中国联通股票期权计划(doc6)(1)

1、精品 料推荐中国联通股票期权计划2000 年 6 月，联通公司的海外上市，为联通公司的发展提供了一个新的契机，但同时，也对企业的经营管理提出了新的要求。为进一步提高企业的活力，在薪酬管理方面，引进了股票期权计划，下发了关于印发中国联通股份有限公司 2000 年首批股票期权计划管理办法（试行）的通知，建立现代企业制度下的激励与约束机制，激励和约束期权计划参与人（管理者）的行 为，在确保股东与期权计划参与人目标一致的前提下， 促进公司发展战略目标的实现， 进而保证股东价值最大化。联通股票期权计划的实施范围有效期和行权权利如下：1. 实施范围：中国联通上市部分省一级公司副总经理（及四岗）以上管理人员

2、（首批）。2. 有效期：从期权授予日后两周年开始到十周年结束，即2002 年 6 月 22日到 2010 年 6 月 22 日。3. 行权权利：行权人在被授予期权两年后的第一年、二年、三年可以以累计期权数不超过被授予期权的 30、 70和 100行权。行权人可行权的数额，根据绩效考核确定。另外，为了解决内地人不能在香港进行股票交易， 该期权计划还通过融资和信托服务方式解决上述问题。联通股票期权行权价的计算1精品 料推荐1. 首批期权计划的实施联通公司于 2000 年 6 月 1 日采纳了股票期权计划，其可供认购的总股数最多等于公司已发行股本的10，但参与人应就所获取的每份期权支付1 港元的代价

3、（实际上由公司代垫）。根据上述规定， 中国联通股份有限公司授予了高级管理层，包括董事及其他员工共 27116600 份期权，行权价为15.42 港元（为期初发行价15.58 港元扣除经纪佣金和联交所交易费用），全部行使后代表27116600 股股份。公司的董事会成员共获得2107000 股期权，省一级公司总经理约为180000股，具体情况见表1。2. 股票期权价格的计算及分析股票期权价格的计算，国际上一般采用布赖克舒尔斯公式，其公式为：csn（ d1） xertn（d2）pxe rtn（d2） sn（ d1）其中：in （sx）（ 2 2） td1 tin （sx）（ 2 2） td2d1 t

4、 t2精品 料推荐其中： s：为股票的价格； x：为执行价格； t：为期权交易期限；：为股票价格波动； d：为期权交易期限内的股息现值；r ：为到期日 t 时的无风险贴现率。为便于计算，假设上述参数为：s：分别取 8.4 元（ 11 月 16 日股价）、 21.45 元（到 2001 年 11 月为止的最高值）、 7.15 元（到 2001 年 11 月为止最低值），为便于比较，假设行权期一致； x：行权价格为 15.42 元；t：假设行权期最后一天行权，取9；：根据目前市场的内含波动情况，假定为50； d：假设股票期权持有期间，不派总，即 d 取 0； r ：以 8 年中长期国库券利率为基础

5、，为便于计算，取r 为 4。计算结果如表 2、表 3、表 4：由上面计算可知，股价在最高点与最低点情况下，股价差值为3 倍，但市值却相差 4.59 倍，这表明，在高于行权价值的情况下，股票期权的激励相当明显。另一方面，在不同的股价的情况下，一元股价带来的激励效果也不一样，其分别为 0.68 元、0.72 元、0.89 元。股票市值偏离行权价值越大其激励效果越大。分析及建议通过上述计算及对联通公司的股票期权计划的研究，我们可以看出， 除了股票期权制度固有的缺陷，其方案还存在以下问题：1期权范围偏小。如果仅仅在上述范围内行使，而没有配套的其它的薪酬改革措施，不利于调动全体员工， 尤其是一线生产单位

6、管理者的积极性，共同为3精品 料推荐公司的发展工作。2. 机构投资者目标同市场脱节。 由于联通公司的公众股东多为机构基金投资者，加上在香港上市， 众多的国际投资银行“过多”参与公司业绩评价， 不按照市场发展的形势，一味地要求公司高速增长，且将经营业绩直接同管理者的任免挂钩，这种情况造成在股票期权激励失效的情况下，短期经营行为不可避免地出现，但公司的股票期权计划并没有很好解决上述问题。要解决上述问题，建议采取以下措施：1扩大期权范围。 h 股可考虑发放到真正收入创造点的地市一级分公司高级管理层，并可以考虑在即将发行的a 股市场解决全员持股问题 （应考虑国内股票市场的有效性问题。股票的来源问题、会

7、计和税务相关方面的规定问题等因素），这样，在全员持股的基础上，必将可以解决共同积极促进生产的问题。2采用指数式期权。可避免因客观因素造成股价过高或过低问题，造成激励失效问题（可以中国移动或国际先进的电信运营公司的经营情况作为评价基数）。3进一步加大薪酬改革。 建立以岗位工资为主要形式的工资制度，实行以岗定酬，岗变薪变。 岗位工资标准与企业经济效益挂钩，效益下降时相应降低岗位工资标准。调整职工收入分配结构，工资收入与企业效益和职工实际贡献挂钩，形成收入能增能减的机制。这样，全体员工本着长期收益的原则，必然可以避免公司短期经营行为的出现。结束语作为一种激励方案，股票期权制度的产生，有其优点，也有其

8、缺点，如何依4精品 料推荐托该方案并形成完整有效的薪酬方案体系，才是一个企业薪酬管理改革之关键所在。加强包括薪酬管理在内的管理制度建设，向管理要效益， 是当前乃至今后相当长的一段时间内联通公司必须要不断加强的一项工作。附录：中国联通股票期权计划 ( 表格 )中国联通高级管理层的期权表 1发送日期可行使期间行使价格 期权股数董事 122/06/200022/06/2000-22/00 15.42525000董事 222/06/200022/06/2000-22/00 15.42936000董事 322/06/200022/06/2000-22/00 15.42292600董事 422/06/20

9、0022/06/2000-22/00 15.42204000a 公司总经理 22/06/200022/06/2000-22/00 15.42180000.总计27116600中国联通期权计划价值计算表表 2s=7.15 元发送日期 行使价格 期权股数市值激励金额董事 122/06/200015.425250001699845357000董事 222/06/200015.429360001282816262416董事 322/06/200015.42292600947380198968董事 422/06/200015.42204000661806138992a 公司总经理 22/06/20001

10、5.42180000852804122400.5精品 料推荐总计27116600 87789127 27116600中国联通期权计划价值计算表表 3s=8.4 元发送日期 行使价格 期权股数市值激励金额董事 122/06/2000 15.425250002161058378000董事 222/06/2000 15.429360001630878285264董事 322/06/2000 15.422926001204429210672董事 422/06/2000 15.42204000841372147168a 公司总经理 22/06/2000 15.42180000740934129600. .总计27116600 111620061 19523952中国联通期权计划价值计算表表 4s=21.45 元发送日期 行使价格 期权股数市值激励金额董事 122/06/2000 15.425250007807958467250董事 222/06/2000 15.4293600058