第五章V公司筹资.ppt

1、关于考试时间： 4月13日（第八周）周一开始上课，应上课8周； 5月25日（第十四周）周一复习 6月1日（第十五周）周一考试,第五章 公司筹资决策,第一节 企业筹资资金的必然性和要求 第二节 企业资本金制度 第三节 筹资渠道、方式和金融市场 第四节 自有资金的筹集 第五节 借入资金的筹集,第一节 企业筹资资金的必然性和要求,一、筹集资金的必然性 企业筹集资金是指企业向外部有关单位和个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。,资金:是企业进行生产经营活动的必要条件。企业自主筹集资金，既是商品经济发展的客观要求，也是经济体制改革的一项重要内容，有其必然性; 1、企业自主经营要求企业享

2、有筹资的自主权； 2、企业生产发展要求充分利用社会的资金潜力； 3、横向经济联合引起资金的横向流动； 4、社会闲散资金形成企业资金筹集的可靠来源。,二、筹集资金的动机,（一）新建筹资动机 （二）扩张筹资动机 （三）偿债筹资动机 （四）混合筹资动机,三、筹集资金的要求,企业筹集资金的基本要求，是要研究筹资投资的多种因素，讲求资金筹集的综合经济效益。 具体要求是： 1、合理确定资金的需要量，控制资金投放时间； 2、周密研究投资方向，大力提高投资效果； 3、认真选择筹资的来源，力求降低资金成本； 4、适当安排自有资金比例，正确进行负债经营。,第二节 企业资本金制度,一、企业资本金的概念和构成 企业资

3、本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实行盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。,资本金的投资主体，分为国家资本金、 法人资本金、个人资本金和外商资本金。 我国财务制度规定，资本金可以一次或者分期筹集。一次性筹集的，从营业执照签发之日起6个月筹足；分期筹集的，最后一期出资应当在营业执照签发之日起3年内缴清，其中第一次出资不得底于15%，并且在营业执照签发之日起3个月内缴清。,二、企业资本金的筹集,企业筹集资本金即可以吸收货币资金的投资，也可以吸收实物、无形资产投资。 有关法规制度还对企业筹集资本金规定了基本要求： 1、确定各类企业资本金

4、的最低限额； 2、确定无形资产出资额的最高比例； 3、确定资本金筹集的期限。,原公司法规定：股份有限公司注册资本的最低限额为1000万元：有限责任公司注册资本的最低限额分别为：生产经营为主的公司50万元；商品批发为主的公司50万元；商品零售为主的公司30万元；科技开发、咨询服务性公司10万元。并要求一次缴清。 确定无形资产出资额的最高比例，不得超过有限责任公司注册资本的20%。 2006年1月1日起实施新公司法,有限责任公司的最低注册资本额降至3万元。可在2年内分期缴清。 股份有限公司注册资本的最底限额降至500万元。,“一人公司”写入法律： 一人有限责任公司的注册资本最低限额为RMB 10万

5、元。股东应当一次足额交纳公司章程规定的出资额。 一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。,第三节 筹资渠道、方式和金融市场,一、筹资渠道 筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体 现着资金的源泉与供应量。 我国目前的筹资渠道主要有7种： 1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、民间资金 6、企业自留资金 7、外商资金,二、筹资方式,筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。 体现着不同的经济关系。（所有权关系或债权关系） 企业目前的筹资方式主要有7种： 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、企业内部积累 4、银行借款 5、发行债券 6、融资租赁 7、

6、商业信用,三、金融市场-(一)概念,金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场。金融市场有两个基本特征： 1、金融市场是以资金为交易对象的市场。 2、金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。,金融市场的构成要素，主要有三个： 1、资金供应者和资金需求者； 2、信用工具（包括各种债券、股票、票据、 借款合同、抵押契约等。） 3、调节融资活动的市场机制。 企业在金融市场上的融资方式，按其是否以金融机构作为中介，有直接融通资金和间接融通资金两种。 直接融通资金-不需要中介机构； 间接融通

7、资金-以金融机构作媒介。 我国目前主要是间接融资，直接融资还不很发达。,三、金融市场-(二)类型,金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。 它可以从不同角度进行分类。 金融市场主要有以下几种分类： 1、金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场 和黄金市场； 2、资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本 市场；（短期资金市场和长期资金市场）,3、资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场； 4、长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和 二级市场。 一级市场是股票、债券等证券的发行市场，又称初级市场； 二级市场是各种证券的流通市场，又称次级市场。 一级市

8、场和 二级市场有着相互促进、相辅相成的关系。,在金融市场中，与企业财务管理关系密切的是 资金市场。按具体交易对象来划分，资金市场 主要有如下形式： 1、短期借贷市场； 2、短期债券市场； 3、票据承兑与贴现市场； 4、长期借贷市场； 5、长期债券市场； 6、股票市场。,第四节 自有资金的筹集,自有资金是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者的权益，又称权益资金。 其出资人是企业的所有者，拥有对企业的所有权。企业则可以独立支配其所占有的财产，拥有出资者投资形成的全部法人财产权。 企业自有资金的筹资方式，又称权益性筹资，主要有：1、吸收直接投资；2、发行股票； 3、企业内部积累

9、。,一、吸收直接投资 （一）吸收直接投资的含义。 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家、企业、个人、外商投入资金的一种筹资方式。 吸收直接投资是非股份制企业筹集自有资金的基 本方式。 （二）吸收直接投资的种类 包括：1、吸收国家投资；2、企业、事业等法 人单位的投资；3、城乡居民和内部职 工投资；4、外商投资。,（三）吸收直接投资中的出资形式,吸收直接投资中的出资形式。包括： 1、现金投资我国规定货币出资额不得少于公司法定注册资本最底限额的50%； 2、实物投资有条件； 3、工业产权和非专利技术投资我国规定企业吸收无形资产的出资额不得超过注册资金的2

10、0%； 4、土地使用权投资企业获得土地使用权后，不能用以出售或抵押。,（四）吸收直接投资的程序。,略,（五）吸收直接投资的优缺点,优点：1、所筹的资金属于企业的自有资金，与借入资金相比较，它能提高企业的资信和借款能力。 2、吸收直接投资能够直接获得企业所需的先进设备和技术，尽快形成生产经营能力。 3、吸收直接投资的财务风险较低。 缺点：1、通常资金成本较高； 2、由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。,二、发行股票,（一）股票的概念与特征 概念：股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的入股凭证。它证明持股人在股份公司中拥有的所有权。股票持有着为

11、公司的股东。 特征：1、无期性无确定期限的长期投资。 2、权责性权利与义务。 3、流通性随时可以转让。 4、风险性投资收益的风险。,（二）股票的种类,1、股票按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股； 2、股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票； 3、股票按票面是否标明金额，分为面值股票和无面值股票； 4、股票按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股。 5、股票按发行对象和上市地点，分为A股、B股和H股。,普通股的特点：1、经营管理权（投票表决权）；2、收益分配权；3、优先认股权；4、资产分配权；5、股份转让权。 优先股的特点：1、优先获得股利；2、优先分配剩余财产；3、优先

12、股股东的权力范围较小，一般没有选举权和被选举权，不参与公司的经营决策。 A种股票即人民币普通股票。我国境内发行，人民币认购和交易，不向外国和我国港澳台地区的投资者出售；B种股票即人民币特种股票。以人民币标明面值，以外币认购和交易，在境内交易所上市交易；H股是注册地在内地、上市地在香港的外资股。,（三）股票的发行,1、股票的发行条件 2、股票的发行方式 3、股票发行的程序 包括：公司设立发行原始股票的基本程序和公司增资发行新股的基本程序。,4、股票发行价格的确定,股票的发行价格，是股份公司将股票出售给投资者所采用的价格。通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其它有关因素决定。 （1）股票价值的种

13、类。股票价值通常有票面价值、账面价值、市场价值、清算价值等。 票面价值（面值）-股票票面上标明的金额。 它在公司经营过程中只表明股东投入资本在公司资本总额中所占的比例，与企业资产没有直接联系。,账面价值（净资产价值）股票所包含的实际资产价值。它是证券经营者分析股票价格 股票投资者进行投资分析的依据。 市场价值（市价）股票市场上进行交易中具有的价值。通常与企业的盈利能力有关。,（2）新股发行价格的计算,分析法： 资产总值负债总值 每股价格= 投入资本总额 综合法： 年平均利润 资本利润率 每股价格= 投入资本总额 市盈率法： 每股价格=市盈率X 每股利润。,X 每股面值,X 每股面值,1、某公司

14、投资者共投入的资本总额为800万股， 每股面值为5元，资产总额为2000万元，负债为400万元。按分析法，每股价格？ （2000-400）/800*5=10元 2、上述公司，如行业资本利润率为15%，该公司的年平均利润为120万元，按综合法计算其价格？ （120 15%）/800*5=5元,（3）股票发行价格的决策,等价发行（平价）（面值）； 时价发行（市价）； 中间价发行。 我国公司法规定，股票发行价格可按票面金额（即等价）发行，也可超过票面金额（即溢价）发行，但不可低于票面金额（即折价）发行。,（四）股票筹资的优缺点,1、普通股筹资的优点： （1）发行股票筹集的是主权资金，能提高公司的信誉

15、；（资产= 负债 + 所有者权益） （2）没有固定的到期日，无须偿还； （3）没有固定的利息负担； （4）筹资的风险小。,2、普通股筹资的缺点：,（1）筹资的成本较高； （税后分红） （筹资方式中成本最高） （发行费高） （2）容易分散公司的控制权。 （20%以上） （新股东分享原盈余）。,三、企业内部积累,企业内部积累主要是指企业税后利润进行分配所形成的公积金。（未分配利润） 该公积金可用于购建固定资产、固定资产更新改造、增加流动资产储备、试制新产品、科研和产品开发等。 所以，企业内部积累是补充企业生产经营资金的一项重要来源，该种筹资方式，不必办理各种手续，简便易行；不必直接支付筹资费用，经

16、济合理。（机会成本）。,第五节 借入资金的筹集,借入资金是指企业向银行、其它金融机构、其它企业单位等吸收的资金，它反映债权人的权益，又称债务资金。 企业借入资金的筹资方式，又称债权性筹资，主要有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。,一、银行借款,（一）银行借款的含义和种类 银行借款是指企业根据借款合同向银行以及其它金融机构借入的需要还本付息的款项，是企业筹集资金的一种重要方式。 银行借款的种类： 1、银行贷款按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其它金融机构贷款。,2、银行贷款按有无担保，分为信用贷款和担保贷款。 3、银行贷款按贷款用途，分为基本建设贷款、专项贷款、流动资

17、金贷款。 （二）办理贷款的程序（略） （三）贷款信用条件和实际利率 P185 1、信贷额度 (贷款的最高限额) 2、周转信贷协议 （贷款协定） 3、补偿性余额 （最低存款余额） 4、按贴现法 计息（先从本金中扣除利息）。,（四）银行贷款筹资的优缺点,1、优点：筹资速度快；筹资成本低；借款 弹性好。（税前扣息） 2、缺点：财务风险较大；限制条件较多； 筹资数额有限。,二、发行企业债券(P201),(一)债券的概念与特征 债券是一种表明债权债务关系的有价证券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的凭证。 债券的基本特征： 盈利性 安全性 流动性。,（二）债券的种类,1、债券按有无抵押

18、品担保， 抵押债券 分为 担保债券 信用债券 2、债券按偿还期限不同， 分为 短期债券 （87年企业） 长期债券。（81年）,3、按利息支付方式 分为 付息债券 贴现债券 4、按债券是否记名 分为 记名债券 不记名债券 （三）债券的发行程序：（略）。,（四）债券发行价格的确定,影响债券发行价格的 因素： 债券面值；债券利率；市场利率；债券期限。 债券发行价格的计算： 债券售价=,由计算得出的结论： 债券利率 市场利率 平价 10% = 10% 溢价 10% 8% 折价 10% 12% （五）债券发行的优缺点： 优点：资金成本较低（筹资方式中最低）； 具有财务杠杆作用； 可保障控制权。 缺点：财

19、务风险高；限制条件多； 筹资额有限。,(五)债券评级 按照穆迪和标准普尔标准,公司债券从优到劣可以分为A到C或到D几个等级. 在2B级以下的债券为高风险债券或垃圾债券(Junk bond).,三、融资租赁-1、概念与种类,租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为。 企业资产的租赁按其性质有经营租赁和融资租赁两种。 经营租赁又称服务性租赁，主要特点是： 租赁期短；承租企业可以中途解约；设备的维修、保养由租赁公司负责；租赁期满，出租资产由租赁公司收回。,经营租赁又称服务性租赁 1. 承租人使用经营租赁的目的主要不在融通资金，而是为了获得设备的短期

20、使用以及出租人提供的专门技术服务。 2.出租人除了承担设备陈旧过时的风险外，还要承担租约期满后不愿续租，甚至中途解约，以致要另找租户或出售设备的风险，且出租人承担维修保养等费用，因而租金通常比融资租赁的租金高。,融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁。 融资租赁是融资与融物想结合的、带有商品销售性质的借贷活动，是企业筹集资金的一种新方式。,融资租赁是在分期付款的基础上，引入出租服务中所有权和使用权分离的特性，租赁结束后将所有权转移给承租人的现代营销方式。 通俗来说，融资租赁法就是 “ 借鸡下蛋，卖蛋买鸡

21、 ” 。它促进了设备制造企业的销售，解决了使用设备企业融资难的问题。除此以外还具有理财、资产管理、盘活闲置资产等功能。,融资租赁产生是有一定动因的。在经济发展到一定程度时传统经济模式就会出现滞胀，主要体现在销售难和融资难并存。这是就需要一种新的经济模式突破这种滞胀。融资租赁是贸易与金融结合的产物，既是贸易的创新又是金融的创新，是一种非常有效的边缘经济。他轻而易举地解决销售和融资的矛盾，解决了经济发展中的难题。,融资租赁是以融物的方式达到融资的目的。尽管冠名 “ 融资 ” 还不如冠名 “ 融物 ” 。因为企业在租赁交易过程中不仅得不到资金，还要支付租金。但在租赁期间，承租企业可以拥有租赁物件的占

22、有、使用、收益 3 项权益，足以满足企业发展的需要。,主要特点是：,租赁期长，接近资产的有效使用期； 租赁期间双方无权取消合同； 设备的维修、保养由承租企业负责； 租赁期满，出租资产通常由承租企业留购。,三、融资租赁-2、租金的计算,融资租赁租金的计算，取决于以下几个因素：1设备原价； 2预计设备残值； 3利息 4租赁手续费； 5租赁期限。,每次应 设备原价（- 预计残值）+ 利息+ 手续费 付租金 交付租金的次数 融资租赁不同于经营租赁，其租赁费不能计入成本，通常要先列为“长期应付款”，然后支付。 企业融资租入的固定资产应视同企业自有资产一样计提折旧。 融资租赁在20世纪50年代在美国开始实

23、行，60年代传到西欧、日本。1981年，我国成立第一家租赁公司然后展开。,=,三、融资租赁-3、优缺点,优点：能迅速获得所需资产；限制条件少；转嫁资产陈旧的风险；财务风险小。 缺点：资金成本较高，租金总额一般相当于设备买价的130%，甚至更高；企业对租赁设备不能自由处置，无权拆卸改装，一般也不能享有设备的残值。,一、短期融资管理的原则与特点（178） （一）短期融资管理的原则： 1、中庸型融资原则及特点 2、积极型融资原则及特点 3、稳健型融资原则及特点 （二）短期融资的特点,第六节短期融资(P178),二、商业信用 （一）商业信用的概念： 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购

24、销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。 商业信用是由商品交换中货与钱在空间和时间上分离而产生的，其主要形式不外两种：赊购、预销。 商业信用是商品生产和商品流通的产物，是商品经济的必然现象。,（二）商业信用的主要形式,商业信用是企业短期资金的重要来源。其主要形式有：应付账款、商业票据和票据贴现、预收账款等。,1应付帐款,应付帐款，即赊购商品，是一种典型的商业信用形式。甲企业向乙企业购买商品，延期在收到货物后一定时期内付款，在这段时期内，等于甲企业向乙企业借了款。这种方式可以弥补企业暂时的资金短缺，对于出售单位来说也易于推销商品。,应付帐款不同于应付票据，它采用“欠帐”方式，买方不提供

25、正式借据，完全依靠企业之间的信用来维系。一旦买方资金紧张，就会造成长期拖欠，甚至形成连环拖欠(即连环债)。所以采用这种方式，卖方要掌握买方的财务信誉情况。,在西方，为了促使购买单位按期付款、提前付款，销售单位往往规定一定的付款条件。 如规定210，n30”，意即购买单位如在10天内付款，可以减免货款2%；全部货款必须在30天内付清。换句话说，购买单位如要延期20天付款，需要多支付2的货款。 应付帐款按是否支付代价，分为 免费信用:享受折扣 有待价信用:放弃折扣时公司享受的额外信用 展期信用 :强制取得的信用。,放弃现金折扣的商业信用的资金成本是比较高的。 商业信用的 资金成本率 式中CD为现金

26、折扣的百分比； N为放弃现金折扣延期付款的天数。,2商业汇票,商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。这两种承兑汇票在同城、异地均可使用。汇票承兑期限由交易双方商定，一般在16个月，最长不超过9个月，因有特殊情况可以适当延长。如愿分期付款，应一次签发若干不同期限的汇票。汇票经承兑后，承兑入即付款人员有到期无条件交付票款的责任。,商业汇票是一种期票，是反映应付帐款或应收帐款的书面凭证，在财务上作为应付票据或应收票据处理。,3票据贴现,票据贴现是指在持票人把末到期的商业票据转让给银行，贴付一

27、定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。 它是商业信用发展的产物，实为一种银行信用。 银行在贴现商业票据时，所付金额要低于票面金额，其差额为贴现息。贴现息与票面额的比率，为贴现率。,4预收货款,预收货款就是指销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为。 它等于向购买单位先借一笔款项，然后用商品归还，这是另一种典型的商业信用形式。 但是采取这种商业信用方式，可能发生有的单位借商品供不应求之机，乱收预收货款，不合理地占用其他企业资金，故应有所控制。,5、应收账款融资（P188） （1）应收账款抵押 （2）应收账款让售,（三）商业信用筹资的优缺点,利用商业

28、信用筹资的优点主要有： 1 商业信用非常方便。它与商品买卖同时进行属于一种自然融资，不用作非常正规的安排； 2缺少限制； 3如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资不会发生资金成本。,第七节 混合性筹资,在前面，我们介绍了普通股和长期债务筹 资，在这一节中，我们将介绍两种混合筹 资方式：认股权证，通常是公司发行的一 种衍生证券；可转换证券，是介于债务 （优先股）和认股权证之间的混合证券。,一 认股权证 （一）概念：认股权证，简称认股证，是公司发行的，给予其持有人在规定的时间内按照特定的价格购买一定数量该公司股票的权利的一种长期买权。买权的买方是投资者，卖方为发行公司。 传统的

29、认股权证多与债券或优先股同时发行，但近年来也出现了和普通股同时发行的认股权证。在发行债券时如果附有认股权证，这样的债券称为附认股权证的债券。,（二）认股权证的内容 1. 认股权证转换的对象，一般是交易活跃的绩优股。 2.认股期限，即认股权证的有效期，一般为310年。在有效期内，认股权证的持有人可随时要求将认股权证转换为股票。认股期越长，认购价格越高。 3.认股比率/数量，指一份认股权证可认购的股票的数量。 4.认股价格，指认股权证的持有人行使转换权时的结算价格。认股价格应以发行认股权证时股票的市价为基础确定，一般高于市价的1030%。 5.赎回条款，少数认股权证规定了发行公司的提前赎回权。,（

30、三）认股权证的价值计算： 例：某公司计划发行5000万元面值为1000元的20年期债券。投资银行建议：如果发行纯债券，票面利率为10%也难以吸引投资者购买，但如果每1000元的债券附有20张认股权证，即使债券的票面利率为8%投资者也愿意购买。每张认股权证给予其持有人按照每股22元的价格购买一股普通股的权利，认股权证的认股期为10年。公司普通股目前的市价为20元。假定债券按面值发行。 纯债券的价值=80（P/A,10%,20）+1000(P/F,10%,20)=830 认股权证的价值=（1000-830）/20=8.5,事实上，只有先确定了认股权证的价值，才能确定附认股权证的债券的票面利率。认股

31、权证的价值是发行附认股权证的债券的关键问题。如果认股权证的价值定的过高，将很难按面值售出附认股权证的债券；如果认股权证的价值被低估，则购买附认股权证的债券的投资者将获得额外的利润，而公司股东将蒙受损失。,两个公式： 1、公式值=（普通股的市场价值-认购价格）*每份认股权证可以认购的股票数 例：某公司发行的认股权证到期日1999年2月8日，每股约定价格为27.5元，每个认股权证可以购买2股股票，假如某天（1997年6月8日）的普通股价格是26.5元。认股权证实际价格14元。 公式值=0,2、贴水百分比（外国常用） 贴水百分比=（认股权证实际价格-公式值）/（普通股价格*普通股份数）*100% 接

32、上例,贴水百分比= （14-0） （26.25*2） =27% 从认股权证与股票价格的关系来看，这种贴水百分比是随着股票价格上升而减少。,（四）认股权证的优缺点： 1.认股权证的优点 （1）吸引投资者。认股权证为投资者提供了一个以小博大的投资理财工具，给予投资者认购普通股票的权利，可以有效的刺激投资者的投资欲望，使公司较容易的筹得所需要的资金。 （2）筹资成本低，筹资条款宽松。由于认股权证具有价值，因此可以适当降低公司所发行的债券的利率，从而获取低成本的资金来源。,承前例，如果公司的股票价格预计每年上涨10%，10年后的市价将为20*（1+10%）10=51.87。如果认股权证的持有人在此时行

33、使认股权，则其盈利为（51.87-22）*20=597.4。 1000=80(P/A,i,20)+597.4(P/F,i,10)+1000(P/F,i,20) IRR=10.7%10%8%,（3）扩大潜在的资金来源。发行附认股权证的债券不仅可以筹集当前所需要的资金，还可以为将来的资金筹措打下基础。若公司稳定成长，其股票的市价将会上涨，从而促使行使认股权，自动满足公司的快速增长对资金的需求。 （4）解决代理问题。公司通过给予其高级管理人员以优惠的价格购买本公司股票的期权，可以使代理人的利益与委托人的利益与公司效益联为一体。,认股权证的缺点： （1）认股权证的行使时间不确定。在公司急需资金时，这笔资金数额不能满足需要，公司又不便采用其他方式再筹资，会使公司处于既有潜在的资金来源又无资金可用的困境之中。以下两个方面会促使持有人行使认股权：第一，认股权证即将到期，且股票的市价超过了认购价格；第二，公司大幅度提高股利。 （2）稀释每股收益和控制权。当认股权证行使时，普通股数量的增加会使每股收益下降，同时也稀释了原股东对公司的控制。,二、可转换债券,（一）概念和特征