高强瓦楞纸生产加工项目财务分析报告

1、一、项目发展背景目前，我国前十大瓦楞纸箱企业合计市场份额低于10%，而美国前五大瓦楞纸箱企业占到国内市场份额超过70%，国际间行业集中度比较的结果显示我国瓦楞纸箱行业集中度偏低。伴随着下游终端行业消费升级趋势，下游企业对于瓦楞纸箱产品质量、印刷内容精良程度、交货时间、配套服务的要求也会逐步上升，仅适用低速、低质、窄幅瓦线设备和落后印刷及后道设备的中小纸箱厂将难以适应发展趋势。同时，逐年提高的环保成本将使得行业门槛逐步提高，有资金、技术实力的瓦楞纸箱企业将逐渐占据市场主导地位，而无法在逐渐缩小的行业利润空间中生存的企业将面临淘汰。在未来一段时间，我国瓦楞纸箱行业将通过淘汰落后产能、并购重组等方式

2、使行业集中度提高，进入规模化、集团化发展阶段。瓦楞纸箱行业因为集中度低，本就与集中度较高的上下游企业议价时处于劣势，行业利润空间容易受到挤压。与此同时，瓦楞纸箱的上游行业即造纸行业容易受到进口废纸、国产废纸、宏观政策等因素影响，价格水平往往会出现较大波动，进而传导到瓦楞纸箱行业，如不能及时向下游终端客户转嫁成本压力或无法完全地转嫁来自上游的成本压力，利润空间将受到挤压。2016年底以来，受国际废纸、煤炭等大宗商品价格上涨影响，叠加环保压力下大量中小纸厂限产、关停的影响，原纸价格波动加剧。以全国高强瓦楞纸的市场价格走势为例，2016年底高强瓦楞纸价格较年初上涨超过50%，随后进入2017年短暂回

3、落后又进入新一轮的疯涨，至2017年10月达到高峰后又迅速回落。2018年经历前几个月的相对小幅波动后，至5月又开始大幅上涨，随后又开始持续下跌。2018年11月20日，高强瓦楞纸市场价格为3759.1元/吨。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资7006.19(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2570.75万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资9576.94万元，其中：固定资产投资7006.19万元，占项目总投资的73.16%；流动资金2570.75万元，占项目总投资的26.84%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固

4、定资产投资包括：建筑工程投资2909.91万元，占项目总投资的30.38%；设备购置费2543.16万元，占项目总投资的26.56%；其它投资1553.12万元，占项目总投资的16.22%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=7006.19+2570.75=9576.94（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入16326.70万元，总成本13581.18万元，利润总额10438.38万元，净利润7828.78万元，增值税473.56万元，税金及附加157.38万元，所得税2609.59万元；

5、第二年负荷80.00%,计划收入20094.40万元，总成本16261.80万元，利润总额13162.85万元，净利润9872.14万元，增值税582.85万元，税金及附加170.50万元，所得税3290.71万元；第三年生产负荷100%，计划收入25118.00万元，总成本19835.95万元，利润总额5282.05万元，净利润3961.54万元，增值税728.56万元，税金及附加187.98万元，所得税1320.51万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入25118.00万元。（

6、二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=728.56万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用19835.95万元，其中：可变成本17870.76万元，固定成本1965.19万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加187.98万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5282.05（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5282.0525.00%=1320.51（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总

7、额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5282.05（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5282.0525.00%=1320.51（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5282.05万元，缴纳企业所得税1320.51万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5282.05-1320.51=3961.54（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=55.15%。（2）达产年投资利税率=64.72%。（3）达产年投资回报率=41.37%。5、根据经济测算，本期工程项

8、目投产后，达产年实现营业收入25118.00万元，总成本费用19835.95万元，税金及附加187.98万元，利润总额5282.05万元，企业所得税1320.51万元，税后净利润3961.54万元，年纳税总额2237.05万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.92年。本期工程项目全部投资回收期3.92年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率55.15%，投资利税率64.72%，全部投资回报率41.37%，全部投资回收期3.92年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能

9、力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析近几年，我国瓦楞纸箱行业增速虽然放缓，但未来增长空间仍然巨大。当前我国的人均年瓦楞纸板消费量仅为40平方米，而美日等发达国家都达到了100平方米，消费量的提升空间十分巨大。国内消费市场经过21世纪初的高速增长期后目前增幅较为稳健，细分下游行业如快递物流行业随着网购市场的快速扩张，对瓦楞纸箱的需求将持续快速增长，此外人口老龄化、二胎

10、政策、城镇化等都将催生一系列下游行业新需求，瓦楞纸箱产业的市场增长点依然不少。瓦楞纸箱行业因为集中度低，本就与集中度较高的上下游企业议价时处于劣势，行业利润空间容易受到挤压。与此同时，瓦楞纸箱的上游行业即造纸行业容易受到进口废纸、国产废纸、宏观政策等因素影响，价格水平往往会出现较大波动，进而传导到瓦楞纸箱行业，如不能及时向下游终端客户转嫁成本压力或无法完全地转嫁来自上游的成本压力，利润空间将受到挤压。2016年底以来，受国际废纸、煤炭等大宗商品价格上涨影响，叠加环保压力下大量中小纸厂限产、关停，2016年底原纸价格较年初上涨超过50%，随后进入2017年短暂回落后又进入新一轮的疯涨。瓦楞纸箱行

11、业具有“上游窄，下游广”的特点，上游包括造纸行业、油墨行业和其他辅助材料行业，其中造纸行业是最主要的上游行业；下游行业众多，覆盖食品饮料、家用电器、消费电子、电商物流、机械器械、化工、日化、医药保健等行业。在上述产业链结构中，由于原材料中原纸成本占了纸箱可变成本的70%以上，原纸的价格是影响瓦楞纸箱行业的平均利润率的主要因素，瓦楞纸箱行业与上游造纸行业的联系紧密。目前造纸行业虽然面临产能过剩的局面，但由于近年来环保核查的压力增大，大量不合格的中小造纸厂产能被淘汰，市场出清后行业集中度有所提高，根据报告显示，2016年中国纸和纸板生产量10,855万吨，其中，龙头企业玖龙纸业占比超过12%，前十

12、大造纸企业产量占比超过39%。相对于集中度较低的瓦楞纸箱行业，集中度较高的上游造纸行业议价能力较强，且上游造纸企业主要采取成本加成的方式定价，来自进口废纸、煤炭等大宗商品的涨价压力容易转嫁给下游纸箱生产企业。下游行业覆盖面广，几乎所有的消费品制造业都需要包装企业作为供应链配套环节，传统经营模式下瓦楞纸箱行业几乎不存在对某特定下游行业的依赖。但中高档瓦楞纸箱面向下游细分行业的龙头企业，家电、消费电子等行业集中度较高，龙头企业议价能力强。消费升级趋势下，这些龙头企业对配套的纸箱厂商的订单响应能力、纸箱性能和外观等提出了更高的要求，它们对包装一体化、包装智能化的需求也推动着纸箱行业部分企业先行做出改

13、变，引领行业变革。当前，下游行业发展较为稳健。就具体市场而言，逐渐发生分化：食品饮料、烟酒等非耐用消费品的增长趋势与人口结构和消费升级相关，总体趋势是随着消费升级趋势告别高增长，增速放缓；家电、家具等行业主要与地产周期和城镇化水平相关，分化趋势明显，冰箱、洗衣机的消费量已连续3年接近零增长，但空调、厨电等由于城镇化趋势有较大的增长空间；日化用品行业增速近年来虽有所放缓，但仍保持在10%以上；此外，电商平台的快速发展带动了大批消费需求，也因此引发了大量的微细瓦楞纸箱需求，前景可期。总体来说，伴随着经济平稳增长和居民消费能力提升，下游行业将平稳增长。八、行业发展趋势瓦楞纸板是由箱板纸和经过起楞的瓦

14、楞原纸粘合而成、用于制造瓦楞纸箱的一种复合纸板，纸板中层呈空心结构，能够在减轻包装重量的同时获得较高的抗压强度和缓冲性能。瓦楞纸箱是指使用瓦楞纸板经过印刷、模切、钉箱或糊盒制成的包装用纸容器。作为一种外包装，瓦楞纸箱主要起到运输过程中的储存、保护作用，其印刷内容可还起到美化外观、展示产品、广告宣传的作用。与金属、塑料、玻璃包装产品相比，瓦楞纸箱废弃物较少、易于回收再利用，并且印刷时主要采用无毒易分解的环保水性油墨，是公认的“绿色包装产品”，广泛地应用于家电、电子产品、IT、食品饮料、图书、日化、纺织品等下游行业中。根据市场研究机构SimithersPIRA和Freedonia统计，全球瓦楞纸箱

15、行业2017年产值达到2260亿美元，全球瓦楞纸箱产量达到2340亿平方米。根据SimithersPIRA预测，到2021年，全球瓦楞纸箱包装市场将达到2690亿美元。根据国际瓦楞纸箱协会（ICCA）统计数据，2017年全球瓦楞纸箱产量主要集中于亚洲市场，占比为51.6%，其次为欧洲和北美，分别为22.8%和17.9%。根据Freedonia预测，全球瓦楞纸箱市场仍将持续增长，尤其是在亚洲、非洲和中东地区，增速将更为稳健，因为这些地区制造业越来越多地使用瓦楞纸箱用于产品包装和运输，“以纸代木”作为运输容器的趋势还将持续。上游包括造纸行业、油墨行业和其他辅助材料行业，其中造纸行业是最主要的上游行

16、业；下游行业众多，覆盖食品饮料、家用电器、消费电子、电商物流、机械器械、化工、日化、医药保健等行业。在上述产业链结构中，由于原材料中原纸成本占了纸箱可变成本的70%以上，原纸的价格是影响瓦楞纸箱行业的平均利润率的主要因素，瓦楞纸箱行业与上游造纸行业的联系紧密。目前造纸行业虽然面临产能过剩的局面，但由于近年来环保核查的压力增大，大量不合格的中小造纸厂产能被淘汰，市场出清后行业集中度有所提高，根据中国造纸工业2017年度报告，2017年中国纸和纸板生产量11130万吨，其中，龙头企业玖龙纸业占比为11.80%，前十大造纸企业产量占比为39.95%。相对于集中度较低的瓦楞纸箱行业，集中度较高的上游造

17、纸行业议价能力较强，且上游造纸企业主要采取成本加成的方式定价，来自进口废纸、煤炭等大宗商品的涨价压力容易转嫁给下游纸箱生产企业。下游行业覆盖面广，几乎所有的消费品制造业都需要包装企业作为供应链配套环节，传统经营模式下瓦楞纸箱行业几乎不存在对某特定下游行业的依赖。但中高档瓦楞纸箱面向下游细分行业的龙头企业，家电、消费电子等行业集中度较高，龙头企业议价能力强。消费升级趋势下，这些龙头企业对配套的纸箱厂商的订单响应能力、纸箱性能和外观等提出了更高的要求，它们对包装一体化、包装智能化的需求也推动着纸箱行业部分企业先行做出改变，引领行业变革。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第

18、四季度合计1营业收入4603.566138.085699.645480.4321921.712主营业务收入3864.325152.434784.404600.3818401.532.1高强瓦楞纸(A)1275.231700.301578.851518.136072.502.2高强瓦楞纸(B)888.791185.061100.411058.094232.352.3高强瓦楞纸(C)656.93875.91813.35782.073128.262.4高强瓦楞纸(D)463.72618.29574.13552.052208.182.5高强瓦楞纸(E)309.15412.19382.75368.031

19、472.122.6高强瓦楞纸(F)193.22257.62239.22230.02920.082.7高强瓦楞纸(.)77.29103.0595.6992.01368.033其他业务收入739.24985.65915.25880.053520.18上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元21921.71完成主营业务收入万元18401.53主营业务收入占比83.94%营业收入增长率（同比）20.69%营业收入增长量（同比）万元3757.42利润总额万元4650.35利润总额增长率31.09%利润总额增长量万元1102.97净利润万元3487.76净利润增长率13.50%净利润增长量万元414

20、.73投资利润率60.67%投资回报率45.50%财务内部收益率28.71%企业总资产万元21441.26流动资产总额占比万元30.66%流动资产总额万元6574.93资产负债率22.62%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米25139.2337.69亩1.1容积率1.351.2建筑系数55.50%1.3投资强度万元/亩185.891.4基底面积平方米13952.271.5总建筑面积平方米33937.961.6绿化面积平方米2172.12绿化率6.40%2总投资万元9576.942.1固定资产投资万元7006.192.1.1土建工程投资万元2909.912.1.1.1土建工程

21、投资占比万元30.38%2.1.2设备投资万元2543.162.1.2.1设备投资占比26.56%2.1.3其它投资万元1553.122.1.3.1其它投资占比16.22%2.1.4固定资产投资占比73.16%2.2流动资金万元2570.752.2.1流动资金占比26.84%3收入万元25118.004总成本万元19835.955利润总额万元5282.056净利润万元3961.547所得税万元1.358增值税万元728.569税金及附加万元187.9810纳税总额万元2237.0511利税总额万元6198.5912投资利润率55.15%13投资利税率64.72%14投资回报率41.37%15回

22、收期年3.9216设备数量台（套）7017年用电量千瓦时1086724.3018年用水量立方米17458.5019总能耗吨标准煤135.0520节能率28.44%21节能量吨标准煤45.0222员工数量人351区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元132324.43同期产值万元110917.38同比增长19.30%从业企业数量家684规上企业家48从业人数人34200前十位企业产值万元56374.08去年同期50137.03万元。1、xxx投资公司（AAA）万元13811.652、xxx实业发展公司万元12402.303、xxx集团万元7328.634、xxx投资公司万元6201.15

23、5、xxx科技发展公司万元3946.196、xxx公司万元3664.327、xxx集团万元281.878、xxx投资公司万元2311.349、xxx科技发展公司万元2198.5910、xxx公司万元1691.22区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元54982.921.1同期增加值万元49543.091.2增长率10.98%2行业净利润万元16475.172.12016年净利润万元13899.582.2增长率18.53%3行业纳税总额万元38061.063.12016纳税总额万元32676.053.2增长率16.48%42017完成投资万元35080.484.12016行业

24、投资万元12.90%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值153824.06174800.07198636.442利润总额48049.4054601.5962047.263净利润20636.2723450.3126648.084纳税总额9503.6710799.6312272.315工业增加值47992.9754537.4761974.406产业贡献率6.00%9.00%11.06%7企业数量82110021283土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程9864.259864.2525883.19

25、25883.192441.211.1主要生产车间5918.555918.5515529.9115529.911513.551.2辅助生产车间3156.563156.568282.628282.62781.191.3其他生产车间789.14789.141501.231501.23146.472仓储工程2092.842092.845235.605235.60359.132.1成品贮存523.21523.211308.901308.9089.782.2原料仓储1088.281088.282722.512722.51186.752.3辅助材料仓库481.35481.351204.191204.1982

26、.603供配电工程111.62111.62111.62111.628.613.1供配电室111.62111.62111.62111.628.614给排水工程128.36128.36128.36128.367.704.1给排水128.36128.36128.36128.367.705服务性工程1325.471325.471325.471325.4790.925.1办公用房611.80611.80611.80611.8046.055.2生活服务713.67713.67713.67713.6751.886消防及环保工程373.92373.92373.92373.9228.856.1消防环保工程373

27、.92373.92373.92373.9228.857项目总图工程55.8155.8155.8155.81-66.047.1场地及道路硬化3761.95625.56625.567.2场区围墙625.563761.953761.957.3安全保卫室55.8155.8155.8155.818绿化工程1129.5539.53合计13952.2733937.9633937.962909.91节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤135.051.1年用电量千瓦时1086724.301.2年用电量吨标准煤133.561.3年用水量立方米17458.501.4年用水量吨标准煤1.492年节能量吨

28、标准煤45.023节能率28.44%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元7665.091.1完成比例80.04%2完成固定资产投资万元5187.222.1完成比例67.67%3完成流动资金投资万元2477.873.1完成比例32.33%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2391.2人均年工资万元4.821.3年工资额万元977.872工程技术人员工资2.1平均人数人532.2人均年工资万元6.152.3年工资额万元349.473企业管理人员工资3.1平均人数人143.2人均年工资万元7.293.3年工资额万元111.154品质管理人员工资4.1平

29、均人数人284.2人均年工资万元5.504.3年工资额万元159.315其他人员工资5.1平均人数人175.2人均年工资万元6.675.3年工资额万元92.526职工工资总额万元1690.32固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2909.912543.16185.897006.191.1工程费用万元2909.912543.1615472.111.1.1建筑工程费用万元2909.912909.9130.38%1.1.2设备购置及安装费万元2543.162543.1626.56%1.2工程建设其他费用万元1553.121553.1216

30、.22%1.2.1无形资产万元913.76913.761.3预备费万元639.36639.361.3.1基本预备费万元278.90278.901.3.2涨价预备费万元360.46360.462建设期利息万元3固定资产投资现值万元7006.197006.19流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元15472.1111797.2912461.2815472.1115472.1115472.111.1应收账款万元4641.633017.063713.314641.634641.634641.631.2存货万元6962.454525.595569.96696

31、2.456962.456962.451.2.1原辅材料万元2088.731357.681670.992088.732088.732088.731.2.2燃料动力万元104.4467.8883.55104.44104.44104.441.2.3在产品万元3202.732081.772562.183202.733202.733202.731.2.4产成品万元1566.551018.261253.241566.551566.551566.551.3现金万元3868.032514.223094.423868.033868.033868.032流动负债万元12901.368385.8810321.091

32、2901.3612901.3612901.362.1应付账款万元12901.368385.8810321.0912901.3612901.3612901.363流动资金万元2570.751670.992056.602570.752570.752570.754铺底流动资金万元856.91557.00685.53856.91856.91856.91总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元9576.94136.69%136.69%100.00%2项目建设投资万元7006.19100.00%100.00%73.16%2.1工程费用万元5453.0777.

33、83%77.83%56.94%2.1.1建筑工程费万元2909.9141.53%41.53%30.38%2.1.2设备购置及安装费万元2543.1636.30%36.30%26.56%2.2工程建设其他费用万元913.7613.04%13.04%9.54%2.2.1无形资产万元913.7613.04%13.04%9.54%2.3预备费万元639.369.13%9.13%6.68%2.3.1基本预备费万元278.903.98%3.98%2.91%2.3.2涨价预备费万元360.465.14%5.14%3.76%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元7006.19100.00%100.00%73.

34、16%5建设期间费用万元6流动资金万元2570.7536.69%36.69%26.84%7铺底流动资金万元856.9212.23%12.23%8.95%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元16326.7020094.4025118.0025118.0025118.001.1万元16326.7020094.4025118.0025118.0025118.002现价增加值万元5224.546430.218037.768037.768037.763增值税万元473.56582.85728.56728.56728.563.1销项税额万元4018.88

35、4018.884018.884018.884018.883.2进项税额万元2138.712632.263290.323290.323290.324城市维护建设税万元33.1540.8051.0051.0051.005教育费附加万元14.2117.4921.8621.8621.866地方教育费附加万元9.4711.6614.5714.5714.579土地使用税万元100.56100.56100.56100.56100.5610税金及附加万元157.38170.50187.98187.98187.98折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2909.912

36、909.91当期折旧额2327.93116.40116.40116.40116.40116.40净值581.982793.512677.122560.722444.322327.932机器设备原值2543.162543.16当期折旧额2034.53135.64135.64135.64135.64135.64净值2407.522271.892136.252000.621864.983建筑物及设备原值5453.07当期折旧额4362.46252.03252.03252.03252.03252.03建筑物及设备净值1090.615201.044949.014696.984444.954192.924

37、无形资产原值913.76913.76当期摊销额913.7622.8422.8422.8422.8422.84净值890.92868.07845.23822.38799.545合计：折旧及摊销5276.22274.87274.87274.87274.87274.87总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元12298.967994.329839.1712298.9612298.9612298.962外购燃料动力费万元1063.30691.14850.641063.301063.301063.303工资及福利费万元1690.321690.321690

38、.321690.321690.321690.324修理费万元30.2419.6624.1930.2430.2430.245其它成本费用万元4478.262910.873582.614478.264478.264478.265.1其他制造费用万元905.79588.76724.63905.79905.79905.795.2其他管理费用万元724.31470.80579.45724.31724.31724.315.3其他销售费用万元2662.801730.822130.242662.802662.802662.806经营成本万元19561.0812714.7015648.8619561.0819561.0819561.087折旧费万元252.03252.03252.03252.03252.03252.038摊销费万元22.8422.8422.8422.8422.8422.849利息支出万元-10总成本费用万元19835.9513581.1816261.8019835.9519835.9519835.9510.1可变成本万元17870.7611615.9914296.6117870.761787