纺织服装-国泰君安-私人衣橱早知道第8期

1、 股 票研究纺织服装业评级：增持增持2012.08.20上次评级：私人衣橱早知道：2012 年第 8 期纺织服装每周数据跟踪&流行风尚速报细分行业评级行纺织业 服装业 增持增持业张昂（分析师 S0880511010029何亦可（研究助理 S0880111120090周报证书编号本报告导读：本期周报主要从明星代言的角度简单分析了耐克（NIKE）如何凭借篮球明星迈克尔乔丹的影响力从默默无闻的一家小公司发展成为全世界最大的运动品牌公司。摘要：相关报告纺织服装业：私人衣橱早知

2、道：2012 年第 7 期 2012.08.13纺织服装业：私人衣橱早知道：2012 年第 6 期 2012.08.06纺织服装业：私人衣橱早知道：2012 年第 5 期 2012.07.30纺织服装业：私人衣橱早知道：2012 年第 4 期 2012.07.22纺织服装业：私人衣橱早知道：2012 年第 3 期 2012.07.16通过简单介绍“Air Jordan”篮球鞋的品牌故事，我们归纳出耐克(Nike) 公司与乔丹的这次合作“完胜”的几点原因：1）以品牌个性为中心点；2）以明星代言人为第一基本点；3）维持代言人与其代言产品的形象统一。 每周数据跟踪：上周无生产制造类公布。零售类数据：

3、7 月份全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长 7.4%，同比下滑 18.1 个百分点；其中，服装类商品零售额同比增长 11.5%，较上月增速放缓 3.9 个百分点。零售量方面，7月份服装类商品零售量同比增长 2.5%， 较上月下滑 3.0 个百分点。从累计增速来看，1-7 月份服装零售量同比增长 1.18%，较上半年提高 0.19 个百分点，与去年同期相比，增速差距也得到了收窄。原料价格方面，上周国棉 328 级现货、美棉现货（标准级）、国内粘胶短纤和国内涤纶短纤平均价格分别为18531.50 元/吨、69.49 美分/磅、15537.50 元/吨和 10827.50 元/吨，其中国棉

4、328 级现货、国内粘胶短纤价格较上周分别上涨 0.01% 和0.78%，国内涤纶短纤价格上周略有下跌，跌幅为 0.09%。国际现货价格上周降幅明显，美棉现货（标准级）价格下跌 4.53%。 上周值得关注的新闻：库存压力降低，七匹狼上半年净利增四成；九牧王上半年净利 3.37 亿, 同比增 43.59; 探路者主业发展良好, 上半年净利润增 36.06%；百圆裤业上半年净利润增长 10.8%; 罗莱家纺上半年费用增长超营收，净利下滑 17.70%； 上周(8 月 13 日8 月 17 日)市场震荡下跌，上证综指收于 2114.89， 下跌 2.49%，纺织服装板块整体表现弱于大盘，下跌 3.2

5、1%，其中纺织板块下跌 3.12%、服装板块下跌 3.28%。从个股表现来看，上周板块领涨的公司为：ST 德棉、浔兴股份、宏达科技、鹿港科技和九牧王，涨幅分别为 10.39%、6.38%、4.55%、3.56%和 2.28%；服装板块上周整体表现一般，泰亚股份跌幅达到 10.65%，位于板块末尾。 我们看好长期消费升级趋势和品牌消费时代来临，维持行业增持评级。但短期来看，终端消费和出口恢复均不明朗，判断下半年估值切换行情会延后，且高度有限。推荐业绩增长确定性较高的男装公司七匹狼、九牧王、报喜鸟，以及处于快速扩张的搜于特。家纺行业由于龙头罗莱家纺中期业绩下降，显示了家纺短期内仍处于调整期，恢复尚

6、需时日。 证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业周报目 录1.品牌风尚专题：Air Jordan（飞人乔丹）篮球鞋领域的引领者 . ..品牌背景3品牌历史3品牌成功原因分析：4对国内知名体育品牌企业的启示52.行业每周数据.2.3.原材料数据6生产制造类数据：7零售类数据：73.4.5.海内外行业重要新闻8A 股及相关竞争公司重要新闻9上周行情回顾及行业观点13附录：14请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 17 行业周报1.品牌风尚专题：Air Jordan（飞人乔丹）篮球鞋领域的引领者作为耐克公司旗下的一个子品牌，从 1984

7、年的 AIR JORDAN 1 开始，“飞人乔丹（Air Jordan）”系列篮球鞋就如同篮球巨星迈克尔乔丹本人一样，不断创造着不可复制的神话，耐克（NIKE）公司更是凭借飞人乔丹的影响力， 从默默无闻的一家小公司一举超越阿迪达斯（Adidas）和彪马（Puma），成为全世界最大的运动品牌公司。转眼 28 年过去了，从最初的 Air Jordan 第一代到Air Jordan 2010，Air Jordan 的每一款鞋子都成为球迷争先收藏的对象。时至今日，Air Jordan 已不再局限于几代的主导产品，耐克公司还顺势推出了一系列跟 Air Jordan 系列紧密相关的复刻版，纪念版以及印有飞

8、人标志的包， 服装、体育用品等等，不难看出 Air Jorda 的系列产品仍然对耐克公司的稳定发展发挥着举足轻重的作用。本期周报的专题，我们便从明星代言的角度来简单分析耐克公司是如何利用一个体育明星的辉煌成就铸就一个牌。 的品1.1. 品牌背景20 世纪 80 年代，经济迅速发展，球鞋市场更是空前膨胀，市场上的品牌有NIKE、ADIDAS、CONVERSE、CHAMPION 等等，消费者对运动鞋市场的选择发生变化，对品牌的忠诚度也比较低，使得许多制鞋公司难以把握。另一方面，美国篮球市场在 80 年代迅速发展，前景广阔，当时耐克（NIKE）在篮球市场的市场份额只有 20%左右，CONVERSE

9、是该市场的老大。耐克在 1983 年陷入经营，库存品大量积压，销售和利润明显下降。 1.2. 品牌历史1984 年，耐克 (Nike) 与篮球迈克尔乔丹签定了一份 5 年合同，给乔丹的条件还包括赠予耐克 (Nike) 的股票，以及以前所未有的礼遇在耐克 (Nike) 运动鞋上使用乔丹的名字，推出“Air Jordan(飞人乔丹)”系列篮球鞋。乔丹的收益总价值合计高达每年 100 万美元，这个价目是阿迪达斯或匡威开出的价钱的 5 倍。阿迪达斯和匡威都认为乔丹不过又是个产品代言人而已，却没想到他会成为一个市场战略和整个运动鞋、运动服生产线的核心。 财富杂志当时就用一篇醒目的报道评价：以耐克公司当时

10、的财务状况，签订这笔合同简直就是一个大错误。 1985 年，乔丹穿着第一双“Air Jordan”，一双红黑相间的球鞋出现在了 NBA的赛场上，并且在之后的无论是训练还是比赛场上，乔丹都穿着这双鞋。因为其特立独行的颜色和公牛队的统一白色球鞋不协调，NBA 联盟因此还对乔丹开出了罚单，罚金一直涨到每场 5000 美元，但是耐克决定替乔丹支付罚金， 鼓励乔丹继续穿。耐克公司为此前后支付了几百万美元的罚款，却借机宣称“Air Jordan”被禁是因为其“革命性的设计”，从而使“Air Jordan”和耐克登上了无数报刊杂志的头版头条， NBA 的这条禁令俨然成为耐克公司为其产品做出的最好的广告，更多

11、人开始关注乔丹和他的那双鞋，人们蜂拥去购买。1985 年，Air Jordan 篮球鞋的销售额达到了 1.3 亿美元，到 1986 年 9 月， Air Jordan 篮球鞋已经售出 230 万双，在随后的 20 年里，甚至在乔丹退役之后，“Air Jordan”一直推出到如今的第 21 代，俨然成为了篮球鞋中的王者， 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 of 17 行业周报将 NIKE 的球鞋文化推向了一个顶峰。1.3. 品牌成功原因分析：“Air Jordan(飞人乔丹)”系列篮球鞋获得巨大成功的原因有很多：从产品设计 上来看，“Air Jordan”具备了奇特的配色和新奇的科技；品牌定位

12、上，“AirJordan”拥有精确的市场定位；渠道拓展方面，公司采取了独立的门店和独特的广告策略来进行推广，等等。 20 世纪 8090 年代的大部分时期，专业运动员被像英雄一样崇拜，因此体育用品公司投入大量资金，请成功、富有魅力的知名运动员为产品代言。顶级的运动员人数是最少的，但具有很强的辐射力。当时利用运动员为产品做宣传的体育用品公司不止耐克 (Nike) 一家，但只有耐克 (Nike) 做得最成功。可以说，耐克 (Nike) 与乔丹的这次合作是个“完胜”的交易。本期周报中，我们专门从明星代言人的角度简单分析了“Air Jordan” 引起轰动并带领 耐克公司成为篮球鞋市场引领者的原因，主

13、要有以下几点： 1） Nike 从销售一般品类的运动鞋市场进入到篮球鞋市场，选择了迈克尔乔丹作为品牌的形象代言人。企业在明星代言人的选择上，一般都期望能够通过他们来强调品牌的成功与个性，如果形象代言人并不符合品牌的个性，则会造成品牌的稀释。迈克尔乔丹在当时代表着篮球界形象，身上凝聚了活力、张扬、高超的竞技水平和令人振奋的体育精神，选择乔丹使耐克得以跨出跑鞋的圈子，在美国刚刚开始盛行的篮球运动上大做文章。几乎一夜之间，耐克成了高档篮球鞋的主导产品。 2） 不同于当时简单的产品赞助手段，耐克将乔丹视为重要的营销合作人， 开创性的设计以乔丹命名的篮球鞋“Air Jordan”并借 NBA 禁令宣传其

14、具有“革命性的设计”。可以说，“Air Jordan”篮球鞋是整个耐克与乔丹合作过程中的点睛之笔，它使得乔丹在耐克所担当的角色已经远远大于普通的形象代言人，更多的是营销合作伙伴的角色，根据双方的合同，乔丹不仅将获得耐克的股票，还将从每一双 Air Jordan 篮球鞋中提成，同时它也使得耐克不仅仅是乔丹的球鞋赞助商，而是塑造出了“Air Jordan” 形象的幕后推手，并使得迈克尔乔丹成为耐克的标识性符号。 3） 随着乔丹在 NBA 地位的提升，NIKE 每 1-2 年变推出新款“Air Jordan” 同时也为乔丹造势，使乔丹成为耐克和“Air Jordan”的最佳标语。在和乔丹长达 20

15、年的合作中，耐克公司不断塑造和提升乔丹的飞人形象，并 将其与耐克和“Air Jordan”的形象统一。 4） 每年 100 万美元的合同对于当时的耐克公司来说是一种极大地冒险，公司当然也考虑到乔丹之后并未成为篮球巨星的可能性。为了将风险降到最低，耐克公司在合同中列出了这样一些条款：“如果在签约后的 3 年内， 乔丹不能进入到全明星队及NBA 最佳阵容这一双重标准公司有权中止制造“Air Jordan”。即使乔丹能够做到上述条件，但如果到了签约的第三年，这种鞋的销售收入还没有超过 300 万美元，公司仍然有权中止生 产这种鞋”。结果当年空中飞人乔丹鞋的销售额就达到了 1.3 亿美元。 1986

16、年，耐克公司的销售额突破了 10 亿美元，1990 年成为世界体育用品制 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 of 17 行业周报造业的“龙头老大”，1994 年销售额达到 40 亿美元，十几年来，“Air Jordan”系列运动鞋和运动服的销售额占耐克公司总销售额的5%，耐克公司这些年单从销售乔丹相关产品上便盈利 26 亿美元。 1.4. 对国内体育品牌企业的启示近年来，中国本土体育企业遭受库存压顶、渠道扩张遇阻等压力，开店速度明显放缓，依靠不断开店增加利润的传统营销手段似乎也走到了尽头。包括李宁、安踏、361 度、匹克等在内的大多数国内知名体育品牌，无论是库存绝对金额还是库存天数都在不断增

17、加，高库存已成为体育企业的不能承受之重。另一方面，随着欧洲杯、奥运会等举世瞩目的体育盛会的召开，中国的体育营销又掀起企业营销战的新波澜，诸多国内的体育品牌都企图抓住绝佳的体育营销契机，成为营销战中最大的赢家，从而改变企业利润日益下滑的颓势。明星代言，自然成为企业备战体育营销战的首选牌。任何一个企业都不愿蒙受明星代言带来的经济和品牌损失，都希望在明星代言上获取最大的利益。有人说体育营销需要大手笔，即看谁更有胆量“烧钱”。从这个角度说， 体育营销更像一场赌博：赌赢了，风光无限；赌输了，悲伤也可能无数。 通过分析耐克的成功原因，我们总结出对中国体育品牌企业的几点启示：1） 中国体育企业普遍存在着浮躁

18、心理，看到有企业请某当红体育明星做代言人，于是自己也胡乱请该体育明星做代言人。选择明星代言，不是哪个明星最火就选哪个明星，哪个明星性价比高就选哪个明星，要充分考虑该明星是否符合企业的品牌个性，也就是与企业的品牌核心价值是否匹配。消费者购买产品的，不是产品本身，而是产品和消费者的关系。而品牌传播的成败关键，就是如何把企业与体育的交易关系演绎成企业和消费者之间的交流关系和利重要而有效的沟通手段。 系。体育明星代言的运用无疑是一种 2） 不应将目标单纯地定为目前正红且代言品牌过多的运动员，而更应该象耐克公司借鉴和学习，将眼光放长远，重点考察一些具有发展潜力，显露出上升苗头的“童星派”。在他们绽放华丽

19、光彩之前，用更低的价格买入，尽管这样做也伴随着风险，但“风险分担”的方式让企业花费的购入成本远远低于运动员成名之后。从品牌溢价来说，一个获得全民关注的重磅明星自然会具有最强的公众认知率和市场渗透力，但是其获得成 本也自然会随对方的成名而身价倍增。 反观国内的知名体育品牌，“李宁”的创立者本身就是体操界具有运动生涯的人物，在它的营销中可否以此为品牌文化的诉求点；而曾经在兵乓球叱咤风云的邓亚萍，也曾推出过“邓亚萍”品牌，却没有获得市场成功，中国运动品牌能不能借助自己的运动人物进行品牌文化的宣传；如何利用体育明星在有限时间里的辉煌成就来铸就一个品企业思考的。 的品牌都是值得中国体育用 当然，耐克在之

20、后的发展历程中也并不总是一帆风顺，继 Air Jordan 之后， 越来越多的厂商走明星代言的路线，市场的竞争压力也逐渐加大，随着 NBA后起之秀的层出不穷，耐克还与其他的优秀篮球选手签约并推出 AIR 系列鞋。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 of 17 行业周报然而却没有再达到 Air Jordan 当年的市场效应，让我们不禁思考：成功新产品的推出受到哪些因素的影响。同时系列本身的瓶颈和局限性，代言人的几次退役也对品牌产生了 影响：例如：1991 年，乔丹第一次退役，整个篮球市场的销售下跌了 30%，而耐克占据这个市场 50%的市场份额，收到的冲击也是最厉害的，在他退役后，乔丹系列的运

21、动产品在耐克的销售里占比为4%，而原本是 8%。而对于目前的中国运动品牌来说，明星营销并不能在根本上改变企业每况愈下的趋势，要真正走出库存积压、利润下降的阴霾，当务之急还是要提升品牌价值，正确分析市场趋势，进一步扩大市场份额甚至 从行业整体上做大蛋糕。 2. 行业每周数据2.1. 原材料数据截止 2012 年 8 月 17 日，纺织服装国内主要原材料价格延续微幅缓升的平稳走势，但仍然在低位徘徊，其中国棉 328 级现货、国内粘胶短纤价格较上周分别上涨 0.01% 和 0.78%，国内涤纶短纤价格上周略有下跌，跌幅为 0.09%。国际现货价格上周降幅明显，美棉现货（标准级）价格下跌 4.53%。

22、8 月 13 日-8 月 17 日国棉 328 级现货、美棉现货（标准级）、国内粘胶短纤、国内涤纶短纤平均价格分别为 18531.50 元/吨、69.49 美分/磅、15537.50 元/吨、10827.50 元/吨。 图 1：国棉 328 级现货价格 周涨幅为 0.01% 图 2：美棉现货（标准级）价格 周涨幅为-4.53%35000300002500020000150001000050000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%250200%150%价格同比增速环比增速价格同比增速环比增速200100%150 50%0%-50% 100 500-100%数据来

23、源：WIND，国泰君安证券研究 图 3：国内粘胶短纤价格 周涨幅为 0.78% 图 4：国内涤纶短纤价格 周涨幅为-0.09%3500030000250002000015000100005000080%60%40%20%0%-20%-40%-60%18000160001400012000100008000600040002000080%价格同比增速环比增速价格同比增速环比增速 60% 40%20% 0%-20%-40%请务必阅读正文之后的免责条款部分6 of 172010/082010/082011/022011/022011/082011/082012/022012/022012/08201

24、2/082010/082010/082011/022011/022011/082011/082012/022012/022012/082012/08 行业周报数据来源：WIND， 国泰君安证券研究2.2. 生产制造类数据：上周无更新数据 2.3. 零售类数据：根据全国商业信息中心监测统计显示：2012 年 7 月份，全国百家重点大型零售企业商品零售额同比仅增长 7.44%，较去年同期下滑 18.11 个百分点。与上月相比，增速放缓 8.46 个百分点，是今年以来的最低月度增速。 纺织服装：零售额方面， 百家重点大型零售企业服装零售额同比增长11.49%，较上月下滑 3.86 个百分点（6 月数

25、据上调）；从累计增速来看，1-7月份服装零售额累计增长 10.74%，较上半年略微提高 0.08 个百分点，与去年同期的增速差距进一步缩小。零售量方面，7 月份百家重点大型零售企业零售量同比增长 2.54%，增速较上月下滑 3.03 个百分点，较去年同期放缓 3.60 个百分点。从累计增速来看，1-7 月份服装零售量同比增长1.18%，较上半年提高 0.19 个百分点，与去年同期相比，增速差距也得到了收窄。 分产品类别来看，7 月份百家重点大型零售企业男西装、女装、童装、夹克衫、皮革服装零售量均实现正增长。其中，夹克衫增幅最为明显，接近 20%， 童装增速超去年同期，达到 8.70%。 图 5

26、：1-7 月份服装类零售额当月同比增速（%） 图 6：1-7 月份服装类零售额累计增速（%）30%25% 2011年 26.69%2012年 2011年2012年22.87%22.91%22.09%21.98%21.81%21.81%25%20%22.87%20.65%20.62%20.25%20%19.39%15%17.22%15%15.19%15.35%10.66%10.74%10%10.08%12.16%9.90%11.49%10%7.41%5.16%5%5%5.16%0%0%1-2月3月4月5月6月7月1-2月3月4月5月6月7月全国商业信息中心，WIND全国商业信息中心，WIND数据

27、来源：数据来源： 图 7：1-7 月份服装类零售量当月同比增速（%） 图 8：1-7 月份服装类零售量累计增速（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分7 of 17 行业周报20%20% 2011年2012年 2011年2012年15%15%14.85%14.85%13.43%10.33%10%10%9.86%9.60%8.60%8.20%7.94%7.95%6.14%2.54%5.57%5%5%1.18%10.3794%0.99%1.02%0%0%0.10%0.13%-2.87%-4.23%-4.23%-5%-5%-6.14%-10%-10%1-2月3月4月5月6月7月1-2月3月4月5月6月

28、7月数据来源：全国商业信息中心，WIND数据来源：全国商业信息中心，WIND3.海内外行业重要新闻USDA 中国占全球棉花库存比例预计达到 46%最新的美国农业部(USDA)对 2012/13 年棉花展望报告预估，全球棉花库存预期创 7470 万包新高，较 2011/12 年提高 10%。库存增加的原因如下： 1)近期棉花价格鼓励棉花生产，但是减少纺织厂的纤维用量；2)中国棉 花价格支持国内价格高于世界市场结算水平。 虽然全球棉花库存连续第三年增加，但是，库存增长主要发生在中国。在 2010/11 年，中国占世界库存的 23%，为 20 年中的最低库存比例，中国大范围采购，开始建立本国的棉花储

29、备。到 1012/13 年底，中国所占全球库存比例预计翻番，达到 46%，几乎是所有其他外国国家比例相加的总和。中国政府必须改变政策，才能让这些库存回到市场。 （信息来源：中国纺织网） 需求疲软 国内棉花工业库存不减反增中国棉花信息网 13 日公布 7 月棉企调查，通过对棉花加工企业、仓储物 流企业和流通贸易商进行分省抽样调查统计，截至 7 月底全国棉花商业全国棉花商业库存为 173 万吨。即 7 月单月库存消耗 26 万吨，低于月平均库存消耗量，这从侧面反映出当前棉花市场需求仍然疲软。 商业库存减少缓慢的同时，工业库存量不减反增。由于临近新旧棉花年度交替，纺织企业对后市感到迷茫，选择谨慎增加

30、库存。截至 8 月初， 纺织企业棉花库存量为 74.33 万吨，较上月增加 1.77 万吨。国内纺织企业在高棉价与低需求的夹缝中，艰难生存。国家为了保护棉农利益制定收储政策，使得纺企承受着较外棉高出 30004000 元/吨的高价棉，同时也承受着全球经济增速放缓所带来的需求的。今年纺织企业面临严峻的结构调整与行业洗牌，这也反过来限制了对原料棉花的需求。 （信息来源：中国纺织网） GAP 旗下 Banana Republic 将进入中国中国市场不仅仅是国际奢侈品的救命稻草，更成为各大快时尚品牌眼中的肥肉。美国家喻户晓的快时尚品牌 GAP，旗下中高端品牌 BananaRepublic 计划于 20

31、13 年正式进入中国巿场，第一家店将开在8 of 17，目前 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业周报正在积极觅址当中。GAP 不仅仅拥有母品牌 GAP，旗下还有 OldNavy、Gapkid、Banana Republic 等系列子品牌。 Banana Republic 成立于 1978 年美国加州，五年后开拓出服饰产品线，是美国服饰大厂 GAP 旗下的高单价品牌之一。早期的品牌定位单纯是旅行风格服饰，也就是专门设计给探险家以及旅游爱好者的服饰。从 1992 年开始，Banana Republic 请来当时最顶尖的设计师进行品牌形象改造，从特定专业服饰蜕变成美国都市简约风格的代 表品牌。

32、据悉，Banana Republic 在纽约备受中产阶层推崇，也已在日本开店。此次消息称开始布局中国市场，业内人推测主要是 GAP 对于在亚洲市场设点越来越有信心。事实上，由于欧美经济持续萎靡不振，而 Gap 旗下包括 GAP，Banana Republic 和 Old Navy 品牌在海外的的销售额都在持续往下掉。GAP 也曾表示在近两年关闭约 21%的 GAP 门市，而大举布局中国市场，计划在今年年底在中国开设至少 45 家门店，2014 年年底 GAP 在中国可以扩张到 400 个贩售点。 (信息来源：赢商网)4.A 股及相关竞争公司重要新闻七匹狼（002029.SZ）：库存压力降低上半

33、年净利增四成七匹狼 8 月 12 日晚发布了 2012 年上半年财报。财报显示，2012 年第 2季度公司实现收入 5.4 亿元，同比上升 22%，环比下降 43%，实现净利润 7240 万元，同比上升 48%，环比下降 58%。1-6 月份公司营业总收入为 14.86 亿元，同比增长 24.47%；归属于上市公司股东的净利润为 2.46亿元，同比增长 40.61%；基本每股收益为 0.58 元。 期内，公司的营业利润为 3.25 亿元，同比增长 49.32%，其中，七匹狼主推的黑标产品销售增长迅速，贡献主营业务销售收入已超过 50%，以黑标为主轴的产品规划策略得以稳步推进。公司称营业利润增加

34、主要原因是公司持续稳步发展，不断强化品牌建设与商品建设和终端建设的互动、强化渠道建设、供应链管理，使得销售收入增长，同时报告期内，销售 成本及费用控制有效，因此公司营业利润得以增长。 公司终端历史库存较低。财报显示，期内，公司存货为 4.92 亿元，同比下滑 23.45%。公司对加盟商提供了更多支持，包括集中特卖会等方式， 取得了不错的效果。电商也是清理库存的重要渠道，同比增长 1.4 倍至7600 万元，占全部收入约 5%。渠道建设上，公司截止 2012 年 6 月 30 日，渠道终端数量为 3981 家，其中直营终端 534 家，相对于年初 3976 家终端渠道净增长 5 家。公司三项费用

35、均有一定程度的上涨，但整体控制良好。三项费用共增长 4948.67 万元，同比增长 18.95%。公司在 2012 年订货会订单有所增加，因此公司预计 2012 年 1-9 月净利润同比增长幅度为 30%至 50%。上年同期，公司盈利 2.89 亿元。 公司称，2012 年下半年，将更加关注零售终端经营状况，提升终端平效； 不断挖掘直营潜能，以保证全年20%-30%销售收入增长目标的顺利达成。 9 of 17请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业周报下半年公司涉及固定资产投资及购买的资本性支出约 6-7 亿元，相应金额公司将以募集资金和自有资金进行投资。 （信息来源：证券市场） 探路者（300

36、005.SZ）：主业发展良好净利润增 36.06%8 月 15 日晚，探路者发布 2012 年上半年业绩报告，作为户外龙头企业， 公司上半年业绩表现良好。并且 2013 年订货会订单金额同比增长 50.40%。 财报显示，2012 年第 2 季度公司实现收入 1.79 亿元，同比上升 34%，环比下降 11%，实现净利润 1858 万元，同比下降 22%，环比下降 54%。1-6 月份公司营业总收入为 3.80 亿元，同比增长 52.38%；归属于上市公司股东的净利润为 5923.25 万元，同比增长 36.06%；基本每股收益为 0.17元。 公司称上半年，公司持续加强渠道建设，强化终端管理

37、，主营业务发展良好。但因渠道拓展进度较快，相应开店费用支出较多；品牌推广活动在二季度陆续展开，相关费用也随之增加；同时随着公司销售规模的持续扩大，与销售业务直接相关的仓储、物流、运输费用及人员薪资均有较大幅度增长，导致公司利润总额的同比增速较第一季度有所降低。公司存货由一季度高点回落。截至 6 月末存货为 1.40 亿元，较期初下降21.33%，较一季度末减少 0.42 亿元。上半年三项费用总额均有所增长， 三项费用总计 1.13 亿元，同比增长 57.74%，主要因为员工费用和广告宣传费提升。 （信息来源：证券市场） 九牧王(601566):上半年净利 3.37 亿 同比增 43.59九牧王

38、 8 月 16 日公布上半年业绩。上半年，九牧王实现营业收入 11.91亿元，同比增长 23.58%；营业利润 3.84 亿元，同比增长 42.87%；净利润同步增长 43.59%，至 3.37 亿元。董事会报告中称，上半年业绩增长的主要原因是营销渠道建设的加强。截至 2012 年 6 月 30 日，公司终端总数达到 3207 家，上半年终端净增 67 家。 (信息来源:网易财经)罗莱家纺（002293.SZ）：费用增长超营收 上半年净利下滑 17.70%8 月 12 日晚，罗莱家纺发布了 2012 年上半年业绩报告，公司的三项费用增长额超过营收增长额，严重影响公司业绩增长。1-6 月份公司营

39、业收入为 10.36 亿元，同比增长 3.31%；归属于上市公司股东的净利润为 1.34 亿元，同比下滑 17.70%；基本每股收益为 0.95 元。公司 2011 年同期收 到政府补贴 2128 万元，但剔除此项影响，公司净利润仍同比下滑 5.29%。 公司称，2012 年国内经济呈现下滑态势，消费品市场，上半年社会消费品零售总额同比增长回落。公司对严峻的市场大环境估计不足，销售收入增速明显放缓；费用增长超过收入的增长，造成利润下滑。期内公司应收账款为 1.16 亿元，同比下滑 24.59%；而预付款项大幅上涨148.80%，达到 1.01 亿元；并且公司经营活动现金流控制不佳，同比下滑 4

40、01.03%至-1.58 亿元。而且公司的存货开始上涨达到 7.68 亿元，同比 10 of 17请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业周报增长 48.50%。一定程度上存货的增长与从 2011 年 10 月开始全国住宅成交面积大幅下降有关。2011 年 4Q 全国住宅成交面积下降 10%，2012 年1Q 同比下滑 16%。而由于住宅成交量对家纺的影响有 3-6 个月的滞后期， 所以公司销售受到住宅成交量的影响较大。而公司的三项费用除财务费用外，销售费用和管理费用均有所增长，三项费用总和增长26.49%至2.98亿元，增加额为 6243.36 万元，较营收增长 3324.40 万元高出 87

41、.80%。公司预计 1-9 月份归属于上市公司股东的净利润约为 2.38 亿元-3.22 亿元，同比增长-15%-15%，不属于扭亏为盈的情形。尽管如此，公司开店热情依然不减，2012 年计划新开门店 600-900 家，大幅高于 2011 年全年 275 家的水平。 （信息来源：证券市场） 百圆裤业上半年实现净利 2823 万元百圆裤业 8 月 16 日公告，公司上半年实现净利润 2822.91 万元，同比增长 10.8%。1-6 月，公司营业总收入 2.28 亿元，同比增 6.75%。公司预计， 因产品结构升级，毛利率提升，将带来业绩增长，公司 1-9 月净利润将同比增长 0-30%。 (

42、信息来源：新浪财经)杉杉股份(600884)：推进服装业务产业整合杉杉股份半年报显示，上半年公司实现营业收入 15.65 亿元，同比增长20%；实现归属于上市公司股东净利润 9026 万元，同比增长 10.59%；基本每股收益 0.22 元。 报告期内，公司服装业务实现主营业务收入 78949.67 万元，同比增加16.57%；归属母公司净利润 406 万元，同比减少 73.06%，主要为宁波杉杉时尚服装品牌管理净利润下降幅度较大所致。锂电池材料业务共实现销售收入 75775.96 万元，较去年同期增加 25.73%；归属于母公司净利润 4702 万元，同比减少 9.14%，主要系正极材料前驱

43、体业务净利润下降较大所致。公司表示，下半年，公司服装业务将重点深入推进以时尚服装品牌公司为经营管理平台的产业整合；锂电材料业务方面将持续推进成本控制，加大研发力度，完善产品体系，推动锂电材料业务的稳健发展。 （信息来源：中国证券报） 华芳纺织（600273）：中期报亏 3376 万元 公司称将加强内部治理公司昨日 8 月 16 日公布中报，公司实现营业总收入 7.33 亿元，同比增长 2.28%；但营业总成本高达 7.88 亿元，严重吞噬净利润，公司归属于上市公司股东的净利润为-3376 万元。值得注意的是，公司扣除非经常性损益后的净利润为-5443.11 万元，尽管未摆脱亏损局面，但政府补助

44、 2043.78 万元对业绩贡献功不可没。 公司表示，亏损首要原因是棉花价格国内与国际市场出现严重倒挂，国际棉价大幅度低于国内棉价，导致生产成本高企，严重影响企业的效益和市场销售。各种工费成本持续上升，特别是劳动工资成本上升幅度较大，同时劳动力资源的紧张也制约了产能的吃饱开足，由于地处东部经11 of 17请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业周报济发达地区，劳动力紧缺成为了企业足产的瓶颈，企业的生产开台率降低，影响了产能发挥。 公司对下半年行业走势不甚乐观。公司表示：作为纺织行业企业，制约稳定增长的因素增多。棉花等纺织原料价格大幅下调使企业盈利空间减小；纺织当前成本压力突出，棉花等纺织原料价

45、格还未合理回归，国内和国际棉价难于接轨，劳动力、能源等价格不会下降，信贷政策不会放松，产品终端价格传导相对滞后和不畅。综合以上情况，行业增速将较上半年还会持续下降。 近期，华芳纺织曾遭遇交易质疑，从一个侧面暴露出公司内部管理方面的缺陷，公司在中报也详细披露了的内部治理的情况。例如，由于个别采购人员的责任心不强，原来华芳纺织有少量的采购合同未有法律部签字，通过教育，现在所有采购合同都经法律部的审核，避免了采购过程中的风险。原来纺股公司常用机配件采购价格一直是参照集团公司招标比价的统一价格，使得股份公司在该业务上缺乏独立性，通过整改， 目前股份公司已建立了独立的招标比价制度，不再直接采用集团公司的

46、程序。 内部治理还暴露出力天公司原来在招标采购管理方面比较混乱， 主要存在问题是未建立招标工作组、缺少纸质的供货方投标比价资料、未建立采购物资各期的定价、少量主材的供货商缺少资质等。华芳纺织表示，通过整改目前以上问题已得到解决。 （信息来源：证券日报） 达芙妮（0210.HK）：上半年净利增一成 营收成长 28% 毛利率微跌达芙妮国际昨 8 月 15 日公布上半年业绩，营收和净利均成长，且同店销售表现理想，但因在竞争激烈市场中大力促销，造成毛利率些微下滑。财报指出，达芙妮上半年营收为港币 50.79 亿元（约新台币 196 亿元）， 比去年同期增长 28.9%；净利为港币 4.82 亿元（约新

47、台币 18 亿元），比去年同期增加 9.6%；整体毛利率比去年同期下滑 0.5 个百分点至 60.7%； 每股盈余为港币 0.2936 元。 今年上半年大陆经济放缓，加上海外需求，使大陆消费情形跟着放缓，但达芙妮核心品牌达芙妮和鞋柜上半年表现亮眼，销售额达到港币 46.39 亿元，比去年同期增长 33.4%。达芙妮指出，上半年的同店销售增长与交易数量表现理想，反映出客户群体进一步扩大，市场占有率也有所提升。不过，经济环境不佳使大陆女鞋市场竞争激烈，达芙 妮上半年加大促销力度，造成核心品牌的平均售价下滑 3.9%。 而大陆市场工资与租金费用持续上升，加重财务负担，使核心品牌的毛利率比去年同期下滑

48、 1.7 个百分点至 60.8%，而期内增加资讯系统成本支出，使核心品牌的营业利益率下降 2.8 个百分点至 16.8%。 达芙妮为持续发展，采行稳定的展店计画，专注发展直营店。上半年达芙妮核心品牌新增 366 家门市，包含新增 411 家直营店、关闭 45 家加盟店；至 6 月底，达芙妮共有 5,968 个销售点，包含 4,958 家直营店和 1,010家加盟店。 （信息来源：经济日报（） 请务必阅读正文之后的免责条款部分12 of 17 行业周报利郎:上半年净利 2.78 亿同比增 21.8%中国利郎今日（8 月 15 日）公布上半年业绩报告。报告显示，中国利郎上半年营业额约人民币 12.

49、593 亿元，较去年同期增长 22.0%；股东应占利润 2.78 亿元，较去年同期增长 21.8%。 利郎称，利润增长主要反映 LILANZ 和 L2 两个品牌销售增长带动下， 整体营业额保持理想增幅，加上成本控制得宜，抵销有效税率上升的影响。 主品牌“LILANZ”销售保持健康增长，平均单价上升 8.2%，销售数量增加 9.3%；副品牌“L2 ”，由于其定位为年青时尚，加上在一、二线城市的店铺比例较多，受宏观经济及海外品牌竞争的冲击较大。上半年L2 营业额较去年同期增加 127.5%，达人民币 8100 万元。L2 的平均单价约为 LILANZ 的 75%。期内，LILANZ 和 L2 的销

50、售分别占总营业额约 93.6%及 6.4%。此外，利郎还表示，在各类产品中，上衣仍然是最主要的销售产品，占总营业额 66.1%（去年同期为 62.9%）。华东和中南地区仍然是主要营业额贡献区域，两个区域合共占总营业额 59.3%（去年同期为 58.6%）。 (信息来源:联商网)普拉达（Prada）：普拉达集团上半年财务增长 36.5%近日，意大利奢侈品集团普拉达（Prada）宣布，2012 年上半年的销量跃升了 36.5%，普拉达品牌在世界大部分地区均表现出强劲的市场需求， 特别是在亚洲。 根据普拉达集团财报显示，今年上半年收入为 154.7 万欧元(约合 19 亿美元)，较去年同期涨幅 36

51、.5%。集团声称，收入增长主要来源于销售额不断攀升的亚太地区，增益 45%。与此同时，在欧洲(增加 37.3%)、日本(上升 34.2%)和美国(上升 31%)的销售额也显著增加。“作为公司收入增长的主要驱动力，普拉达和 Miu Miu（缪缪）两个品牌分别增长了 40.5%和23.6%。”普拉达集团称，“今年上半年，集团继续发展扩大其零售网络， 增开 28 家新店，截止到 7 月底，直营店数量已经达到 414 家。” 上周行情回顾及行业观点5.上周(8 月 13 日8 月 17 日)市场震荡下跌，上证综指收于 2114.89，下跌2.49%，纺织服装板块指数上周收于 1643.78，下跌 3.

52、21%，表现弱于大盘； 其中纺织板块下跌 3.12%、服装板块下跌 3.28%。从个股表现来看，上周板块领涨的公司为：ST 德棉、浔兴股份宏达科技、鹿港科技和九牧王，涨幅分别为 10.39%、6.38%、4.55%、3.56%和 2.28%；服装板块上周整体表现一 般，泰亚股份跌幅达到 10.65%，位于板块末尾。 图 9：一周各行业绝对涨跌幅：纺织服装-3.21%，上证综指-2.49%请务必阅读正文之后的免责条款部分13 of 17 行业周报0-1 -2 -3 -4-5-6-7数据来源：WIND，国泰君安证券研究行业观点： 维持行业增持评级，但短期来看，终端消费和出口恢复均不明朗，品牌服装持

53、续提价导致了全行业销售额和销售量增长差异巨大，高库存成为行业现今面临的首要问题，未来实际的量增将取代价增成为拉动销售额增长的主要原因；此外，2012 年的盈利预测虽有下调，但幅度相当于只是取消了提价预期， 量增的恢复程度仍有待观察，所以判断下半年估值切换行情会延后，且高度有限。推荐业绩增长确定性较高的男装品牌公司七匹狼、九牧王、报喜鸟， 以及处于快速外延扩张的搜于特，家纺行业由于龙头罗莱家纺中期业绩下降， 显示了家纺短期内仍处于调整期，恢复尚需时日。 附录：附录 1：纺织服装板块走势图 10：近一月纺织制造板块表现 本周下跌 3.12%图 11：近一月服装家纺板块表现本周下跌 3.28%6%4%2%0%-2%-4%-6%0%-1%-2%-3