《融资方式汇总》课件.ppt

1、,融资决策需要考虑的内容,融多少资金？融资规模 从哪里来？融资来源 怎样来？融资方式 不同融资方式所占比例？融资结构 代价是多少？融资成本 带来的风险怎样？融资风险 融资环境 要解决以上问题，首先要明确 融资战略 融资原则,融资结构,融资规模,融资风险,融资方式,资（金）本成本,期限结构 现金性风险 资本结构 收支性风险,了解每种融资方式,资产规模、结构 投资计划,融资战略,环境分析,杠杆利益,风险,报酬,融资原则,第四部分 融资渠道、融资方式,国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 公民个人资金 企业自留资金 境外资金,融资渠道：,第四部分 融资渠道、融资方式,4.1

2、吸收直接投资 4.2 发行普通股 4.3 发行优先股 4.4 利润留存 4.5 接受捐赠 4.6 发行企业债券 4.7 发行短期融资券 4.8 银行借款 4.9 融资租赁 4.10 商业信用 4.11 其他融资方式,融资方式：,融资方式比较 融资典范介绍,4.1 吸收直接投资,按投资者的出资形式分为： 吸收现金投资 吸收实物投资 吸收无形资产投资,4.1 吸收直接投资,优点： 形成企业自有资金，有利于再次融资； 出资形式多样，有利于尽快形成生产能力； 向投资者支付报酬灵活。,缺点： 通常成本较高； 可能会分散企业控制权； 不利于产权流动。,4.2 发行普通股,4.2.1 普通股的特征 4.2.

3、2 通过发行普通股融资的优缺点 4.2.3 股票发行价格的确定,4.2.1 普通股的特征,无期限 无预定回报率 反映所有权关系 形成企业的权益资本,4.2.2 发行普通股融资的优缺点,优点： 可长期使用 风险小 有利于增强公司信誉 对经营的限制较少 较易销售,缺点： 近期每股利润下降 成本高（4点原因） 可能分散原有股东的控制权，决策速度下降,4.2.3 股票发行价格的确定,等价法 市价法 中间价法 市盈率法 股票发行价格（参考数）=EPS*参考市盈率,4.3 发行优先股,4.3.1 优先股的特征 4.3.2 优先股的种类及选择 4.3.3 通过发行优先股融资的优缺点 4.3.4 美国一些成长

4、型公司应用优先股举例,4.3.1 优先股的特征,1、两个优先 2、有面值 3、股息率（固定、浮动）、税后，但无强制性 4、限制性 赎回条款 发行时，市场利率高或公司状况较差（限制条件，发行债券）,4.3.2 优先股的种类及选择,积累优先股与非积累优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 浮动股息率优先股与固定股息率优先股 有投票权的优先股与无投票权的优先股 应该选择哪一种？,4.3.3 优先股融资的优缺点,优点： 不用还本，股息支付是在相对范围内，且股息支付灵活，风险小； 避免原有的普通股股东对公司的控制权的分散； 可赎回性的应用，可增强其融

5、资的弹性； 具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力。,缺点： 相对债券而言，成本较大； 制约因素多。,4.4 保留盈余优缺点,优点： 不发生筹资费用； 不需要涉及太多的财务关系； 具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力； 可使股东得到税赋上的利益。,缺点： 保留盈余的数量常会受到某些股东的限制； 保留赢余过多，会影响以后的普通股发行； 保留赢余过多，可能会造成股价下跌。,4.5 接受捐赠的优缺点,优点： 不用还本付息； 几乎没有筹资费用； 有利于提高企业的举债能力。,缺点： 往往带有附加条件； 企业必须具有良好的社会形象；,注：接受捐赠仍然是有代价融资。,4.6 发行企业债券,4.6.1 企业

6、债券的特征 4.6.2 企业债券的种类及选择 4.6.3 企业债券信用等级及划分的依据 4.6.4 利用债券融资的优缺点,4.6.1 企业债券的特征,一定有面值1、本金 2、计息依据 期限 票面利率：1、固定 2、浮动 债券价格,一个例子：,5年期 浦东建设债券 票面利率10.05%、固定利率,固定？浮动？对市场利率的准确预期！,1992年初上海久事公司发行,1992年初利率水平如何？ 1993-1997年利率趋势如何？ 1993-1997年一般5年期债券的年利率多少？,浮动利率债券举例：,美国刘易斯石油公司； 规定利率为13%-15.5%；随原油价格浮动。 美国钢铁公司；规定利率为6%-12

7、%；参照国库券利率 海湾石油公司；规定利率下限（9.55%），但不规定利率上限。 通用汽车公司；不规定利率上、下限，是国库券利率的107.2%,4.6.2 企业债券的种类及选择,抵押债券与无抵押债券（信用债券） 高级信用债券与次级信用债券 次级信用债券：偿债顺序类似优先股， 但成本比优先股低得多。 实际应用时，常附加“定期可转换普通股”等权利。,4.6.2 企业债券的种类及选择,零息债券 收益债券 可转换债券 保证债券 参加债券 认股权债券 系列债券,4.6.3 企业债券信用等级及划分的依据,为什么要评级？ 等级如何划分？ 划分的依据？ 等级与票面利率的关系。,4.6.3 企业债券信用等级及划

8、分的依据,资产负债率 其他财务比率 是否有担保、偿债基金 销售和盈余的稳定性 资源的保证程度 偿债历史 债券期限 国外业务,4.6.4 利用债券融资的优缺点,优点： 相对股票而言，成本低； 保证了股东的控制权； 获得杠杆利益。,缺点： 风险高； 限制多； 筹资的有限性。,利用债券、股票筹资的比较,债券 优点： 成本低（发行费用低、税前） 保证控制权 具有财务杠杆作用 缺点： 风险高 对经营的限制多 筹资有限,普通股 优点： 不限定支付义务 提高公司的负债能力 对经营的限制少 缺点： 成本高（四点原因） 原有股东的领导权受到削弱，决策速度下降 近期每股利润相对下降 普通股股东双重负税,权益资本和

9、债务资本，哪个成本低？（股东和债权人的资金，哪个更便宜？）,现代财务理论？ 西方的企业家？ 我国现在？ 我国将来？ 目前广东的民营企业家？ 你所熟悉的一家企业？,4.7 发行短期融资券,优点 成本低 不用支付协议费用 没有补偿性存款的要求 融资规模较大 可提高公司声望,缺点： 风险大 缺少弹性 条件严格,4.8.1 银行短期借款,信用额度贷款 期限：一年（或小于一年）建立一次。 数量 利率 其他条件，如补偿性存款,周转贷款 可超过一年 有法律约束 需支付协议费用 （约0.5%）,优点：弹性好； 缺点：限制多。,4.8.2 银行长期借款的特点,期限 偿还形式分期付款 对债权人、债务人各有什么好处

10、？ 抵押 限制条件 还款安排及每年利息的求法 我国银行信贷的双重“软预算约束” 每期应该还多少？合理吗？利息如何分解？,4.8.3 银行长期借款的优缺点,优点： 与债券、股票相比，融资速度快，成本低； 弹性大； 原有股东的控制权保持不变； 能获得杠杆利益,缺点： 与债券、股票相比，融资数额有限； 限制条件多； 增加了风险。,4.9 通过租赁进行融资,4.9.1 可选择的租赁种类： 1、服务租赁与融资租赁 2、直接租赁与售后租回 4.9.2 租赁融资的优缺点 4.9.3 租赁融资与银行借款的比较,服务租赁与融资租赁的比较,服务租赁 租期短 合同灵活，一般可解约 出租人提供维修、保养等专门性服务

11、期满后，收回再租,融资租赁 租期长 合同稳定，中途不得解约 出租人一般不提供维修、保养等专门性服务 期满后，一般低价（或无偿）转让给承租人,美国财务会计准则中承租人租赁分类的 判断标准,租赁契约,租赁物所有权是 否 转 移,是否有购买选择权,租赁期是否大于等于租赁物使用寿命的75%,租赁最低付款现值是否大于等于资产公允市价的90%,资本租赁,经营租赁,是,是,是,是,否,否,否,否,融资租赁中承租方的会计处理规则,1、租赁得到的资产列示为固定资产 其价值不能按照成本估价，因为不是购买的，而应该为取得日该资产的公允价值在市场上按照公平交易的原则成交的价格； 按照正常方式计提折旧，因此，财务报表中

12、将有：融资租赁固定资产折旧。 2、出租方为长期债权人，即：融资租赁债务。 3、支付的租金分成两部分：利息部分和负债本金的部分清偿。即在利润表中，将包括融资租赁的“利息费用”。,融资租赁中出租方的会计处理规则,不能将已出租的资产作为固定资产处理，而应处理为一项长期债权。 收到的租金要分成两部分：利息和负债的部分清偿。,4.9.2 租赁融资的优缺点,优点： 灵活便利，能迅速获得所需资产； 不用整笔现款，尤其适用于小企业； 限制较少； 减少归还风险； 保留营运资金； 节税作用,缺点： 无残值收入； 成本较高*； 无折旧积累。,思考与讨论,租赁还是借款购买 ？ 定性分析 定量分析（租赁购买 决策模型）,4.10 利用商业信用融资的优缺点,优点： 方便。与商品买卖同时进行，属于自发性融资，不用作非常正规的安排。 没有限制 没有折扣，或公司不放弃折扣，则不会发生资金成本。 多次延展，影响信誉。,缺点： 时间短。若享有现金折扣，更短； 融资数量有限； 若放弃折扣，成本就非常高