天玑财富中汇支付股权投资贰号私募投资基金定稿版

1、天玑财富中汇支付股权投资贰号私募投资基金 地址：深圳市福田区中心区益田路6003号荣超商务中心B座15-16楼Address: Building B, Floor 15-16th, The 5th Tower,6003 Yitian Road, CBD FutianDistrict, Shenzhen 518048, China官网：123454目录 标的行业背景分析财务表现分析基金管理人中汇支付介绍基金要素基金亮点 行业背景 行业发展概览互联网收单线下收单移动收单第三方支付 根据央行非金融机构支付服务管理办法的相关规定，非金融机构在获2013年7月

2、5 日，央行发布 收单业务管理办法，意味着 POS 收单业务从监管层面开放了 收单市场，一系列收单政策的出台让整个收单产业更加规范化，利润分配明晰化，监管体系更加完善。目前，全国POS商户量为7000万，其中银行POS商户数量占60%左右，其余为银联商务POS商户（约500万）、联通支付POS商户、拉卡拉POS商户（ 月270 万） 、中汇支付POS 商户（140万）以及其他独立第三方支付机构的POS商户。 支付核心格局中国电子支付核心参与方有： 中国银联等卡组织； 由四大行、股份制银行和城商行等商业银行； 银联商务、杉德、汇付天下等第三方线下收单机构； 支付宝、财付通为代表的互联网支付和移动

3、支付第三方支付机构； 资和信、市政交通卡等预付卡发行第三方支付机构； 中国移动、中国联通、中国电信等运营商及其下属的第三方支付机构； 为电子支付的软硬件及设备技术提供商如苹果、三星华为等。行业发展现状 市场潜力 发卡数量持续增长 消费业务增长显著 截至2015年末，全国 在用发卡数量为54.42亿张，较上年末增长10.25%。2015年全国 卡均消费金额为10106元，同比增长17.69%。POS终端的覆盖率有待提升中国每万人拥有的POS机数量为13.7台。美国为179台，韩国为625台，市场存在较大空白。（数据来源：央行2015年支付体系运行总体情况报告）政府政策第三方支付行业主管部门相关资

4、质与审批中国人民银行批准非金融机构取得支付业务许可证，成为支付机构， 依法监督管理支付机构，对违反相关法律规定的依法给予 行政处分、追究 刑事责任。2009 年6 月2010 年 12 月2013年1月2013 年 7 月2010 年 9 月2011 年 6 月2013 年 6 月2014 年 4 月收单业务管理办法银联卡收单第三方服务机构 管理办法（试行）非金融机构支付服务管理办 法实施细则刷卡手续费国家发展改革委员会关于优 化和调整支付机构客户备付金存管办 法非金融机构支付服务管理办法非金融机构支付服务业务系 统检测认证管理规定作业务 管理关于加强商业银行与第三方 支付机构合目录标的行业背

5、景分析财务表现分析基金管理人123454 中汇支付介绍基金要素基金亮点中汇支付 中汇电子支付作为一家2013年11月获得支付业务牌照的第三方支付机构， 主要从事为商户提供POS机收单结算服务，并以支付为入口提供T+0结算等金融增值服务。公司名称中汇电子支付 2009年9月2日成立日期10050万元注册资本法定代表人尹宏伟办公地址天津市和平区 金融中心57楼（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。收单；电子信息技术开发、咨询、服务；批发和零售业。经营范围山东嘉联商务服务 中汇融金商业保理 股权结构华夏人寿70.83%25%深圳天玑财富众赢陆号投资管理企业（有限合伙）4.17%1

6、00%中汇电子支付100%100%100%安徽、江苏、苏州、河 北、河南、陕西、甘肃、上海自贸试验区等37家分公司 融金汇中（北京）电子支付技术行业地位 2015年，中汇支付的收单业务结算量为5,200亿元位于银联商务、通联支付、拉卡拉、快钱之后，位列POS收单行业第5位，属于行业第一梯队。中国银联控股，覆盖率100%，非金融支付行业市场份额排名第一中国万向控股、新 寿、上海国际集团、用友网络等机构共同出资设立的第三方支付企业。 收单业务超9,000亿元已通过 旅游（600749）上市万达集团2014年战略控股深受资本市场青睐商业模式 中汇支付商业模式小微企业贸易餐饮物流签约商户零售2服务费T

7、+0，中汇支付D+0结算服务增值结算收单机构用自有资金为商户提供期限为一天的融资服务，并在第二天收回借款款项。扣款持卡人商业流程图 中汇支付业务流程图发卡机构刷卡消费商户交易上送商户结算 商户审批交易转接交易上送算资金结算资金结中汇支付 终端审批 交易转接 资金清结算 差错处理123454目录标的行业背景分析 财务表现分析基金管理人中汇支付介绍基金要素基金亮点营业收入分析 108642050%营业收入（亿元）年复合增长率=63.21%6.338.391.93毛利率净利率ROE20132014201512,00010,0008,0006,0004,0002,000010,245.8年复合增长率=

8、22.18%5,617.84,366.420132014201540%30%20%10%0%201320142015公司在快速扩大业务量规模过程中，由于行业竞争激烈，传统手续费业务毛利率下降明显，导致2014年毛利率、净利率下降。但随着2015年结算增值服务的业务占比提升，毛利率、净利率呈现明显上升趋势总资产，净资产资产负债表 中汇支付资产成长性良好，偿债能力较强，偿债压力较小，公司财务状况处于稳健良好水平。同时，公司业绩增长迅速， 收入、净利润保持快速增长趋势，盈利能力保持较高水平。项目（万元2013年度2014年度2015年度资产总额23,745.4425,612.7147,151.67负

9、债总额4,522.72,023.613,216.7净资产总额19,222.7423,589.1333,934.95附息债务003,990.00资产负债率19.05%7.90%28.03%附息债务资产0.00%0.00%8.46%比率流动比率3.608.552.86速动比率3.608.552.71中汇支付的总资产、净资产呈现稳步增加趋势。2013年到2015年，中汇支付的总资产从2.37 亿元增长到 4.72 亿元， 年复合增长率为41.12%；净资产从1.92亿元增长到3.39亿元， 年复合增长率为32.88%。资产负债率中汇支付资产负债率、附息债务资产率保持在较低水平，公司偿债压力较小。流动

10、比率，速动比率中汇支付流动比率、速动比率保持在较高水平，公司短期偿债能力较强。估值分析 截至目前，中国人民银行共发放第三方支付62家，其中全国收单牌照43家，地区性收单牌照19家。 人民银行自从2015年3月发出最后一张支付牌后就再无新牌照发放。 中汇支付于2013年1月取得由中国人民银行颁发的支付业务许可证，经营范围包括270张牌照，具有收单牌照的一共有全国范围内的于较早获得该许可证的企业，具有较强的竞争优势。收单业务，在行业中属2706243全国性牌照收单第三方支付事实上，鉴于第三方支付牌照的稀缺性，其市场价值极高 。自2014年以来，已经发生了多笔第三方支付公司被收购案例，平均估值水平为

11、15倍PE。序时间收购方被并购方业务类及范围估值收购时利润对应PE 号承诺情况12016旅游拉卡拉（ 互全国）、110亿元2016年不低于4.5亿元24.4倍22016海立美达联动优势收单全国）、33亿2016年不低于2.2亿元15倍）23.78亿2016年不低于2亿元11.89倍）7.1亿2016年承诺净利润不17.75倍52015蓝盾股份中经电商预付费卡发行与受理11亿中经汇通2015年利润11倍网付等互联网付等32015新力金融海科融通收（全国42015天晟新材德丰电子收（全国 低于4000万元及汇通宝（上海、广东、福建）不低于1亿元62015东方财富宝付网络互联网支付（全国）9.26亿

12、2015年不低于8000万11.58倍元72014高鸿股份高阳捷迅互联网支付（全国）9.07亿2014年不低于0.538亿17倍元82014新大陆亚大通讯2.2亿2014年不低于0.2亿元11倍 估值优势中汇支付的股权市场估值高达30亿元以上，对应2016年净利润为15倍PE，本次投资按照不高项目海科融通拉卡拉中汇支付于30亿元估值入股，对应不高于15倍PE的价格入股，具有估值优势。业务类型POS机收单付PO、S数机支收付单、预互付联卡网受支POS机 收单业务范围全国理、移动电话支付全国除8省4市（具体包括黑龙江宁波、大连）外的其他区域商户量55万户270万户140万户POS收单业务量2015

13、年1084.33亿2015年超过9000亿2015年5200亿营业收入2015年1-10月1.69亿2015年15.88亿元2015年8.39亿元净利润2015 年 1-10 月 231.11 万元,2016年承诺不低于2亿元2015 年1.26 亿， 2016-2018年承诺不低于4.5亿元、8.6亿元、14.5亿元。2015年1.02亿元，2016年预计2.5亿元估值23.78亿元110亿元30亿元以上目录标的行业背景分析财务表现分析基金管理人123454中汇支付介绍 基金要素基金亮点资本运作 1234天玑财富受让老股尹宏伟收购上市公司控制权上市公司设立并购基金收购中汇支付上市公司收购剩余

14、股份，完成借壳上市上市公司收购中汇支付100%股权，中汇支付成功借壳上市 尹宏伟正在进行收购上市公司 以不高于30 亿元估值进行受让老股收购完成后，上市公司可立即设立并购基金收购中汇支付控制权 运作后的股权结构 华夏人寿66.83%25%深圳天玑财富众赢陆号投资管理企业（有限合伙）4.17%深圳天玑财富聚财叁号投资管理企业（有限合伙）融金汇中（北京）电子支付技术4%100%中汇电子支付基金要素 基金名称天玑财富中汇支付股权投资贰号私募投资基金基金管理人深圳前海天玑财富管理 （基金业基金类型契约型基金基金规模1亿元人民币基金期限2年认购起点人民币500万元起，超过部分按10万的整数倍递增法律顾问

15、锦天城律师事务所投资范围资金用于受让融金汇中（北京）电子支付技术 老股，间接持有中汇电子支付 股权联合投资顾问西证创新投资 托管人国信证券股份 分配方式基金到期退出后分配投资收益交易定价产品费用认购费1.5%（价外收取）；管理费2%/年退出方式上市公司或其成立的并购基金收购中汇支付的股权实现退出风控措施1、中汇支付股东尹宏伟预测中汇支付2016年扣非净利润不低于2亿元，2017年净利润不低于2.5亿元， 并提供业绩对赌，投资人自行选择股权或现金补偿；2、若2018年未实现中汇支付的成功上市，其股东尹宏伟承诺按照年化10%的溢价回购股份；3、上市公司奥马电器大股东赵国栋提供无限连带责任担保；业绩

16、报酬基金收益10%-50%部分，管理人提取20%业绩报酬；50%以上部分，管理人提取30%业绩报酬。123454目录标的行业背景分析财务表现分析 基金管理人中汇支付介绍基金要素基金亮点基金管理人 深圳前海天玑财富管理 （以下简称“天玑财富”）于2014年在深圳正式启航，天玑财富注册资本10000万元。上市公司刚泰控股十大股东之一的上海刚泰投资咨询 和上市公司宝鹰股份实际控制人深圳市宝信投资控股先后成为天玑财富的法人股东。天玑财富是一家以投资管理和财富管理为核心业务，致力于为高端客户提供资产管理和财富增值服务的专业私募投资机构。管理团队合规、专业、高 效；从业人员背景深厚，拥有银行、证券和私募投

17、资机构多年资产管理和财富管理实战经验。团队成员历年累计主导和参与管理资产规模超过100亿人民 币， 服务客户超过800家，遍布全国。天玑财富持有 颁发的私募基金管理人牌照（P1009359）。公司秉承简单务实，合规创新；立于德，专于智，赢于新的发展理念，通过专业投资团队精选投资项目，财富管理团队优选资产配置方案， 最大限度的帮助客户实现资产管理与财富持续稳定的增值。 实力合作伙伴目录标的行业背景分析财务表现分析基金管理人123454中汇支付介绍基金要素 基金亮点牌照稀缺 ， 投资价值高 中汇支付于2013年1月取得由中国人民银行颁发的支付业务许可证，经营范围包括全国范围内的收单业务，在行业中属

18、于较早获得该许可证的企业，具有较强的竞争优势。全国性牌照仅43家 截至目前，中国人民银行共发放第三方支付270张牌照，具有中汇支付收单牌照的一共有62家， 其中全国收单牌照43家，地区性收单牌照19家。收单62家第三方支付牌照270家行业地位高 、 业绩坚挺 银联商务 联通支付 拉卡拉 快钱 中汇支付中汇支付位列POS收单行业第5位，属于行业第一梯队。2015年，收单业务结算量为5,200亿元公司业绩成长性高 中汇支付2014-2015年利润分别4,366.4万元、10,246.8万元，增长率高达134.7%。2016年中汇支付净利润预计不低于2亿元，2017年利润预计3亿元以上，业绩成长空间巨大。单位：万元35,00030,00025,00020