【证券投资理论与实务】第1-3章ppt.ppt

1、1,证券投资授课内容,第三章 证券发行与承销 第四章 证券交易,第五章 证券投资基本分析 第六章 证券投资技术分析 第七章 证券价值评估,证 券 投 资 分 析,第一章 证券与证券市场 第二章 证券投资工具（股票、债券）,证 券 市 场 基 础 知 识,第八章 证券投资基金,2,第一章 证券与证券市场,第一节 证券与投资概述 第二节 证券市场,3,第一节 证券投资概述,一、证券定义及分类 二、证券投资 三、投资与投机,4,一、证券定义及分类,广义：代表一种或多种权利的所有权凭证。 如：证据、借用证、借据、存款单 狭义：各种经济权利凭证的总称。通常称之为有 价证券。 有价证券：建立在信用基础之上

2、的，记有一定票 面金额，能够给持有人带来一定收益， 并能够自由流通和转让的证明债权或 所有权的合法凭证。,5,注 意,有价证券是虚拟资本，其本身没有价值。,6,有价证券分类,货币证券：准货币 典型证券：支票、汇票、 本票 货物证券：特定商品的等价物 典型证券：提货单、货运单、栈单 资本证券：是指把资金投入企业或把资金 贷给企业和国家的一种证书。 典型证券：股票、债券,7,二、投资相关概念,1. 投资资金营利性的使用活动。 包括三层次： （1）资金投入； （2）价值增殖； （3）资金的筹集、使用和分配 按投入行为的直接程度，投资可分为直接 投资和间接投资。,8,2. 直接投资投资主体将自有资金投

3、入社 会再生产领域。 如：开办企业、开采矿山、修建铁路 3. 间接投资投资主体将自有资金转移和 让渡给他人进行使用，自己只收 取利息、股息和红利的投资。 如：证券投资、放贷、信托,9,4. 证券投资投资者购买股票、债券、基 金券等有价证券及这些有价证券的衍 生品以获取利息、股息、红利及资本 利得的投资行为和投资过程。 思考： 如果你从事股票投资，实际上看中的是哪块收益？股息、红利？还是资本利得？,10,三、投资与投机,相同点 1.都是追求利润的行为，都以追求未来收益为目标。 2.由于未来收益都具有不确定性，因此都要承担资本亏损的风险。 3.投资决策都取决于对未来收益的预期，而这种预期则是根据过

4、去和现在实际信息、资料作出的。,11,投资与投机的区别,1. 动机不同 2. 持有期限不同 3. 交易方式不同 4. 承受的风险程度不同 5. 分析方法不同 6. 在证券市场上所起的作用不同,12,投资&投机孰轻孰重？,总结一：不管“白猫、黑猫”，抓到 老鼠就是好猫。 （巴菲特 索罗斯） 总结二：过度投机，加大市场风险。 （荷兰郁金香球茎购买狂潮）,13,第二节 证券市场,一、证券市场的形成与发展 二、证券市场定义及特征 三、证券市场结构 四、证券市场参与者 五、证券市场功能,14,一、证券市场的形成与发展,（一）证券市场产生的条件 1. 社会化大生产和商品经济的发展 2. 信用关系的发展 3

5、. 股份公司普遍设立,15,（二）证券市场的发展,证券市场自产生以来大致经历了五个阶段： 1.萌芽阶段（15世纪19世纪） 2.初步发展阶段（19世纪末20世纪初） 3.停滞阶段（1929二战） 4.恢复阶段（二战结束60年代） 5.快速发展阶段（20世纪70年代至今）,16,证券市场发展的趋势,1. 融资方式证券化 2. 证券投资主体机构化 3. 证券品种多样化、复杂化 4. 金融机构混业化 5. 证券市场网络化 6. 证券市场国际化,17,二、证券市场定义及特征,（一）证券市场定义 证券市场是股票、债券、投资基金份额等有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场是市场经

6、济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。,18,（二） 证券市场的特征,1. 证券市场是价值直接交易的场所。 2. 证券市场是经济权益直接交易的场所。 3. 证券市场是风险直接交易的场所。,19,三、证券市场结构,（一）品种结构 1. 股票市场 2. 债券市场 3. 基金市场 4. 衍生产品市场,20,三、证券市场结构,（二）层次结构 1. 证券发行市场 证券发行市场是政府或企业发行债券或股票以筹集资 金的市场，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资 本的场所。 规划推销承购 由于证券是在发行市场上首次作为商品进入证券市场的， 因此，证券发行市场又被称为“一级市场

7、”或“初级市场”。 2. 证券流通市场 证券交易市场又称“二级市场”或“次级市场”，是已发行 的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。,21,一二级市场的功能及联系,一级市场：创造信用 二级市场：转移信用 两市场功能相辅相成： 一级市场是二级市场的基础与条件。 二级市场是一级市场的延伸与繁荣。,22,三、证券市场结构,（三）交易场所结构 1. 证券交易所（场内交易市场） 2. 场外交易市场,23,1.证券交易所,证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。由国务院决定其设立与解散。,24,注意,证券交易所的诞生标志着证券市场真正的建立。,25,特点： （1）有固定的交易场所和交易

8、时间； （2）会员制、经纪制； （3）交易对象限于上市证券； （4）通过公开竞价的方式决定交易价格； （5）集中交易，成交速度和成交率较高； （6）实行“公开、公平、公正”原则，并严格管理。,26,注意,证券交易所属于非金融性机构。 其本身不持有证券、不参与证券买卖、不决定证券价格。 主要功能：提供交易场所和服务，同时兼有管理证券交易的职能。,27,2.场外交易市场,场外交易市场（Over-the-counter market，OTC）,是指在证券交易所外进行证券交易的市场。主要特征： （1）是一个分散的无形市场，没有固定的、集中的交易 场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分 别进行交易

9、的； （2）主要交易的是没有在证券交易所公开挂牌的证券； （3）组织方式大多采取做市商制，投资者直接与证券商 进行交易，证券经营机构既是场外交易市场的直接 参与者，又是场外交易市场的组织者； （4）不通过经纪人，由投资者与证券商直接议价，进行一 对一的交易。,28,券商在证交所外与客户直接进行证券买卖。主要交易非上市证券。 柜台牌价 投资人 买进价 卖出价 卖出价 买进价 价格是不含佣金的净价,2.场外交易市场柜台交易市场（店头市场）,29,第三市场场外交易上市证券。 目的：客户为节省 佣金，非会员券商为 招揽客户。 优点：场外交易不影响场内价格。 缺点：秘密性，不利于监管。,2.场外交易市场

10、第三市场,30,买卖双方直接交易，无需券商作中介。 优缺点与第三市场相同。,2.场外交易市场第四市场,31,场内与场外的区别 场内 场外 1. 市场： 有形、固定、中央 无形、分散 2. 交易方式： 间接 直接 3. 价格决定： 集中竞价 当面议价 4. 交易对象：上市、整数 非上市、上市零数,32,四、证券市场参与者,（一）证券发行人 （二）证券投资者 （三）证券市场中介机构 （四）自律性组织 （五）证券监管机构,1.政府和政府机构 2.金融机构 3.公司（企业）,1.机构投资者：政府机构、金融机构、企业和事业法人、各类基金。 2.个人投资者,1.证券公司。 2.证券服务机构。,1.证券交易

11、所。 2.证券业协会。 3.证券登记结算机构。,33,五、证券市场的功能,（一）证券市场的功能 1. 筹资功能 2. 定价功能 3. 资本配置功能 4. 风险管理功能 5. 信息传递功能 6. 宏观调控功能,34,（二）证券市场的功能结构 证券市场的功能是有层次性的，各层次之间呈递进关系，形成一定的功能结构。 1. 目标性功能 2. 机制性功能 3. 信息传递功能,五、证券市场的功能,35,三功能的关系,目标性功能是体现证券市场运行最终目的的功能； 机制性功能是证券市场运行藉以实现目标性功能的功能； 基础性功能是实现其他功能的前提和条件。,36,思考题,1. 证券有哪些特点？为什么有价证券是虚

12、拟资本而又能 起到分配和筹集资金的作用？ 2. 简述投资与投机的异同。 3. 什么是证券市场？证券市场有哪些显著特点？ 4. 试分析股票市场和债券市场的关系及其各自在证券市 场中的地位。 6. 证券市场如何分类？各子市场构成了怎样的关系？ 7. 发行市场和流通市场各有什么作用？二者关系如何？ 8. 证券交易所的特征及职能是什么？ 9. 证券市场的发展需要哪些条件？ 10. 证券市场有哪些功能？各项功能之间的关系如何？ 11. 改革开放以来，我国证券市场发展状况如何？,2020/9/14,37,第二章 证券投资工具,第一节 股票 第二节 债券,38,第一节 股票,一、股票的产生 二、股票的定义

13、三、基本要素 四、基本特征 五、基本分类,39,一、股票的产生,西方：16世纪末英国、 荷兰、葡萄牙和西班牙 为实现跨国贸易解决资 金问题出现了由政府官 员、银行家、船主和贸 易商共同出资组建的股 份制企业 经济制度,中国：改革开放后政府 为推行市场经济而催生了 股票市场 政治制度,40,二、股票的定义,股票是伴随着股份制与股份公司的产生而出现的，它是股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证，也是持股人拥有企业股份的书面证明。 股份公司均分全部资本的最基本计量单位。,41,三、股票的基本要素,1. 股权 2. 面值 3. 市值 4. 股息与红利 股权：股票持有人所具有

14、的与其拥有的股票比 例相应的权益及承担一定责任的权力。 权益包括：投票权；利润分配权；剩余财产 索偿权 责任包括：有限责任（责任仅限于出资额） 无限责任（股本个人财产）,42,例如：某公司资本金1000万元，分成1000万股，某股东以1元/股价格购进10万股，持股比例1，公司解散时负债1200万元。在以下两种责任下该股东分别承担债务： 有限责任：10万元 无限责任：10万元2万元,43,2. 面值：票面上标明的货币金额。通常以 每股为单位。 3. 市值： 理论价格,（1）价格面额 （2）价格与股利成正比 （3）价格与利率成反比,44,4. 股息与红利：股份公司按股份比例支付给股东的收入。 两者

15、不同点：(1)数量； (2)资金来源； (3)发放时间； (4)发放对象 发放形式：现金；股票；财产（产品和他公司股票）,45,四、股票基本特征,收益性：股利收益、差价收益 无期性：股票不还本，没有到期日。 流动性：转让，质押 风险性：选股，选时 权责性：权益，责任,46,五、股票种类,（一）一般分类 1.有面额股票与无面额股票 （比例股票） 2. 记名股票与不记名股票 3.普通股与优先股,47,（二）我国股票类型 1.按上市地点和面对的投资者分类： A股、B股、H股、S股、N股 2.国家股、法人股和个人股 3.已完成股改股和未完成股改股,五、股票种类,48,48,其 他 股 票,蓝筹股： 大

16、公司、行业支配地位、业绩优良、红利丰厚、交易活跃 红筹股：境外注册、香港上市、大陆概念： 业务利润主要来自中国 中外合资、中资控股、境外注册、香港上市 绩优股、垃圾股 成长股、潜力股 一线股、二线股、三线股,49,第二节 债券,一、债券的定义 二、债券的基本要素 三、债券的基本特点 四、债券的基本分类,50,一、债券的定义,债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金依照法定程序发行，并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。,51,二、债券的基本要素,1.债券的票面价值 2.债券的价格 3.债券的偿还期限 4.债券的票面利率,52,三、债券的基本特征,1.收益性 2.偿还

17、性 3.流动性 4.安全性,53,安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。 三原因：1.利息固定 2.本息的偿付有法律保证 3.资信评级 债券投资不能收回通常有两种情况： 第一，信用风险 第二，流通市场风险,54,流动性、安全性、收益性关系,流动性与安全性成正比 安全性与收益性成反比 流动性与收益性成反比 风险越大，流动性越小，表明风险发生时越不容易卖出去，因而遭受的损失可能就越大。,55,四、债券的基本分类,（一）按发行主体分类 ：政府债券 、金融债券 、公司债券 （二）按付息方式分类：零息债券、附息债券、息票累积债券 （三）按债券形态分类：实

18、物债券 、凭证式债券 、记账式债券 （四）按偿还期限分类 （五）按债券的利率浮动与否分类 （六）按是否记名分类 （七）按有无抵押担保分类 （八）按发行地区、币种，可分为国内债券和国际债券,56,政府债券,政府债券是政府为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。 特点： 1.安全性高 2.流动性强 3.收益稳定 4.免税待遇 5.担保价值高,57,我国的国债,我国国债发行分为两个阶段： 20世纪50年代是第一阶段，80年代以来是第二阶段。 品种有： 1. 人民胜利折实公债。 2. 国家经济建设公债。 3. 国库券。 4. 国家重点建设债券。 5. 国家建设债券。

19、6. 财政债券。 7. 特种债券。 8. 保值债券。 9. 基本建设债券。 10. 转换债券。 11. 特别国债。 12. 长期建设国债。,58,金融债券,金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 金融债券的种类 1普通金融债券。 2累进利息金融债券。 3贴现金融债券。,59,A.某贴水债券，面值100元，3年期，年贴现利率8 利息1003824元 发行价格1002476元 B.某普通债券，面值100元，3年期，年利率10 利息10031030元 本息和10030130元 思考：比较A和B，你愿投资何种债券？ 收益率比较，A=24/76，B=30

20、/100，A大于B。 转换，Pn=P0(1+nr) 100=76(1+3r) 得r =10.526%10%,60,公司债券,定义：公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一个期限还本付息的有价证券。 分类： 1. 不动产抵押债券； 2. 无抵押债券； 3. 可转换公司债券； 4. 可提前偿还债券； 5. 浮动利率债券。,61,思考题,1. 为什么有价证券是虚拟资本而又能起到分配和筹集资金的作用？ 2.为什么说普通股是最基本、最重要而风险又最大的一种股票？ 3.请说明优先股的发行意义。 4.说明影响债券利率和偿还期限的因素。 5.股票与债券的联系及区别。 6.债券与银行存款及银行贷款的联系与区别

21、。 7.试述直接融资市场和间接融资市场的机制与作用。 8.简述投资与投机的异同。,62,第三章 证券发行,第一节 证券发行概述 第二节 股票发行与承销,63,第一节 证券发行概述,一、证券发行制度 1.注册制：形式审核 2.核准制：实质审核 二、证券发行方式 1.以发行对象为依据：公募发行、私募发行 2.以发行过程不同：直接发行、间接发行 3.按发行价格与面额关系：平价、溢价、折价 三、增资发行（见后）,64,四、证券承销方式 1. 代销：期满未售完证券归还发行人。 2. 包销：分为余额包销和全额包销。 余额包销：期满未售完证券由承销人认购。或归 还发行人，但提供同等数额贷款。 全额包销：承销

22、人全额购买发行人股票，再售给投资人。 中国余额包销。,65,第二节 股票发行与承销,一、首次公开发行股票申请文件的准备 （一）保荐制度 （二） 首次公开发行股票申请文件 （三） 招股说明书及摘要 （四）资产评估报告 （五）审计报告 （六）法律意见书和律师工作报告 （七）辅导报告,66,二、首次公开发行股票的条件 三、首次公开发行股票的核准程序 四、首次公开发行股票的操作程序 价格确定重点：市盈率法 市盈率每股价格 / 每股收益 五、首次公开发行股票的发行方式 六、首次公开发行股票的信息披露 七、上市公司新股发行的条件,67,附：增资发行 1. 有偿增资：公开招股；股东配股；第三者配股（股东以外

23、的公司职工、公司往来客户、银行、公司顾问及友好关系的特定人员） 2. 无偿增资：红利、积累转增资。 积累：（1）资本准备金：股票溢价发行部分；外分资产的溢价部分；兼并其他企业资产与负债相抵后的盈余；接受赠与。 （2）法定公积金：公积金的金额达到原资本金50的时候，可以将其中不超过50 的公积金转为公司股本，留存的公积金不少于注册资本金的25。 3. 混合增资：有偿、无偿相结合。 案例,68,68,10送10股派1.2元/股,10送10股派1.2元/股,鲁银投资 600784,69,除权除息,由于公司股本增加或向股东分配红利，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之

24、后从股票市场价格中剔除这部分因素。因股本增加而形成的剔除行为称除权，因红利分配而形成的剔除行为称除息。 股权登记日，除权除息日，填权，贴权,70,无偿送股,71,举例,某股票除息前一日收盘价为40元，送股比例为10:3，则除息价为：,72,有偿配股,73,举例,某股票除权前一日收盘价为40元，配股比例为10:3 ，配股价格为30元，则除权价为：,74,有偿无偿同时进行： 送配股和股息（e）分派同时进行：,75,计算,某A股股权登记日收盘价为30元/股，送配股方案每10股送5股,每10股配5股,配股价为10元/股，请计算除权价。,76,思考题,1. 影响股票发行价格的因素有哪些？ 2. 股份公司

25、发行股票的目的是什么？ 3. 证券一二级市场的功能及关系。 4. 试比较不同的股票价格确定方法。 5. 股票承销方式有哪几种？各有何特点？ 6. 股票发行方式主要有哪些？,77,动机不同,投资股息红利收入； 投机价差收入。 返回,78,期限不同,投资期限较长，投机期限较短。 理论界定为6个月。 注意：投资与投机的互换。 返回,79,交易方式不同,投资靠自身财力，交易方式现期实际交割。 投机大多采用信用交易方式，利用外部信用资助和买卖的时空价差搏取利润。如：期货交易、保证金交易和期权交易。 举例：期货交易 假设保证金比率10%，开首买合约，5元/股，1万股，5万元，三个月；对冲卖合约 （1）6元

26、/股，6万元，差额交割1万 （2）4元/股，4万元，差额交割1万 返回,80,承受的风险程度不同,投资强调本金的安全性，注重公司的经营业绩，而不注重股市的短期波动，收益稳定，但收益率较低。“选股” 投机其行为基于对股市行情波动的预期，大进大出，可能在短期获得丰厚利润，但承受风险较大。 “选时” 提醒：股市有风险，入市须谨慎 返回,81,分析方法不同,投资注重基本分析,宏观经济分析,行业及区域分析,公司分析,市场因素分析,政治因素分析,社会心理因素分析,返回,投资注重技术分析：量、价、时、空,82,作用不同,投资者资金提供者 投机者风险传递者 （润滑剂）,返回,83,例如：1/1000万，该股票

27、实际面值为 10元但不记载，重新划分股份 时无需销毁面额股票，只需发 布公告，1股变成10股即可。 缺陷：未给投资人提供一个最基本、 最明了的参考价值。 返回,84,股权分置,“国有股及国有法人股暂不上市进行流动。” 股权分置改革就是政府将以前不可以上市流通的国有股拿到市场上流通。 中国证监会2005年9月4日颁布的“上市公司股权分置改革管理办法”规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；小非（5%以下）期满可以全部出售，大非（5%以上）十二个月内出售不得超过5%，在二十四个月内出售不得超过10%。,85,85,截至2015年10月未股改公司

28、,S前锋 （600733） S佳通 （600182） 注： S：未股改的股票 SST：连续两年亏损未股改的股票 S*ST：连续三年亏损未股改的股票,返回,86,内资股： A股：境内注册、境内上市、供境内投资人所认购 的人民币普通股票。 2002.12.1QFII制度。 （Qualified Foreign Institutional Investors）截至2015年7月，获批QFII机构共276家。 外资股： B股：境内注册、境内上市、供港澳台及外国投资人认购的人民币特种股票。 2001.2.19外币存款境内居民。 H股：Hongkong N股：Newkork S股：Singapore 返回

29、,87,普通股与优先股,普通股 特点 1.选举表决权和经营决 策参与权 2.红利分配 3.剩余资产分配权 4.优先认股权,优先股 特点 1.权利受限 2.股息分配 3.剩余资产优先分配权 4.可赎回,债券优先股普通股 1. 权利 2. 分配顺序 3. 风险与收益 返回,88,债券的票面价值包括票面价值的币种和债券的票面金额。 币种，即债券以何种货币作为其计量单位。币种的选择要依据债券的发行对象和实际需要来确定。一般来说，在本国发行的债券通常以本国货币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家的货币或以国际通用货币为计量标准。 外国债券：发行人所在国、发行地及面值货币属另

30、一国，例如：扬基债券（Yankee)、武士债券、龙债券 欧洲债券：人、地、币分属三个不同国。返回,89,债券的价格由发行价格与交易价格之分。债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。 债券可以溢价发行、折价发行和平价发行。 债券的发行价格基准：面值 债券的交易价格基准：面值+利息 返回,90,债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。习惯上有短期债券（1年以内）、中期债券（1年10年）和长期债券（10年以上）之分。 取决债券偿还期限的长短的因素有： 第一， 资金使用方向。临时周转、长期需求。 第二， 市场利率变化。未来市场利率趋于下降 （上升）时，应选择发行短期（长期）债券。 第三， 债券变现能力。流通市场（不）发达，债 券（不）容易变现，（短）长期债