第七章内部长期投资管理

第七章 内部长期投资管理广东商学院会计学院汤海溶本章内容 第一节 固定资产投资管理 第二节 现金流量预测 第三节 项目投资决策评价指标 第四节 固定资产投资决策评价案例 第五节 风险投资决策 第七节 无形资产管理第一节 固定资产投资管理 固定资产投资的特点 固定资产投资管理程序固定资产投资的特点 投资金额大 投资回收期长 对企业财务状况和现金流转影响大固定资产投资管理的程序 确定投资方向或选择投资目标； 估算投资方案的预期现金流量； 估计预期现金流量的风险； 计算投资方案的净现值。第二节 现金流量预测 现金流量概念 现金流量作用 现金流量构成 现金流量的计算 投资项目现金流量计算示例现金流量概念 现金流量 ：指与投资项目决策有关的现金流入和流出的数量，是对投资项目进行可行性评价时首先计算的一个基础性指标。 包括 现金流入 、 现金流出 、 现金净流量 。现金流量的作用 1、预测了未来期间货币资金收支运动，可以序时、动态反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，能完整、准确地评价具体投资项目的经济效益； 2、可以摆脱利润指标以权责发生制为基础计算的困难； 3、简化投资决策评价指标的计算过程； 4、有助于应用资金时间价值进行动态投资效果的综合评价。现金流量的构成 现金流入量 现金流出量 现金净流量 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量现金流入量 现金流入量：指该项目所引起的现金收入的增加额。 营业现金收入 回收固定资产余值 回收流动资金现金流出量 现金流出量：指该项目所引起的现金支出的增加额。 固定资产投资估算 流动资金投资 经营成本 各项税款 其他流出现金净流量现金净流量现金流入量 -现金流出量初始现金流量 初始现金流量：指投资项目建设期发生的现金流量。 固定资产投资 流动资产投资 其他投资费用 原有固定资产的变价收入营业现金流量 营业现金流量：指投资项目投入使用后，在寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量，一般按年计算。每年营业净现金流量年营业收入 -年付现成本 -所得税税后净利 +折旧终结现金流量 终结现金流量：指投资项目寿命完结时发生的现金流量。 固定资产残值收入或变价收入 收回垫支的流动资金 停止使用土地的变价收入等投资项目现金流量示意图建设期 （初始阶段） 营运期 （营运阶段） 终结点0 1 2 3 4 5 N-1 NC0 C1 C2 NCF1 NCF2 NCF3 NCFn-1 NCFn 固定资产投资额 销售收入 残值收入垫支的流动资金 付现成本 收回的流动资金所得税（ 1）建设期净现金流量的计算公式建设期净现金流量 = ( 原始投资额 +垫支流动资金 )（ 2）经营期净现金流量计算公式：经营期某年净现金流量 = 营业收入 付现成本 所得税 公式（一）=净利润 + 折旧 公式（二） （ 3）终结点的净现金流量的计算终结点的净现金流量终结点经营净现金流量+回收垫支流动资金+回收固定资产残值项 目 内容 发 生 时 点 计 算方法现 金流出量（指 该 方案引起的企 业现 金支出的增加 额 ）购 置生 产线 的价款 一般 为 第 0期 一般等于固定 资产 投 资额垫 支流 动资 金 一般 为 第 0期 垫 支流 动资 金一般有比 较明确的 书 面条件营业现 金流出 各期期末 一般等于付 现 成本现 金流入量（指 该 方案引起的 现 金收入的增加 额 ）营业现 金流入 各期期末 一般等于 销 售收入残 值 收入 项 目 终结 点 收回的流 动资 金 项 目 终结 点 一般等于 垫 支的流 动资 金现 金 净 流量（指一定期间现 金流入量和 现金流出量之 间 的差额 ）现 金 净 流量 现 金流入量 现 金流出量新建项目的现金流量表投资项目现金流量计算示例 例：永安公司拟新建一条生产线以扩大生产规模，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资 20万，项目寿命 5年，采用直线法计提折旧， 5年后设备无残值，该项目投产后每年可获销售收入 12万元，付现成本 4万元。乙方案设备投资 33万元，另需垫支营运资金 3万元，设备寿命也是 5年，直线法计提折旧， 5年后该设备残值 3万元， 5年中每年的销售收入 24万元，付现成本第 1年为 12万元，以后随着材料涨价，将逐年增加付现成本 5000元，假设公司所得税率为 40，试计算两个方案的现金流量。投资项目现金流量计算示例 甲方案每年折旧额 200000/540000（元） 乙方案每年折旧额（ 330000-30000） /5 60000（元）甲方案营业现金流量经营 期（年） 1 2 3 4 5销 售收入（ 1） 120000 120000 120000 120000 120000付 现 成本（ 2） 40000 40000 40000 40000 40000折旧（ 3） 40000 40000 40000 40000 40000税前 净 利（ 4）(4) (1)-(2)-(3) 40000 40000 40000 40000 40000所得税（ 5）(5) (4)*40 16000 16000 16000 16000 16000税后 净 利（ 6）(6) (4)-(5) 24000 24000 24000 24000 24000现 金流量（ 7）(7) (1)-(2)-(5) 64000 64000 64000 64000 64000乙方案营业现金流量经营 期（年） 1 2 3 4 5销 售收入（ 1） 240000 240000 240000 240000 240000付 现 成本（ 2） 120000 125000 130000 135000 140000折旧（ 3） 60000 60000 60000 60000 60000税前 净 利（ 4）(4) (1)-(2)-(3) 60000 55000 50000 45000 40000所得税（ 5）(5) (4)*40 24000 22000 20000 18000 16000税后 净 利（ 6）(6) (4)-(5) 36000 33000 30000 27000 24000现 金流量（ 7）(7) (1)-(2)-(5) 96000 93000 90000 87000 84000投资项目现金流量计算表 经营 期 0 1 2 3 4 5甲方案固定 资产 投 资 -200000营业现 金流量 64000 64000 64000 64000 64000现 金流量合 计 -200000 64000 64000 64000 64000 64000乙方案固定 资产 投 资 -330000垫 支 营 运 资 金 -30000营业现 金流量 96000 93000 90000 87000 84000固定 资产 残 值 30000收回 营 运 资 金 30000现 金流量合 计 -360000 96000 93000 90000 87000 144000第三节 项目投资决策评价指标 投资决策评价指标及分类 非折现评价指标 投资利润率（ rate of investment， ROI） 投资回收期（ payback period， PP) 折现评价指标 净现值（ net present value， NPV） 净现值率（ net present value rate， NPVR） 获利指数（ profitability index， PI） 内部收益率（ internal rate of return， IRR） 年均净现值法（ average net present value， ANPV） 折现指标关系投资决策评价指标定义 投资决策评价指标 指用于衡量和比较投资项目可行性，以便进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。指标分类 按是否考虑资金时间价值分类： 非折现评价指标：不考虑资金时间价值，是静态指标，包括投资利润率、静态投资回收期。 折现评价指标：考虑资金时间价值因素，动态指标，包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、年均净现值。指标分类 按指标性质不同分类： 正指标：投资利润率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、年均净现值 反指标：静态投资回收期 按指标数量特征分类： 绝对量指标：静态投资回收期、净现值 相对量指标：获利指数、投资利润率、净现值率、内部收益率指标分类 按指标重要性分类： 主要指标：净现值、内部收益率、年均净现值 次要指标：静态投资回收期 辅助指标：投资利润率投资利润率 投资利润率 (rate of investment， ROI)：又称投资报酬