上海电气2011年度研究报告

1、上海电气2011年度研究报告,1,整体情况 经营状况 发展战略 借鉴意义,2,上海电气集团简介,上海电气集团股份有限公司于2004年3月1日成立，是中国装备制造业最大的企业集团之一，自上世纪九十年代以来，销售收入始终位居全国装备制造业第一位。高效清洁能源、新能源装备是上海电气集团的核心业务，能源装备占销售收入70%左右 “上海电气”是中国装备制造业领袖品牌。在“亚洲品牌500强”评选中，上海电气为亚洲机械类品牌排名第五名，中国机械类品牌第一名。上海电气正在成为一个主业突出、优势明显，可持续发展的现代化、国际化大型装备集团 公司将进一步致力于“聚焦国家战略，立足自主创新，推进高新技术产业化，大力

2、发展低碳经济”，加大在新能源产业领域的投资，重点发展新能源、高效清洁能源、工业装备和现代服务业，通过提高技术创新能力、国际化运作能力来提高集团整体的竞争力。我们坚持以“股东价值为导向，以技术创新为灵魂，以装备制造业为基础”，实现公司的可持续发展，为中国及世界提供更高效、更绿色、更经济的能源！,3,上海电气同时在上证所与联交所上市，A股代码 601727 港股代码 02727，2011年实现营收679亿元人民币,上海电气发展历程,4,上海电气前身可追溯到中国最早的机器电气工业,1949年后，上海主要的机器工业划归上海市重工业局（后称上海市机电工业管理局）管理,1985年成立上海电气联合公司（后改

3、名为上海电气（集团）总公司）,1995年上海市机电工业管理局改制，并与上海电气（集团）总公司资产联合重组,2004年3月，上海电气（集团）总公司进行混合所有制改革，组建了上海电气集团有限公司,2005年4月在香港H股上市，更名为上海电气集团股份有限公司,2008年，上证所A股上市,1954年9月中国第一台汽轮发电机组（6000千瓦）、1958年世界上第一台双水内冷机组、1961年1.2万吨自由锻造水压机相继在上海电气诞生。中国机械行业许多“第一台”都出自于上海电气。,上海电气业务结构,5,新能源,高效清洁能源,工业装备,现代服务业,火电 60万/百万千瓦机组 IGCC 输配电 中低压装备 大型

4、变压器 风电变流与主控器,电梯（上海三菱） 机床 船用曲轴 印刷包装机械 电机 轨交（上海轨道交通设备发展有限公司）,电站海外工程 输配电工程 国内 海外,风电 2MW近海风机 3.6MW大型海上风机 核电 高温气冷堆核岛主设备 核电大锻件 主泵技术,竞争分析,6,现有竞争对手,潜在竞争对手,替代产品,供应商,产品客户,重型、大型、承压构件，大型成套设备没有替代品。除非人类社会基础能源利用方式发生改变,电力系统、船舶制造行业、石化企业、民用建筑、交通运输部门等,冶金企业、基础材料供应商、机电基础元器件供应商。供应商行业分布广泛，各细分原材料和器件子行业内竞争相对激烈，除个别核心原材料之外，供应

5、商相对零散,竞争对手只能从单个产品，或者单项产能/技术上对上海电气构成威胁，随着上海电气内部重点项目的逐步达产，其内部企业间相互协作、配套能力，加上规模效应将使得新旧竞争对手短期内无法匹敌,中国三大电气集团(东方电气集团、上海电气集团、哈尔滨电站设备集团)目前可以制造核岛主设备中的压力容器、蒸发器等，中国三大发电设备集团在火、水、气、核、风五个领域内具备国际竞争力 上海电气三大竞争优势：核电设备龙头地位牢固；风电设备向第一集团迈进；火电设备订单充足,上海电气股权构成,7,上海国资委,上海电气集团总公司,100%,8,集团公司构成,注：因资料所限，此处摘自2008年5月招股说明书，主要子公司构成

6、，2010年调整为现行四大板块,整体情况 经营状况 发展战略 借鉴意义,9,近年经营业绩,10,数据来源：和讯网,盈利能力逐年提高,11,数据来源：和讯网,负债高，近年偿债能力有所改善,12,数据来源：和讯网,近年发展积极，收益提高显著,13,数据来源：和讯网,资产经营效率保持稳定,14,数据来源：和讯网,业务经营分析,15,新能源同比增长15.7%;毛利率为11.5%,较同期下降约4% 毛利率下降的主要原因是风电产品价格单边下滑以及大型锻铸件尚处研制阶段,盈利能力有待提升,2011年业务收入结构,高效清洁业务:同比增长11.4%;毛利率为24%,较同期上升约4.5% 毛利率上升的主要原因是产

7、品结构的调整,大功率(百万千瓦级)机组收入占比提升,现代服务业同比增长17.8%;毛利率为5.9%,较同期上升约1.4% 毛利率下降的主要原因是部分项目成本增加以及应收账款拨备增加,工业装备业务同比增长7.1%;毛利率为20.1%,较同期上升约0.4%,近三年来，上海电气四大板块业务比例基本保持稳定,火电业务:公司2011年火电设备实现营业收入约230亿元,毛利率为26.6%。国内火电市场新增装机自2010年已经开始放缓,市场整体发展趋于平稳。目前公司火电业务策略主要是加大海外市场开拓力度,即巩固东南亚市场(印度、越南等),积极开拓中东(沙特、阿联酋等)、东欧(俄罗斯、波兰、捷克等)等新市场。

8、在手订单充足,火电业务仍将稳步发展;由于对节能环保要求的提高,大功率高效率机组收入占比将保持稳定甚至有所提高,火电业务毛利率将保持稳定。 核电业务:从能源结构、用电需求、经济性等多个方面可以看出核电之于中国不可或缺,业内预计核电审批将于年内重启。公司作为国内最大、能力最强、产业配套最完备、核电主设备业绩最多的公司,拥有包括二代加、三代AP1000、EPR、高温气冷堆等多种技术路线的生产制造能力和经验。由于核电较长的建设周期,公司2012年排产计划并未受到核电审批暂停的影响,基本与2011年相当。 风电业务:公司2011年新接风电订单约62.4亿元,同比增长145%。公司与西门子合资成立两家公司

9、从事大型风机的研发、生产和销售,主要产品包括1.25MW、2MW、2.5MW、3MW、3.6MW、4MW、6MW等风机,合资公司的成立将大大增强公司在风机特别是海上风机领域的技术实力,并为公司打开海外市场做好铺垫,迅速进入风机制造行业的第一梯队。 燃机业务:公司燃机业务2011年实现营业收入25亿元,同比增长约600%;2011年新接订单约47亿元,累计在手订单约84亿元;据公司测算,其燃机市场占有率在34%左右。按照电力工业“十二五”规划的要求,2015年我国天然气集中发电装机将由目前的2800万千瓦提升到6000万千瓦,发展非常迅速,此外环保标准日趋严格以及发电集中调峰需求的增加都保证了燃

10、机业务未来几年的快速发展。 新兴业务培育:公司在保持传统业务稳步发展的同时,积极培育新兴产业,主要包括空冷与MSR(预计2015年实现收入8.4亿元),海水淡化(预计2015年实现收入16亿元)、太阳能光热发电、楼宇节能(预计2015年实现收入13.5亿元)等等。,16,主要业务前景分析,整体情况 经营状况 发展战略 借鉴意义,17,三层体系架构缩短战线，扩大战果,18,建立中央研究院，确定技术战略、开发前沿技术,建立研发中心，围绕产业发展提高技术进步能力 经营中心和利润中心，是上海电气战略的执行者，是技术进步的主体 类似事业部，但又不是。市场统一，客户统一，便于进行一体化、扁平化管理，有利于

11、优化配置资源，降低运营成本，提高管理效率和市场反应能力,重点企业首先是世界级工厂建立若干研究所，围绕产品提高工艺能力,上海电气将原有四级体系调整为三级体系，减少亏损企业，减少法人，扁平控制体系，扩大控制效率,调整产业架构，加强内部管控，将内部产业板块归并为四个,“顶层设计”思路,2006年8月，徐建国出任上海电气集团董事长，即开始尝试简单管理。徐建国称之为“顶层设计”，突出简明实用： 总部架构：“31”（总公司、股份公司、管理公司，以及机电股份公司） 集团构成：3个层次（集团总部、产业集团管理部；企业工厂） 产业布局：“21X”（闵行基地、临港基地；宝山基地以及若干个产业集聚区） 发展规划：“

12、531”（五年管方向、三年管投资、当年进预算） 风险控制：建立由总部、产业集团、企业3个层次构成的风险管控体系 针对41个主要风险点，强化风险防范,19,重点产业路线图,“十二五”期间，争取形成： 1个400-500亿元规模的产业集团电站 4个80-100亿元规模的产业集团核电、风电、电梯、印刷机械 若干个30-50亿元规模的产业输配电、制冷压缩机、机床、轨道交通等 培育一批战略性新业务钠硫电池、海水淡化、电力电子、CCS（碳捕获与储存）、IGCC（整体煤气化联合循环）、燃气轮机、节能及合同能源管理等 集团目标：上海电气希望从2011年开始，集团每年净增销售收入100亿元，争取3-5年内进入世界500强。,20,战略动作,2011年6月，与上海电力公司各出资10亿，成为上海输配电装备有限公司 2011年8月， 上海电气与施耐德电气中国签订合同能源管理合资意向书 2011年12月，将上海电气旗下四家公司100%股权转让给新的合资公司： 上海电器股份有限公司人民电器厂（转让价2亿） 上海电器陶瓷