国美买壳上市之路案例分析.ppt

1、国美电器 买壳上市之路, ,IMC,目录,IMC,4、思考题,1.1 国美电器历史沿革,IMC,1987年1月1日，国美电器成立。 1998年，国美认真总结了十几年的发展经验，出台了国美经营管理手册。 1999年7月，国美首次走出北京，在天津开设两家连锁店， 2000年7、8月份国美电器成功阻击彩电价格联盟，在广大消费者中树立了良好的企业形象。 2002年，国美的年销售额将突破150亿元。 2003年11月，国美在香港的第一家门店旺角商城成功开业，标志着国美在实施国际化战略道路上迈出了关键性的一步，国美也由此成为中国家电零售领域走向海外的第一商家。 2004年，国美在香港上市。 2004年9月

2、10日起，中国鹏润集团有限公司更名为国美电器控股有限公司。 2004年10月，“观澜湖2004胡润百富榜”推出，黄光裕总裁以105亿元成为中国首富。 ,1.2 行业背景,1 2004年12月12日，我国的零售业将全面向外资开放，届时我国家电流通业的整合将更加激烈。,3 在此局势下，国内流通业只有先强大起来，对家电流通行业进行资源整合，尽快与国际接轨，才是当前最重要的任务。,IMC,国美急需上市融资扩大规模来应对来自国外国内竞争对手的压力,2 外资连锁企业的“中国策略”必将给本土连锁家电企业带来致命的价格压力，惨烈的价格战应该说在未来5年之内已经等待着本土连锁家电企业。,1.3 财务状况,国美电

3、器03年营业额93亿元，纯利2.75亿元，02年纯利1.06亿元，销售额为66.2亿元；01年纯利2500万元。2004年第一季度净利润达到了8454万元人民币，同期销售额达到29.2亿元。国美电器截至2004年3月31日的总资产约31.9亿元人民币(约合29.6亿港元)，净资产2.41亿元人民币。,1.4 国美为什么当时会买壳上市？,一是凭借自身网络的覆盖率和市场占有率较大等优势，在新店没有开设之前就向各欲进场的企业索取进场费、开店费、赞助费等。 二是利用从上一个店作抵押等方式在银行拿到新店的开店资金，如此的循环。,IMC,国美以前的扩张资金来源主要有两个方面：,此种扩张的资金模式对于这些流

4、通企业来说风险和压力是巨大的，前者导致厂商关系紧张，后者一旦出现资金断裂将会导致企业“砰然倒塌”。 那么，国美们转而通过上市介入资本市场，不仅可以缓解厂商的这种矛盾，同时也减少了国美利用银行借贷模式的风险。,IMC,1.4 国美为什么当时会买壳上市的？,2004年苏宁电器成功获批，成为国内第一家获得“股票首发权”的家电商。上海永乐，也从高层传出消息计划在2005年实现海外上市。实力更为雄厚的外资巨舰更早已等在门外。 从操作程序来看，要从头走完IPO的全部审批程序，在非常理想、没有任何反复的情况下也至少需要9个月的时间。 H股是法人股，流通性较差，且申请手续繁杂，每次发新股都要大陆和香港特区政府

5、审批；此外H股是在中国香港募集资金在中国大陆进行投资，不能直接交易，而且发行H股后，公司高管人员不能顺利实行期权制。,对于国美这样的民营企业来说。在国内首发上市显然困难重重；从香港首发上市同样面临交易所对主板上市要求高的限制。 无论从时间和国美自身的条件来看，在国内和香港首发上市都是不可实现的。首发不成，当然要借壳或者买壳！,2.1 国美香港买壳上市操作过程,2.1 国美香港买壳上市操作过程,密谋 2000年初，国美开始将目光转向环境比较宽松的香港证券市场，与詹培忠接触。,IMC,2.2 国美香港买壳上市过程关键时间点,铺垫 2000年6月底，开始染指京华自动化。 2000年7月底，詹培忠控制

6、了京华自动化。,买壳 2000年9月，实际控制人在加大对公司的控制力度。 2000年12月6日，黄光裕成为京华自动化第二大股东。 2001年9月，京华自动化全数包销配售4430万股新股。 2002年2月5日，京华自动化增发13.5亿股新股。,套现 2002年4月26日，黄转让11.1%的股份给机构投资者，做价0.425港元/股。 2002年4月10日，京华自动化出资现金加代价股合计1.95亿港元，收购Artway Development（由黄光裕持有） 2002年7月，京华自动化正式更名为“中国鹏润” 2003年7月，再发19%新股融资3790万元。,IMC,2.2 国美香港买壳上市过程关键时间点,用壳 2003年初，黄成立一家“北京鹏润亿福网络技术有限公司”， 2004年4月， “北京鹏润亿福网络技术有限公司”把股权全部出售给了BVI公司Ocean Town 2004年6月，中国鹏润以83亿港元的代价，通过全资BVI子公司China Eagle，从Gome Holdings手中，买下Ocean Town,套现 2004年7月，配售旧股失败 2004年9月28日配售国美旧股，黄光裕成功套现近12亿港元。 2004年12月16日，黄光裕通过荷银洛希尔配售2.2亿股股份。 2005年1月