第三章 货币、利率和国民收入(宏观经济学-上海外国语大学 邹春勇)

1、第三章 货币、利率和国民收入第一节 货币的性质和形态一、货币的性质 1、概念：货币是交换的媒介，是由中央银行发行的，政府以法律形式保证其在市场上流通的一般等价物。 2、货币的本质特征：就是作为支付手段普遍被人们接受。3、货币的本质特征决定其具有三种职能 交换媒介。 价值尺度。 储藏手段。二、货币的形态 1、M0 为通货，即流通中的现金（铸币和纸币）。 2、M1为狭义货币，其等于M0+单位活期存款+个人持有的信用卡存款+支票，其特点是具有完全的流动性。需要时即可投入购买和支付，迅速方便。一般来说，M1 包括的货币形式没有利息或只有很低的利息收入。 3、M2 为广义货币不仅包括M1 的那部分货币形

2、式，还包括储蓄存款，小额定期存款和其它类存款。其特点是具有不完全的流动性，是准货币。但是，只要符合一定条件，可以转化。 4、M3 为M2 +金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。 5、金融创新和M1 、M2 的新内容 可转让支付命令帐户（Nowaccounts）： 自动转帐帐户（ATSaccounts）： 回购协议（RA）和隔夜回购协议（overnight RA）： 货币市场互助基金（MMMF）：6、相互关系及其经济意义 包含的内容上看 所占比重及其变化 M1 与经济的相关程度高，但对货币政策的反映不如M2 ；M2是则相反，它对货币政策的反映灵敏，但与经济即期状况相关不如M1 。 第二节

3、银行体系与货币供给一、银行的起源与发展二、现代银行体系 1、货币的供给是与银行体系紧密相关的，一个有效的货币供给机制，是离不开一个健全的银行体系。 2、一个健全的银行体系，大致划分为如下三大部分： 中央银行： 职能主要有三个：1）发行的银行。2）银行的银行。3）政府的银行。 商业银行：公众存款，发放贷款。不发行货币，但有货币乘数功能。 政策银行：支持国家重要产业，盈亏由国家负责，不象商业银行是一个经济实体。三、影响货币供给的几个主要变量 1、宏观经济学研究的货币供给是M1 的供给，公式表示：MS =CU+D式中MS 是名义货币供给量，CU代表公众持有的现金量，D为活期存款总额。 实际的货币供给

4、：就是按货币能买到的货物数量来衡量的货币供给，用MS /P表示。 2、影响货币供给的第一个因素，可以看成是公众对持有现金和活期存款的比例，这是由公众支付习惯决定，我们引入变量cu，cu=CU/D cu 根据MS =CU+D公式可得： CU= MS cu+1 从上面的结论可知：当cu越大，现金占整个货币供给量的比重越大；反过来，持一定量的现金，cu越大，MS 越小。 3、影响货币供给的第二个因素是商业银行的准备金率。 概念：准备金率（re）是准备金（RE）与活期存款的比率。公式re=RE/D 商业银行的准备金由库存现金和在中央银行的存款这两部分构成。商业银行的要保持适当的准备金率，且不能低于法定

5、准备金率。 法定准备金：就是按中央银行所规定的法定准备金率必须保留的最低准备金。活期存款和定期存款的法定准备金是不同的。超额准备：又称超额储备，是指超过法定准备金以上的那部分准备金。其与市场利率以及适当的贷款对象有关。另外，再贴现率降低，银行会降低超额准备，反之，提高再贴现率，银行会增加超额准备。准备金率（re）等于法定准备金率（rr）和超额储备率（er）之和。根据以上关系可知：RE=RR+ER =RE/D=RR/D+ER/D =re=rr+er 准备金RE同货币供给量MS 之间的关系 根据MS =CU+D re=RE/D re RE= MS cu+1 推导过程（略） 4、影响货币供给量的决定

6、因素是基础货币或称高能货币 中央银行的资产负债表 资产项 负债项1、黄金和外汇储备2、贴现贷款3、政府证券4、其他资产a公众持有的现金 b商业银行库存现金 1 现金2 商业银行存款准备金RE 中央银行资产负债表中的负债额是公众持有的现金与商业银行的准备金之和，这是货币供给的基础，被称为基础货币或高能货币，用符号H表示。四、货币乘数 1、概念：就是高能货币的变化引起货币供给量变化的倍数。公式表达：KM = MS /H 2、货币乘数公式的推导 假定中央银行购买了公众A手中1元的政府证券。中央银行开了一张1元钱的支票给A，A按照习惯把支票兑换为现金和在商业银行中的存款，分别为cu/（cu+1）和1/

7、（cu+1），商业银行根据适当的准备金率把吸收来的A的存款，re/（cu+1）部分作为准备金， （1re）/（cu+1）部分贷款给公众B。公众B购买公众C的商品，公众C获得这部分钱，按照习惯把cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）保持为现金，其余1/（cu+1）（1re）/（cu+1）部分成为商业银行的存款。商业银行又把从公众C手中吸收来的存款一部分作为准备金，一部分贷给公众D，如此不断地循环下去，各阶段现金增加的总额为： cu/（cu+1）+ cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）+ cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）2 + cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）n +

8、= cu/（cu+re） 各阶段活期存款的增加额为： 1/（cu+1）+ 1/（cu+1）（1re）/（cu+1）+ 1/（cu+1）（1re）/（cu+1）2 + 1/（cu+1）（1re）/（cu+1）n + = 1/（cu+re） 所以 MS =CU+D= cu/（cu+re）+1/（cu+re）=（cu+1）/（cu+re） 又因中央银行资产增加1元，那么其负债必增加1元，即高能货币增加1元。 根据货币乘数的定义可知：KM = MS /H=（cu+1）/（cu+re） 3、货币供给量公式：MS = KM H=（cu+1）/（cu+re）H 4、中央银行影响货币供给的三种方式： 改变法定

9、准备金。 改变贴现率。 买卖政府债券。 （注：在以后讲货币政策三大工具时祥讲。） 第三节 货币的需求一、交易动机的货币需求 1、持有货币的利益-成本分析 出于交易的目的，人们总是需要持有一部分货币。比如： 手持现金和支票形式的货币越多，交易起来越方便，同时也减少了经常到银行取款所带来的麻烦，但是要损失利息。 2、平均货币持有量 平均货币持有量是研究交易性货币需求的重要指标。 决定平均货币持有量，首先作出如下假定：某人每月的货币收入为Y并且直接存放到储蓄帐户上，存款月利率水平为r，每日的支出水平不变，每月去银行取款次数为n次，每次取款肯定要耗费时间和精力，折算为费用（交易成本）tc （等于请经纪

10、人的费用），每月的收入全部用于日常支出。 如果z为每次取款数额，并且每次取款数额相同，就有以下等式： zn=Y = z=Y/n 平均货币持有量M是每次取款额的一半。即：M=z/2=Y/2n 3、最佳取款次数和最佳平均货币持有量：平方根法则 持有一定量货币的总费用包括两个方面：一方面是取款引起的费用，其等于取款次数同每次取款费用的乘积；另一方面是持有货币而放弃的利息，其等于平均货币持有量同利率水平的乘积。如果用C表示总费用，那么： C=ntc +rM =C=ntc +rY/2n 在总费用最小情况下的取款次数和平均货币持有量是最佳的。 dC/dn=0 =tc rY/2n2 =0 =最佳取款次数为：

11、 n=rY/2 tc 代入M=Y/2n 得到最佳货币持有量：M=tc Y/2r 以上的分析又称平方根法则。从这一法则可见，交易需求与交易费用和收入成正相关，而与利率成负相关。二、预防动机的货币需求 1、由于人们支出的不确定性，使得人们手头必须保持一部分货币以备万一的需要。比如： 2、人们的收入越高，购买的随意性越大，支出的不确定性越大。3、利率越高，持有预防性货币所放弃的利息越大，预防性货币需求减少。4、人们手头持有预防性货币可以免除货币紧缺所产生的费用，但持有货币就有利息损失。预防性货币持有量越大，货币紧缺所产生的费用就越小，而放弃的利息就越大。当两者相等时的预防性货币持有量才是最佳的。三、

12、投机性动机货币需求 1、投机性货币需求是指由于未来利率的不确定，人们为避免资产损失或增加资本收益，需及时调整资产结构，因而形成的对货币的需求。 2、债券的市场价格是债券的利息与市场利率之比。一般地讲，利息是固定的，所以当利率高的时候，债券价格降低；利率低的时候，债券价格就高。 3、人们在生息债券和货币两者之间的选择原则：当利率水平足够高，并且预期以后利率要下降时，人们购买生息债券；反之，当利率水平足够低，并且预期以后利率要上升时，人们卖出生息债券，持有货币。 基于以上预期下的选择，带有投机，有人成功，有人失败。 4、根据以上的分析可知，投机性货币需求是利率的减函数。 5、投机性货币需求的两种极

13、端形式 一是利率高到一定程度时，投机性货币需求为0； 二是利率低到一定程度时，投机性货币需求变得无限大，即人们手边不管有多少货币，都不肯去买债券。 6、流动性陷阱：我们知道债券的市场利率随债券价格上升而下降，当价格上升到足够高时，人们估计，如此高的债券价格只会下降，不会再上升，于是人们就会不肯再买债券，而宁肯保留货币在手中。这时，增加货币供给，人们也不会再去买债券。货币供给的增加不会使债券的价格上升，市场利率下降。这种情况，就是凯恩斯所说的流动性陷阱。四、货币需求函数 1、根据以上的分析，决定货币需求的因素是收入和利率。 货币需求是收入的增函数。 货币需求是利率的减函数。 2、货币需求函数就是

14、货币需求与其影响因素之间的关系函数。为了简化分析，设定为线性的，公式表达为：md =Md /P=kyhr 3、货币需求曲线图r L1（ky1hr）0 M1d /P M2d /P Md /PL2（ky1hr）r1r2 第四节 利率、投资和国民收入一、货币市场均衡 1、概念：货币市场均衡就是货币需求等于货币供给。 2、均衡等式：MS = Md =MS /P=kyhr 3、由于货币的供给是既定的外生变量，货币市场的均衡只能通过利率调节货币需求来实现。 r L ms r2 r0 r1 0 m2d m0d m1d m=M/P 如图在r1 利率水平上，货币的需求大于货币的供给，人们为了得到货币，只好抛售债

15、券，导致债券的价格下跌，市场利率上升。市场利率上升必然导致货币需求减少，从而缩小货币需求和货币供给之间的差距。当利率上升到r0 时，货币需求等于货币供给，货币市场实现了均衡。 如果利率在r2 水平上，货币的需求小于货币的供给，人们不愿持有货币，而是去购买债券，导致债券的价格上升，市场利率下跌。市场利率下跌必然导致货币需求增加，从而缩小货币需求和货币供给之间的差距。当利率下降到r0 时，货币需求等于货币供给，货币市场实现了均衡。 4、利率以外的因素发生变化，对货币市场均衡的影响。 r L m0s m1s r L1 L2 m0s r0 r0 r1 r1 0 m0d m1d m=M/P 0 m0d

16、m=M/P二、利率与投资需求1、 投资的定义：指在一定时期内（通常为一年）社会实际资本的增加。这里所说的实际资本包括厂房、设备、存货和住宅。2、 投资的分类 住宅投资 1）概念： 2）与利率的关系 存货投资 1）概念： 2）经济晴雨表 固定资产投资 1）概念： 2）净投资与重置投资 总投资 3、资本边际效率曲线 现值与未来值 1)概念： 2）公式：R0= Rn/（1+r）n 式中R0为现值 Rn 为未来的价值，n为相隔年数，r为贴现率。按不同利率计算的一元收益的现值 假定投资的每年收益为一元，投资期为五年，按不同利率计算的现值如下表所示：1元预期收益 利 率678910第一年年末第二年年末第三

17、年年末第四年年末第五年年末0.94340.89000.83960.79210.74720.93460.87340.81630.76290.71300.92590.85740.79380.73500.68060.91740.84170.77220.70840.64990.90910.82650.75130.68300.6209 合计4.21234.10023.99273.88963.7908 资本边际效率 1）定义：是凯恩斯提出的一个概念，按照他的定义，资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项投资的资本品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。例如投资

18、39927元（资本品），每年收益10000元，五年投资期，根据上表可得到资本边际效率为8% 2）公式：R=R1/（1+r）+ R2/（1+r）2 + R3/（1+r）3 + Rn/（1+r）n + J/（1+r）n 式中R代表资本品的供给价格，R1、R2、R3、 Rn代表不同年份（或时期）的预期收益，J代表n年年末的报废价值，r代表资本边际效率。资本边际效率曲线1）资本品的边际效率的大小取决于投资品的价格的高低和预期收益的多少。2）实际生活中，每一项投项目的资本边际效率是不一样的，每个企业都会面临一些可供选择的投资项目，这些项目的资本边际效率可用图形表示。3）图式 r r 10 8 6 4 MEC 2 0 10 20 30 40 投资量 0 I 单个企业的资本边际效率曲线 整个社会的资本边际效率曲线投资边际效率曲线 1）每个企业都增加投资，资本品的价格将上涨。 2）在预期的收益不变的情况下，资本品价格的上涨将使得资本边际效率下降。 3）投资边际效率就是指在考虑资本品价格变动情况下的资本边际收益率。用MEI表示。 4）投资边际效率曲线比资本边际效率曲线陡峭 r r0 r1 MEC MEI 0 I0 I 总投资需求函数及曲线 1）概念：总投资需求函数（简称投资函数），是投资量与影响投资因素之间的函数关系。一般只考虑利率r