西安娃娃机项目财务分析报告

1、泓域咨询/西安娃娃机项目财务分析报告一、项目发展背景抓娃娃会在抓取中产生“控制好就能抓住”的错觉，从而激励自己不断地“赌”下去。从心理上看，它抓住人类“贪婪”、“嫉妒”的心理。娃娃机，又称选物贩卖，台湾俗称夹娃娃机，香港称夹公仔机，在国内也叫抓娃娃机，为一种源于日本的电子游戏。日语原名UFOCATCHER。娃娃机属于礼品贩卖机，是大型游戏机里面较简单的一种。在娃娃机日益火爆的当下，娃娃机的上下游产业和中间环节都存在巨大的机会。与此同时，起量飞快的移动支付中间平台也从此得益。近两年新兴的一类创业公司，有专门给娃娃机提供移动支付盒子+SaaS系统的公司。这类公司实现移动支付的原理是，给机器主板加装

2、一个通讯硬件（成本在100元以内），能够接收模拟脉冲讯号。这类公司的出现和发展，有两个重要前提：移动支付在国内普及，娃娃机存量市场大，这两个前提缺一不可。如果没有支付方式颠覆，运营商不会有机器改造的需求，比如日本、台湾的娃娃机市场比大陆成熟很多，但仍在使用投币支付；如果娃娃机存量市场不大，没有200万台已有设备，工厂和运营商不这么传统、分散，那么设备改造可以直接从上游进行。比如新兴的智能现磨咖啡机、迷你KTV，基本由运营商和厂商合作研发智能系统。在20世纪80年代，日本电子游戏厂商为了弥补日本游戏厅里女性市场的需求，引入了操作简便的娃娃机。随后在中国台湾的市场上流行，90年代引进中国大陆市场，

3、但伴随着传统游戏厅的没落，娃娃机市场也一度失去了原本的光环。可近年来，手柄操纵、玩法简单的娃娃机却又令人意外地又火爆起来。原因不外乎娃娃机符合当今消费者所需碎片化消费的一种娱乐方式。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资4865.49(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金646.94万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资5512.43万元，其中：固定资产投资4865.49万元，占项目总投资的88.26%；流动资金646.94万元，占项目总投资的11.74%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资23

4、75.37万元，占项目总投资的43.09%；设备购置费1363.55万元，占项目总投资的24.74%；其它投资1126.57万元，占项目总投资的20.44%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=4865.49+646.94=5512.43（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入2446.20万元，总成本2290.68万元，利润总额-7330.90万元，净利润-5498.17万元，增值税78.16万元，税金及附加80.48万元，所得税-1832.72万元；第二年负荷70.00%,计划收入380

5、5.20万元，总成本3147.96万元，利润总额-9843.89万元，净利润-7382.92万元，增值税121.59万元，税金及附加85.69万元，所得税-2460.97万元；第三年生产负荷100%，计划收入5436.00万元，总成本4176.70万元，利润总额1259.30万元，净利润944.47万元，增值税173.70万元，税金及附加91.95万元，所得税314.82万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入5436.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项

6、税额=173.70万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用4176.70万元，其中：可变成本3429.12万元，固定成本747.58万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加91.95万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1259.30（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1259.3025.00%=314.82（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附

7、加+补贴收入=1259.30（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1259.3025.00%=314.82（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1259.30万元，缴纳企业所得税314.82万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1259.30-314.82=944.47（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=22.84%。（2）达产年投资利税率=27.66%。（3）达产年投资回报率=17.13%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入5436.00万元，总成本费用4176.7

8、0万元，税金及附加91.95万元，利润总额1259.30万元，企业所得税314.82万元，税后净利润944.47万元，年纳税总额580.47万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=7.34年。本期工程项目全部投资回收期7.34年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率22.84%，投资利税率27.66%，全部投资回报率17.13%，全部投资回收期7.34年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目

9、管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析在娃娃机日益火爆的当下，娃娃机的上下游产业和中间环节都存在巨大的机会。与此同时，起量飞快的移动支付中间平台也从此得益。近两年新兴的一类创业公司，有专门给娃娃机提供移动支付盒子+SaaS系统的公司。这类公司实现移动支付的原理是，给机器主板加装一个通讯硬件（成本在100元以内），能够接收模拟脉冲讯号。这类公司的出现和发展，有两个重要前提：移动支付在国内普及，娃娃机存量市场大，这两个前提缺一不可。如果没有支付方式颠覆，运营商不会

10、有机器改造的需求，比如日本、台湾的娃娃机市场比大陆成熟很多，但仍在使用投币支付；如果娃娃机存量市场不大，没有200万台已有设备，工厂和运营商不这么传统、分散，那么设备改造可以直接从上游进行。比如新兴的智能现磨咖啡机、迷你KTV，基本由运营商和厂商合作研发智能系统。当然，除了提供支付盒子，也有公司采用其他方式为运营商提供服务，比如生产整机的智能设备，或提供智能主板、防盗系统、智能系统、和一体机等。不过就目前情况来看，支付盒子是相对成本更低、铺设速度更快的方式。娃娃机作为一种赚钱的方式，目前在大型商超，游乐场、电影院等诸多大型场所都有娃娃机供消费者娱乐，甚至小到便利店的门口都会有娃娃机。随着娃娃机

11、的日益火爆，未来几年娃娃机的市场规模会飞快增长，市场情景广阔！轻娱乐、技术门槛低，娃娃机从一种游戏机更多地变成了一种碎片化时间的消遣工具。虽然只是利用人流量的零碎时间，但这种看似“不起眼”的碎片化需求却能带来巨大的商业价值。一台普通的投币娃娃机采购价格在3000元左右，而具备扫码付款功能的新式娃娃机单价约为8000元。除了机子以外，娃娃机内的娃娃才是吸引顾客的关键。一般来说，一个有商标、有版权、质量较好的普通7寸娃娃的批发价格仅为10元，而知名IP的正版授权娃娃采购单价可达上百元。成本占比最大的还是租金。娃娃机是一个十分依赖人流的经济业态，对于经营者来说，租金高反而比租金低更有利。根据北京商场

12、的行情，一台娃娃机的租金应该在每月1000元左右。娃娃机赚钱的最大秘诀在于概率是由商家控制的。一般来说，机器的出厂设置会将概率设定在20:1，即爪子放下20次，才有一次会将抓力加强到牢牢夹住娃娃。如果这台机子中防治的都是单价比较高的娃娃，那概率还会被降低。对于商家来说，2元一次，20次即40元才会被夹走一个单价10元的娃娃，利润是十分可观的。对普通玩家而言，娃娃机是一个让他们能有娱乐一把的机会的玩具，但对众多商家而言，关于娃娃机的生意，并不只限于抓取之间。在各行各业纷纷希望获得更多流量、客源，而获取流量的成本又在竞争中不断攀升时，娃娃机带来的线下流量，成了额外宝贵的东西。随着一线城市市场开始饱

13、和，一些经营者开始将触手伸向更多内地城市。大城市里好的位置目前基本瓜分殆尽，竞争很激烈。但从2016年下半年开始，中国内地城市的订单量开始爆发式增长，这也与整体商业环境变化、实体商业综合体渠道下沉的大背景有关。目前市面上并没有一个统一的娃娃机品牌，也没有既生产娃娃又生产娃娃机的厂家，遍及游戏厅商场地铁的娃娃机中尚未出现行业垄断者，也还没有形成整合，处于红利期。在20世纪80年代，日本电子游戏厂商为了弥补日本游戏厅里女性市场的需求，引入了操作简便的娃娃机。随后在中国台湾的市场上流行，90年代引进中国大陆市场，但伴随着传统游戏厅的没落，娃娃机市场也一度失去了原本的光环。可近年来，手柄操纵、玩法简单

14、的娃娃机却又令人意外地又火爆起来。原因不外乎娃娃机符合当今消费者所需碎片化消费的一种娱乐方式。2012-2017年中国娃娃机产量不断上升，2017年中国娃娃机产量达到34.65万台，娃娃机是中国目前所有无人设备中市场存量最大的机器。根据娃娃机的产业链来看，娃娃机的下游市场主要布局在游乐园和购物中心。目前在中国每一家商场基本上都配有娃娃机。这些娃娃机通常出现在走廊过道、电影院门口等人流比较密集的区域，平均算下来每家商场至少有50-60台。娃娃机之所以布局在新建影院、商业综合体，甚至是地铁站，是因为在吃喝玩乐一体的消费综合体里具有极大的人流量，产生大量休闲的需求。在闲逛、等待电影开场或在餐厅排队等

15、位时，带有碎片化娱乐特点的娃娃机恰好填补了时间的空白。按照每家商场至少有50-60台娃娃机的规模以及中国新开购物中心的数量估算，2017年中国新开的购物中心至少有3万台娃娃机的需求量，市场规模高达900万元。在日本，虽然娃娃机整体数量仅15万台左右，但在2016年其市场规模已高达110亿人民币。原因在于日本的娃娃机衍生出了变体，橱窗里不仅是只有娃娃，现在还包括球鞋、蛋糕、手机、手办、零食等等，日本的娃娃机已经逐渐转变为线下零售的一种新形态。我国娃娃机市场极度分散，目前最大中国的制造娃娃机企业占娃娃机整体市场的比例不足1%，投资夹娃娃机的以个人商家为主。在娃娃机夹取的内容方面，主要以普通的有商标

16、的玩具公仔为主，知名IP授权的玩具公仔不多，因为相对于普通7寸娃娃的批发价格，知名IP授权的公仔成本高出10倍以上，对投资夹娃娃机的个人商家而言，娃娃机是小本搏小利的生意，不太可能投资前期投资成本过高且后期维护成本较高的娃娃机衍变产物。中国娃娃机市面上也没有一个强大的娃娃机品牌，夹取内容也较为单一，一旦出现行业垄断者，参照日本的情况将中国的娃娃机也转变成一种线下零售的方式，娃娃机市场规模也有望突破亿元级别，娃娃机行业目前处于绝对的整合红利期。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入721.29961.72893.02858.673434.702主营业务

17、收入580.74774.32719.01691.362765.422.1娃娃机(A)191.64255.52237.27228.15912.592.2娃娃机(B)133.57178.09165.37159.01636.052.3娃娃机(C)98.73131.63122.23117.53470.122.4娃娃机(D)69.6992.9286.2882.96331.852.5娃娃机(E)46.4661.9557.5255.31221.232.6娃娃机(F)29.0438.7235.9534.57138.272.7娃娃机(.)11.6115.4914.3813.8355.313其他业务收入140.5

18、5187.40174.01167.32669.28上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元3434.70完成主营业务收入万元2765.42主营业务收入占比80.51%营业收入增长率（同比）13.02%营业收入增长量（同比）万元395.70利润总额万元858.18利润总额增长率24.44%利润总额增长量万元168.53净利润万元643.63净利润增长率21.87%净利润增长量万元115.51投资利润率25.13%投资回报率18.85%财务内部收益率22.45%企业总资产万元11578.02流动资产总额占比万元33.38%流动资产总额万元3864.89资产负债率35.48%主要经济指标一览表

19、序号项目单位指标备注1占地面积平方米17775.5526.65亩1.1容积率1.571.2建筑系数75.52%1.3投资强度万元/亩182.571.4基底面积平方米13424.101.5总建筑面积平方米27907.611.6绿化面积平方米2045.84绿化率7.33%2总投资万元5512.432.1固定资产投资万元4865.492.1.1土建工程投资万元2375.372.1.1.1土建工程投资占比万元43.09%2.1.2设备投资万元1363.552.1.2.1设备投资占比24.74%2.1.3其它投资万元1126.572.1.3.1其它投资占比20.44%2.1.4固定资产投资占比88.26

20、%2.2流动资金万元646.942.2.1流动资金占比11.74%3收入万元5436.004总成本万元4176.705利润总额万元1259.306净利润万元944.477所得税万元1.578增值税万元173.709税金及附加万元91.9510纳税总额万元580.4711利税总额万元1524.9512投资利润率22.84%13投资利税率27.66%14投资回报率17.13%15回收期年7.3416设备数量台（套）10717年用电量千瓦时1240750.1318年用水量立方米3357.0119总能耗吨标准煤152.7820节能率25.80%21节能量吨标准煤45.6422员工数量人114区域内行业

21、经营情况项目单位指标备注行业产值万元157261.11同期产值万元142137.66同比增长10.64%从业企业数量家983规上企业家35从业人数人49150前十位企业产值万元77439.14去年同期66597.13万元。1、xxx公司（AAA）万元18972.592、xxx投资公司万元17036.613、xxx（集团）有限公司万元10067.094、xxx科技公司万元8518.315、xxx科技公司万元5420.746、xxx有限责任公司万元5033.547、xxx（集团）有限公司万元387.208、xxx科技公司万元3175.009、xxx科技公司万元3020.1310、xxx有限责任公司

22、万元2323.17区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元59631.681.1同期增加值万元53114.531.2增长率12.27%2行业净利润万元16760.992.12016年净利润万元14040.032.2增长率19.38%3行业纳税总额万元42316.443.12016纳税总额万元35595.933.2增长率18.88%42017完成投资万元37537.434.12016行业投资万元12.17%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值184361.00209501.14238069.482利润总额61289.8969647.607

23、9145.003净利润22045.5825051.8028467.964纳税总额12047.9413690.8415557.775工业增加值68431.5077763.0788367.136产业贡献率8.00%11.00%13.21%7企业数量118014401843土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程9490.849490.8417839.5017839.501670.261.1主要生产车间5694.505694.5010703.7010703.701035.561.2辅助生产车间3037.073037.075708.64570

24、8.64534.481.3其他生产车间759.27759.271034.691034.69100.222仓储工程2013.622013.626544.276544.27445.622.1成品贮存503.40503.401636.071636.07111.412.2原料仓储1047.081047.083403.023403.02231.722.3辅助材料仓库463.13463.131505.181505.18102.493供配电工程107.39107.39107.39107.398.233.1供配电室107.39107.39107.39107.398.234给排水工程123.50123.5012

25、3.50123.507.364.1给排水123.50123.50123.50123.507.365服务性工程1275.291275.291275.291275.2986.845.1办公用房511.66511.66511.66511.6643.215.2生活服务763.63763.63763.63763.6340.466消防及环保工程359.77359.77359.77359.7727.566.1消防环保工程359.77359.77359.77359.7727.567项目总图工程53.7053.7053.7053.7080.677.1场地及道路硬化3677.39576.41576.417.2场区

26、围墙576.413677.393677.397.3安全保卫室53.7053.7053.7053.708绿化工程1395.0048.83合计13424.1027907.6127907.612375.37节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤152.781.1年用电量千瓦时1240750.131.2年用电量吨标准煤152.491.3年用水量立方米3357.011.4年用水量吨标准煤0.292年节能量吨标准煤45.643节能率25.80%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3415.071.1完成比例61.95%2完成固定资产投资万元2545.352.1完成比例74.53%

27、3完成流动资金投资万元869.723.1完成比例25.47%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人781.2人均年工资万元5.691.3年工资额万元357.392工程技术人员工资2.1平均人数人172.2人均年工资万元6.282.3年工资额万元86.973企业管理人员工资3.1平均人数人53.2人均年工资万元7.803.3年工资额万元34.444品质管理人员工资4.1平均人数人94.2人均年工资万元5.204.3年工资额万元50.625其他人员工资5.1平均人数人55.2人均年工资万元5.445.3年工资额万元34.336职工工资总额万元563.75固定资产投资估

28、算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2375.371363.55182.574865.491.1工程费用万元2375.371363.554275.031.1.1建筑工程费用万元2375.372375.3743.09%1.1.2设备购置及安装费万元1363.551363.5524.74%1.2工程建设其他费用万元1126.571126.5720.44%1.2.1无形资产万元643.53643.531.3预备费万元483.04483.041.3.1基本预备费万元200.69200.691.3.2涨价预备费万元282.35282.352建设期利息万元3

29、固定资产投资现值万元4865.494865.49流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元4275.031597.113040.174275.034275.034275.031.1应收账款万元1282.51577.13897.761282.511282.511282.511.2存货万元1923.76865.691346.631923.761923.761923.761.2.1原辅材料万元577.13259.71403.99577.13577.13577.131.2.2燃料动力万元28.8612.9920.2028.8628.8628.861.2.3在产

30、品万元884.93398.22619.45884.93884.93884.931.2.4产成品万元432.85194.78302.99432.85432.85432.851.3现金万元1068.76480.94748.131068.761068.761068.762流动负债万元3628.091632.642539.663628.093628.093628.092.1应付账款万元3628.091632.642539.663628.093628.093628.093流动资金万元646.94291.12452.86646.94646.94646.944铺底流动资金万元215.6497.04150.9

31、5215.64215.64215.64总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元5512.43113.30%113.30%100.00%2项目建设投资万元4865.49100.00%100.00%88.26%2.1工程费用万元3738.9276.85%76.85%67.83%2.1.1建筑工程费万元2375.3748.82%48.82%43.09%2.1.2设备购置及安装费万元1363.5528.02%28.02%24.74%2.2工程建设其他费用万元643.5313.23%13.23%11.67%2.2.1无形资产万元643.5313.23%13

32、.23%11.67%2.3预备费万元483.049.93%9.93%8.76%2.3.1基本预备费万元200.694.12%4.12%3.64%2.3.2涨价预备费万元282.355.80%5.80%5.12%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元4865.49100.00%100.00%88.26%5建设期间费用万元6流动资金万元646.9413.30%13.30%11.74%7铺底流动资金万元215.654.43%4.43%3.91%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元2446.203805.205436.005436.005436.00

33、1.1万元2446.203805.205436.005436.005436.002现价增加值万元782.781217.661739.521739.521739.523增值税万元78.16121.59173.70173.70173.703.1销项税额万元869.76869.76869.76869.76869.763.2进项税额万元313.23487.24696.06696.06696.064城市维护建设税万元5.478.5112.1612.1612.165教育费附加万元2.343.655.215.215.216地方教育费附加万元1.562.433.473.473.479土地使用税万元71.107

34、1.1071.1071.1071.1010税金及附加万元80.4885.6991.9591.9591.95折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2375.372375.37当期折旧额1900.3095.0195.0195.0195.0195.01净值475.072280.362185.342090.331995.311900.302机器设备原值1363.551363.55当期折旧额1090.8472.7272.7272.7272.7272.72净值1290.831218.101145.381072.66999.943建筑物及设备原值3738.92当期

35、折旧额2991.14167.74167.74167.74167.74167.74建筑物及设备净值747.783571.183403.443235.703067.962900.224无形资产原值643.53643.53当期摊销额643.5316.0916.0916.0916.0916.09净值627.44611.35595.27579.18563.095合计：折旧及摊销3634.67183.83183.83183.83183.83183.83总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元2593.991167.301815.792593.992593.

36、992593.992外购燃料动力费万元216.3297.34151.42216.32216.32216.323工资及福利费万元563.75563.75563.75563.75563.75563.754修理费万元20.139.0614.0920.1320.1320.135其它成本费用万元598.68269.41419.08598.68598.68598.685.1其他制造费用万元142.9664.33100.07142.96142.96142.965.2其他管理费用万元119.8653.9483.90119.86119.86119.865.3其他销售费用万元304.02136.81212.81304.02304.02304.026经营成本万元3992.871796.792795.013992.873992.873992.877折旧费万元167.74167.74167.74167.74167.74167.748摊销费万元16.0916.0916.0916.0916.0916.099利息支出万元-10总成本费用万元4176.702290.683147.964176.704176.704176.7010.1可变成本万元3429.121543.102400.383429.123429.123429.1210.2固定成本万元747.587