企业财务管理技巧与方法.ppt

1、0109,201308181237,1,企业财务管理技巧与方法,河南工程学院 韩新宽,0109,201308181237,2,韩新宽 河南工程学院教授 中国注册会计师 兼任：河南省会计学会理事 河南省行为科学学会理事 中华会计网校特聘教授 中国职业经理人培训特聘专家 中国大成方略纳税人俱乐部特聘专家 中国财税百事咨询网顾问 河南华兴会计事务所顾问 主持和参加过多项国家重点课题的研究以及多家企业的战略研究管理咨询、财务成本制度的设计工作。,0109,201308181237,3,财务预警诊断 企业资金管理 企业成本管理 企业薪酬管理 企业筹资管理,0109,201308181237,4,财务预警

2、与诊断,对风险的认识 什么是风险 一般而言，风险就是未来结果的不确定（好与坏、有利于不利）。规避？ 风险是对企业的目标产生负面影响的事件发生的可能性。 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。,0109,201308181237,5,财务预警与诊断,风险与收益的关系（危机）,收益率,风险收益率,总收益率,风险,无风险收益率,0109,201308181237,6,财务预警与诊断,人的风险偏好 风险回避者 风险追求者 风险中立者 风险控制对策 规避风险 减少风险 转移风险 接受风险

3、关键发现风险,0109,201308181237,7,财务预警与诊断,企业破产危机发展的四个阶段 潜伏期、爆发期、长期或慢性化期、解决期 大多数情况下，企业破产危机表现为财务危机 对管理者的要求 在潜伏期察觉危机征兆,0109,201308181237,8,财务预警与诊断,企业危机征兆 外部特征 交易记录恶化 过度依赖借款 过度依赖关联交易 通过收购或资本支出方式大规模扩张 管理层持股数下降 领导班子更换频繁 财务报表及相关信息公布迟缓 等等 财务特征（以下重点说明）,0109,201308181237,9,财务预警与诊断,财务特征 现金流量缺乏 企业出现财务危机首先表现为缺乏支付到期债务的现

4、金流量 销售额非正常下降 现金大幅度下降而应收账款大幅度上升 重要财务比率恶化（见下表）,0109,201308181237,10,财务预警与诊断,经常收益 = 营业利润 （公允价值变动收益+投资收益）,0109,201308181237,11,案例：安然事件,美国安然公司，居世界500强第七，2000年营业规模过千亿美元，曾被认为是新经济时代传统产业发展的典范。 2001年10月，这个让世人赫然的能源巨人，突然宣告破产。 安然公司宣告破产后，股价从美元一路下跌至不到美元，投资者损失超过百亿美元；公司两万多名员工中，很多人连退休金都没有保住。身为五大会计师事务所的安达信公司因为掩盖安然的信用危

5、机，使其声誉大受玷污，也随后宣告破产。,0109,201308181237,12,案例：安然事件,麦克莱恩是原高盛投资银行的分析师，2001年她在财富杂志上发表了安然是否被高估一文，是全美第一篇公开质疑安然公司交易的文章。 在这篇文章中，麦克莱恩提出了一个简单的问题“安然到底是怎样赚钱的?” 文章中提到：安然的利润逐年上升，但其内部人士在一年前就开始抛售股票，说明管理层已经知道公司遇到了麻烦，建议投资人提高警惕。由此，安然这个用纸牌搭起来的公司转瞬间坍塌。,0109,201308181237,13,案例：蓝田股份事件,蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时

6、注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股份有限公司”变更为“湖北蓝田股份有限公司”。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地”。 蓝田股份的主营业务是：农副水产品、饮料。,0109,201308181237,14,案例：蓝田股份事件,刘姝威女士，中央财经大学的一位研究员，一直从事银行信贷研究工作。2001年，刘姝威应编辑之约写一本书，名为上市公司虚假会计报表识别技术。她选取了十几家上市公司作为案例，编辑建议，选几个新上市公司的案例。此时，正赶上蓝田股份公告说，该公司正在接受证监会调查。于是2001年，刘姝威将目光投向了蓝田。在对该公司公开的财

7、务报告研究以后，写了一篇应立即停止对蓝田股份发放贷款的文章。2001年10月26日发表于金融内参,0109,201308181237,15,案例：蓝田股份事件,区区600字，一剑锁喉，刺破了蓝田的巨大泡沫，切断了蓝田股份极不健康的资金链，给了蓝田股份致命的一击。最终导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，公司被迫实行重组。 这篇影响巨大的文章，其基本策略也不过是分析上市公司业绩的真实性，诊断分析方法也是我们经常用的基本财务分析方法。所依据的材料，从蓝田招股说明书到2001年中期财务报告，全部是公开资料。,0109,20130818123

8、7,16,财务预警与诊断,财务预警与诊断的含义 财务预警与诊断的对象 财务预警与诊断的方法 基本财务比率 财务预警与诊断的重点,0109,201308181237,17,一、财务预警与诊断的含义,财务预警与诊断是指以财务报表和其他资料（报表附注、财务情况说明）为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助各利益关系人改善决策。,0109,201308181237,18,二、财务预警与诊断的对象,财务会计报表 资产负债表 利润表 现金流量表 会计报表附注 财务情况说明,0109,201308181237,19,（一

9、）资产负债表,0109,201308181237,20,（二）利润表,0109,201308181237,21,（三）现金流量表,0109,201308181237,22,（三）现金流量表,0109,201308181237,23,（三）现金流量表补充资料,0109,201308181237,24,（三）现金流量表补充资料,0109,201308181237,25,三、财务预警与诊断的方法,财务预警与诊断的基本方法是比较分析法。 按比较内容分类： （1）总量比较 （2）结构比较； （3）财务比率比较。 按比较对象分类： （1）趋势比较：同历史比； （2）横向比较：同类企业相比； （3）差异比较

10、：与计划预算比。,0109,201308181237,26,四、基本的财务比率,反映企业短期偿债能力的比率 反映企业长期偿债能力的比率 反映企业资产管理能力的比率 反映企业获利能力的比率 反映企业收现能力的比率 反映企业市场价值的比率,0109,201308181237,27,（一）反映企业短期偿债能力的比率,流动比率=流动资产/流动负债 作用：反映企业对短期性债务的保证程度 参考标准值 一般为2.0； 行业性质不同，比率的标准不同 影响因素：流动资产的结构和流动性 营运资金=流动资产流动负债 营运资金是企业经营活动的“缓冲垫”；要防止过度资本化和过量交易,0109,201308181237,

11、28,（一）反映企业短期偿债能力的比率,速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产存货（等） 作用：反映企业对短期性债务支付能力的迅速性 参考标准值： 一般为1.0 行业性质不同，比率的标准不同 影响因素：应收账款的流动性 现金比率=现金（或经营现金净流量）/ 流动负债 作用：企业在最坏情况下偿付流动负债的能力；一个极短的债权人可能对该指标感兴趣。 用该指标评价企业偿债能力更谨慎,0109,201308181237,29,案例：蓝田股份的偿债能力分析,2000年蓝田股份的流动比率是0.77。 这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。 2000年

12、蓝田股份的速动比率是0.35。 这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。 2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。 这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。,0109,201308181237,30,案例：蓝田股份的偿债能力分析,2000年蓝田股份流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“渔业类”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别是“渔业类”上市公司的同业平均值的大约1/5和1/11。这说明，在“渔业类”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。 2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流

13、动负债比率均处于“食品、饮料类”上市公司的同业最低水平，分别只有同业平均值的1/2、1/5和1/3。这说明，在“食品、饮料类”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。,0109,201308181237,31,（二）反映企业长期偿债能力的比率,1.资产负债率=负债总额/资产总额 作用：反映资产对债务的偿还保障程度和债务对资产的资金支撑程度 说明： （1）债权人：要求比率越低越好。 （2）股东：（两面性） 投资收益率利息率时，要求比率越高越好； 投资收益率利息率时，要求比率越低越好。 （3）经营者：要求保持恰当的资本结构。,0109,201308181237,32,资

14、产负债率分析,企业负债与财务杠杆 案例： 某企业现有自有资金100万元，年初做出了投资风险预测： 投资收益 企业现在决定负债100万元，利息率8% ，也用于投资 投资剩余收益,0109,201308181237,33,资产负债率分析,若企业负债300万元，利息率8% ，用于投资 投资剩余收益 结论：负债是“双刃剑”。 负债在增大投资者收益的同时，也会增大投资者的风险，所以，应适度负债。 次贷危机,0109,201308181237,34,资产负债率分析,资产负债率参考标准值： 行业性质不同，比率的标准不同。 传统产业高一些 新兴产业低一些 固定资产多的企业高一些 科研开发类企业低一些 进行财务

15、分析时行业平均水平是很好的参照标准 一般标准： 保守的观点认为该指标不应高于50%，而国际上通常认为等于60%时较为适当 我国企业负债的现状与企业的“羽化”行为,0109,201308181237,35,资产负债率分析,企业集团的债务放大效应 某企业集团由三家企业组成，并依次形成控股关系，各自的资产负债率均为50% 该企业集团的资产负债率却高达87.5%（7/8）,A： 1+150% ：2+2 50% ：4+4 50%,0109,201308181237,36,资产负债率分析,和资产负债率相关的比率： （1）产权比率=负债总额/所有者权益总额 （2）权益乘数=资产总额/所有者权益总额,0109

16、,201308181237,37,带息负债比率分析,2.带息负债比率 = 带息负债额 / 负债总额 说明： 带息负债一般包括：短期借款、长期借款、应付债券等 带息负债的偿还具有一定的刚性（经营性负债的偿还弹性较大） 该指标反映了企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力，该比率越高，表明企业承担的的偿债风险与压力越大。,0109,201308181237,38,利息保障倍数分析,3.利息保障倍数息税前利润/利息费用 作用 反映企业用经营收益支付利息的能力 参考标准值 至少要大于1，一般应在3以上 分析时重点关注企业前若干年利息保障倍数的最小值,0109,2

17、01308181237,39,长期资产适合率,4.长期资产适合率 （权益+长期负债）/ 长期资产 评价标准：1 以上，但也不宜过高,0109,201308181237,40,（三）反映企业资产管理能力的比率,“资金运动”论 存货周转率（次数）营业成本平均存货 存货周转期（天数）360存货周转率 应收账款周转率=营业收入平均应收账款 应收账款周转期（天数） 360应收账款周转率 流动资产周转率营业收入平均流动资产 固定资产周转率营业收入平均固定资产净值 总资产周转率营业收入平均资产总额 经营周期存货周转期应收账款周转期 现金周转期经营周期应付账款周转期,0109,201308181237,41,

18、案例：蓝田股份营业收入及应收账款周转期分析,2000年蓝田股份的农副水产品营业收入及应收账款周转期分析,0109,201308181237,42,案例：蓝田股份营业收入及应收账款周转期分析,2000年蓝田股份应收账款的周转期位于“渔业”上市公司的同业最低水平，只有同业平均值大约1/32。这说明，在“渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。（推理：收入也应该是最低的）。 在方圆200公里以内，三家公司都生产淡水产品，产品的差异性很小，但收入却出现了巨大的差距。人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。,0109,201308181237,43,案例：

19、蓝田股份营业收入及应收账款周转期分析,蓝田股份的应收款周转期只有6天，说明它采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式为主，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。 根据以上分析，推理结论：蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。因而，其营业收入是虚假的！,0109,201308181237

20、,44,经营周期和现金周转期分析,经营周期：从购买存货一直到收到现金的时间。 经营周期=存货周转期+应收账款周转期 现金周转期：从对外支付现金一直到收到现金的时间 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 =经营周期-应付账款周转期,购买存货,存货周转期,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,支付现金,收到现金,经营周期,销售存货,0109,201308181237,45,案例：现金周转期的竞争,2001年，美国的一家个人电脑制造商Gateway公司遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了它1.6亿资金。同时，Gateway的一些竞争者也

21、在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这4个公司2001会计年度的经营周期和现金周转期：,0109,201308181237,46,案例：现金周转期的竞争,Gateway存货的问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转期只是康柏和苹果电脑的1/3。而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周转期相提并论。苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。 戴尔的营

22、运效率当然刺激了它的竞争者。从2001年末，苹果电脑开始重新崛起，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2004会计年度末，4个公司情况如下：,0109,201308181237,47,案例：现金周转期的竞争,0109,201308181237,48,案例：现金周转期的竞争,这些数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周转期。苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2天，现金周期被缩短至-36天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑2001年以来取得的

23、利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴尔和Gateway也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。,0109,201308181237,49,案例：现金周转期的竞争,像这些比率在不同行业可能会差别很大。比如，2004年航天器制造商波音公司，经营周期是344天，现金周转期却因为435天的应付账款周转天数而只有-91天。 网上零售商亚马逊公司一向有着良好的现金周转期。2004年，亚马逊花25天销售存货，但是它却平均花73天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。2004年它的现金

24、周期是-48天。,0109,201308181237,50,（四）反映企业获利能力的比率,与营业额有关的获利能力比率： 营业毛利率（营业收入营业成本）营业收入 营业净利率净利润营业收入 与投资额有关的获利能力比率： 总资产净利率=净利润总资产 净资产收益率=净利润所有者权益总额 有关比率之间的关系： 总资产净利率=营业净利率总资产周转率 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =营业净利率总资产周转率权益乘数,0109,201308181237,51,案例：周转率比利润率重要,什么样的企业好呢？ 企业利润率高就好吗？ 总资产报酬率营业净利率总资产周转率。 对一个企业来说，营业净利率高不是坏事，但别

25、忘了另外一个变量周转率。一般大家都会想利润率，而看不到周转率。利润率高不一定能赚钱，周转率才重要。 沃尔玛是经销商，一块钱的成本投进去，周转一次2%的毛利并不高，但是它一块钱资产一年周转24次。一块钱资本一年就挣四毛八分钱。这是沃尔玛挣钱的原因。,0109,201308181237,52,（五）反映企业收现能力的比率,主营业务收现率 销售商品、提供劳务收到的现金主营业务收入 资产的经营现金流量回报率 经营活动产生现金流量净额总资产 每股经营活动现金流量 经营活动产生现金流量净额发行在外股票数量 营业利润的经营活动现金流量 经营活动产生现金流量净额营业利润,0109,201308181237,5

26、3,蓝田股份的现金流量分析,2000年蓝田股份的“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾来源于“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金”是“经营活动产生的现金流量净额”的92%。2000年蓝田股份的在建工程增加投资7.1亿元，其中“生态基地”、“鱼塘升级改造”和“大湖开发项目”三个项目占75%，在建工程增加投资的资金来源是自有资金。这意味着2000年蓝田股份经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。,0109,201308181237,54,蓝田股份的现金流量分析,根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告

27、，2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元应该是现金收入。如果蓝田股份每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会为争取这12.7亿元业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让12.7亿元的现金游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。 根据以上分析，研究推理：2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。,0109,201308181237,55

28、,（六）反映企业市场价值的比率,每股收益净利润发行在外的股票数量 每股股利股利总额发行在外的股票数量 股利支付率每股股利每股收益 市盈率每股市价每股收益 每股账面价值股东权益总额发行在外的股票数量 市净率每股市价每股账面价值,0109,201308181237,56,企业资金管理,对资金及资金运动的认识 什么是资金 资金是企业生产经营过程中使用的各种资源的货币表现 资金运动资金链 货币资金储备资金、固定资金生产资金成品资金结算资金货币资金 资金运动的重要性 资金是企业的血液 管理者要保证资金正常运动 2008年10月中国最大的纺织印染企业浙江绍兴江龙控股集团倒闭案,0109,201308181

29、237,57,企业资金管理货币资金（现金)管理,“现金至尊” 理念的产生与发展 持有现金的动机 交易动机 预防动机 投机动机（对投机的再认识） 持有现金的成本 机会成本；管理成本；转换成本；短缺成本。 我国现金管理方式的演变 集约管理分散管理集约管理 目前企业集团现金集约管理主要方法 内部银行；结算中心；会计委派,0109,201308181237,58,企业资金管理货币资金（现金)管理,现金管理的总原则 早收晚付 现金综合控制方法 力争现金流入流出同步 建立健全现金支付的授权审批制度和内部牵制制度 及时进行现金清理（日清月结） 遵守国家规定的库存现金限额及使用范围 不得坐支现金 不得出租、出

30、借银行账户 不得签发空头支票和远期支票 不得套取银行信用 不得保存账外存款,0109,201308181237,59,企业资金管理应收账款管理,应收账款的成本 资信调查成本（预防成本） 收账成本 机会成本（利息） 坏账成本 管理程序： 资信调查筛选客户 “5C”评价系统：品质、偿付能力、资本、抵押品、环境 跟踪管理 过去现在？未来？ 收账程序： 守信自醒宽松强硬法律？,0109,201308181237,60,企业资金管理应收账款管理,收账政策 积极政策与消极政策 机会成本、坏账成本、收账费用 （三者之间此消彼长。总和最低为佳） 学会“舍得” 收账方法（讨债网） 我国应收账款管理方式的演变 自

31、我为主行政干预社会参与（辅助）金融机构参与社会参与（主导）法律干预,0109,201308181237,61,企业资金管理应收账款管理,应收账款与应付账款的对应思考 应收账款与应付账款在金额上要对应 应收账款与应付账款在时间上要对应,0109,201308181237,62,企业资金管理存货管理,什么是存货 存货是指企业在日常生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等 存货的功能 保证生产经营顺利进行 降低进货成本 适应市场变化，避免缺货损失 存货管理的目标 加快存货周转，努力实现原材料和成品的“零”库存。 （戴尔、沃尔玛）,0109,2013

32、08181237,63,企业成本管理,成本管理的目标 努力降低成本费用，提高经济效益 几种有效的成本管理方法 定额（计划、预算）管理 成本倒推管理 对不同成本的认识与管理 1.固定成本 含义 特点 总额不变（相对性） 单位固定成本与业务量反比变化 如何控制 约束性固定成本-形成之初控制总量、加大业务量 酌量性固定成本-控制与调整总量,0109,201308181237,64,企业成本管理,2.变动成本 含义 特点 总额与业务量正比变化 单位变动成本不变（相对性） 如何控制 降低单价（材料、人工） 降低单耗（提高劳动效率） 3.可延缓成本与不可延缓成本 （分清轻重缓急） 4.付现成本与非付现成本

33、 （注意现金流动。例：亏损与盈利企业的现金状况分析） 5.沉没成本 （放下包袱）,0109,201308181237,65,企业成本管理,6.质量成本 企业为保持或提高产品质量所指出的一切费用 预防成本 培训费用、质量奖励费用、新产品评审费用、工序研究费用等 检验成本 产品试验费用、产品检验费用、检验设备维护保养费用 损失成本 内部：报废损失、返修损失、停工损失等 外部：索赔费用、退货损失、保修费用等 说明 预防检验成本属于不可避免成本，损失成本属于可避免成本，它们之间此消彼长。 产品质量是否越高越好？（三项成本之和最低时为优，大致比例为：预防成本占10% ，检验30% ，损失60% ） 生产

34、经营中要防止产品的局部成本过剩 7.机会成本（后述）,0109,201308181237,66,现代企业管理者应具备的四个理财观念,时间价值 含义 运用：资金运动；早收晚付 风险 应对风险的三句真言 三思而后行 （学会有所为有所不为） 勇往直前 （走自己的路让别人说去吧） 退一步海阔天空 （吃不到葡萄别说葡萄是酸的） 现金流量 现金流量与利润的关系现金流量比利润重要 机会成本 （破釜沉舟）,0109,201308181237,67,企业高管薪酬管理,委托代理理论 内部人与外部人 各自都是自身利益最大化的追求者 管理者得不到满足时的表现 逆向选择 道德风险,0109,201308181237,6

35、8,企业高管薪酬管理,股东与管理者的矛盾与协调 协调处理方法 负面激励（即控制） 内部控制： 控制措施：董事会、独立董事、监事会 控制方法：惩罚、调整、解聘 外部控制：会计事务所审计、市场约束,0109,201308181237,69,企业高管薪酬管理,正面激励的手段与方法 管理者报酬计划（即现金激励） 工资；津贴 经济利润的含义与剩余收益的分配 （资本家与知本家的关系） 实物激励：动产与不动产,0109,201308181237,70,企业高管薪酬管理,股票激励（长期激励） 管理者持股计划与员工持股计划 股票期权（认股权） 影子股票（虚拟股票） 业绩股票（绩效股票） 精神激励,0109,201308181237,71,企业筹资管理,企业资金供应现状 现状 国务院发展研究中心课题