国际投资风险06.5.18修改.ppt

1、第八章 国际投资风险,第一节 国际投资风险的概念及影响因素,一、国际投资风险的概念 P350,二、国际投资风险的影响因素,（一）东道国的投资环境,（二）投资者的投资项目目标构成,（三）投资项目的合理性,（四）投资者经营管理行为,（五）投资项目的寿命周期,第二节 国际投资风险的分类,按风险发生的原因分类，划分为：商业风险和国别风险（政治风险） 一、商业风险,主要包括：自然风险、外汇风险、利率风险、经营风险及其派生风险。,商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决策等变化而导致投资经济损失的可能性。,（一）自然风险,自然风险是指意外的自然灾害、 自然环境的突变等引起的投资经济损 失的变化。（火

2、灾、水灾、地震、海 啸等）这种风险主要来自大自然的变 化，人们现在还很难控制。,（二）汇率风险 或 外汇风险 P356,1.交易风险 P356,2.折算风险 P356,“职能货币”一般是以公司主要的流转货币。根据经验，职能货币应有以下几个特点： 币值相对稳定并能自由兑换； 在条件许可的情况下，尽量使用总公司所在地的货币； 越来越多的公司在浮动汇率制下选择特别提款权（SDR）或其他一揽子货币。（欧元）,3.经济风险 P357,利率风险是指投资方在国际投资活动，由于借贷资金利率变动，造成的直接或间接损失的可能性。 有人将外汇风险和利率风险统称为金融风险。,（三）利率风险,（四）经营风险 P363,

3、（十）商业信用风险,（五）通货膨胀风险,（六）库存风险,（七）固定资产折旧风险,（八）税收风险,（九）合同风险,二、政治风险,（一）概念 P350,它是指在国际投资活动中，由于未能预期到的政治因素变化而给跨国企业带来经济损失的风险（可能性）。,国际投资风险,商业风险,国别风险,主权风险,政治风险,将政治风险与国别风险、市场风险区别开来。,主权风险是指政府根据本国经济和政治利益而独立自主地处理国内事务和对外事务。,市场风险来自对市场的成本、需求和竞争地位的未来变化无把握。除此之外的无把握（不包括可以投保的意外风险），均可视为政治风险。,（二）政治风险的种类,微观政治风险是指风险仅对某一行业、企业

4、或项目产生影响。,（2）微观政治风险,它是指风险对所在国所有企业（包括本国企业）都产生影响，而且影响的方式、程度都相同。宏观风险可以是间接的和间歇性。,（1）宏观政治风险,1.按风险影响的广度不同，政治风险可以分为宏观政治风险和微观政治风险,制裁,2.按风险影响的程度（深度）不同,分为,政府干预,财富剥夺,（1）政府干预 东道国政府为了达到预定的经济增长目标，通常会采取各种干预措施以控制在本国的外国企业。按控制的程度及表现形式，政府干预又可以分为政府非区别性干预和政府区别性干预。,政府非区别性干预的程度比较温和， 没有针对性，对外国企业、合资企业、发 放许可证企业或当地企业产生的影响都相 同。

5、,其表现主要是： 要求企业的管理人员由所在国的居民担任。例如，我国的合资企业法中规定，董事长、总经理职务的人选，中外方各占一半。,要求投资企业建立社会和经济管理设施。,要求出口企业在所在国市场以低价出售其产品，以作为当地消费的一种补贴。,制定有利于所在国税收的转移价格政策。,要求企业使用一定比例的当地零部件.,政府区别性干预的程度比较厉害，而 且具有针对性，目的是确保东道国企业在 与外国企业的竞争中保持某种优势。其具 体表现在：,只允许以合资企业的形式从事投资， 而且要求外国企业的股权占小部分。,暂时停止所在国货币的可兑换性。,要求外国企业支付特别税、附加费用或其他无形费用。,（2）制裁,制裁

6、是指所在国政府对外国直接投资 企业施加各种压力，最终使该企业不能 盈利或破产。,鼓励所在国抵制外国企业的产品或鼓励外国企业的工人罢工。,制定某些歧视外国企业的法律，例如，特别污染法、劳工法等。,要求企业赔偿前任政府向他们提供的不平等特权。,制裁的动机可能纯粹是政治或民族 的，也可能是为本国企业提供更多的业 务和盈利的机会。其表现有：,限制外国企业汇出利润、资本和折 旧，或要求外国企业将被冻结的资金再投 资在所在国。,向外国企业征收特别税、使用费或 其他费用，以致外国企业不能盈利。,（3）财富的剥夺,财富剥夺是国际直接投资政治风险的 一个极端类型。,其表现为两种形式：,没收外国企业,没收是指东道

7、国官方剥夺该企业财产 的行为。,国有化某一行业,另外，主权风险的存在。,（三）政治风险的原因,1.意识形态的不同,2.宗教争端,3.社会不稳定,4.当地企业的利益,5.武装冲突,6.新的国际联盟,（四）政治风险的影响,从不利的方面看，主要表现在：,通过征用或迫使撤回部分外国直接 投资的方式影响资产的所有权；,通过限制外国企业的经营活动而最 终减少外国企业的收益。,从有利的方面来看：,对于老练的国际企业而言，政治风 险，包括没收风险，不仅不是国际直接 投资的障碍，而且是将来获得利润的一 个重要因素。不过，时间的尺度是极其 重要的，外国直接投资者如果预测到将 来某一个时候有没收风险，在没收风险 到

8、达之前的这段时间里，制定一个有利 的计划是极富有吸引力的。利用政治风 险历来是石油工业的特点。,加拿大银行家 纳吉曾经用六个标准 对国际投资风险进行了分类：,地理位置或 国别分类并 以特定国家 给国际投资 风险命名,印度风险,新西兰风险,英国风险,墨西哥风险,国际投资 风险严重 程 度,高风险,低风险,一般风险等,资金 用途,贷款风险,出口融资风险,项目风险,国际收支风险,开发投资风险等,国际 投资 风险 发生 原因,拒付风险,否认债务风险,债务重议风险等,以上这些风险始终贯穿于跨国投资的整个过程，而且彼此之间相互作用和相互影响。,筹资 主体 性质,主权风险（政府或国家风险）,私营部门风险,企

9、业风险,个人风险,风险 触发 因素,政治风险,经济风险,社会风险等,第三节 国际投资风险的管理,一、汇率风险的管理 P359 （一）交易风险和折算风险的控制 1.利用远期外汇市场套期保值 P359 2.利用货币市场套期保值 P360 3.提前或推迟支付 P360 4.平行贷款 P361 5.选择计价货币 P362 6.资产负债表调整 7.信贷互换 8.价格调整,（二）经济风险的控制 P362 1.分散化经营战略 P362 2.营销管理战略 P362 3.生产管理战略 P363,二、利率风险的管理 （一）资金筹集的利率风险的控制 （二）资金投放的利率风险,三、经营风险的管理 P365,（一）风险

10、规避 P365 它是指事先预料风险产生的可能性程 度，判断导致其产生的条件和因素，在国 际投资活动中尽可能地避免它或改变投资 的流向的管理措施。,（二）风险抑制 P366 风险抑制是指采取各种手段减少风 险实现的概率以及经济损失程度的管理 措施。,（三）风险自留,（四）风险集合,（五）风险转移,风险自留是指投资者对某些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资根本利益的前提下自行承担下来的管理措施。,风险集合是指在东道国的各个外国企业 联合行动，从而分散风险的管理措施。,风险转移是指风险的承担者通过若干经济和技术手段将风险转移他人承担的管理措施。,四、政治风险的管理 P351,（一）政治

11、风险的预测方法,1.实地考察,2.德尔菲咨询法（听取专家意 见法）（Delphi Method）,3.国别评估报告 杨 P351,4.评分定级评估法 杨 P352,5.预先警报系统评估法 杨 P352,（1）偿债比率 10% 25%,（2）负债比率 15% 30%,（3）负债对出口比率 100%,（4）流动比率 5个月为好；1个月进口额的外汇储备,7.风险指数法（市场指数法） P353,（3）欧洲货币杂志的国别风险 等级表 杨 P354,欧洲货币杂志1990年国别风险排列.doc,（1）国家风险 国际指南 综合指数 (ICRG) P353,（2）富兰德指数(FL) 杨P354,（4）日本公司债

12、研究所国家等级表 杨P354,（5）国际商业公司 和 佛罗斯特和 沙利文公司的政治风险系数 (Business International) (Forost and Sullivan),10个政治风险最低、最高的国家.doc,（6）机构投资家/者国家风险 等级表,这是由著名的国际金融界刊物 机构投资家/者每两年在其9月号刊出的各国的国家风险等级表。此表,是该杂志向活跃在国际金融界的75至 100家大型国际商业银行进行咨询调查 的综合结果。每个被征询的银行要对 所有国家的信誉地位，即风险状况进 行评分，分数以0100分表示。分数 越高，表示其风险越小。该表重点考 虑具有健全的国际风险分析体系的大 银行以及“风险暴露”最大的银行的意 见，因而直接反映银行界对各国风险 程度的评价。,（二）政治风险的管理 P355,1.投资前的对策 P355,（1）回避风险,（2）办理海外资产保险 P355,（3）与东道国政府进行谈判