第10章 国际经济分析.ppt

1、中级宏观经济学高 伟，中央财经大学经济学院,第10章 国际经济分析,目 录,汇率理论 国际收支 IS-LM-BP模型 开放经济的财政政策与货币政策,汇 率,外汇 汇率 汇率制度 汇率的决定 实际汇率 汇率的作用,汇率,1.外汇：以外币表示的用以进行国际间结算的支付手段。包括可兑换的货币和以外币表示的各种有价证券。,动态：国际汇兑,静态,广义：外币资产，包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金,狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段,各国都有独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通。从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币兑换。,2.汇率,（1）汇率：一国

2、货币折算成另一国货币的比率。,（2）汇率标价 首先要确定以哪国货币作为标准。 是以本国货币表示外国货币价格，还是以外国货币表示本国货币价格。,常见的汇率标价方法有： 直接标价法（Direct Quotation System） 间接标价法（Indirect Quotation System）,直接标价法：以一定单位的外币为标准，标出可兑换的若干单位的本币。,（3）直接标价法,汇率=本币/外币=8￥/1$=8。,本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上升；因此，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系。 直接标价法，本国货币如同商品，外国货币如同货币。,直接标价法，外国货币折算的本国货币数额增

3、大，说明外国货币币值上升，或本币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。 这种情况称为汇率升值。,（4）间接标价法,间接标价法：以一定单位的本币为标准，标出可兑换的若干单位的外币。,外币/本币=汇率=2$/1=2$。,本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降；因此外汇汇率的升降与本币的价值正相关。 在间接标价法下，本国货币如同货币，外国货币如同商品。,间接标价法，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。这种情况称为汇率升值。,3.汇率制度,固定汇率制（fixed exchange rates）：一国货币同他国货币的

4、汇率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之内。 有利于一国经济稳定和维护国际金融体系与国际经济效的稳定，减少国际贸易与国际投资的风险。 固定汇率要求一国央行有足够的外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑市，黑市汇率远高于官方汇率，反而不利于经济发展与外汇管理。,浮动汇率制（floating exchange rates）：不规定本国货币与他国货币的官方汇率，完全由外汇市场上本国货币供求关系决定的汇率。 有利于通过汇率波动来调节经济和促进国际贸易，尤其在外汇与黄金储备不足以维持固定汇率的情况下，对经济较为有利，也能取缔非法的外汇黑市交易。 但浮动汇率不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。,

5、浮动汇率制的类型,自由浮动：又称清洁浮动（clean float; free float） 指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定 。,管理浮动：又称肮脏浮动（dirty float; managed float） 指中央银行行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动；主要是根据外汇市场的情况售出或购入外汇，以通过对供求的影响来影响汇率。,4.自由浮动汇率制度的汇率决定,汇率的决定： 如同均衡价格形成,E：均衡汇率 德国进口需求增加 DM供给增加（在外汇市场上），供给曲线右移，DM均衡汇率下降，即1DM能够换取的美元减少，DM贬值。 德国出口

6、增加 美国对德国商品的需求增加，导致对DM需求增加（在外汇市场上），需求曲线右移，DM均衡汇率上升，即1DM能够换取的美元增加，DM升值。,5.购买力平价理论,（1）绝对购买力平价 两种货币之间的汇率等于两国价格水平(货币购买力的倒数)之比。,（2）相对购买力平价 汇率变化等于两国通货膨胀率之差,E人民币直接标价汇率（1美元合多少人民币） P$美国的价格水平 PRMB中国的价格水平,汇率变动是由中美两国之间通货膨胀率之差决定的。如果中国通货膨胀率大于美国通货膨胀率，说明中国价格水平上升，E增加，1美元能够兑换更多人民币，人民币应该贬值，反之则人民币应该升值。,6.实际汇率,宏观经济变量，一旦与

7、价格联系，便有名义与实际之分。,（2）实际汇率,（1）名义汇率：未考虑价格因素的汇率,实际汇率上升，意味着P下降或者Pf上升，国外商品变得昂贵，外国人和本国人对本国商品的需求增加，本国产品竞争力上升。 实际汇率上升，采用直接标价法，意味着1美元能够换取更多本国货币，即本国货币贬值。这时，能够提升本国产品在国际市场上的竞争力。,7.汇率的作用,考察汇率对净出口（XM）的影响 （1）文字表述 汇率上升（直接标价法），本国货币贬值，外国商品相对昂贵，本国出口增加、进口减少。 汇率下降，1单位外国货币能够换取的本国货币减少，本国货币升值、商品相对昂贵，所以出口减少、进口增加。汇率与X为正向关系，与M为

8、反向关系。,（2）公式 净出口NX与实际汇率（直接标价法）呈正向变动关系。,马歇尔勒纳条件,马歇尔勒纳条件：研究汇率上升对净出口的影响程度，即净出口增加幅度与汇率上升幅度之比。,汇率变动对净出口的影响取决于 某国出口商品在世界市场上的需求弹性。 需求弹性大，外汇收入增加；反之则反是。（初级产品） 某国国内市场对进口商品的需求弹性。 需求弹性小，外汇收入增加；反之则反是。（工业品）,马歇尔勒纳条件：Ex+Em1,国际收支,国际收支平衡 BP曲线 IS-LM-BP模型,国际收支平衡,在开放经济条件下，一国需关注从国外收进的资金和向国外支付的资金之间的关系。,1. 国际收支平衡表：一定时期，一国对与

9、他国之间进行的一切经济交易加以系统记录的表格。 采用复式记帐法，外汇收入计入贷方。,包括4个项目：（1）经常项目。（2）资本项目。 （3）官方储备项目：反映一国在黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、使用基金信贷等方面在本年末与上年末余额之间的差额。 （4）错误与遗漏。,（1）经常项目（以中国为例）,货物：通过我国海关进出口的货物，以海关进出口统计资料为基础，并根据国际收支统计口径的要求，出口、进口都以商品所 有权变化为原则进行调整。,服务：包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服

10、务。,收益：包括职工报酬和投资收益（包括直接投资、证券投资和其它投资的收益和支出，直接投资的收益进行再投资也包括在此项目内）。,经常性转移：国与国之间的转移支付，包括所有非资本转移的单方面转让，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。,（2）资本项目,资本项目：包括移民转移、债务减免等资本性转移。,金融项目： 直接投资：指外国在我国和我国在外国以独资、合资、合作及合作勘探开发方式进行的投资。 证券投资：指外国购买（或我国买回）我国（包 括地方政府和企业）发行的股票、证券等有价证券和我国（政府、企业、私人）买卖外国发行的股票债券等有价证券。 其它投资：包括外国提供给我国和我国提供给外国的贸易信

11、贷、贷款、货币和存款以及其它资产。,（3）实现顺差,实现顺差的措施：货币贬值。本国商品价格相对降低，引起国内商品需求增加，从而出口增加。,货币贬值的滞后效应：J曲线,货币贬值效应滞后的原因：人要讲信誉，进出口要按照合同办事。,货币贬值的初始效应：本国货币贬值，出口额不变（合同数额），使出口收入下降；外国货币升值，进口额不变，使进口支出增加。总效应：经常账户收支状况恶化。,新合同履行后的效应：经常账户收支状况改善,J曲线,J曲线效应：货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善；只有经过一段时间后，贸易收支状况恶化才会得到控制并开始好转，最终改善一国贸易收支状况。,本币贬值后可划分为三

12、个阶段：,货币合同阶段：合同都事先签订，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变。如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，本币贬值必定会恶化该国贸易收支。,传导阶段，价格在签订合同时已开始改变，数量还没有发生变化，使一国贸易收支状况恶化。 数量调整阶段，进出口数量变动超过价格变化，本币贬值对改善一国贸易收支的效应将开始得到发挥，贸易差额将从逆差趋向平衡并最终实现贸易收支的顺差。,3.净资本流出函数,（1）净资本流出函数（资本账户差额） F流向国外的本国资本流向本国的外国资本,（2）决定F的因素 rw国外利率，正向影响 r本国利率，负向影响，r与F之间是反向变动 利率差额对F的影响幅度,4

13、.国际收支平衡和BP曲线,经常账户和资本账户都会出现差额，但是，一国追求国际收支平衡。,（2）BP的经济学含义 表明NX与F的关系，意味着在国外的花费与从国外得到的收入不相等时，需要与国外发生资本上的往来进行调整。,（1）国际收支差额净出口净资本流出 BPNXF BP0,国际收支盈余； BP0，国际收支赤字； BP=0，国际收支平衡,（3） BP方程,国际收支平衡时，BP0。 从NXF出发，表明r与Y之间的关系,即为国际收支函数。,（4） BP曲线的推导,NX与Y反向变动 NX=XM=XM0Y,BP曲线的点 曲线上的点（A、B）：使国际收支平衡的利率和收入组合。 曲线左上方的点（C）：NXF(

14、与A比较) 曲线右下方的点（D）：NXF(与B比较),IS-LM-BP模型,IS表明产品市场的均衡， LM表明货币市场的均衡， BP表明国际收支平衡。 三者相遇时，内部均衡和外部均衡同时得以实现。,1.开放经济中的IS曲线 在开放经济条件下，IS曲线变化：Y=C+I+G+NX,2.IS-LM-BP模型,（2）图形 E:国内均衡（内部均衡）和国外均衡（外部均衡）同时实现。 IS与LM的交点：内部均衡 BP上的点：外部均衡,O,y,r,r0,E,LM,BP,IS,（1）方程,开放经济条件下的宏观经济政策,浮动汇率制下的宏观经济政策 固定汇率制下的宏观经济政策 内部均衡与外部均衡 蒙代尔-弗莱明模型

15、,开放经济条件下宏观政策效果,1.浮动汇率制下的财政政策,扩张性财政政策为例：IS向右上移动,（1）LM比BP陡峭时： IS右移至BP左上方，国际收支处于盈余状态。导致本币升值、汇率下降。 使得IS、BP曲线都向左移动。 财政政策效果被缩小。,LM,y,IS,r,E,BP,1,O,3,2,（2）LM比BP平坦时,IS右移至BP右下方，国际收支处于赤字状态。导致本币贬值、汇率提高。 使得IS、BP曲线都向右移动。 财政政策效果被放大。,LM,y,IS,r,E,BP,1,O,3,2,2.浮动汇率制下的货币政策,扩张性货币政策为例：LM向右下移动,（1）LM比BP陡峭时：,LM,y,IS,r,E,1

16、,O,3,2,LM右移至BP右下方，国际收支处于赤字状态。导致本币贬值、汇率提高。 使得IS、BP曲线都向右移动。 货币政策效果被放大。 但利率变动不明确。,（2）LM比BP平坦时,LM右移至BP右下方，国际收支处于赤字状态。导致本币升值、汇率下降。 使得IS、BP曲线都向右移动。 货币政策效果被放大。,LM,IS,r,E,BP,1,3,2,3.固定汇率制下的财政政策,扩张性财政政策移动IS线到IS，IS线与LM线交点为B点，代表产品市场和货币市场均衡状态。 B点位于BP曲线上方，产生国际收支盈余。,LM,IS,r,E,BP,1,IS,B,对应利率高于国际利率，引起套利性国际资本流入，引发本国

17、货币升值压力。 货币当局需要买进外币来维持固定汇率制度。 国内利率上升最终导致国际收支会出现盈余。,4.固定汇率制下的货币政策,扩张性货币政策移动LM线到LM，LM线与IS线交点为B点，代表产品市场和货币市场均衡状态。,LM,y,IS,r,E,1,O,B,B点位于BP曲线下方，产生国际收支赤字。,货币当局需要动用外汇储备，购买本币，以阻止其贬值，来维持固定汇率制度。 赤字继续存在。 内外均衡出现不可调和的矛盾。 扩张性货币政策尽管提高收入，但导致国际收支赤字。,调整内、外部均衡的政策,内部与外部同时均衡：IS=LM=BP 不均衡时，需要用政策进行调整： 调整思路：使得IS、LM、BP三条曲线相

18、交于一个能够实现充分就业的利率-收入组合点。,1.内部外部调整的政策类型： （1）改变总需求。财政、货币，直接影响本国经济。 移动IS、LM。 （2）调整支出结构。贸易和汇率政策，旨在改变经济活动模式。移动BP。 （3）抵消国际收支的金融政策。,2.汇率与净出口,汇率是净出口的增函数，汇率上升、本币贬值导致净出口增加，汇率降低导致净出口减少。,汇率降低和国内价格上升，会抑制出口，鼓励进口。 利率下降，使得资本净流出额增加。,消除国际收支顺差 BP左移,汇率提高和国内价格下降，会抑制进口，鼓励出口。 利率提高，使得资本净流出额减少。,消除国际收支逆差 BP右移,3.外部失衡及其调整,国际收支顺差

19、 初始：内部均衡（A点） 国际收支顺差（A点位于BP左上方） 调整：要求三条线中的一条移动，以便出现三线的交点。,国际收支顺差使得本币升值。净出口减少。产生后果： IS曲线左移，BP曲线左移。最终达到三线交于一点。,4.内部与外部同时失衡,状态： 内部：低于充分就业均衡,E点位于Yf左 外部：国际收支逆差,E点位于BP下方） 调整 扩张性财政政策：IS右移目标：BP与Yf的交点A 紧缩性货币政策：LM左移目标：BP与Yf的交点A,yf,IS,LM,BP,E,B,A,r,资本完全流动下的IS-LM-BP模型：蒙代尔弗莱明模型,F= ( rwr）,小型开放经济的典型特征是 其含义是：国际资本迅速流动使得国内利率等于世界利率,小型开放经济的IS-LM模型，又称为蒙代尔弗莱明模型,LM,IS,r,rw,E,BP,O,IS曲线（汇率：间接标价法）,消费与可支配收入正相关，投资与世界利率负相关，净出口与汇率负相关，于是，通过汇率上升，净出口下降，计划支出下降，国民收入下降的联系，可以推导出汇率与国民收入也是负相关的，这也就是小型开放经济的IS曲线。,e,Y,IS,LM曲线,由于利率是固定的，货币供给也是外生变量，因此，短期内LM*曲线是垂直的。,IS*和LM*共同决定小型开放经济中的汇率和收入,浮动汇