玩转交易所债市

玩转交易所债市：个人投资三大模式全解析编者按：2012年行将收尾，对大多数投资人而言，今年的日子并不甜蜜，甚至是凄惨的。尽管经过岁尾的几根大阳，有的乐观者已经开始讲起“春天的故事” ，然而延续数年的阴跌、百分之八九十套牢的现状，却时刻诉说着将“鸡蛋放进一个篮子”的教训。俗话说，东边不亮西边亮，在单边下跌市道中多元化投资应运而生。需要指出的是，多元化投资既指交易模式多元化，更是指投资标的多元化。事实上，近几年投资者的大类资产配置意识已经开始启蒙。就在一些股市投资人眼睁睁看着财富缩水的同时，多数债券投资者则在幸福地体验着“每天都赚钱”的乐趣。债券市场正日益成为居民追求财富保值增值的重要选择。目前个人投资者只能参与交易所债券市场和银行柜台市场，交易所债市可进行现券买卖和回购交易，银行柜台则主要是买卖储蓄和记账式国债。前者交易规模较大、债券品种较丰富，且主要采用竞价交易方式，适合个人投资者开展经常性的投资交易，后者债券数量较少、流动性欠佳，投资以买入持有到期为主。按照风险和收益递增的顺序，个人投资者参与交易所债市主要有逆回购交易、买卖信用债和进行正回购杠杆操作这三种方式。逆回购：方便无忧积少成多债券回购是交易所债市的一种重要投资方式。债券回购交易，是指债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格再进行反向交易的行为。个人投资者可参与质押式回购。在质押式回购业务中，个人投资者一般是逆回购方，即融出资金方，当回购到期时，个人投资者收回融出资金并获得利息。逆回购交易具有操作简单、安全性高、流动性好的特点，收益率偏低但远高于银行活期利率。投资者参与交易所逆回购，只需在交易软件中申报“卖出”即可，证券代码里填入回购品种代码，卖出价格即为逆回购利率，卖出数量中输入回购数量(回购交易以1000元为1手；沪市最低交易数量和递增数量均为100手，最大不超过1万手；深市最低是1手)。目前沪市主要成交品种为新质押式国债回购，有1天到182天等9个品种；深市为质押式企债回购，有1天、2天、3天、7天共4个品种。债券回购交易实行“一次成交、两次结算”，投资者融出资金，等回购交易到期融出资金的本息将自动转回账户，期间不用进行任何操作。逆回购交易的安全性很高。在实际交易中逆回购方直接针对的是结算公司，如果融资方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金。债券回购利率通过竞价产生，波动较大。今年以来沪市1天期国债回购(简称 GC00(行情 股吧 买卖点)1) 利率均值约 3%，虽不算很高，但远超过银行活期存款利率。而在月末季末节假日前后及新股申购前等时点，回购利率往往容易出现上涨，例如今年9月底 GC001曾一度冲至21%，在这些时段进行逆回购交易的收益更可观。当然，逆回购交易收益率偏低，并不适合作为长期的投资工具。普通投资者可在闲置资金没有更好的投资渠道或者市场不确定性较强时阶段性参与。另值得一提的是，很多机构要求在14:45或14:50之前完成正回购交易，因此在每日交易的最后十余分钟交易所逆回购利率容易出现跳水。信用债：收益更佳三项注意目前交易所现券包括交易所上市的国债、地方债、企业债、公司债、可转换债券及可分离交易的可转债。其中企债公司债等企业信用类债券成交活跃、收益较高，一般税前收益率可达7%左右，超出交易所 1天回购利率均值的2倍以上，且明显高于银行定存利率。投资者投资债券，可以买入并直接持有到期，获取稳定的利息收入，也可以持有一段时间后在债券到期前将其出售，期间收益由利息收益和资本损益构成，后者即买卖债券的价差。由于债券价格时常波动，在一波债券的单边行情中，净价波动往往能达到5%-10%，而遇到类似2008年江铜债风波或者2011年9月的城投债信用风波时，市场短期下跌幅度甚至可能接近20%，此时资本损失可能远超过利息收入，进而导致投资亏损，因此信用债投资者需要对债券市场的波动有所了解。交易所债券交易遵照“净价交易、全价结算”的报价交易制度，并实行 T+0回转交易，T+1交收，即当天买入的证券可当天卖出，而交易资金第二天到证券资金账户。交易所债券无印花税，且交易手续费不高于万分之二，交易成本低廉。长期持有信用债有以下三点需注意：其一，避税操作：债券避税操作是债券个人投资者的必修课。我国目前的税法规定，付息日持有债券的投资者需按照债券票面的20%缴纳所得税，即便你只持有这一天。债券避税的操作方法有：在派息前卖出债券，派息后重新买入债券；通过几支相近债券的相互切换来实现避税；当一支更高收益的新债上市时，将手中债券抛掉换成新债等。因为所得税的存在，所以折价交易的债券会有更好的税后收益，比如可分离债和低票面折价交易的品种。其二，能否质押：如果投资人不打算用正回购融资的话，选择购买不可质押的信用债更好，因为可质押的信用债会被杠杆操作的投资人重点买入，其需求明显高于不可质押品种，到期收益率明显偏低。其三，信用风险：信用债最大的风险是违约风险。大多数投资人参与债券投资追求的是稳健的回报，风险偏好都较低，不愿见到本金的损失，但债券违约的极端情况是有可能血本无归的。债券违约的时代迟早会来，而且应该已经离我们不远了。现在很多债券的价格并没有把债券违约的风险充分反映在价格当中。此外，按照交易所的规定，连续两年亏损上市公司的债券将暂停交易。比如11超日债(112061)，如果2012年年报亏损，则可能被交易所暂停交易，稳健的债券投资人应尽量规避这类风险较高的债券。相对而言，目前城投债的违约风险小于公司债，毕竟地方政府的信用好于大部分企业。融资回购：杠杆操作放大收益通过正回购融资加杠杆买入信用债的方式也为很多投资者所追捧，比如一支到期收益率为6.5%的信用债，加两倍杠杆，假设按照隔夜回购平均利率3% 融资计算，则：净收益=总收益-总成本=6.5%*3-3%*2=13.5%。合理开展杠杆交易，可以实现以较少资金博取大利润，最大化提高资金利用率。不过正回购操作有一些技术性问题需要注意。正回购的操作流程稍显复杂。首先投资者需要查询所持有的债券能否进行质押回购以及相应折算率，折算率越高的债券放大效果越好。然后是债券质押入库。沪市投资者的具体方法为，在交易界面选择“卖出(即提交质押券)”，输入质押代码和数量。需要指出的是，很多券商要求投资者必须到柜台办理债券质押入库、出库，而不能在网上操作。深市则只能到柜台办理。债券质押入库后，系统会根据最新的折算率自动换成标准券(账户上出现标准券一览，代码为888880)。可以用来质押的债券必须是 1000张标准券的整数倍，故你有1050张和1800张都只能按1000张标准券融资10万元。多余的债券可以直接出库。沪市当日买入的债券当日可质押，当日可进行回购交易；深市当日可质押，但下一交易日才可用于回购。最后，在债券质押到期后就可申请出库。方法与入库时相反，即在交易界面选择“买入(即转回质押券)”，输入质押代码和出库数量即可。当日出库的质押券也可再次申报入库。投资者进行正回购交易的前提是要选择能做正回购的券商，另外还有一些需要注意的问题：一是，能否网上正回购。每天去柜台做回购是异常麻烦的，所以不临柜正回购是必须的。最佳选择是客户可直接网上正回购。二是，允许套做的倍数。交易所规定套做倍数上限5倍。在实际执行中，绝大部分券商执行更严格的标准，很多券商只允许套做3倍。顺便说一下，即使只打算套做1倍，也应该选择允许套作倍数更高的券商。三是，标准券打折比例。比如：交易所规定标准券打9折的券，在实际执行中，绝大部分券商执行更严格的标准，很多券商要求打8折。四是，是否支持 T+2。我们知道打新股是 T+3，但是第三天收盘时，打新股的钱回到账户，第三天就不需要再融资了。不过需要预留新股中签的钱，不然可能发生欠资。比如传统打新股，如遇到周一、周三打新股，只能二选一，这在新股行情火爆时令人非常无奈。而如果券商能支持 T+2，则周一融资打新股，资金冻结，周二续做回购偿还周一融资的欠款，周三融资不偿还周二的欠款，而是直接去打新，周三收盘时周一打新冻结的资金解冻返还账户，偿还周二的欠资。所以 T+2能大幅提升新股申购的效率。个人投资者债券投资攻略股市、基市低迷，让投资者更趋于稳健。近期相对安全的债市持续受到青睐，发行的储蓄国债再现迅速售罄局面。其实，债市投资的品种和方式有很多，只是哪些适合普通的投资者？投资过程中又该注意哪些问题及风险呢？国债投资渠道：银行柜台或网银；交易所交易收益及风险：固定收益，尚无风险记录这些年，我国常发行的国债主要有三种，一种为凭证式国债，一种为记账式国债，还有一种是兼具两者部分特征的电子式储蓄国债。比较来看，三种国债的投资风险都很小，不过，在发行、付息方式，以及流动性上有许多差别。对于个人投资者而言，保本保利的凭证式国债和储蓄式国债通常更受青睐，两者有1年期、3年期、5年期产品，利率大多比同期银行定存高。如近两个月最新发行的凭证式国债和储蓄式国债，均有3年期和5年期品种，利率分别为4.76%和5.32% ，较同期存款高出0.51%和0.57%。记账式国债的发行利率相对低一些，若持有到期，收益不及另两种国债。日前发行的2012年记账式贴现(八期)国债的折合年收益率为3.13%，只比一年期定存高出0.13%。三种国债都可通过银行柜台购买，最近工行等开通了网银购买凭证式、储蓄式国债的渠道。与记账式国债不同的是，其还可通过证券公司购买，且发行后可以在试点银行和交易所上市交易。记账式国债是流动性相对较好的，另两者提前兑取都要被收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。它在交易所交易时也可能出现一些风险，如果卖出时正在下跌，就可能亏损。由此，建行理财师于凤建议，追求稳定收益且缺乏专业知识的客户可选择电子式储蓄国债或凭证式国债，有一定专业知识且愿意承担一定风险，或只是将国债作为暂时投资方式的客户可选择记账式国债。公司企业债投资渠道：交易所市场打新或交易收益及风险：收益偏高，有一定风险日前，宏源证券(行情 股吧 买卖点) 固定收益部发放1亿元奖金一事惊爆业界，据称，主要是得益于公司债的大规模发行。据同花顺(行情 股吧 买卖点) 数据显示，截至11月4日，今年沪深交易所已发行公司债156只，总额为1854亿元，比去年同期大幅增长81%。在债券直接投资方式里，公司债、企业债的优势是投资门槛低，最低限额只要1000元；票面利率较高，截至目前，二级市场上有的企业债最高票面利率已近9%，公司债的票面利率平均也有5%左右；资金流 动性较好，个人投资者参与这两种债券投资，主要是通过交易所一二级市场打新或是如股票那样交易，不受买卖限制。在与国债进行区别时，市场通常将公司债、企业债归为一类，但事实上，据海通证券(行情 股吧 买卖点)投资顾问陈波介绍，公司债与企业债也是不同的。公司债是由证监会审批的，只针对上市公司；企业债是国家发改委审批的，针对非上市公司。收益率上，企业债通常高于公司债，主要是非上市公司内部控制和企业架构相对薄弱风险相对较大。两种债券的投资风险主要包括违约风险、流动性风险和通货膨胀风险。陈波认为，选择公司债需要观察发行公司的现金流、资产负债率和银行授信额度。 “其实，目前部分公司债的风险反而比企业债还高”，陈波指出，一方面发债上市公司信用资质不同；另一方面，企业债多由地方政府担保，违约可能性较低。他建议投资企业债，最重要的是看评级报告、财务报表和募集说明书。国债回购投资渠道：交易所二级市场收益及风险：收益浮动不定，基本无风险今年下半年开始，很多资深股民开始“入攻”债市，主要方式就是国债回购。打开交易软件，代码为“204001-204182”(沪市) 、 “131800-131811”(深市)都是可交易的品种。该类产品按天数区分，两市各有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天9个期限的产品。操作上，国债回购与买卖股票相似，在交易所开户的投资者都可以操作，目前大部分券商都可以为个人投资者提供这种服务，只是多数还需要投资者另行到券商处开通这一交易功能。交易时，投资者直接在证券账户中交易即可，与股票不同的是，执行的是“卖出”操作。国债回购有一定的门槛要求，沪市最低10万元，深市最低1000元。收益上看，国债回购是稳赚不赔的无风险投资。投资收益是以投资者卖出成交时的即时利率来计息。通常，每逢月末、季末和年度末银行资金拆借需求高企时，利率会高些。因此，理财师们建议，如果股市低迷，股民减仓，又恰巧是月末、季末，就不妨改入国债回购赚取些稳定收益。需要提醒的是，周五买入1天期品种，资金要在下周一返还，但只计1天利息。投资者这时要在3天期产品和1天期产品中做出选择，择高“录取”。( 北京商报)小股民也可玩转国债逆回购股市不好，股民更期望能稳定赚小钱，等股市好转再重出江湖。 “在10月底，做国债逆回购的股民多了，每天营业部的交易额都有几千万元以上。 ”昨日，申银万国福州营业部投顾告诉记者。记者调查发现，除逆回购外，企业债等固定收益类投资也受到热捧。逆回购把钱借给别人赚利息和买卖股票相似，沪市门槛要10万“如果短期有些闲钱，又觉得活期利息太低，可以考虑做逆回购收取高息。 ”申银万国福州营业部投顾傅黎明介绍。那么什么是逆回购呢？通俗地说，就是把你的钱按市场利率借给别人。借一天就是一天逆回购，借七天就是七天逆回购。逆回购通常被投资者视为央行释放流动性的信号，似乎与个人投资者关系并不密切。记者了解到，个人投资者也可借道券商机构参与国债逆回购，而近来由于股市不好，稳定收益的逆回购在榕渐渐升温。上交所国债回购品种有从1天到182天的，而深交所回购企业债品种从1天到7天。第一创业福州营业部张丽梅告诉记者，在操作上，国债逆回购和买卖股票相似。投资者无需将资金转到银行账户，直接在证券账户中就可交易。股民张女士每到周四或月末都会把闲置资金操作逆回购。张女士告诉记者，她做得最多的是204001(上交所一天国债逆回购 )和131910(深交所一天企业债逆回购).在10月29日，张女士瞧准204001飙到8，即当天拆借利率到8%，她迅速将100万资金借出。这样她当天的收益就有222元(100万8%1/360) 。而按照活期0.50% 利率一天只有13元利息。但逆回购也有门槛要求，沪市最低要10万元，深市最低只要1000元。投资攻略：月末季末年末收益更高傅黎明介绍，国债逆回购按照约定利率给付本金和利息，基本算稳赚不赔。不过，收益也会根据资金供需情况浮动。因为属于资金拆借行为，故每逢月末、季末和年度末各家银行大力吸存的关口，资金拆借需求高企常能推动国债逆回购的利率。例如2012年1月19日1天逆回购品种当天的最高年化收益率就高达34%，以10万资金算，当天收益为93元，非常可观。小贴士如何开户操作只要在上海证券交易所开户的个人投资者都可以进行国债逆回购操作，目前大部分券商都可以为个人投资者提供国债逆回购服务，但需要投资者到券商处开通这一交易功能。开通之后的交易操作同股票操作类似，但只能够执行“卖出”的操作。同时由于一天之内利率也会有浮动变化，因此计息的利率是以投资者卖出成交时的即时利率来计息的。佣金可打折进行国债逆回购时需要支付给券商一定的佣金费用，投资者可以按照自己的交易等级、资