市场经济与金融改革

如何研究市场经济 研究目的在于使人们更好地理解市场价格是如何形成的，以及在给出市场价格行为的条件下，个人，公司，政府及市场监管者如何进行决策 。 让市场在资源配置中为价格发现，风险规避及推动公司治理发挥作用 市场经济 一 市场实际上是将所有人的信息、知识、智慧、才能及创造力都汇集起来，并鼓励人们不断创造新知识的制度安排 理性预期学派曾说： “聪明才智寓于广大民众之中，而非集中于华盛顿 ”。n 这意味着，只有建立对所有人都开放的，所有人都能自由进出、所有人都能在平等的基础公平竞争的市场，才能使市场的威力或创造力得以真正发挥 ,因此 ,应从法律上消除所有阻碍潜在竞争者出现的制度障碍 .2.由于没有任何人比市场更聪明，因此，政府的干预永远比不上市场的自动调节。这是因为：政府官员再聪明，也聪明不过市场上的所有人，而且政府官员也不可能比市场所掌握的信息更多。 3.由于没有任何人比市场更聪明，更有智慧，因此，只有市场才是最好的裁判。这意味着：政府还不能说是最好的裁判。 4.市场经济之所以要实行 ”优胜劣汰 ”的竞争 ,其实质是要保证正确的知识或信息得以充分利用 .同时 ,这种激烈的市场竞争将保证利已的追求将改善社会福利。二 市场经济其实是最有效率的计划经济 （ 1）只有市场经济才能作出最佳的计划。 （ 2）只有市场经济才能以最低的成本作出计划。 （ 3）只有市场经济中的计划才能及时准确地反映现实。 价值是由市场决定的 三 由市场供求关系所决定的市场均衡价格才能够真正代表其真实价值，因为由市场均衡价格反映了所有市场参与者追求最优的一切信息有关市场的几个重要观念 四 生产是效用的创造，而不是物质的生产，五 市场是合约的集合（ Contract）， 企业也是合约的集合 六 靠技术发明或产品创新而形成的垄断也是经济发展的动力，承认垄断有利于刺激创新。垄断利润是对创新者的奖励。创新是无法计划的 ,创新是由个人发动的 ,这个人必须感受到做新事情的机会 , 专利制度是对不确定的未来而确立的保险机制 如果市场要有效地运行，就必须对才能和运气进行奖励。市场机制是让 “机会平等 ”产生最初的所有者，让自由竞争产生最终的所有者事实上，市场经济条件下的结果不平等并不是不可以接受的。因为：财产多也并不全是好事，拥有财产不只意味着利益，同时也意味着要承担风险或责任，财产越多，则风险也就越大。这说明，在市场经济条件下，财产分配的不平等会因所承担的风险不同而使效用趋于平均化。此外，在市场经济条件下，创业失败的高概率及其负无穷大收入，足以抵消创业成功时的高收入，因此，市场经济条件下的结果不平等（包括收入及财富分配的不平等）也不能完全说是真正的不平等 。市场 七 市场其实并没有真正的输家，所谓输家的失败只是资源错误配置的结果。因为市场交易会给双方都带来好处。市场能使每个人都各展其长，达到双赢的结果。每个人在自利的同时也会利他。 八、市场是由追求各自利益的市场主体之间的竞争推动起来的 九、市场比政府更容易承认并改正错误，因为：市场与政府不同，市场没有 “面子 ”问题。货币与金融的功能 货币是市场经济中 “ 流动的信息 ” ，货币是使市场信息得以最简便、最及时的传递。 金融的功能是将资源从缺乏投资机会的储蓄者手中转移到效率最高，能力最强或最有机会作最有效投资的人手中，使资源不断从低效率部门流向高效率部门，以创造更多的产出市场经济的制度基础 市场经济的制度基础每个市场主体都拥有独立的财产 , 因为市场活动是财产性的活动，市场交易的实质是财产权的交易 ; 市场主体的所有决策和行为都必须以其所拥有的财产为基础 .市场主体的一切经济活动都建立在其财产基础上 ; 如果没有保护产权的法律，如果没有对法治的信心，那么有效运行的市场将不复存在 ;金融的功能 金融的功能： （ 1）从宏观看：将储蓄转化为投资 （ 2）从微观看：合理配置资源 金融的效率就在于金融中介机构能否选择出好的项目 因此，一国真正需要的不是一种金融机构或市场，而是一种能激励本国市场主体能选择最好的投资项目，并有效利用资源（既包括国内储蓄，又包括国外储蓄）的制度中国的金融改革 分五个方面： 一 信用问题 所谓 “ 信用 ” ，是指市场主体由于在市场交易中严格履行承诺而赢得并维护他人对自己的充分信任。 “信用 ”是集体评估的结果 ,它汇集了人们不经意的评估而形成 .财产与信用 (1)没有独立的财产，就没有真正的能力讲信用 财产是履行财产义务及责任、承担交易风险的基础， 财产也是偿债的基础 (2)没有独立的财产，也就没有动力讲信用(3)没有独立的财产，也没有内在的压力守信用（ 1） 没有独立的财产就意味着无法真正承担经营或交易的风险，无法承担亏损的财产责任 （ 2）没有独立的财产意味着无 “ 产 ” 可破，或者说不可能承担 “破产 ” 的财产责 (4)私营企业对其财产权没有信心，就必然会产生不讲信用的短期行为 因为只有短期利益才是靠得住的 市场机制与信用 市场机制不完善使得我国的一些市场主体没有外在的约束讲信誉，守信用1、 市场机制不完善 2、地方政府的人为保护 3、法治不健全 金融市场的前提1要创造真正的金融市场，首先必须培育真正的市场主体 2、要培育真正的市场主体，前提必须是市场主体拥有独立的财产3、要创造真正的金融市场，最根本的是要建立合理的产权制度中国股票市场的问题1、 股权不平等，且个人股的股东权利及投资者的利益并没有得到真正有效的保护和普遍的尊重2大部分股权没有流动性3上市公司行为不规范4上市公司的质量十分低下我国股票市场极不规范，且风险较大的根源在于传统的国有产权制度对股份制的误解 中国股份制改革过程中的一个理论错误： “ 股份制改革可以明确产权，或者说股份制就是一种产权改革 ” 因为：股份公司实质上是 “ 股东或股东财产的集合 ” 股份制不但不能明确产权，恰恰相反，股份制改革需要产权明确为前提。公司上市与公司实力 上市并不一定能使公司实力强大，恰恰相反，正是因为公司实力强大，所以公司才能上市 股份制的功能 1、规模经营 2、降低投资风险 3 选择更好的经营者 4、保证公司的连续性 5、提高公司的市场价值股份制两权分离的实质 股份公司所具有的所有权与经营权分离的特征并不是弱化所有权，恰恰相反，它是为了强化所有权，因为股份公司制度正是要通过所有权与经营权的分离来选择更好的企业家或经营者，从而给财产所有者带来更多的财产。可见，股份公司制度那些作为第一代兼所有者与企业家于一身的人为了保证自己的子孙后代在没有经营管理才能时仍能成为企业的老板、仍能获得大量的财富（因为这种两权分离为让有能力的人成为企业家或经营者，从而更好地为企业的所有者创造财富提供了制度机会）所设计出来的制度发明中国股票市场不规范的制度根源 1、股权的不平等是由于财产权利的不平等 2、 传统的产权制度导致国家股和法人股难以流通转让 3、在传统产权制度基础上所进行的股份制改革并不能造就真正意义上的股份公司 4、我国上市公司行为不规范，且质量低下的根本原因在于我国的股份制改造是在不触动传统产权制度的基础上进行的结论 只有 产权 改革将 创 造真正 规 范的股份公司 产权改革将创造真正的股票市场 产权 改革将真正 实现 我国上市公司的行 为 理性化，并促使我国上市公司的盈利能力或 质 量不断提高 产权 改革将 实现 股 权 的平等，并自 动 解决 绝 大部分股 权 没有流 动 性这 一不合理 现 象金融机构（以商业银行为例）中国银行业改革的几个阶段 （一）以机构扩张为主 由于缺乏公司治理结构，这种扩张是一种不计风险的粗放式扩张，资源主要投向低效率的国有企业，导致不良资产规模不断扩大 （二）以金融工具创新为主 中国商业银行的金融工具创新主要集中在两方面：（1）账户服务功能：为存款户提供集储蓄，消费，支付，汇划，证券投资等多种功能为一体的新型账户服务。（ 2）个人消费信贷：为银行寻求新的业务空间即将到来的第三次银行竞争：制度创新阶段 前二个阶段的竞争都只是反映了市场外部的变化，只是机构和产品的创新，而没有涉及到银行产权制度及法人治理结构的改革，没有人拥有国有商业银行的剩余索取权，因而没有人真正有内在的激励和约束去加强管理，结构形成大量的不良资产 外资银行的进入所带来的冲击（机制、人才，业务，市场，产品，经营方式，营销手段等方面的竞争压力） 制度创新：股权结构多元化只有拥有独立的财产，才能成为市场主体 如果没有独立的财产，则企业（包括商业银行）就不可能成为真正的法人，不可能成为真正的市场主体。因为市场活动是财产性的活动，市场交易是财产的交易或产权的交易，因此，只有拥有独立的财产，企业（包括商业银行）才能取得市场主体的法律资格，才有资格享受民事权利，才有基础承担民事义务，能对自己的决策和行为后果负完全责任，才能在法律上称为 “ 法人 ” 。事实上，从企业的起源来看，企业就是财产的集合（proprietor来自拉丁文 proprietas， 意即财产）。没有独立的财产，就不能成为市场主体 没有独立的财产，就不可能（也不应该）真正地自主经营（否则就会出现 “内部人控制 ”问题） 没有独立的财产，也无法真正地自负盈亏 ，因而无法形成真正的自我激励和自我约束机制没有独立的财产，也就无法获得因合理承担风险而应该得到的收益，因此，强调风险约束又必然走向缺乏激励(以审贷分离制度为例） 对于商业银行来说，最重要的不是资产规模，也不是混业经营，而是良好的公司治理结构我国商业银行制度创新的目标： 通过产权改革以构筑一个有效的激励和约束机制，以使商业银行能充分利用自己所拥有的各种资源去更好地满足客户的各种（包括潜在的）金融服务需求，给客户带来最大的效用，并及时地应付各种可以发生的变化，从而最大限度地获得利润和降低风险。 总之，只有实现产权结构的多元化，才能形成健全的法人治理结构，有效的内部激励和约束机制以及灵活自主的决策经营机制，从而激励银行 将资金配置到最有效率、最有利可图的用途（项目、客户）上。商业银行的经营战略 在整合各种资源的基础上为客户提供 “超级市场式 ”的一揽子金融服务 （除存货款，保险，证券，信托外，还应包括金融租赁，投资组合，商业代理，项目融资，风险管理，产权交易及基金管理，金融衍生工具等） ，为客户提供更多的选择，以全面满足客户的金融需求，从而最大限度地占领市场 有效地组合各项金融业务，实现资产组合的多元化， 通过实现资产业务的分散化或资产组合的多元化来最大限度地降低风险，提高收益。 在服务质量、风险管理技术，金融创新手段、金融衍生产品交易方面提高竞争力， 从而最大限度地创造或占领市场。负债业务力求以最小的成本最大限度地扩大负债规模 西方商业银行注重市场定