农业机会看政策和价涨.ppt

1、农业机会看政策和价涨, 东方证券2010年农业投资策略,作者:施剑刚 2010年01月21日 上海,1,议 程,行业投资策略 公司推荐, 东方证券2010年农业投资策略,农业机会看政策和价涨,2,工业反哺农业的大时代, 东方证券2010年农业投资策略,3,农业基础仍然薄弱，最需要加强； 农村发展仍然滞后，最需要扶持； 农民增收仍然困难，最需要加快。 -中国共产党十七届三中全会决定 对于农村,整体政策思路已经从改革开放初期的资源提取型、农业支持工业、农村支持城市,向当下的资源注入型、城市反哺农村转变。,农业股投资看双线，一估值, 东方证券2010年农业投资策略,4,1. 价格线 关注通胀（CPI

2、 ：3.5%） 政策线 短期关注一号文件 3. 估值（补涨轮动的角度） 双线没机会，找低估值,粮价稳中有升，生猪价格上涨2-3成, 东方证券2010年农业投资策略,5,最低收购价逐年提高,政策双目标，补贴以对生产者为主, 东方证券2010年农业投资策略,6,2009,中央一号文件威力犹存, 东方证券2010年农业投资策略,自04起，2010年中央一号文件第七年锁定农业； 前六份一号文件宗旨； 2010年一号文件可能涉及的主题。,7,农业上游企业股价对政策更为敏感, 东方证券2010年农业投资策略,8,行业投资策略, 东方证券2010年农业投资策略,价格上涨投资思路：（1）生猪价格后续会有反复，

3、价格高位出现在一季度末获三季度中期，从生猪价格周期的角度看，其趋势是上涨的，如若不发生重大疫情，这波生猪上涨周期时间会被拉长，上涨幅度不会超过前一轮价格的涨幅（政府调控会平抑波幅）；（2）粮食价格稳步上涨；（3）海产品养殖业已步入复苏。海参和鲍鱼的需求和经济有着强相关性，随着经济回暖预期的逐步兑现，这类产品的价格和需求都将上行。看好的公司：獐子岛、好当家和东方海洋。生猪快速上涨过程中高金食品、新五丰、正邦科技和罗牛山具有交易性机会 ； 政策主题投资思路：每年的四季度和一季度都是国家对农业政策的集中发布期。从历史的情况看，政策的导向或者受益领域主要在上游农业。受益的公司主要集中在农产品种植业和种

4、业。看好公司：北大荒、丰乐种业、登海种业和敦煌种业 ； 低估值投资思路：可以选择估值相对便宜的农业股：顺鑫农业、开创国际。,9,议 程,行业投资策略 公司推荐, 东方证券2010年食品饮料投资策略,促消费下的投资绿洲,10,北大荒（600598）： 资源凸显价值，粮价看涨期权, 东方证券2010年农业投资策略,农业龙头，“新地主”确保业绩稳健增长。公司是农业领域市值最大的上市公司，行业性机会必然使其股价上升，土地承包费占其毛利的七成以上，业绩稳健增长无忧； 土地资源丰富，战略地位显著。公司的核心价值在于拥有960万亩黑土地，360万亩可开垦荒地。其“坐地收租”的现代地主模式保证了充足的现金流和

5、稳定的增长； 粮价上升有助于其提升租金。基于粮食价格上涨的预期，其盈利模式使得公司业绩能够保持长期的、稳健的增长，粮价上涨将有利提升公司的盈利水平； 我们预计公司09-11年EPS分别为0.32元、0.36元和0.40元。,11,资料来源：东方证券研究所,丰乐种业（000713）： 高成长，估值给溢价, 东方证券2010年农业投资策略,种业和农化双飞。在实际控制人合肥市国资委的主导下，公司对战略进行了重新梳理，公司将做强做大种业和农化业务，旨在形成以种业和农化为主体的农业产业化集团； 定向增发项目缓解农化产能瓶颈，增大种业规模。公司于2009年12月2日公布了非公开发行预案，拟以不低于11.1

6、4元/股发行不超过4200万股股份，所募资金将全部用于种业和农化业务该增发项目达产后，公司种子和农化业务产销量都将实现翻番，带动公司业绩实现快速增长。根据测算，一期工程达产后将增加公司农化业务产值约3亿元，预计未来三年等三期工程达产后农化产值将达到10亿元； 09年业绩增长100%以上。预计公司09-11年EPS分别为0.27元、0.58元和0.78元。溢价来自于：一是种业和农化业务的爆发式增长；二是种业环境的好转以及政府大幅增加对种业的扶持力度。,图:公司战略转型后的收入结构,12,资料来源：东方证券研究所,獐子岛（002069）: 基本面好转，通胀凸显资源稀缺, 东方证券2010年农业投资策略,图:公司产品价格处上涨通道,产品景气度持续上行。虾夷扇贝、海参和鲍鱼价涨量增； 通胀预期背景下，资源稀缺性获市场重视。公司拥有丰富的海洋资源，历史经验表明，拥有海产品养殖资源的公司在通胀背景下可获超额收益； 可捕面积增加一倍。公司2010年可捕捞底播面积将达到35万亩，同比增长近1倍。06年公司虾夷扇贝投苗25万亩左右，09年只收获了17万亩；07年投苗29万亩，算上上年留存的7-8万亩海域，10年可以收获35万亩。 在经济不景气期间，竞争对手的虾夷扇贝大面积死亡，在经济好转的背