货那样严格管理，可根据企业具体的管理条件，归类

20、控制。 C类存货一般种类很多，但资金占用仅占很小的比重，一般只凭经验进行资金的规划和控制，而不必花大量的人力、物力和财力。,认为存货的存在对企业的经营有负面影响： 1、企业持有存货，占压流动资金。企业的流动资金是有限的，当企业持有大量存货时，相应数额的资金就暂时沉淀下来，直到产成品销售出去才能重新参加周转。如果企业存货严重积压，为了获得流动资金支付工资等必要的开支，企业可能被迫增加举债，支付额外的利息；反之，如果企业能够大量减少存货，甚至是零存货，将这部分资金运用到其它方面，如投资于证券等，则可以取得投资收益。可见，企业持有存货是存在机会成本的。,零库存管理,2、企业持有存货，会发生仓储成本。

21、大量存货必然要占用仓储空间，要耗费企业人工进行管理，存货本身在仓储过程中也可能发生损耗。这种仓储成本和管理成本都将提高企业的成本水平。,3、企业持有存货，可能掩盖生产质量问题，掩盖了生产的低效率，增加企业信息系统的复杂性。例如当企业后一道工序进行加工过程中，如果发现从在制品库中取出的在制品中有次品，则可以再去在制品库中取用合格品，这时次品的出现不会导致严重的后果，不会立即引起管理人员的重视，不利于企业寻找次品出现原因，不断提高产品质量。再如，假设企业生产效率低，当市场需要大量成品时，有库存成品起缓冲的作用，不利于督促企业提高生产效率。,要想顺利实施零库存管理，达到理想效果，必须先解决两个问题： 第一，如何能够实现很低的存货水平，甚至是零存货?如果企业不能有效地降低存货水平，实施零库存管理就失去了它的意义。 第二，在存货水平很低，甚至是零存货的情况下，如何能保持生产的连续性?这是实施零库存管理的前提条件。如果在生产需要时不能保证供应足够的原材料、在制品，或不能按销售合同规定的时间交付合格的产成品，将致企业于很不利的境地，企业实施零库存管理就会得不偿失了。,1、采用拉动式生产系统 2、改变材料采购策略 3、建立无库存生产的制造单元 4、减少