第三章市场风险管理

金金融融风风险险管管理理2006版1第一节 市场风险的识别第二节 市场风险的评估第三节 市场风险的应对与控制第三章 市场风险管理金金融融风风险险管管理理2006版2第一节 市场风险的识别一、市场风险概述二、利率风险三、汇率风险四、股票风险五、商品风险金金融融风风险险管管理理2006版3一、市场风险概述根据 1996年 1月巴塞尔委员会颁布的 资本协议市场风险补充规定 中的定义，市场风险是指：因市场价格波动而导致表内和表外头寸损失的风险。金金融融风风险险管管理理2006版4类别 风险因素 适用范围一、市场风险概述利率 风险interest rate risk 利率固定利率 证 券、浮 动 利率 证 券、零息票工具、不可 转换优 先股、混合工具等股票 风险equity risk权 益 证 券的价格股票、 类 似股票的可 转换证 券、买卖 股票的承 诺 等汇 率 风险foreign exchange risk汇 率 外 汇 、黄金、特 别 提款 权 等商品 风险Commodity risk实 物商品价格在有 组织 市 场 上 进 行交易的 实 物产 品，如 农产 品、石油金金融融风风险险管管理理2006版5一、市场风险概述l 市场风险是导致中外金融业一系列重大损失事件的主要原因 1994年美国奥兰治县的破产 1995年英国巴林银行 1996年日本三井住友银行 1997年的亚洲金融风暴 2004年中航油事件 2005年国储铜事件.金金融融风风险险管管理理2006版6一、市场风险概述l 市场风险具有以下显著特征： 易发性 突发性 强破坏性 高传染性 可控性金金融融风风险险管管理理2006版7一、市场风险概述l 金融资产的分类： 国际会计准则第 39号的划分 巴塞尔协议的划分金金融融风风险险管管理理2006版8例：中行 07年报中公布的交易性损失金金融融风风险险管管理理2006版9二、利率风险作为资金的价格，利率的波动会影响所有的金融工具。利率风险是所有金融机构都要面对的一种基本风险，这种风险不仅影响金融机构的盈利水平，也影响其资产、负债和表外金融工具的经济价值。鉴于利率风险管理的重要性，我们将在下一章专门介绍利率风险管理。金金融融风风险险管管理理2006版10三、汇率风险汇率风险是指金融机构因外汇汇率（包括黄金价格）的不利变动而蒙受损失的风险。跨货币的经济行为不利的汇率变动汇率风险金金融融风风险险管管理理2006版11三、汇率风险l 汇率风险包括两大类：交易性风险 外汇交易活动 以外币计价的国际借贷和投资活动结构性风险 外汇资产、外汇负债和外汇资本的不匹配案例分析 （资料来自于中行的招股说明书） 2004年本行实现净交易收入 87.52亿元，同比增长 42.96亿元，增幅 96.4%。 2004年净交易收入大幅增长主要由于本行在 2004年国际黄金价格大幅上升时出售了大量汇金公司注资所得黄金所致。 2005年本行实现净交易收入 44.82亿元，同比下降 42.70亿元，降幅 48.8%。 2005年净交易收入的下降主要受人民币升值因素的影响。 人民银行自 2005年 7月 21日起对人民币实行有管理的浮动汇率制度，人民币相对主要外币升值。基于上述影响，汇金公司向本行投入的美元资本金以及本行历史上因经营外币业务产生的部分外币资金敞口形成了汇率风险，由此产生的资本项目项下的外汇损失约 83.17亿元；另一方面，汇金公司通过与本行签署外币期权合同，为外汇资产风险敞口提供有效的套期保值。截至 2005年末，本行与汇金公司签署的外币期权合同估值收益为 32.31亿元，抵消了部分因人民币升值所产生的外汇损失。问题：根据上述资料，并结合中行 2006年年报 （ P23-25、P212-215），回答下列问题： 中行面临何种汇率风险？产生的原因是什么？ 中行采用了何种指标度量其汇率风险？该指标的含义是什么？如何运用？ 为了应对汇率风险，中行采取了哪些应对措施？这些措施的成效如何？金金融融风风险险管管理理2006版14四、股票风险股票风险是指因股票价格的不利变动而蒙受损失的风险。股票风险并非仅存在于股票投资中，也存在于其他与股票有关的权益类工具中，典型的有可转换债券、认股权证及各种股票衍生品，因此股票风险也称 权益证券风险。金金融融风风险险管管理理2006版15四、股票风险通常所说的权益类证券包括： 股票 可转换债券 认股权证 股指期货 股票期货 股票期权 股票互换金金融融风风险险管管理理2006版16金金融融风风险险管管理理2006版17金金融融风风险险管管理理2006版18金金融融风风险险管管理理2006版19国内银行的股票风险：l 直接风险l 上市银行自身的股价波动风险l 持有其他金融机构股权的投资风险l 因质押、资产处置等业务而持有的股权l 间接风险l 股市的波动会影响到投资者的收益，进而影响到他们与银行的业务往来四、股票风险金金融融风风险险管管理理2006版20商品风险是指因商品价格波动而带来损失的风险。五、商品风险 这里的商品是指那些可以在 二级市场 （如交易所）上交易的实物产品，交易形式包括即期、期货和期权等 通常包括： 农产品：如玉米、大豆、棉花、小麦等 家畜和肉类：如牛、猪等 能源产品：如石油、天然气、电力等 金属：如铝、铜、镍、锌等。金金融融风风险险管管理理2006版21与金融产品相比，商品价格更容易受其供需状况的影响，波动往往更大。这是因为商品存在着：l 有限的生产能力和特定的生产条件 ，如农产品供给就极大地取决于天气状况； l 运输和储存成本 。大多数金融产品的运输和储存成本几乎为零，但有些商品的运输和储存成本相当高，比如电力；l 刚性的需求 。如 2000年因天气寒冷导致全球石油需求大增，油价也随之走高。 五、商品风险金金融融风风险险管管理理2006版22五、商品风险金金融融风风险险管管理理2006版23布莱尔的一句英军扣押事件将 “进入另一阶段 ”和伊朗向美国船只开火的 传言 ，让 3月 27日的纽约商品交易所瞬间炸开了锅。在布莱尔讲话之后的短短 7分钟内，纽约 5月份轻质原油期货一举飙升 5美元，达到 6个月来高点 每桶 68.09美元 综合外电 3月 28日报道，原有期货在 28日盘后交易中大幅上扬 5美元，参与交易的经纪商 28日表示，最初的涨势可能是由 电子交易错误 或是一个极大规模的买盘指令引发的，而并非是由关于伊朗的传言导致。 五、商品风险金金融融风风险险管管理理2006版24第二节 市场风险的度量一、概述二、敏感性分析法三、 VaR方法四、情景分析法与压力测试法金金融融风风险险管管理理2006版25（一）度量市场风险的主要指标：一、概述度量 对 象 指 标举 例风险发 生的可能性概率风险 影响范 围 风险 暴露、缺口对风险 的敏感程度贝 他系数、久期、利率敏感度风险 因子 变动 幅度方差、 标 准差风险 因子 变动 相关性相关系数、 协 方差风险值 非 预 期 损 失、 VaR金金融融风风险险管管理理2006版26（二）市场风险度量技术的演变名义值法敏感性方法波动性方法VaR、压力测试极值方法一、概述金金融融风风险险管管理理2006版27（一）基本原理影响金融资产或组合的因素有很多，在风险识别的基础上，可以初步判断出哪些或哪一类风险因子的影响力最大。敏感性分析的核心内容就是通过研究这些单个市场风险因子变化与资产损益（或价值）变化之间的关系，进而揭示出资产或组合的风险大小。即：二、敏感性分析法识别风险，找出关键的风险因子构建因子与资产损益的对应关系进而判断资产的风险大小金金融融风风险险管管理理2006版28通常用敏感系数 s（或称敏感度、敏感指数等）来表示风险因子 m和资产损益（或价值） V之间的关系。公式为： 说明： S越大，敏感性越大，即资产损益（或价值）越 容易受该风险因子变动的影响。 举例二、敏感性分析法金金融融风风险险管管理理2006版29（二）应用 1、汇率风险汇率的变动会直接反映到以外币计价的资产（负债）的价值变动上，也就是说，外币资产（负债）的汇率敏感度 s=1。因此，金融机构的汇率风险主要取决于其 汇率风险暴露 ，即