Ch3 金融市场.ppt

1、第三章 金融市场,Financial Market,本章主要内容,金融市场概述 货币市场 资本市场 其他金融市场,第一节 金融市场概述,金融市场的概念与特性 金融市场的分类 金融市场的构成要素 金融市场的功能,一、金融市场的概念与特性,1.金融市场的概念 金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。 2.金融市场的特性 （1）交易对象具有特殊性； （2）交易商品的使用价值具有同一性； （3）交易活动具有中介性； （4）交易双方地位具有可变性。,二、金融市场的分类,按融资期限：货币市场和资本市场 按交易层次：一级市场和二级市场 按交易场所：场内交易市场和场外交易市场 按交易对象：资金市场、外汇

2、市场、黄金市场、证券市场和保险市场 按交易方式：现货市场、期货市场 按功能：综合市场、单一市场 按区域：国内市场、国外市场,1、货币市场和资本市场,按融资期限，可分为货币市场和资本市场。 货币市场是指期限在一年以内的短期融资场所，其作用主要是调节临时性、季节性和周转性资金的供求。 资本市场一般是指期限在一年以上的长期融资市场，其作用主要是调节长期性和营运性资金供求。,货币市场主体情况,获得现实的支付手段， 不是为了进行投资,将暂时闲置的资金投向市场，在不影响资产流动性要求的前提下，谋求一定的资产增值。,因利率波动或规模积累不够 暂时投向货币市场 为长期资本投资做准备,需求者,供给者,目的,部分

3、中长期资金,流动性、便利,货币市场特点,一般在36个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常35天，最长不超过1个月,流动性强,风险小,主要由政府和商业银行发行，信誉好，具有很高的安全性； 期限短、变现快，比较容易转移经济和政治因素带来的风险。,都具有比较活跃的二级市场，持有者需要变现时，很容易将手中的短期信用工具售出。容易变现。,期限短,资本市场结构,提供1年以上期限的贷款； 把期限15年的贷款称为中期贷款； 把期限在5年以上的称为长期贷款。,押品可以是不动产、应收帐款、厂房、设备以及股票、债券等资产。,各种有价证券发行和

4、流通的场所，包括股票市场和债券市场。,证券市场,抵押贷款市场,中长期银行存贷市场,证券市场在资本市场中越来越占据主要地位,资本市场特点,金融工具期限长,交易目的是为解决长期投资性资金的供求需要,资金借贷量大,有价证券收益较高，流动性差，价格变动幅度大，投机空间大。,2、一级市场和二级市场,按交易层次，可分为一级市场和二级市场。 一级市场（发行市场，primary market） 是通过发行新的融资工具以融资的市场。 二级市场（流通市场，secondary market） 是通过买卖现有的或已经发行的融资工具以实现流动性的交易市场。,一级市场,新证券发行市场：证券发行者与承购者之间的交易市场。,

5、一级市场的主要特点,无固定集中场所。发行者自行推销，或通过中介机构如投资公司、信托公司或证券商等推销。,发行新证券。证券发行中介机构根据证券发行者提出的条件和证券投资者要求的收益提供服务。,无统一发行时间。由证券发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定。,二级市场,证券发行之后，其持有者转让证券的交易市场。,是已发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。,二级市场的特点： 较短期的资金可以通过证券的买卖连接起来， 续短为长，变成长期投资，从而极大地扩 充了长期投资的来源。,一、二级市场的联系,一级市场是基础和前提。 如果没有一级市场的发行，二级市场的证券买卖将无从做起。,二级市场是一级市场的重要保

6、证，为金融资产提供流动性。 二级市场决定了发行企业在一级市场销售的证券的价格。,发行市场初级市场 流通市场次级市场,3、场内交易市场和场外交易市场,二级市场可分为场内交易市场和场外交易市场。 场内交易市场又称交易所，证券的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。 场外交易市场，又称柜台市场，是指没有固定交易场所的市场，其大量交易是通过经纪人或交易商的电话、传真等洽谈成交的。,4、资金市场、外汇市场、黄金市场、证券市场和保险市场,资金市场是指以本国货币表示的资金作为买卖对象的市场，存贷款市场是典型代表； 外汇市场是指以外国货币、外币有价证券、外币支付凭证等作为交

7、易对象的市场； 黄金市场是指以黄金作为交易对象的市场； 证券市场是指以股票、债券等有价证券作为交易对象的市场； 保险市场是指进行各种保险和再保险业务的市场。,5、现货市场和期货市场,按交易方式，可分为现货市场和期货市场。 现货市场是指当期就发生款货易手的市场，其重要特点是一手交钱一手交货； 期货市场是指交易成立时不发生款货易手，而是在交易成立后约定日期进行交割的市场。,三、金融市场的构成要素,交易主体 交易对象 交易工具 交易价格,四、金融市场的功能,资本积累功能 资源配置功能 调节经济的功能 反映经济的功能,货币市场,第二节 货币市场,短期借贷市场 同业拆借市场 票据市场 短期债券市场 回购

8、市场 大额存单市场,一、短期借贷市场,就银行而言，短期借贷主要是流动资金贷款，它占了银行贷款的大部分。 我国将流动资金贷款分为三类：3个月以内为临时贷款；3个月以上至1年以内，为季节性贷款；1年以上到3年以内，为周转贷款。 货币市场交易对象为前两类流动资金贷款。 此外，1999年以来大力倡导的消费信贷，其中一部分也属1年期之内的贷款或短期透支。,人民币贷款利率表,二、同业拆借市场,同业拆借市场：是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。 其交易对象为各金融机构的多余头寸。 同业拆借市场交易频繁且量大，能准确地反映资金供求的状况，因而同业拆借利率也就成了货币市场乃至整个金融市场的指标利率。 美国的

9、同业拆借市场就是联邦基金市场。,1、同业拆借市场的形成,存款准备金是为防止商业银行经营风险，预防存款挤兑及清算资金不足而向中央银行缴纳的资金储备。 商业银行的法定准备率必须与其存款负债保持中央银行所规定的最低比例。 通常，中央银行对准备金不支付利息。,负债结构及负债余额不断变化，法定准备金数额也不断变化，在央行的存款准备金就会经常高/低于法定准备率 低则必须及时补足，否则会受到中央银行处罚； 高则应及时运用出去，否则银行收益会受到损失。,为获利，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。 增加了资金的需求，刺激了供给； 增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同业拆借市场的发展。,根源：存款准备金政

10、策的实施,条件： 追逐利益,发展,我国央行却要为此支付利息1.62%年利率,2、同业拆借市场的特点,（1）进入市场的主体有严格的限制； （2）融资期限较短； （3）交易手段比较先进； （4）交易额较大，一般不需要担保或抵押； （5）利率由供求双方议定，是一种市场利率或是市场化程度较高的利率。,3、同业拆借市场利率,同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。 在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率。 在国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利

11、率有三种：LIBOR、SIBOR、HIBOR。,伦敦银行同业拆放利率(London inter-bank offered rate, LIBOR),伦敦银行同业拆放利率：是伦敦金融市场银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币的利率。 是伦敦金融市场乃至于国际金融市场的关键性利率，许多浮动利率的融资工具在发行时都以该利率为参照。,CHIBOR & SHIBOR,中国从1996年开始形成全国统一的银行同业拆借市场利率CHIBOR。 为打造中国的基准利率体系，2007年1月4日起开始正式对外公布上海银行间同业拆借利率SHIBOR。,三、商业票据市场,1.商业票据承兑市场 2.商业票据贴现市场 贴现

12、、转贴现、再贴现 贴息及票据贴现价格的计算,四、短期债券市场,1.国库券市场 国库券市场是指发行和交易由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在1年以内的短期债券的市场。 国库券市场具有安全性高、流动性强和税收优惠等特征，是各国重要的货币市场。 发行数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要，发行时间有定期和不定期两种。,四、短期债券市场, 功能 对发行者来说，可以弥补国家财政收支差额。 对于投资者来说，是融通短期资金的重要市场。 对于中央银行来说，是贯彻其货币政策的首要场所公开市场业务。,四、短期债券市场,国库券是一种贴现式证券，发行时按照一定的利率贴现发行。 例如，投资人以960元的价格

13、购买一张还有90天到期，面值为1000元的国库券。则贴现率和投资人的实际收益率为多少？ 贴现率为16%(40/1000360/90) 投资人的实际收益率为16.67% (40/960360/90),四、短期债券市场,2.企业短期融资券市场 企业短期融资券发源于商品交易，是买方由于资金一时短缺而开给卖方的付款凭证。但是，现代企业短期融资券大多已和商品交易脱离关系，而成为出票人融资、筹资的手段。 特点：获取资金的成本较低；筹集资金的灵活性较高；对利率变动反应灵敏；有利于提高发行公司的信誉；一级市场发行量大而二级市场交易量很小。,五、回购市场,回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。 回购协议

14、：证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。 回购协议其实是一种以证券为抵押的短期贷款。 回购的例子：某证券公司在1日买了5000万的国债，现金帐户中没钱。3日将有6000万的款项到帐。但在2日有一家公司股票上市，证券公司想买该公司价值5000万的股票。怎么办？,五、回购市场, 解决方案 证券公司可以到回购市场上，卖出其5000万的国债，并承诺在3号全数回购。利率为4%，期限为2天，金额为5000万的回购协议。 这样，证券公司在1号获得5000万现金，在3号花50010958元再买回这笔国债。 利息计算：（5000万4%2/365）,六、CDs市场,可转让大额定期存单于1961

15、年起源于美国的花旗银行。存单的产生是美国银行逃避利率管制的结果。在20世纪80年代初期之前，美国联邦储备银行在Q条例中规定了银行对储蓄存款和定期存款所能支付的最高利率，这在当时的市场利率因通货膨胀而不断上升的情况下，显然不利于银行对资金来源的竞争。但Q条例同时允许银行对偿还期在14天以上、金额在10万美元及其以上的大额存款支付任何利率，于是就促成了大额存单的发行。,六、CDs市场,可转让大额定期存单是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。 CDs与普通定期存款的区别： （1）不记名，可转让流通； （2）金额固定，起点较高； （3）必须到期方可提取本息； （4）期限短，一般在一年之内；

16、（5）利率有固定利率，也有浮动利率。,资本市场,第三节 资本市场,股票市场 股票发行市场 股票流通市场 长期债券市场 长期债券市场的品种结构 长期债券的发行 长期债券的交易,一、股票市场,股票发行和交易活动的总称。 股票是所有权凭证，它代表的是对股份公司净收入和资产的要求权。 股票市场结构一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。,1.股票发行市场,（1）股票发行审核制度：注册制、核准制 （2）股票发行价格 平价发行、溢价发行、折价发行 （3）影响股票发行价格的因素 每股净资产、盈利水平、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态,2.股票流通市场,（1）场外市场 （2）场内市场 在证券交易所，除可设立主板市场以外，还可设立二板市场。 股票在场内交易主要采用5种方式： 现货交易；期货交易；股指期货交易；期权交易；信用交易。,二、长期债券市场,1.长期债券市场的品种结构 （1）长期政府债券 是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。 （2）长期公司债券 是公司对外借债而发行的期