信托与PPP教学课件

1、,主讲：朱默文,信托与PPP,一,PPP的定义,43号文与PPP,信托参与PPP项目的模式,挑战与机遇,目录,二,三,四,第一部分,PPP的定义 PPP与BOT的区别 PPP与政信项目的区别,PPP的定义,PPP（Public-Private Partnership），即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。,PPP的定义：,最早由英国提出，提出时是指政府与私营商签订长期协议，授权私营商代替政府建设、运营或管理公共基础设施并向公众提供公共服务 三大特性：伙伴关系、利益共享、风险共担。,PPP的定义,根据

2、财政部2014年9月23日出台之关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知(财金201476号)，“政府和社会资本合作模式是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过使用者付费及必要的政府付费获得合理投资回报;政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。”,PPP的定义,PPP是一个宽泛的概念，应用范围很广，作为融资性质的PPP项目的运行模式主要包括如下几种： BOT：私营部门的合作伙伴被授权在特定的时间内融资、设计、建造和运营基础设施组件（和向用户收费），在期满后，转交给公共部门的合

3、作伙伴。 BOOT：私营部门为设施项目进行融资并负责建设、拥有和经营这些设施，待期限届满，民营机构将该设施及其所有权移交给政府方。 BTO：民营机构为设施融资并负责其建设，完工后即将设施所有权移交给政府方；随后政府方再授予其经营该设施的长期合同。,PPP与BOT的区别,除上述几种之外，还有重构、运营、移交(ROT)，设计建造（DB），设计、建造、融资及经营（DB-FO），运营与维护合同（O&M），移交、运营、移交（TOT）等模式。 由此可见，BOT只是众多PPP项目运行模式中的一种。 确切的说，BOT属于PPP特许经营类项目的一种。,PPP与BOT的区别,政信项目是平台公司（政府）与信托公司的

4、合作。传统的政信信托就是各级政府以某个特定的项目为由，通过其下属的地方融资平台，向信托公司融资。 PPP项目与政信项目的最主要区别，在于是否利益共享，风险共担。,PPP与政信项目的区别,第二部分,43号文的核心 43号文对PPP的影响,43号文与PPP,43号文是国务院关于加强地方政府性债务管理的意见(国发201443号)的简称。43号文的出现直接导致自2014年9月至2015年第一季度政信类项目数量锐减。 43号文明确规定“明确划清政府与企业界限，政府债务只能通过政府及其部门举借，不得通过企事业单位等举借”、“剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务”。 43号文的核心：平

5、台公司的融资功能被切断,43号文的核心,43号文中明确提出“推广使用政府与社会资本合作模式”(以下简称“PPP”)、“投资者或特别目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任”，鼓励采用PPP模式进行未来项目的融资。,43号文对PPP的影响,第三部分,信托参与PPP项目的模式,PPP项目中包含政府、社会资本、贷款方、保险公司、承包商、运营商、原料供应商、购买方等各方，因此，通过其基本合同体系，能够了解各方在PPP项目中承担的权利和义务。 根据财政部出台关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知(财金2014156号)，PPP项目的基本合同体系如下：

6、,PPP的基本合同体系,1）北京地铁四号线需投资153亿元，包括107亿元的土建投资和47亿元的机电投资，其中就机电投资部分采取PPP模式。香港地铁股份占比49%，首创股份占比49%，京投集团股份占比2%，共同出资设立项目公司（京港地铁公司），由项目公司负责47亿元的融资及建设、运营。 2）香港地铁进行地铁人流测算后与政府在特许权协议中约定，若地铁人流连续3年低于预测人流，政府需要补贴相应费用，若人流持续高于预测人流，政府可以享受一定的超额收益。该约定可以使政府有意识地进行引流操作。同时，政府授予香港地铁进行站内商业开发并通过财政补贴（每年6个亿）保证港铁收益。 3）地铁四号线运营30年后向北

7、京市政府无偿移交。,PPP项目模式北京地铁四号线项目,本项目交易结构图如下：,PPP项目模式北京地铁四号线项目,北京市政府,京港地铁公司,香港地铁,首创股份,京投集团,注资、分配,注资、分配,注资、分配,移交,北京市政府引入香港地铁公司通过PPP模式建设四号线机电部分，主要看中香港地铁技术专业及运营能力，同时将财政负担化整为零，利于扩大财力运用的腾挪空间。香港地铁进行人流测算，以此为基础与政府签署特许权协议，保障其投资收益，两方实现了双赢。对未来项目收益的科学测算，并以此为基础和政府约定收益分配及运营补贴，可以增强收益保障，该经验值得社会资本借鉴。,PPP项目模式北京地铁四号线项目,1）由中信

8、集团出资65%，北京城建集团出资30%，美国金州公司出资5%组建中国中信集团联合体，中信集团联合体与北京市国有资产经营有限责任公司签署合作经营合同，共同出资设立项目公司（国家体育场有限责任公司），项目公司注册资本为31.39亿元，其中中信集团联合体股份占比为42%，北京市国有资产经营有限责任公司股份占比为58%（仅为股份，不要求回报），由中信集团联合体负责融资决策，建设运营。 2）项目公司与北京市政府签署特许权协议，北京市政府提供低价项目土地（每平1040元）；北京市政府通过北京市国有资产经营有限责任公司提供18.154亿元补贴，纳入项目公司注册资本，该股份不要求回报；北京市政府提供与施工相关

9、的必要水电路等配套基础设施；在特许经营期内，北京市政府承诺限制相关体育场馆的审批，保护项目公司市场不受冲击。 3）30年特许经营期结束后将国家体育馆移交北京市国有资产经营管理有限公司。,PPP项目模式国家体育馆（鸟巢）项目,本项目交易结构图如下：,PPP项目模式国家体育馆（鸟巢）项目,国家体育场公司,中信集团联合体,中信集团,首都城建,美国金州,注资、分配,注资、分配,注资、分配,注资、分配,北京国资公司,注资、移交,该项目为典型的国家项目。在此背景下，政府对社会资本的补助及政策优惠相当丰厚，但也正因其政治色彩，导致后期建设中设计方案屡变，建设工期一压再压，成本超支严重；且在运营阶段因档次过高

10、，市场需求有限，利润不抵维护成本，各方矛盾不断。2009年8月，北京市政府同中信集团联合体签署协议，由政府行使北京市国有资产经营有限责任公司持有的项目公司58%股权，主导场馆运营，并承担相应责任，中信集团联合体退出运营决策，享有及承担42%股权对应的权益及义务。由社会资本主导运营是PPP模式的核心要素，中信集团联合体退出运营，宣告了该PPP案例的失败。,PPP项目模式国家体育馆（鸟巢）项目,1）五矿信托与抚顺沈抚新城管委会、中建一局签署沈抚新城政府购买服务合作框架协议，明确合作开展沈抚新城基础设施建设的大体合作框架； 2）五矿信托与抚顺沈抚新城管委会、中建一局共同注资成立项目公司（注册资本10

11、亿元）负责辖区河道治理、土地平整、环境绿化等在内的综合型片区建设项目，管委会授予项目公司特许经营权及合理定价权，并在项目运营过程中给予一定补贴，但不对项目公司的债务进行兜底；五矿信托作为投资方，以股权投资方式进入，为项目公司的绝对大股东，在项目建设安排等方面具有决定权；中建一局取得沈抚新城抚顺区域内的安置房建设、电力、供热、道路、桥梁等基础设施建设项目的施工总承包权。 3）营运到期向管委会移交或信托存续期间向中建一局进行股权转让。,PPP项目模式五矿沈抚新城项目,本项目交易结构图如下：,PPP项目模式五矿沈抚新城项目,沈抚新城管委会,项目公司,五矿信托,中建一局,注资、分配,注资、分配、施工,

12、移交,该项目为典型的金融资本主导的PPP模式，由产业资本进行施工建设。但由于项目公司负责的综合型片区建设，涉及各部门的审批和协调流程，实际推动困难重重；在信托层面，收益回报不确定，需要承担较大的资金流动性压力。,PPP项目模式五矿沈抚新城项目,信托参与PPP项目作为社会资本直接参加,信托作为社会资本直接参加PPP项目，分为如下两种： （1）信托公司单独作为社会资本直接参与PPP项目； （2）信托公司与其他社会资本联合参与PPP项目。 其中，信托公司与其他社会资本联合参与PPP项目，也分为如下三种方式： 方式一：信托公司与其他社会资本组成联合体共同作为PPP项目公司股东； 方式二：信托公司与其他

13、社会资本共同成立子公司，以子公司作为PPP项目公司股东； 方式三：信托公司对其他社会资本进行融资，以其他社会资本的名义作为PPP项目公司股东。,信托参与PPP项目作为社会资本直接参加,信托公司此种方式参与PPP项目时，需着重关注如下几点： 1、信托公司参与PPP项目的收益是否满足要求； 2、PPP项目的盈利能力和政府财政补贴力度； 3、PPP项目期限与信托计划期限对应的问题； 4、政府信用风险,信托参与PPP项目作为金融机构与其他社会资本共同参加,在此模式下，信托公司可以通过对PPP项目公司进行贷款的方式参与PPP项目，但要注意的是，信托公司应特别关注此PPP项目发改委立项批复中载明的项目融资

14、方式，若发改委立项批复中明确项目资本金之外的其他资金通过银行贷款解决的，则信托公司可能难以通过此模式参与PPP项目。,第四部分,信托参与PPP项目存在的挑战 机遇与未来,挑战与机遇,信托公司参与PPP项目存在的挑战包括内部和外部两方面。 内部挑战包括对项目获取、筛选、落地的能力以及项目成立后中后期管理能力的挑战，以及项目推出的挑战。 外部挑战包括来自其他金融机构，如银行、券商、私募基金的挑战。,信托参与PPP项目存在的挑战,PPP项目发展情况良好。2016年以来，PPP项目需求不断增长，根据全国政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台统计，截至6月末，入库项目总数为9285个，总投资额达10.6万亿元，较1月末分别增长32.70%和30.70%。同时，PPP项目的落地率也不断提高，6月末项目落地率达到23.8%。行业上来看，PPP入库项目主要集中于市政工程、交