第七章 营运资金管理

1、.,1,第七章 营运资金管理,【学习目标】在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点，掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理，掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理；熟悉企业的营运资金政策。,1,.,主要内容： 现金管理 应收账款管理 存货管理 短期借款管理 商业信用 营运资金政策,.,3,第一节 营运资金的含义和特点 一。 营运资金的含义 营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。 企业营运资金的大小还可用以衡量经营风险的大小在一般情况下，持有营运资金越多，企业违约风险就越小，举债融资能力就越强，但收益较小。 持有营运资金越少，偿债风险越大，收益较大。 营运资金持

2、有量的多少需在风险与报酬之间权衡。,3,.,4,二。 营运资金的特点 营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解。 1. 流动资产的特点 流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比，有如下特点： 投资回收期短、流动性强、并存性、波动性 2. 流动负债的特点 与长期负债相比，流动负债融资具有如下特点： 速度快、弹性大、成本低、风险大,4,.,第二节 现金管理,一、现金管理概述（一）现金含义1、现金：从现金管理出发，现金是指企业在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。包括：库存现金、银行存款、其他货币资金2、现金特点：流动性和变现能力最强；但盈利性最弱，有人把它看成非盈利性资产。,.

3、,（二）. 持有现金的动机 1. 交易性需求：正常商业活动所需;季节性商业活动所需;企业提供的信用期与供应商提供的信用期不同所致需求; 2. 预防性需求：为应付宏观或微观突发事件致超出正常预算的资金需求。 3. 投机性需求：突发性获利机会所需资金需求,.,一,二.最佳现金持有量的确定 最佳现金持有量：是指既能节约资金，减少资金占用成本，又能满足生产经营需要，保持企业正常支付能力的现金占用量。 （一）成本分析模式 该模式强调：持有现金是有成本的。 最优现金持有量：即持有成本最小化时的持有量。 与持有现金相关的成本（三类） 1. 机会成本 即指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。 该成本属于变

4、动成本，与现金持有量成正比。,.,2. 管理成本 即指企业因持有一定量的现金而发生的管理费用。比如：管理人员的工资、安全措施费用等。 该成本属于固定成本。 3. 短缺成本 即指企业持有现金量不足，又无法及时通过有价证券变现带来的直接损失和间接损失。 比如：（1）丧失购买机会，造成停工损失； （2）丧失偿债能力，造成信用损失（3）得不到现金折扣。 短缺成本与持有量成反比。,.,一,最佳现金持有量 =min管理成本+机会成本+短缺成本 见下页图示 实际工作中最佳持有量的确定步骤： 1.根据不同现金持有量方案测算并确定有关成本数值并编制测算表； 2.在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即为最佳持

5、有量。 应用举例 例7-1,.,.,（二）存货模式利用存货管理的经济批量公式来确定。1、假设（条件）：不能发生短缺成本，管理成本固定；企业预算期现金总需求量可以预测；企业所需现金可通过证券变现取得，证券变现的不确定性很小，证券变现相关交易成本可以预测；现金收支较均匀、稳定。该模式下最优现金持有量：即持有成本最小化时的持有量 与持有现金相关的成本：机会成本与转换成本转换成本：现金与有价证券之间相互转换的成本。如佣金、手续费、过户费等,.,.,现金持有总成本机会成本转换成本tc（q2）k（tq） f式中：tc持有现金总成本；q 最佳现金持有量；k有价证券的利息率（机会成本）；t 一定时期内（年）现

6、金的总需求量；f每次转换有价证券的固定成本。,.,将上式对q求一阶导数，并令其结果为零。得：最佳现金持有量q2ftk最小相关总成本tc2ftk年内最佳现金交易次数 nq可见，最佳现金持有量与一定时期内（年）现金的总需求量及每次有价证券的转换成本成正比，而与有价证券的利率成反比。 例7-2存货模式的缺陷：要求现金收支较均匀、稳定。,.,（三）随机模式（米勒奥尔模型）,即在现金需求量不确定的条件下，对现金持有量进行控制的一种方法。 该模型假定每日现金净流量的分布接近正态分布，日流量变化是随机的，因此对现金持有量确定一个控制区间。企业先根据经验结合现实需要制定持有量的上下限，当现金量达到控制上限时，

7、用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量达到控制下限时，出售有价证券换回现金，使现金持有量上升。 见下图,.,16,（三）随机模式 h-上限；l-下限 r-最优现金返回线,16,第七章营运资金管理,.,上限h、现金返回线r可按下列公式计算 b-每次固定转换成本；i-有价证券日利率；预期每日现金余额变化的标准差。 h=3r-2l l: 根据每日的最低现金需要、管理人员对待风险的态度决定。,.,（四）现金周转模式1.有关概念 存货周转期，指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间；应收账款周转期，指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间;应付账款周转期，指从收到尚未付款

8、的原材料到现金支出之间所用的时间。,.,以上三方面与现金周转期的关系如下图所示,.,可见，经营周期是指从购进存货到收到现金的时间段，现金周转期就是现金周转一次所需要的天数，计算如下：,现金周转期存货周转期应收账款周转期 应付账款周转期 现金周转率,最佳现金持有量,.,三 、现金的日常管理,（一）力争现金收支平衡（二）加速收款速度 （三）合法合理推迟现金支付1、使用现金浮游量（要谨慎）2、信守合同，尽可能推迟应付账款的支付3、采用分期付款4、采用商业汇票付款5、利用信用6、改进工资支付方式。,.,第三节 应收账款管理一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能 （1）促进销售，增强市场竞争力 （

9、2）减少存货，加速资金周转,.,（二）应收账款的成本 1、机会成本机会成本维持赊销业务所需资金资金成本率维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额x变动成本率例7-5,.,2、管理成本。相对固定。包括：（1）顾客信用情况调查费用；（2）收集各种信息的费用；（3）账簿记录费用；（4）收账费用；（5）其他费用。3、坏账成本。与信用政策有关，与应收账款数量有关。,.,二、信用政策指应收账款的管理政策。包括：信用标准、信用条件、收账政策。信用政策制订的原则：成本效益原则,.,（一）应收账款信用标准1、信用标准：即顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。通过定性与定量分析确定。定性标准（5c）（1）品德（ch

10、aracter）（2）偿债能力（capacity）（3）资本（capital） （4）抵押品（collateral）（5）经济情况（condition） 定量标准 （1）坏账损失率 （2）客户信用等级,.,（二）信用条件1、信用期限给予予信用期限的利弊： 利：可扩大销售；增加销售收入。 弊：同时机会成本、管理成本、坏账成本也会增加。,.,2.现金折扣和折扣期限如：210，120，n30210：客户如在10天内付款，可享受2的现金折扣；120：客户如在1120天内付款，可享受1的现金折扣；n30：客户如超过20天付款，没有现金折扣，30天内必须足额付款。又如110，n30或110，n20等。2、

11、利弊： 利：加快现金回收，从而降低应收账款的机会成本、管理成本、坏账成本。 弊：付出现金折扣成本。 举例：p179，例76 例77,.,（三）收账政策1、含义：当企业遭受拖欠甚至拒付帐款时，所采取的对策。2、收回帐款的步骤是：（1）分析企业现有信用标准及信用审批制度是否存在问题；（2）对违约客户的资信等级重新进行调查、评价；（3）采取措施。对于信用品质恶劣的客户应从企业信用名单中删除，并采取强硬措施，如：警告、诉讼等办法催收款项。而对于信用品质较好，信用记录一向正常的客户，可采取温和措施，如：去电去函、派人上门协商等办法催收款项。,.,3、收帐政策应否采纳的判断标准是：只有当增加的收帐费用小于

12、减少的坏帐损失和应收帐款机会成本时，才应采取该收帐政策；否则，不应采纳。,.,二、应收账款的日常管理（一）制定和执行信用政策1、进行客户信用调查（1）直接调查（2）间接调查通过财务报表调查通过信用评估机构调查评估机构：独立的社会评估机构中央银行的评估机构商业银行的评估机构,.,评估等级：aaa、aa、a三类九级制bbb、bb、bccc、cc、c三级制：aaa、aa、a,.,通过银行调查通过其他途径。如住外大使馆、领事馆等。 2、做出客户信用评估：有5c标准法和信用评分法3、制定信用政策4、执行信用政策5、关注经营环境的变化，及时调整信用政策。,.,（二）应收账款的日常管理1、应收账款追踪分析2

13、、应收账款账龄分析3、应收账款收现保证率分析4、建立坏账准备金制度,.,第四节 存货管理一、存货管理概述（一）企业置备存货的原因（存货功能） 1、防止停工待料 2、适应市场变化3、降低进货成本4、维持均衡生产（二）存货管理的目标在确保正常生产经营的前提下，尽量降低存货成本，提高存货资金使用效益。,.,（二）储备存货的成本1、取得成本,取 得 成 本,购置成本单价数量,订货成本,固定订货成本：如常设机构的基本开支，固定 成本与决策无关。 变动订货成本：如差旅费、邮资等 与订货次数成比例,取得成本订货成本购置成本 固定订货成本变动订货成本 购置成本,.,2、储存成本固定储存成本：如仓库折旧、仓管员

14、工的固定工资等，与决策无关。变动储存成本：如存货资金的应计利息、存货损失和保险等。与存货储存数量、储存时间成正相关。储存成本固定储存成本变动储存成本,.,3、缺货成本存货的规划，一般以保证正常生产经营为前提，即一般不允许缺货。储备存货的总成本取得成本储存成本缺货成本固定订货成本变动订货成本购置成本 固定储存成本变动储存成本缺货成本,.,二、存货控制的方法 最佳订货量的确定经济批量模型； 存货储存期控制； 存货abc分类控制。（一）经济订货量基本模型（材料、商品存货）基本假设：p185在基本假设条件下，固定订货成本、购置成本、固定储存成本、缺货成本不影响最佳订货批量。,.,存货相关总成本变动性订

15、货成本变动性储存成本tc（q）kdqkcqtc（q）：存货相关总成本；k：每次订货的变动性订货成本；d：存货年需用量；q：每次订货量； dq：年订货次数；kc：单位变动性储存成本。,.,.,将上式对q求导数，并令其结果为零。得：（）（1）存货经济订货批量：q（2）最佳订货次数：（3）最少相关总成本：tc（q）（4）最佳订货周期：t （5）经济订货量占用资金：i,.,（二）存货储存期的控制（商品或产成品）,控制目标：缩短存货储存时间，加速存货周转，降低成本费用，提高盈利水平。 利润毛利固定储存费销售税金及附加变动储存费储存天数 保本储存天数（毛利固定储存费销售税金及附加）每日变动储存费 保利储存

16、天数毛利固定储存费销售税金及附加目标利润）每日变动储存费 【例11】,.,管理策略：通过对储存期的分析与控制，决策者可以针对保本期与保利期存货数量、金额及比重的大小等信息，采取不同的措施。,.,（三）存货abc分类管理法1、存货abc的分类标准是：金额标准和品种数量（或实物数量）标准。其中金额标准是最基本的标准。2、分类a类存货：金额比重约占70%，数量不超过20%；应分品种重点管理。b类存货：金额比重约占20%，数量不超过30%；应分类别一般管理。c类存货：金额比重约占10%，数量不低于50%；应按总额灵活掌握。,.,（四）现代存货管理方法 1、jit（justintime）：准时生产零库存

17、适时性管理适用于订货型生产（）。2、mrp（material requirements planning）：物料需求计划，以生产环节的物料需求为中心来组织生产。围绕物料转化组织制造资源，实现按需要准时生产。 3、mrp（manufactuacturing resources planning）：制造资源计划，把企业看作一个有机整体，以经营计划为主线，将企业的各种资源（信息、物质、资金、人力、管理等资源）作为一个有机整体来组织生产。 4、erp（enterprise resources planning）：企业资源计划，将企业的运营流程当作是一条紧密连接的供应链，将供应链上的所有环节集成为一体化

18、系统，实施有效管理。,.,47,第五节 流动负债的管理 一、短期借款 (一).短期借款的种类 我国：短期借款按照目的和用途分为： 生产周转借款、临时借款、结算借款等。 国际分类： 按偿还方式： 一次偿还与分期偿还 按利息支付方法：收款法、贴现法和加息法 按有无担保： 抵押借款与信用借款,47,.,（二）.短期借款的信用条件 根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放短期借款往往带有一些信用条件，其中包括： 信贷限额、周转信贷协议、补偿性余额、借款抵押等。 1.信贷限额： 即银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。 在信贷期限内，企业可随时向银行申请借款，但累计借款额不能超过核准的信贷限额，但银行

19、并不承担提供全部信贷限额的义务，若企业信誉恶化，银行可以停止贷款。,.,2.周转信贷协定 即指银行与企业签订的具有法律义务，承诺提供不超过某一最高限额的贷款的协定。借款人在规定的时间内对未使用的信贷额度要向银行支付一定比例的费用，以补偿银行所作出的承诺。 【例7-13】 3.补偿性余额 即指银行要求借款企业在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定比例计算的最低存款余额。 银行目的：降低贷款损失 但导致借款方实际利率的提高。 【例7-14】,.,4.借款抵押 5.偿还条件 6.以实际交易为贷款条件 （三）.借款利息的支付方式 1。收款法 又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。名义利

20、率=实际利率,.,51,2。贴现法 即银行发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期借款人需偿还贷款全部本金的一种计息方法。 实际利率名义利率 【例7-15】,51,.,3。加息法 即银行按名义利率计算的利息加本金求出本息和，要求企业在贷款期限内分期等额偿还。 实际利率 名义利率,.,53,二、 商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。具体形式：应付账款、应付票据、预收账款 （一）应付账款 1。应付账款的信用形式：免费信用；有代价信用；展期信用 1）免费信用 即指企业无须支付任何代价而取得的信用。一般包括法定付款期限和销货方允许的折扣期限。 2）有代价信用

21、即指企业需要支付一定的代价而取得的信用。如 2/10,n/30;购货方要取得延期20天的信用，需全额付款，丧失折扣优惠，该信用即为有代价信用。,53,.,3）展期信用 即指购货企业在销售方提供的信用期限届满后，以拖延付款的方式强行取得的信用。 该信用隐含成本：放弃现金折扣成本与 企业信誉损失成本 2、应付账款的成本 即企业放弃现金折扣的机会成本或称隐含利息成本 = 现金折扣率/(1-现金折扣率)x360/（信用期-折扣期） 【例7-16】,.,（二）.应付票据 在商业汇票结算方式下企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。 其利率比银行借款利率低，且不用保持补偿余额和支付协议，但到期需还，延期要交罚金，风险较大。 （三）预收账款 一般在买方信用欠佳或售价高、期限长的商品销售时采用 非商品交易中自发性筹资：应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等；无需代价，但支付期限具有强制性。