食品饮料2020春节五省草根调研总结_W

1、 证券研究报告 | 行业点评2020 年 02 月 01 日食品饮料2020 春节五省草根调研总结2020 年 1 月 30 日（大年初六）我们走访了浙江金华、浙江宁波、四川成都、广西河池、安徽、江西吉安共 32 家终端门店（包括商超、烟酒店等），并对白酒、乳制品、调味品和小食品的春节动销情况进行了分析和总结。 白酒：价格方面高端酒价格相对较为稳健，地产酒略下滑。动销方面，年前销售较火爆，春节期间受疫情影响，销售情况同比下滑。1）茅台：主流售价在 2400-2500 元，同比提升幅度较大，终端供需关系偏紧；成都、广西等地出现缺货。安徽地区部分烟酒店资金压力较大，以 2200 左右出货。2） 五

2、粮液：浙江，安徽，成都的均价在 950-960 元左右。成都，安徽地区年前动销较好，多家终端需年后补货。浙江地区动销同比下滑，库存充足，生产日期较去年同期早 1-2 个月。3）国窖 1573：成都地区终端价 860-900 元左右，年前五粮液与泸州老窖销售平分秋色。浙江地区铺货较少，国窖生产日期多为 2018 年，价格 800-850 元左右。安徽地区国窖 1573 铺货较少， 终端成交价 900-920 元左右。4）古井口子窖：合肥市场古井 5 年， 20 年价格平稳，古 8，古 16 价格略下滑。口子窖终端价均有不同程度下滑。古8 价格与口 10 终端价相近，均为 210-220 元，古

3、8 环比下降 10 元，口 10环比下降 20 元左右。古 16 价格 330-350，环比下降 30 元，口 20 成交价与降幅均与古 16 相同。新品初夏仲秋价格略降，初夏价格 200-220 元，与口 10 相近，仲秋价格约 300-320 元。春节动销占古井，口子窖全年销售额30%-40%，通常情况下年前占春节总销量的 70%，节后占 30%。受疫情影响节后动销较弱，对春节整体销量造成一定影响。乳制品：节前动销情况较好，春节期间疫情对各地区影响有所差异，浙江安徽销售下滑，成都地区影响较小。浙江安徽等地疫情较严重地区超市人流量下降明显，动销放缓，而成都地区疫情相对影响较小，超市人流量未见

4、明显 下降，销量与去年同期相差不大，地区之间存在一定差异。各地乳制品生产日期集中于 2019 年 11 月和 12 月，去年同期乳制品生产日期为 2018 年 12月和 2019 年 1 月为主。价格方面，春节期间乳制品促销力度较大，折扣幅度在 15-25%左右。与去年春节对比来看，浙江市场相较去年乳制品促销力 度更大，部分重点单品价格降幅 10%左右。 调味品受疫情影响有限，终端动销平稳。1）酱油：海天龙头地位稳固，在各地区铺货力度均居首位，产品动销均衡且显著优于竞品（货龄约 2-4 个月）；厨邦浙江地区铺货情况相对较优，整体动销处于良性区间（货龄约0.5-4 个月）；千禾在四川本土市场铺货

5、力度最强（铺货面积约 1/3）。2） 醋：恒顺品牌整体铺货优势明显，且 SKU 多达 10 余种，整体来看，凸显恒顺字样的产品动销相对更强。部分地区其他品牌（如金山寺在浙江宁波）有铺货明显情况。3）酱：海天黄豆酱在各地区整体铺货优势突出，但在安徽宣城、江西吉安等部分地区，老恒和及地产酱铺货明显。从动销情况来看， 海天黄豆酱动销较为良性（货龄约 2-4 个月）。4）榨菜：涪陵榨菜在各地区铺货面积占据半壁 （50%-80%不等），部分区域鱼泉、备得福铺货明显；涪陵榨菜产品终端售价在 2-2.7 元/80g 价格区间，终端动销较为良性 （货龄约 2-4 个月），其中主力榨菜动销较萝卜及脆口产品更优。

6、5）复合调味料：竞争格局尚未形成，各品牌在各地区布局略有差异。 小食品：洽洽每日坚果礼盒动销良性，瓜子系列货龄 2-3 个月。洽洽每日坚果礼盒系列在县城及市级超市均有销售，且动销较好。分地区来看，洽洽每日坚果礼盒在安徽宣城地区部分超市售罄，在四川、浙江等地动销良性，在江西吉安乡镇小超市暂未见布局；洽洽作为瓜子品类龙头，在各地区铺货面积最广，动销情况较好（货龄 2-3 个月）。 速冻食品：春节销售情况较好，货龄 2-3 个月左右。受疫情影响，处于屯货需求，速冻食品春节动销情况较好，部分商超出现部分速冻水饺品类售空的情况。 增持（维持）行业走势沪深300食品饮料64%48%32%16%0%2019

7、-022019-062019-09 作者分析师符蓉执业证书编号：S0680519070001邮箱：研究助理李梦鹇邮箱：研究助理方一苇邮箱：相关研究1、食品饮料：本周专题：复盘 2003 年 SARS 对食品饮料板块的影响2020-01-312、食品饮料：白酒持仓普遍下降，大众品出现分化 2020-01-223、食品饮料：本周专题：春节调研信息反馈系列之二 2020-01-19风险提示：宏观经济增速放缓导致需求不及预期；疫情对于社会消费影 响的广度和持续时间仍有待观察。 请仔细阅读本报告末页声明 2

8、020 年 02 月 01 日内容目录2020 五省春节草根调研总结31.1 草根调研汇总3白酒：高端酒价格相对坚挺，地产酒承压3乳制品：节前动销情况良好，春节期间销售受疫情影响较大4调味品：疫情影响有限，调味品终端动销平稳4小食品：51.2 分地区草根调研总结5（一）白酒草根调研总结5（二）乳制品草根调研总结8（三）调味品草根调研总结10（四）小食品草根调研总结16风险提示18图表目录图表 1：茅台各地终端价4图表 2：五粮液各地终端价4图表 3：烟酒店成交价 2020 春节 VS 2019 春节（元）6图表 4：超市标价 2020 春节 VS 2019 春节（元）6图表 5：2019 与

9、2020 年价格对比8图表 6：分品类价格对比8图表 7：安徽宣城地区各品类酱油均价对比（元/500ml）12图表 8：安徽宣城地区各品类酱油生产日期距今月数对比（月）12图表 9：某超市酱油品类海天、厨邦、其他（加加为主）铺货面积约 2:1:112图表 10：安徽某超市海天味极鲜、特级金标生抽参与促销活动12图表 11：榨菜各品牌价格及动销情况对比13图表 12：榨菜各品牌终端售价对比（元）13图表 13：安徽宣城地区各品类酱油均价对比（元/500ml）14图表 14：四川成都地区各品类酱油生产日期距今月数对比（月）14图表 15：四川成都地区涪陵榨菜各产品价格及动销情况对比15P.2请仔细

10、阅读本报告末页声明 2020 年 02 月 01 日2020 五省春节草根调研总结2020 年 1 月 30 日（大年初六）我们走访了浙江金华、浙江宁波、四川成都、广西河池、安徽、江西吉安共 32 家终端门店（包括商超、烟酒店等），并对白酒、乳制品、调味品和小食品的春节动销情况进行了分析。 1.1 草根调研汇总白酒：高端酒价格相对坚挺，地产酒承压1）分地区烟酒店开店情况：通常情况下初六时烟酒店 90%都已经开始营业，中大型烟酒店普遍都 营业，而从今年草根调研情况看，受疫情影响，初六时烟酒店开店比例 40%-50%左右。 整体来看，价格方面高端酒价格相对较为稳健，地产酒略下滑。动销方面，年前动销

11、良性，春节期间受疫情影响，销售情况同比下滑。浙江地区茅台终端价 2450 元左右，五粮液终端价 950-970 元，库存同比略有提升，生产日期 2019 年 10 月和 11 月为主；成都地区茅台价格2400-2500 元左右，五粮液终端价950-970 元左右，年前动销情况良好， 部分商家反馈2019 年的产品均已售完，需年后再进货。安徽合肥茅台价格2500 元左右， 五粮液 950-1000 元，价格较稳健，部分烟酒店存在资金压力大，茅台低价出货的现象， 年前销售情况良好，部分终端需年后补货。古井口子窖终端价普遍下移，受疫情影响相对更大。广西地区茅台价格 2700 元左右，供需偏紧，有缺货

12、现象，五粮液和洋河动销情况较好。江西乡镇白酒消费价格带是 50 元以内，以自酿酒和四特酒为主。 2）分品类茅台：主流售价在 2400-2500 元，同比提升幅度较大，终端供需关系偏紧。成都，广西等地出现缺货。安徽地区部分烟酒店资金压力较大，以 2200 元左右出货。 五粮液：浙江，安徽，成都的均价在 950-960 元左右。成都，安徽地区年前动销较好， 多家终端需年后补货。浙江地区动销同比较弱，库存充足，生产日期较去年同期早 1-2 个月。 国窖 1573：浙江地区铺货较少，国窖生产日期多为 2018 年，价格 800-850 元左右。成都地区终端价 860-900 元左右，年前五粮液与泸州老

13、窖销售平分秋色。安徽地区国窖1573 铺货较少，终端成交价 900-920 元左右。 洋河梦之蓝：省外市场发展情况良好，浙江地区洋河产品烟酒店成交价同比均有所下滑， 天之蓝和梦之蓝清理存库顺利，目前库存多为 2019 年 9 月后，海之蓝还有部分 2017、 2018 年的库存。成都地区，商超渠道对洋河展开促销，海之蓝和天之蓝降价幅度 20-60 元。广西地区洋河动销情况良好。 古井口子窖：合肥市场古井 5 年，20 年价格平稳，古 8，古 16 价格环比略下滑。古 5、古 20，成交均价分别约为 120 元和 500-550 元，相对较为平稳，古 8，古 16 成交价环 比略下滑，古 8 价

14、格 210-220 元，古 16 价格 330-350 元左右。（2019 年 12 月古 8 价格为 220-230 元，古 16 价格 360-380）。口子窖终端价均有不同程度下滑，口 10 价格与 古 8 相近，终端价约 210-220 元，环比下降 20 元左右。口 20 价格 330-350 元，环比下 降 30 元，与古 16 降幅相同。新品初夏仲秋价格略降，初夏价格 200-220 元，与口 10 相近，仲秋价格约 300-320 元。春节动销占古井，口子窖全年销售额 30%-40%，通常情况下年前占春节总销量的 70%，节后占 30%。受疫情影响节后动销较弱，对春节整体销量造

15、成一定影响。P.3请仔细阅读本报告末页声明 2020 年 02 月 01 日图表 1：茅台各地终端价（元） 图表 2：五粮液各地终端价（元） 97597096596095595094594097027502700265026002550250024502400235023002700960250024502450950950浙江金华安徽合肥四川成都广西河池浙江金华安徽合肥四川成都广西河池资料来源：草根调研，国盛证券研究所 资料来源：草根调研，国盛证券研究所 乳制品：节前动销情况良好，春节期间销售受疫情影响较大1） 节前动销情况较好，春节期间疫情对各地区影响有所差异，浙江安徽销售下滑，成都地区影

16、响较小。浙江安徽等地疫情较严重地区超市人流量下降明显，动销放缓，而成都地区疫情相对影响较小，超市人流量未见明显下降，销量与去年同期相差不大，地区 之间存在一定差异。各地乳制品生产日期集中于 2019 年 11 月和 12 月，去年同期乳制 品生产日期为 2018 年 12 月和 2019 年 1 月为主，据浙江和安徽的促销人员反馈，去年同期堆头产品都应该已售完。价格方面，春节期间乳制品促销力度较大，折扣幅度在15-25%左右。与去年春节对比来看，浙江市场相较去年乳制品促销力度更大，部分重点 单品价格降幅 10%左右。 2） 分品牌看，伊利堆头较多，且占据更显眼的位置，氛围营造更好。伊利和蒙牛促

17、销 力度相近，光明促销措施较少。各品牌的高端白奶与常温酸奶产品仍占据多数堆头数量， 其中常温酸奶以伊利安慕希、蒙牛纯甄、光明莫斯利安为主，高端白奶有金典和特仑苏。常温酸奶堆头中产品体现出风味化的趋势，高端白奶堆头中有机脱脂产品，但没有相应促销活动。 调味品：疫情影响有限，调味品终端动销平稳酱油：分品牌来看，海天调味品龙头地位稳固，在各地区铺货力度均居首位，实现对乡镇市场的全覆盖，产品动销均衡且显著优于竞品（货龄约 2-4 个月）。厨邦全国化拓张进 行时，在我们所调研的市场中，浙江地区铺货情况相对较优，但在安徽、四川等其它区域地铺货力度仍有提升空间；从动销角度来看，厨邦产品处于动销良性区间（货龄

18、约 0.5-4个月）。千禾主打高端零添加系列，作为四川本土品牌，在四川市场铺货面积与海天相当 （约 1/3）。此外，浙江本土酱油品牌欣和在当地铺货面积较广。分地区来看，安徽宣城 地区酱油终端销售主流价位段处于 8-10 元/500ml 区间，浙江宁波地区消费升级程度更为明显，主力产品终端售价约 10-16 元/500ml。 醋：恒顺品牌整体铺货优势明显，且 SKU 多达 10 余种，在其产品中，恒顺陈醋/香醋相对镇江陈醋/香醋货龄更短，整体来看，凸显恒顺字样的产品动销相对更强。从铺货角度 来看，在我们所调研的市场中，除广西河池市场外，恒顺在其余市场的醋品类中的铺货面积均最广。在广西河池市场中，

19、恒顺醋产品铺货较少，主要竞品为海天陈醋及其他醋品牌。另外，金山寺品牌醋产品在浙江宁波铺货较为显眼（铺货面积近 1/2）。 酱：海天黄豆酱在各地区整体铺货优势突出，但在安徽宣城、江西吉安等部分地区，老恒和及地产酱铺货明显。从动销情况来看，海天黄豆酱货龄在 2-4 个月不等，动销较为良性。 P.4请仔细阅读本报告末页声明 2020 年 02 月 01 日榨菜：涪陵榨菜作为榨菜行业龙头，在各地区铺货面积占据半壁（50%-80%不等）， 品类齐全且对各商超实现全覆盖。在我们的样本市场中，四川成都本土品牌鱼泉铺货面积约 20%，涪陵榨菜占据约 80%的货架面积；江西吉安（乡镇市场）备得福及涪陵榨菜旗鼓相

20、当，主要原因系备得福（0.5 元/40g）终端售价较涪陵榨菜（2 元/80g）有绝对优势。整体来看，价格层面，涪陵榨菜产品终端售价在 2-2.7 元/80g 价格区间，略高于竞品主力榨菜，但在部分地区，略低于竞品推出的高端产品（吉香居榨菜真芯均价 3.2 元/80g）。动销层面，涪陵榨菜终端动销较为良性（货龄约 2-4 个月），分品类来看，涪陵榨菜的 80g 主力榨菜系列及 88g 鲜脆菜丝动销较萝卜及脆口产品更优。 复合调味料：竞争格局尚未形成，各品牌在各地区布局略有差异。火锅底料：分地区来 看，浙江地区以海底捞为主且动销较好（货龄 1-3 个月），部分商超未见大红袍产品；安 徽地区天味颐海

21、在各商超中铺货力度不均，六六红为当地铺货较为显眼的品牌之一；四川成都火锅底料产品竞争激烈，当地火锅底料品牌德庄、六婆、小龙坎等铺货更广，大 红袍铺货不占优势但较海底捞更强；江西吉安（乡镇市场）小型商超均未见火锅底料产品销售，我们认为火锅底料产品渠道下沉仍有较大空间。其他复合调味料：好人家在川菜调味品中铺货略有优势，在安徽宣城地区大型商超均有铺货，部分小型商超未见铺货； 四川成都地区，好人家铺货能力优势明显。 小食品：洽洽每日坚果礼盒系列动销较好，瓜子系列铺货最广。洽洽每日坚果礼盒系列在县城及市级超市均有销售，且动销较好。分地区来看，洽洽每日坚果礼盒在安徽宣城地区部分超市售罄，在四川、浙江等地动

22、销良性，在江西吉安乡镇小超市暂未见布局；洽洽作为瓜子品类龙头，在各地区铺货面积最广，动销情况较好（货龄 2-3 个月）。 1.2 分地区草根调研总结此次草根调研选取浙江金华、浙江宁波、四川成都、广西河池、安徽、江西吉安共六个地区同步进行，调研地点选取当地大型商超和烟酒店，旨在观测白酒、乳制品、调味品及小食品的春节动销情况。 （一）白酒草根调研总结1、浙江金华浙江省白酒市场容量 150 亿左右，金华市总面积 1.0 万平方公里，户籍人口 483 万，2018年 GDP 4100 亿。白酒消费主流价格带在 200 元以上。高端酒主要以茅台，五粮液为主， 国窖较为少见，次高端价位段可见到洋河，汾酒，

23、水井坊的陈列，大众消费有四特酒， 西凤酒等。 价格：茅五同比增幅较大，洋河成交价较为平稳，商价上升。商超方面，茅台缺货， 五粮液标价 1399 元，去年同期为 1034 元，同比提升 35%。洋河海之蓝，梦之蓝标价均有不同幅度提升，天之蓝和去年同期持平。海之蓝标价 178 元，去年同期 150 元，同比提升 19%，天之蓝标价 418 元，与去年同期持平。梦之蓝 M3 标价 680 元，去年同期为 648 元，同比提升 5%。与之相反的是，洋河在烟酒店成交价同比下滑，海之蓝成交价 136 元左右，去年同期为 159 元，同比下降 9%，天之蓝成交价 354 元，去年同期为377 元，同比下降

24、6%，梦之蓝 M3 成交价 537 元，去年同期 568 元，同比下降 5%左右。高端酒方面，茅台五粮液在烟酒店实际成交价同比均有较大幅度提升。茅台烟酒店实际成交价为 2450-2470 元，去年同期为 1835 元，同比增长 35%左右。五粮液实际成交价为 950-970 元，全年同期为 868 元，同比提升 10%左右。 P.5请仔细阅读本报告末页声明 2020 年 02 月 01 日图表 3：烟酒店成交价 2020 春节 VS 2019 春节（元）图表 4：超市标价 2020 春节VS 2019 春节（元）2020春节2019春节同比增幅2020春节2019春节同比增幅160014001

25、2001000800600400200040%35%30%25%20%15%10%5%0%30002500200015001000500040%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15% 梦之蓝M3飞天茅台 普五海之蓝 天之蓝梦之蓝M3普五海之蓝天之蓝资料来源：草根调研，国盛证券研究所 资料来源：草根调研，国盛证券研究所 2）动销：白酒动销受疫情影响，库存较去年同期略高。茅台缺货情况较去年同期有所缓解，大小终端均有货，出厂日期为 2019 年 11 月，12 月。五粮液库存充足，出厂日期为 2019 年 10 月和 11 月为主，部分烟酒店可见 2019 年 10 月，

26、以及 2018 年的货。 五粮液今年春节库存相比去年同期（生产日期为 2018 年 12 月）较高，主要系终端价较去年春节提升 100 元左右，以及近期疫情的影响。次高端方面，烟酒店均有洋河陈列， 部分有古井，水井以及汾酒陈列。洋河海之蓝的生产日期较早，有 2017 以及 2018 年的库存仍未出清，天之蓝和梦之蓝生产日期均有 2019 年 9 月-11 月，库存消化较海之蓝更良性。 2、浙江宁波宁波总面积 9365.58 平方公里，全市管辖 6 区 2 县，代管 2 个县级市，截至 2018 年底 宁波常住人口 820 万人，GDP 总量 10746.4 亿元，较 2017 年增长 7.0%

27、。宁波市场白酒主要消费集中在 300-500 元的中高端产品。高端酒方面，五粮液销量最好，国窖陈列较少，次高端方面以洋河梦之蓝为主。 1) 价格：高端与次高端白酒价格今年春节期间涨幅不明显。商超方面，飞天茅台普遍 缺货；普五均价 1399 元；国窖 1573 均价 1038 元；洋河 M3 均价 628 元，M6 均价 828元。烟酒店方面，茅台价格在 2300-2500 元之间浮动；普五均价在 955 元左右；国窖均价为 849 元；洋河方面，M3 均价 549 元，M6 均价 698；剑南春均价 390 元。白酒今年无促销活动。 2) 销量：宁波慈溪市春节前高端白酒动销情况良好。销售量与去

28、年相比基本持平，但 春节期间受疫情影响，销量不高，商家估计年后还会有一波购买行情。该地区购买高端白酒注重性价比，既要有面子，又要价格合适，高端酒销量以五粮液为主，茅台不是首选，另外国窖在本地区铺货较少，五粮液为高端酒方面主要单品。洋河在次高端酒中处于市场龙头地位，主要单品为M3 和 M6。 3、安徽宣城安徽总面积 14 万平方公里，共辖 44 个市辖区、6 个县级市、55 个县，2016 年末，全 省常住人口 6195.5 万人，其中城镇人口 3221.0 万人。此次调查区域为旌德县，总面积为 905 平方公里，总人口 15.2 万人。从饮酒市场来看，浓香型仍是消费主力，安徽的白酒消费主流价格

29、带在 100-200 元，大众消费以古井、口子为主，次高端价位段主要为剑南春、洋河梦之蓝的陈列，高端酒茅台、五粮液、1573 的销量较少。1 月 30 日，我们走访了安徽省旌德县 3 家大型超市及 3 家烟酒店，渠道反馈受疫情影响，节前动销正常，节后销售承压，几乎处于停滞状态。 1）价格：地产酒价格稳定。商超方面，高端酒贵州茅台、五粮液均有陈列，但国窖 1573P.6请仔细阅读本报告末页声明 2020 年 02 月 01 日陈列较少。茅台均价约 2589 元（某一商超售价 2180 元，其余商超售价均约 2790 元）； 普五均价 1165 元。地产酒古井贡酒及口子窖在各大商超铺货面积较广，且

30、价格较为相近。古井贡酒献礼版、古 5、古 20、古 26 的销售均价分别约为 91/130/629/1199 元； 口子窖小池窖/五年/六年/十年均价分别为 150/93/137/298 元。此外，部分商超对洋河海之蓝（原价 198 元，现价 139 元）、梦 6（原价 888 元，现价 820 元）有优惠活动。烟酒店方面，高端酒贵州茅台成交均价约为 2500 元；普五均价约 950-1000 元；国窖1573 均价约 900-920 元。地产酒方面，古井贡酒实际成交均价较去年持平，古井贡酒献礼版成交均价约 520 元/箱（6 瓶装，约 87 元/瓶），古 5、古 8、古 16 的成交均价分

31、别约为 120/220/350 元。此外，洋河天之蓝售价 280-330 元，海之蓝售价 138-158 元， 梦 3/6/9 成交均价约为 450/850/1560 元。 2）销量：高端白酒动销较弱，古井、口子、洋河海之蓝动销较好，但受疫情影响，节 后销售有所承压。高端酒动销较弱，商超茅台、普五货龄普遍长达 1-2 年。地产酒方面， 据某商超售货人员表示，古井献礼版、古 5、口子窖以及洋河海之蓝是销售较好的品类。据草根调研反馈，2019 年全县古井献礼版/古 5/古 8/古 16 销售额分别约 1000 万（同比增长约 10%）/200 万/100 万/50 万。此外，2019 年全县洋河海

32、/天/梦 3/梦 6/梦 9 销售额分别约为 200-300 万/100 万/100 万/50 万/20 万。 4、四川成都成都总面积 1.43 万平方公里，全市管辖 11 区 4 县，代管 5 个县级市，截至 2018 年底 成都常住人口 1633 万人，较 2017 年增长约 29 万人。成都市场白酒消费量常年保持全国前十，主要消费集中在 300-500 元的中高端产品，在川酒“六朵金花”中，剑南晶剑、舍得酒、和水井坊井台、臻酿这几款中高端酒销量最好，而洋河经典系列和西凤酒仅占及少量市场。同时，成都消费者对高端酒品牌接受度高，贵州茅台和同样身为川酒的五粮液、国窖几乎平分成都高端酒市场。 1

33、) 价格：高端与次高端白酒价格均有上调，川酒次高端品类价格浮动小，川外地产酒促销力度大。商超方面，茅台普遍缺货；普五均价 1399 元；国窖 1573 均价 1040 元。 烟酒店方面，茅台价格在 2400-2500 元之间浮动；普五均价在 950-1000 元左右；国窖价格为 860-880 元。五粮液和国窖均价都较去年有 10%-20%的上涨。商超对川外品牌促销力度大，洋河海之蓝和天之蓝系列降价幅度在 20-60 元，西凤陈品藏酒直降 300 元。川酒水井坊、舍得和剑南春在各大商超和烟酒店价格相近。 2) 销量：年前，高端动销五粮液和国窖平分秋色，剑南井坊领航次高端酒类动销；春节期间受状病

34、毒疫情影响，各类白酒销量大幅减少。春节茅台断货现象相 对其他酒品严重，各类商超普遍缺货或库存极少。年前五粮液和国窖虽提价明显，但年前销售并未受价格上调的影响，销售情况良好，部分烟酒店需年后补货。春节期间三款高端酒的销售情况都不及去年春节火爆。剑南春在次高端酒中处于成都市场龙头地位， 一些商超和烟酒门店库存少，舍得酒和水井坊在各类商超设有独立堆头以提升消费氛围。 5、广西河池金城江区总面积 2340 平方公里，下辖 1 街道 7 镇 4 乡，总人口 34.13 万，常住人口 34.3万，其中城镇人口 23.09 万。从饮酒市场来看，河池的白酒消费主流价格带在 200-300 元，大众消费以丹泉为

35、主，次高端价位可见到洋河梦之蓝、天之蓝、海之蓝系列，高端酒以茅台、五粮液、国窖 1573 为主。2020 年 1 月 29 日，走访了金城江区 4 家烟酒店和 2 家大型商超，渠道反馈良性。 1）价格：高端茅台价格偏高，中低端品牌放量稳价。商超方面，南城百货茅台标牌价格为 1499 元，但是不单独销售，需要搭配赖茅（53 度 500ml，单价 238 元）销售，要 达到销售总价是 2799 才予以出售，大洋超市的茅台缺货。南城百货的五粮液做活动， 原价为 1358 元，而折扣价是 1099 元，大洋超市的五粮液保持原价出售。国窖 1573 的均价在 1099 元，丹泉洞藏 20 的均价在 94

36、3.5 元，洋河梦之蓝 M3 的均价在 613 元。烟酒专卖店方面，茅台的烟酒店实际成交价均价为 2700 元，由于茅台限量供应，所以大部分门店价格偏高或者缺货。五粮液实际成交价均价为 970 元，国窖 1573 实际成交价 均价为 900 元，丹泉洞藏 20 实际成交价均价为 820 元，洋河梦之蓝 M6 的实际成交价均价为 750 元。 请仔细阅读本报告末页声明P.7 2020 年 02 月 01 日2）销量：高端品牌销量领先，中低端紧随其后。商超方面，飞天茅台春节前缺货，由于限量供应，所以超市库存基本只有一箱。丹泉、五粮液和洋河梦之蓝的活动力度较大， 销售情况较好。烟酒店方面，高端茅台、

37、五粮液适合送礼，而大众消费偏向丹泉、洋河梦之蓝系列，因此丹泉和洋河动销情况较好。高端品牌茅台和五粮液仅在春节前进货较 多，而国窖 1573 铺货较少，普及度低，所以销量和库存明显低于茅台和五粮液。 6、江西吉安大洋洲是江西省吉安市新干县下辖的一个镇，全镇辖 11 个行政村和 1 个居委会，135个村小组，98 个自然村，常住人口 26745 人（2017 年）。当地的白酒消费主要为自酿和地产酒品牌四特酒、堆花。主要的白酒消费价格集中在 50 元以内的低端酒，高端和次高端酒品牌未见在乡镇一级的超市陈列。 1）价格：乡镇一级的超市陈列的盒装低端酒，价格在 50 元以下居多。酒类主要为地产酒：四特酒

38、、堆花，其中可见泸州老窖的低端酒泸州老窖柔和，价格 25 元。 2） 销量：品牌高端酒和次高端没有市场，未见售卖，地产酒为主要销售对象。从生产日期可以看到，四特酒作为地产酒的龙头老大，其动销情况最好。泸州老窖的低端盒装 酒，动销良性。 （二）乳制品草根调研总结1、浙江金华2 月 9 日走访了金华市区的福泰隆，沃尔玛，调研结果显示受疫情影响，1 月 23 号（疫 情爆发）后超市人流量呈现明显下滑，乳制品动销受到影响，目前库存比去年同期高一个月左右。对比去年同期来看，伊利蒙牛主要单品价格均同比下降，部分产品下滑幅度在 10%左右。 1）价格：主要产品价格低于去年同期，伊利促销力度略大于蒙牛。不同品

39、牌促销力度对比来看，高端白奶：伊利金典和蒙牛特仑苏促销力度相同，均为 49.5 元左右，原价66 元，打 75 折左右。普通白奶：伊利促销力度略高于蒙牛，伊利普通奶在部分商超促销价 40 元，而蒙牛普通奶促销价 48 元，较伊利高 20%左右（两者生产日期均为 2019年 11 月）。常温酸奶：伊利促销力度略高于蒙牛，伊利安慕希在部分商超价格 42 元， 纯甄为 49.8 元，较伊利高 19%（纯甄生产日期为 2019 年 12 月，安慕希为 2019 年 11 月）。光明莫斯利安在部分商超无促销活动，部分商超折扣力度较大，2019 年 9 月和 11 月产品促销价均为 36 元，原价 66

40、元，受促销影响，动销较快。与去年春节对比来看， 伊利和蒙牛的主要产品均价均下滑，其中安慕希，伊利普通奶，特仑苏，蒙牛普通奶的 价格同比下滑 10%左右，其他产品价格下滑为个位数。 图表 5：2019 与 2020 年价格对比（元）图表 6：分品类价格对比（元） 2020春节2019春节706050403020100 安慕希金典伊利普通奶纯甄特仑苏蒙牛普通奶莫斯利安光明普通奶资料来源：草根调研，国盛证券研究所 资料来源：草根调研，国盛证券研究所 2）动销情况：受疫情影响动销同比下降，库存较去年同期高一个月左右。堆头方面， 请仔细阅读本报告末页声明P.8 2020 年 02 月 01 日伊利占两个

41、堆头，蒙牛光明各一个堆头，各品牌均有一个促销员。动销方面，受疫情影响，大年三十后超市人流量显著下降，乳制品动销受一定影响，生产日期集中在 2019 年 11 月，鲜见 2020 年 1 月的产品，而去年同期乳制品的生产日期大部分是 2018 年 12 月以及 2019 年 1 月。整体来看乳制品库存较去年同期提高了一个月。对比来看，伊利和蒙牛的货龄差别不大，蒙牛生产日期略新一些，部分超市伊利安慕希生产日期为 2019年 9 月，莫斯利安生产日期为 2019 年 9 月和 10 月。 2、浙江宁波1 月 30 日走访了宁波市慈溪市的华润万家和仟家易麦，调研结果显示乳制品双巨头蒙牛 和伊利动销保持

42、绝对领先。堆头方面，伊利主推安慕希和金典，蒙牛主推纯甄和特仑苏。宁波市场上，上海品牌光明设有独立堆头，主推优+纯牛奶和莫斯利安。促销方面，蒙牛伊利折扣力度相当，光明力度较小。 1） 价格：春节乳制品折扣力度较大，蒙牛伊利折扣力度相当。伊利主推安慕希和金典 ， 安慕希折后均价 49 元（原价 55 元），金典折后 49.5 元（原价 58 元），两款产品折扣力 度在 10%左右。蒙牛主推特仑苏，特仑苏折后 49.9 元（原价 65 元），折扣力度在 23%。光明主推优+纯牛奶，优+折后 39.9（原价 49 元），折扣力度在 20%。 2） 动销情况：乳制品春节动销未受疫情影响，销售情况良好。堆

43、头方面，蒙牛伊利各 占一个堆头，光明占半个堆头。蒙牛伊利动销良性，生产日期基本都在 2019 年 10 月底 至 12 月，部分超市伊利安慕希缺货。 3、安徽宣城春节期间我们走访了安徽省宣城市旌德县的大柳发、台客隆及港德超市，调研结果显示 乳制品双巨头蒙牛伊利铺货力度占绝对优势。堆头方面，伊利（安慕希和金典）、蒙牛（特仑苏和纯甄）均有独立堆头，此外光明大产品莫斯利安也为铺货力度较强的产品之一。1）价格：春节期间并未采取较大促销策略，各超市终端售价略有差异。整体来看，伊利主推安慕希和金典，商超销售均价分别约为 57.5 元/箱、55 元/箱。蒙牛主推纯甄及特仑苏，其中纯甄（230g*10）销售均

44、价约 71 元/箱，纯甄（200g*10）销售均价约 66 元 /箱，特伦苏销售均价约 56 元/箱。光明主推莫斯利安，销售均价约 57 元/箱。2） 动销情况：受疫情影响，整体动销略有减弱。堆头方面，在我们所走访的三个商超中， 伊利蒙牛各占 1-2 个堆头，其他品牌如光明（常温酸奶主打莫斯利安，常温液态奶 主要为优+及大白兔）通常占据一个堆头，此外，圣牧以及进口牛奶占约 1 个堆头。从货龄角度来看，整体来看，伊利产品的新鲜度较好，生产日期基本在 2019 年 12 月-2020 年 1 月，蒙牛纯甄及特仑苏产品生产日期与此相近，但其普通常温液态奶生产日期相对 较早（约在 2019 年 11

45、月，部分商超有 2019 年 10 月产品）。光明莫斯利安产品生产日期均为 2019 年 12 月。从动销情况来看，据商超销售人员反映，乳制品的动销情况受到疫情影响有所减弱，按照去年同期情况，截止调研当天（初六），超市堆头产品应基本已实现销售。 4、四川成都1 月 30 日走访了成都市金牛区的盒马鲜生、永辉超市和欧尚，调研结果显示乳制品双巨 头蒙牛和伊利动销保持绝对领先。堆头方面，伊利主推安慕希、金典和金典有机系列， 蒙牛主推纯甄、特仑苏和特仑苏有机系列。成都市场上，本土品牌新希望设有独立堆头， 主推澳特兰有机牛奶。促销方面，蒙牛伊利折扣力度相当，新希望力度较大。 1） 价格：春节乳制品折扣力

46、度较大，蒙牛伊利折扣力度相当。伊利主推安慕希和金典 ， 安慕希折后均价 54 元（原价 66 元），金典折后 49.5 元（原价 65 元），两款产品折扣力 度在 20%左右。蒙牛主推纯甄和特仑苏有机奶，纯甄折后 49.5 元（原价 66 元），特仑 苏有机奶折后 77 元（原价 90 元），折扣力度在 15%-20%。 2） 动销情况：乳制品未受疫情影响，春节销售依旧火爆，渠道动销良性。堆头方面，蒙牛伊利个占两个堆头，本土品牌新希望占一个堆头。蒙牛伊利动销良性，生产日期基 本都在 2019 年 11 月底和 12 月，部分超市蒙牛伊利普通牛奶缺货。 5、广西河池P.9请仔细阅读本报告末页声明

47、 2020 年 02 月 01 日2020 年 1 月 29 日走访了广西河池市金城江区 2 家大型商超，调研结果显示双巨头伊利蒙牛保持领先地位。其中，伊利受大众认可度较高。价格方面，从常温酸奶来看，伊利安慕希普遍低于蒙牛纯甄；从常温液态奶来看，对于普通纯牛奶来说，各超市的折扣力度相近，而其他各品牌主推产品的价格略有不同。堆头方面，伊利主推安慕希和金典， 蒙牛主推特仑苏，此外，伊利和蒙牛堆头数量为 1:1，另有超市会有当地品牌皇氏，伊利、蒙牛、皇氏的堆头数量约为 1:1:1。 1） 格局：伊利和蒙牛双寡头格局形成。超市的堆头基本为伊利和蒙牛的堆头，除另有超市有当地品牌皇氏外。其中，伊利主推安慕

48、希和金典，蒙牛主推特仑苏。根据超市售货员反映，春节期间伊利和蒙牛动销良好，特别是折扣力度大的产品，例如伊利安慕希和蒙牛特仑苏。 2） 价格：春节折扣力度较大，不同超市的折扣不同。春节期间的各品牌均采用降价销售的方式来促进产品销量，促销从 1 月下旬开始，持续到 2 月初。伊利的安慕希和蒙牛 的特仑苏均价在 53 元左右，伊利金典均价在 57 元左右，蒙牛纯甄 203g 大瓶规格的均不做活动。在广告投放方面，伊利安慕希的占比最多，标牌和墙体均有广告以促进消费者的消费欲望。各超市之间的不同产品折扣力度不同，例如一家超市的常温酸奶折扣力度强，则常温液态奶的折扣力度弱，反之亦然。 3） 动销情况：折扣

49、价带动消费，渠道动销良性。常温奶陈列区，伊利和蒙牛的堆头占据 70%左右，基本比例为 1：1，其余品牌如皇氏有一个堆头。从生产日期来看，主流 品牌的出产日期集中在 2019 年 11 月和 12 月，春节动销良性。其中伊利金典动销最优， 货品出厂日期基本为 2019 年 12 月。根据超市售货员反映，春节前后销量差别较大，以伊利安慕希为例，由于疫情传播影响，春节前销量是节后的三倍左右。 6、江西吉安走访两家镇上的最大超市，调研结果显示乳制品双巨头蒙牛和伊利动销保持绝对领先。 堆头方面，伊利主推安慕希和金典，蒙牛主推特仑苏和纯甄，乡镇一级未见光明铺货。1）价格：受疫情的影响，两个品牌的春节促销不

50、明显，有堆头，但无人问津。价格上， 两家超市安慕希和金典的价格都比特仑苏和纯甄价格低到 5-8 元。伊利的安慕希和金典 的均价为 57 元、58 元，蒙牛的纯甄和特仑苏均价为 64 元、64 元，光明未见铺货。其中伊利金典主推金典有机奶，价格为 76 元。 2）销量：两业公司的产品生产日期集中在 2019 年 11 月至 12 月期间，春节前动销 情况良好。春节期间受疫情影响，取消拜年，两个产品作为礼品性质，销售同比下滑。 （三）调味品草根调研总结1、浙江金华酱油：海天和味事达铺货力度较大1） 价格：金华市场以海天，厨邦，千禾和味事达，欣和为主。海天促销力度较大有， 厨邦，千禾未见促销。对比味

51、极鲜产品来看而言，厨邦，味事达，欣和单价较海天更高， 海天味极鲜单价 21 元（1.9L），味事达味极鲜单价 26 元（1.6L），欣和六月鲜单价 25元（1.3L），厨邦 16.8（820ml）。海天针对 1.9L 的金标生抽，鲜味生抽。堆头方面，海天，味事达和欣和有堆头，其中海天占据一半，味事达和欣和占四分之一。 2） 动销：从铺货角度来看，海天，味事达铺货较大，厨邦铺货一般，未见李锦记产品。 千禾在大超市铺货面积较大。从产品新鲜角度来看，厨邦生产日期最新，货龄 2 个月左 右，其次为海天，货龄 3-4 个月，千禾货龄较大，部分产品是 2019 年 7 月生产。 醋：恒顺产品铺货较广，动销

52、较其他产品更快。恒顺镇江香醋在部分商超占据一部分堆头。从超市内以镇江香醋和镇江陈醋为主，单价 相同，均为 6.9 元左右。从动销情况看，镇江香醋动销情况较好，生产日期为 2019 年 6 月，而镇江陈醋生产日期为 2019 年 4 月。海天香醋规格 445ml，单价略低，价格 6.7 元左右，生产日期较新，为 2020 年 1 月。 酱：海天黄豆酱铺货较广，货龄 3-4 个月左右。请仔细阅读本报告末页声明P.10 2020 年 02 月 01 日海天黄豆酱铺货较广，大小商超均有铺货。终端售价为 9.99 元/340g、13.6 元/800g， 产品生产日期距今月数约 3-4 个月（保质期 24

53、 个月），动销较为良性。小超市未见其他品牌的黄豆酱。海天黄豆酱在大商超内和其他海天产品共同组成一个堆头。 榨菜：超市陈列以涪陵榨菜为主，终端售价较竞品适中。金华商超的榨菜品类以涪陵榨菜为主，铺设面积较大且显眼，大小商超均有铺货且产品 品类都较为齐全。此外，还有吉香居等榨菜品牌。从价格上来看，涪陵榨菜产品价格在2-2.5 元/80g 区间，价格适中。鲜榨菜片在不同超市价格相差较大，有 2 元和 2.5 元的产品。而微辣榨菜，红油榨菜在不同商超价格相近，均为 2.4-2.5 元左右。从动销情况看，涪陵榨菜的主要单品微辣菜丝、鲜脆菜丝库存 4-5 个月，较为良性。脆口萝卜生产日期为 2019 年 7

54、 月，动销相对较弱。 火锅底料及复合调味料：以颐海为主，其他品牌陈列较少金华市场火锅底料以海底捞火锅底料为主，大小商超均有铺货，其他品牌如大红袍均未见铺货。其中清汤火锅底料和番茄火锅底料铺货较高，在大小商超均可见。而其他口味主要在大商超销售。对比价格来看，不同口味海底捞火锅底料价格相近，均为 14.5 元左 右。从动销来看，海底捞火锅料生产日期为 2019 年 10 月以后，库存良性。 其他调味品：蚝油品类整体铺货面积较小，主要以海天为主。海天上等蚝油有促销活动， 单价 6.9 元/700g，且库存较低，产品新鲜度较好（生产日期 2019 年 12 月）。料酒品类中，海天铺货较多，主要产品有蒸

55、鱼豉油和古道料酒，单价分别为 9.5 元/450ml，8.3元/450ml，生产日期为 2019 年 11 月，库存良性。 2、浙江宁波酱油：各品牌铺货均衡铺货方面，海天，厨邦和地产品牌欣和铺货量相当，李锦记铺货面积较少，其中海天产品种类较多，但以味极鲜为主，厨邦主打美味鲜，欣和主打六月鲜，本地区该类酱油动销情况最佳，价格在 9.9-15.8 之间。 醋：地产品牌铺货优势明显调研中发现，品牌名为金山寺的醋品牌占据一半货架，但销售情况与其他品牌持平，恒 顺的产品主要集中在镇江陈醋、恒顺陈醋，价格集中在 5-6 元，海天主要产品为海天白米醋，价格为 5.8 元。竞品中其他小品牌的产品众多，分散消费者的购买选择。 酱：海天黄豆酱动销情况好两家超市中均见海天黄豆酱为主要产品，终端售价 7.9 元/340g， 生产日期距今 2.5 个 月，动销情况良好。 榨菜：涪陵榨菜铺货优势明显从铺货面积来看，涪陵榨菜的铺货面积占据一半，品种多样，以清淡口味为主。价格上， 不同口味的涪陵榨菜价格都为 2.5 元/80g，没有主要竞品，皆是地产品牌。 火锅底料